公司战略与投资 - 公司计划在广东省东莞市道滘镇投资建设“东田微全球研发中心及华南制造总部项目”，项目投资总额为4亿元 [1][2] - 该项目将由全资子公司广东东田微智能技术有限公司负责实施，主要从事消费类电子及光通信精密光学元器件的研发、制造和销售 [2][3] - 该投资旨在建立现代化产研集群，满足客户就近配套需求，促进公司中长期战略规划落地，提高综合竞争力 [1][2][3] 财务业绩表现 - 公司预计2025年度归母净利润为9600万元到11000万元，同比增长71.98%到97.06% [1][4] - 公司预计2025年度扣非后归母净利润为9500万元到10900万元，同比增长72.56%到97.99% [4] - 2025年前三季度，公司实现营收6.365亿元，同比增长53.91%；归母净利润为8003万元，同比增长99.2% [4] 业务驱动因素 - 成像光学业务：旋涂滤光片在国产品牌智能手机中渗透率提升，带动出货量大幅增长；普通红外截止滤光片因行业集中度提高，订单需求增加，2025年上半年成像类光学元器件营收2.51亿元，同比增长22.54% [5] - 通信光学业务：受AI算力需求驱动，数通市场高速光模块需求增长，带动高速光模块WDM滤光片、光隔离器等产品销售收入快速提升，2025年上半年通信类光学元器件营收1.08亿元，同比增长113.72% [1][5] - 其他收入：镀膜材料及非球产品模具因客户需求增加，出货量增长 [5] 公司背景与研发 - 公司成立于2009年，2022年5月上市，是国家级高新技术企业和湖北省专精特新“小巨人”企业，主要产品为摄像头滤光片和光通信元件 [2] - 产品种类已从单一红外截止滤光片拓展至各类光学元器件，进入全球多家知名摄像头模组和智能手机品牌厂商供应链 [3] - 研发投入持续增长，2022年至2024年研发费用分别为2629万元、3275万元、3806万元；2025年前三季度研发费用为3475万元，研发费率接近6% [3] 市场与行业前景 - 成像类光学元器件是公司的基石业务和核心收入来源，旋涂滤光片等高端产品已实现向国内主流手机品牌大批量出货 [6] - AI手机换机潮与影像技术创新（如潜望式镜头）正带动核心光学元件向更高性能迭代，为公司在消费电子领域发展提供有利市场环境 [6] - 公司通信光学业务成功实现了从电信市场向数通市场的重要拓展 [5]

文章核心观点 - 截至2025年2月5日，湖北已有超30家A股公司预告2025年业绩增长，增长动力主要来自出海、半导体、新能源及创新等领域 [1] 出海业务驱动增长 - 华新建材海外业务贡献显著，预计2025年归母净利润为27.0亿元至29.5亿元，同比增加2.8亿元至5.3亿元，增幅11.6%至21.9% [2] - 回盛生物通过开拓海内外市场、技术创新及产能利用率提升驱动盈利增长 [5] - 奥美医疗坚持“国内国外双轮驱动”战略，海外业务抵御贸易冲突影响，实现营业收入进一步增长 [5] - 盛天网络聚焦原创IP全球化，旗下游戏《星之翼》在海外市场表现亮眼，成为核心增长动力 [5] 半导体与AI行业景气度提升 - 鼎龙股份作为CMP抛光垫龙头，受益于半导体与显示材料业务强劲增长，预计2025年归母净利润7亿元至7.3亿元，同比增长34.44%至40.20% [6][8] - 精测电子抓住半导体设备国产化替代窗口期，核心产品实现规模化量产，交付能力增强，收入确认规模同比大幅增长 [8] - 华康洁净2025年中标多个电子洁净项目，收入预计同比增加30%以上，归母净利润同比增长70.63%至115.54% [9] - 东田微受AI算力需求驱动，高速光模块光学元器件销售收入快速提升 [9] 新能源汽车产业链扩张 - 长源东谷预计2025年归母净利润3.8亿元到4.2亿元，同比增加约1.5亿元到1.9亿元，增幅64.95%到82.32%，受益于商用车市场增长及新能源乘用车业务发展 [10] - 回天新材胶粘剂产品在锂电新能源车等关键领域销量与收入增速突出，驱动业务结构优化 [11] - 宏源药业六氟磷酸锂业务受新能源车及储能市场需求增长驱动，年度经营业绩预计较去年同期大幅上升 [11] 技术创新与运营优化 - 华中数控在外部环境严峻下，通过技术进步与市场开拓，实现数控系统及工业机器人业务突破，净利润较上年同期增加 [12] - 菱电电控预计2025年归母净利润1.18亿元到1.44亿元，同比预计增加640.16%到804.64%，得益于新技术、新产品及供应链优化 [12]

