公司融资活动 - 公司于近日成功发行了2025年度第一期中期票据，简称“25 绿色动力 MTN001”，代码为102584980 [1] - 本次中期票据的发行规模为人民币5亿元，实际发行总额为5亿元，募集资金已于2025年11月28日全部到账 [1] - 该债务融资工具的期限为3年，发行利率为2.00%，起息日为2025年11月28日，兑付日为2028年11月28日 [1]

公司重大合同公告 - 公司与东华工程科技股份有限公司签署了陕煤榆林化学1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目一阶段脱盐水系统成套装置采购合同 [1] - 合同总金额为人民币1.257亿元（含税） [1] 公司业务与财务概况 - 公司2024年1至12月份营业收入构成为：水环境治理占比69.89%，固废处置占比19.4%，烟气治理占比8.41%，其他业务占比2.29% [1] - 截至发稿时，公司市值为39亿元 [1]

公司重大合同 - 公司与东华工程科技股份有限公司签署了陕煤榆林化学1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目一阶段脱盐水站、换热站装置EPC脱盐水系统成套装置采购合同 [1] - 合同总金额为人民币1.257亿元（含税） [1] 项目背景 - 合同项目隶属于陕煤榆林化学1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目 [1] - 该项目为烯烃、芳烃及深加工工程 [1]

公司股价与市值管理 - 公司股票价格波动受多种因素影响，包括市场行情和投资偏好 [1] - 公司管理层高度重视市值管理工作，并已将市值管理纳入绩效考核体系 [1] - 公司将继续坚持深耕主业，专注核心业务，提升经营效率和盈利能力，以提升公司价值和市场表现 [1] 公司战略与治理 - 公司将持续深入推进"12256"战略 [1] - 公司严格履行交易所披露制度，不存在应披露未披露的股份变动相关事项 [1] - 公司控股股东持股比例稳定且董事席位占多数，公司股东大会层面及董事会层面治理稳定 [1]

公司业务动态 - 公司与东华工程科技股份有限公司签署了陕煤榆林化学1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目烯烃、芳烃及深加工工程一阶段脱盐水站、换热站装置EPC脱盐水系统成套装置采购合同 [1] - 合同总金额为人民币1.26亿元（含税） [1] 项目与行业信息 - 合同涉及的项目为陕煤榆林化学1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目 [1] - 项目具体为烯烃、芳烃及深加工工程一阶段脱盐水站、换热站装置EPC脱盐水系统成套装置采购 [1]

公司治理与运营 - 公司第六届2025年第八次董事会临时会议于2025年12月1日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议了《关于向银行申请授信额度的议案》等文件 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为双碳业务占比74.62%及环保业务占比25.38% [1] - 截至发稿公司市值为35亿元 [1]

公司融资活动 - 公司于近日成功发行了2025年度第一期中期票据 [1] - 本次中期票据的发行规模为人民币5亿元 [1] - 募集资金已于2025年11月28日全部到账 [1] 票据具体条款 - 本次中期票据的起息日为2025年11月28日 [1] - 本次中期票据的兑付日为2028年11月28日 [1] - 票据期限为自起息日起3年 [1]

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 企业碳配额与产出挂钩不设总量上限，碳市场扩围至钢铁、水泥、铝冶炼行业进入实质性履约阶段，强度考核与绩效排名机制将倒逼行业减排加速和结构优化[4][9][10] - 紫金矿业大幅增持龙净环保，核心团队稳定且业务赋能持续深化，绿电、储能等成长性业务开始兑现[4][13][14] - 固废板块资本开支下降自由现金流增厚，供热、IDC等提质增效措施推动ROE和估值双升，分红比例持续提升[4][17][18] - 水务运营板块迎来市场化改革和现金流拐点，资本开支下降后自由现金流改善可期，水价改革重塑成长性和估值逻辑[4][20][21] 按目录结构总结 行业新闻：碳配额分配方案 - 配额分配采用强度导向、动态调整机制，沿用发电行业免费分配框架，配额总量与行业生产活动水平动态关联，2024年实施等量分配，2025年引入绩效排名机制[9] - 清缴要求具有强制性，钢铁、水泥、铝冶炼行业需在2025年内完成2024年度配额首次清缴，严格执行"排多少，缴多少"原则[10] - 协同机制允许使用2024年1月22日后登记的CCER抵销2025年度配额清缴，并允许将2019-2024年度配额按规则结转，增强碳资产灵活性[10] 公司