AI算力驱动数据中心光互连需求爆发 - AI算力的全域爆发形成前所未有的需求驱动力 美国与中国头部超大规模云厂商、算力服务商的基建投入同步放量 强力拉动数据中心服务器内部联接与数据中心间互联双场景的连接需求[1] - 为满足AI大模型训练、海量数据存储与复杂调度的高带宽要求 OCS技术从辅助方案升级为支撑大规模互联的关键核心技术[1] 光互连技术替代铜互连全面加速 - 光互连对传统铜互连的替代进入全面加速阶段 以行业标杆NVIDIA服务器机架为例 其设备背板的内部连接已由传统铜缆全面转向光纤[1] - 替代核心原因在于光通信在传输速率、传输距离、信号衰减控制上 具备铜质线缆无法突破的物理优势[1] 数据中心网络架构发生结构性替换 - 当前数据中心通用的ToR/Leaf/Spine三层交换架构 正发生从电交换到光交换的结构性替换[1] - 受数据中心内部功耗管控、带宽上限提升的双重要求 传统电交换机逐步被光交换机取代 其中Spine汇聚层与Leaf接入层的光交换渗透速度最快、替代比例提升最为显著[1] - 即便AI赛道出现短期增速放缓 光互连基于其功耗、联接距离及带宽优势在数据中心内部的渗透与普及依旧是高度确定的长期趋势[1] 光网络领域的两大核心关键技术方向 - 底层关键技术方向有两大核心支柱 一是以光隔离器为代表的各类关键光器件 是保障光通信链路稳定、信号完整的基础单元[1] - 二是以磷化铟为基材的激光器 承担电信号与光信号相互转换的核心功能 是整个数据中心光互联体系的物理基础 其中CW激光器在高速率、长距离传输场景中价值尤为突出[1] - OCS是Spine层与Leaf层实现光交换的核心硬件实现形态 也是数据中心网络从传统电架构向全光架构升级、实现下一代网络架构迭代的关键载体[1] 行业机遇与公司战略布局 - 当前整个光通信行业需求正面临快速增长 对业内企业是巨大的机遇 此时切入并布局光网络领域 对公司长远发展是有益的[1] - 行业快速增长对供应链完整性和产能带来新机遇和挑战 在核心被动器件、CW激光器、CPO等核心技术合作方面 如果公司能够帮助供应链能力提升 扩展核心技术和产业链整合将存在巨大的市场合作机会和增长空间[1]

调研基本情况 - 湖北东田微科技股份有限公司于2026年1月28日以电话会议形式接待了云溪基金、诺德基金、国盛证券等7家机构调研 [1] - 公司董事兼总经理谢云、董秘兼财务总监李广华出席会议并与投资者交流 [1] 公司经营概况与战略方向 - 2025年公司在“成像光学业务稳步升级”与“通信光学业务快速放量”的双轮驱动下实现经营业绩增长 [2] - 未来公司将继续聚焦光学主赛道，深化技术研发，优化产品结构，把握市场机遇 [2] 核心业务进展与挑战 - 光隔离器产品线搭建已完成，公司正通过优化产能、增加人员等方式积极扩充产能以提升市场交付能力 [3] - 扩产面临核心原材料供应的显著挑战，光隔离器核心部件法拉第旋转片面临全球供应链紧张局面 [3] - 中国稀土出口管制政策进一步加剧了上游原材料供需缺口，这是行业共同面临的挑战 [3] - 保障核心原材料稳定供应是通信光学业务产能顺利释放的关键之一 [3] 供应链管理策略 - 公司正密切关注国内上游材料产业发展，对国内供应商的技术突破持欢迎态度 [4] - 公司策略为“立足当前、着眼长远”，一方面全力保障当下生产与交付稳定，另一方面积极探索多元化供应链并持续投入研发 [4] 2026年业绩展望与业务格局 - 公司对2026年光通信业务发展持积极乐观态度，认为在AI算力需求蓬勃发展的行业背景下，相关业务将迎来增长机遇 [5] - 公司对2026年整体发展持“积极乐观且稳健务实”态度 [5] - 预计“消费电子基本盘稳健，光通信新引擎强劲”的双轮驱动格局将更加稳固，有望推动整体业绩迈上新台阶 [5] - 消费电子类产品扩产已完成 [5] - 其他光通信产品虽受一定影响，但整体机遇大于挑战，产品矩阵覆盖多场景可有效分散单一产品政策风险 [5] 产品与技术现状 - 公司明确表示，目前市场上暂无可以替代法拉第旋转片的产品 [5] - 关于光隔离器产品价格是否受稀土出口管制影响，公告中未披露具体价格变动情况 [5]

公司业绩与战略展望 - 2025年公司业绩在“成像光学业务稳步升级”与“通信光学业务快速放量”的双轮驱动下实现增长 [2] - 展望2026年，公司持积极乐观且稳健务实的态度，将抓住AI算力与消费电子创新两大机遇 [4] - 公司已形成“消费电子基本盘稳健，光通信新引擎强劲”的双轮驱动格局 [4] 光通信业务与产品情况 - 对2026年光通信业务发展持积极乐观态度，主要受AI算力需求蓬勃发展驱动 [4] - 光隔离器产品线已完成搭建，正通过优化产能、增加人员等方式积极扩充产能 [2] - 除光隔离器外，其他光通信产品也受到一定影响，但整体机遇大于挑战，产品矩阵可分散单一产品政策风险 [3] 供应链与原材料挑战 - 光隔离器产品价格受到以中国稀土出口管制为代表的产业政策影响 [2] - 法拉第旋转片全球供应链紧张，中国稀土出口管制政策直接影响上游原材料供应，加剧供需缺口 [3] - 据公司了解，目前市场上暂时没有可以替代法拉第旋转片的产品 [4] - 法拉第旋转片的供应紧张是行业共同挑战，保障其稳定供应是光隔离器产能顺利释放的关键之一 [3] 国产化与供应链策略 - 公司密切关注国内上游材料产业发展，国产化是实现供应链自主可控的重要长期方向 [3] - 公司策略是保障当下生产交付稳定，同时积极务实地探索和培育多元化供应链 [3] 消费电子业务情况 - 消费电子类产品扩产已经完成，产品供给稳定 [3] - 核心产品旋涂滤光片已获市场认可并放量 [3]

公司2025年业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为9,600万元至11,000万元，比上年同期增长71.98%至97.06% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为9,500万元至10,900万元，比上年同期增长72.56%至97.99% [1] 成像光学业务表现 - 旋涂滤光片在国产品牌智能手机中渗透率持续提升，带动公司该类产品出货量实现大幅增长 [1] - 受益于滤光片行业集中度提高，公司普通红外截止滤光片订单需求增加，出货量稳步上升 [1] 通信光学业务表现 - 受AI算力需求持续攀升驱动，数通市场高速光模块需求显著增长 [1] - 高速光模块WDM滤光片、光隔离器等通信类光学元器件的销售收入快速提升 [1] 其他业务收入 - 公司其他收入主要来自镀膜材料以及非球产品的模具收入 [1] - 因客户需求增加，公司镀膜材料及非球产品模具的出货量增加 [1]

报告投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司短期业绩受上游EML光芯片物料紧缺和汇兑损失影响，但受益于AI行业加速发展与全球数据中心建设，高速光器件产品需求持续稳定增长，公司智能制造降本增效，有源和无源产品线营收增长[7] - 公司前瞻布局CPO和硅光产品，围绕1.6T高速率产品升级迭代，研发投入持续，1.6T光引擎等配套产品将逐步放量[7] - AI服务器需求持续推升高速光模块增长，公司覆盖光引擎、FAU、封装等环节，泰国和江西生产基地持续扩产，将受益于行业高景气度[8] 公司业务与战略 - 公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商和光电先进封装制造服务商，主营业务为中高速光器件产品，提供垂直整合一站式解决方案，包括高速光引擎、FAU无源光器件、微光学技术平台等产品解决方案[7] - 公司业务扩展至光学传感板块，为激光雷达等客户提供配套新产品[7] - 公司推进国际化战略，形成双总部（苏州、新加坡）、双生产基地（江西、泰国）、多地研发中心的产业布局，2025年上半年中国大陆营收占比21.74%，中国港澳台地区及海外地区营收占比78.26%[7] - 公司通过自主研发和外延并购，在精密陶瓷、工程塑料、光学玻璃等基础材料领域积累多项全球领先工艺技术[7] 近期业绩与经营分析 - 公司发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利润为18.81-21.50亿元，同比增长40.00%-60.00%；扣非归母净利润为18.29-21.08亿元，同比增长39.19%-60.40%[5] - 预计2025年第四季度归母净利润为4.16-6.85亿元，区间中值约为5.51亿元，同比增长50.14%，环比下降2.65%[7] - 2025年第四季度净利润环比增速下降主要因上游EML光芯片紧缺，影响了800G/1.6T高速光引擎的出货节奏，后续随着供应商供给改善及导入新增供应商，物料紧缺有望缓解[7] - 2025年受汇兑损失影响，财务费用同比上升，对业绩产生一定负向影响[7] - 2025年前三季度研发费用为2.0亿元，同比增长15.82%[7] 研发与技术布局 - 公司主要研发项目包括：适用于CPO-ELS模块应用的多通道高功率激光器、单波200G光发射器件、适用于CPO应用场景的多通道光纤耦合阵列（FCFAU）、基于硅光子技术的800G光模块、适用于1.6T硅光收发模块高功率光引擎等[7] - 公司已形成波分复用耦合技术、FAU光纤阵列设计制造技术、TO-CAN/BOX芯片封测技术、并行光学设计制造技术、纳米级精密模具设计制造等技术和创新平台[7] - 公司无源器件具有高精度、高可靠性、高一致性、数据离散性好等特性；光电集成有源产品业务依托于在无源器件和有源封装方面的技术沉淀，多产品线垂直整合，可提供多种封装平台的整体解决方案[7][8] 行业前景与公司机遇 - AI服务器需求推升高速光模块增长，英伟达GB300系列服务器已于2025年底开始小规模出货，预计2026年上半年进入大规模放量阶段，下一代AI服务器Vera Rubin 200预计将在2026年第四季度开始量产出货[8] - Cignal AI预计2025年应用于数据中心的光器件市场同比增长超60%，收入超160亿美元[8] - LightCounting测算，2025-2026年光模块市场年增长率将达30-35%[8] - 1.6T光模块作为下一代技术，在更高带宽、更低功耗及AI数据处理需求增长的推动下，有望实现爆发式增长，预计2024-2029年1.6T光模块销售收入的复合年增长率将达到180.0%[8] - 2026-2030年，AI scale-up网络中的光联接应用将进一步推动市场扩张[8] - 公司有源产品（如光引擎、POSA）和无源产品（如FAU、光隔离器）均将受益于行业需求增长[8] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为20.61亿元、31.90亿元、41.74亿元[8] - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为55.14亿元、82.74亿元、107.62亿元，增长率分别为69.57%、50.05%、30.08%[10] - 报告预测公司2025-2027年每股收益分别为2.65元、4.10元、5.37元[10] - 报告预测公司2025-2027年市盈率分别为75.42倍、48.74倍、37.25倍[8][10] - 报告预测公司2025-2027年毛利率分别为50.84%、51.77%、52.28%[15] - 报告预测公司2025-2027年净资产收益率分别为36.44%、38.69%、35.88%[15]

报告投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为天孚通信短期业绩受上游物料紧缺和汇兑损失影响，但受益于AI行业加速发展与全球数据中心建设，公司高速光器件产品需求持续增长，1.6T光引擎等新产品将逐步放量，未来业绩有望保持快速增长[1][5][7][8] 公司业务与战略 - 公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商和光电先进封装制造服务商，业务涵盖光通信和光学传感板块，为下游客户提供垂直整合一站式解决方案[7] - 公司推进国际化战略，形成双总部（苏州、新加坡）、双生产基地（江西、泰国）、多地研发中心的产业布局，25H1中国大陆、中国港澳台地区及海外地区营收占比分别为21.74%、78.26%[7] - 公司通过自主研发和外延并购，在精密陶瓷、工程塑料、光学玻璃等基础材料领域积累多项全球领先工艺技术[7] 近期业绩与财务表现 - 公司发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利润为18.81-21.50亿元，同比增长40.00%-60.00%，扣非归母净利润为18.29-21.08亿元，同比增长39.19%-60.40%[5] - 根据业绩预告测算，对应25Q4归母净利润区间中值约为5.51亿元，同比增长50.14%，环比下降2.65%[7] - 25Q1-Q3研发费用为2.0亿元，同比增长15.82%[7] - 2025年受汇兑损失影响，财务费用同比上升，对业绩产生一定负向影响[7] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为20.61亿元、31.90亿元、41.74亿元，对应每股收益分别为2.65元、4.10元、5.37元[8][10] - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为55.14亿元、82.74亿元、107.62亿元，同比增长率分别为69.57%、50.05%、30.08%[10] 短期挑战与机遇 - 25Q4净利润环比增速下降，主要原因是上游EML光芯片紧缺，影响了800G/1.6T高速光引擎的出货节奏[7] - 后续随着现有供应商供给改善以及导入新增供应商，物料紧缺问题有望缓解[7] - AI行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长[7] 技术研发与产品布局 - 公司前瞻布局CPO和硅光产品，围绕1.6T高速率产品进行升级迭代[7] - 主要研发项目包括：适用于CPO-ELS模块应用的多通道高功率激光器、单波200G光发射器件、适用于CPO应用场景的多通道光纤耦合阵列（FCFAU）、基于硅光子技术的800G光模块、适用于1.6T硅光收发模块高功率光引擎等[7] - 公司已形成波分复用耦合技术、FAU光纤阵列设计制造技术、TO-CAN/BOX芯片封测技术、并行光学设计制造技术、纳米级精密模具设计制造等技术和创新平台[7] - 公司无源器件具有高精度、高可靠性、高一致性等优势，有源产品业务依托于无源器件和有源封装方面的技术沉淀，可提供多种封装平台的整体解决方案[7][8] 行业前景与需求驱动 - AI服务器需求推升高速光模块增长，英伟达GB300系列服务器已于25年底开始小规模出货，预计26H1大规模放量，下一代AI服务器Vera Rubin 200预计在26Q4开始量产[8] - Cignal AI预计2025年应用于数据中心的光器件市场同比增长超60%，收入超160亿美元[8] - LightCounting测算，2025-2026年光模块市场年增长率将达30-35%[8] - 1.6T光模块作为下一代技术，在更高带宽、更低功耗及AI数据处理需求增长的推动下，有望实现爆发式增长，预计2024-2029年1.6T光模块销售收入的年复合增长率将达到180.0%[8] - 2026-2030年AI scale-up网络中的光联接应用将进一步推动市场扩张[8] - 公司的有源产品（如光引擎、POSA）和无源产品（如FAU、光隔离器）均将受益于行业需求增长[8] 投资逻辑与估值 - 公司覆盖光引擎、FAU、封装等环节，泰国和江西生产基地持续扩产，1.6T配套产品价值量提升，受益于高速率光模块的旺盛需求和CPO技术的不断推进[8] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.61亿元、31.90亿元、41.74亿元，对应市盈率分别为75.42倍、48.74倍、37.25倍[8][10]

公司产品与技术 - 公司自主研发了光通信核心材料GP [2] - 该材料具有较高的消光比、很广的收光角、很好的耐热性和化稳性、易切割等技术优势 [2] - 该材料已供给光隔离器用户 [2] 行业应用与市场 - 公司产品应用于光通信领域 [2] - 核心材料GP是光隔离器的组成部分 [2]

公司业务与产品发展 - 光隔离器是公司在光通信领域重点发展的核心产品之一 [2] - 公司正积极投入以扩充光隔离器产能 包括购置设备和增加人员以提升产品交付能力 [2] - 光隔离器的核心原材料法拉第旋转片目前主要依赖外部采购 公司根据生产需要进行采购 [2] 行业需求与市场环境 - 全球AI算力建设带动高速光模块需求旺盛 对上游光学元器件提出了持续要求 [2] 业绩影响因素 - 公司具体业绩受市场需求、供应链、技术迭代等多重因素影响 存在不确定性 [2]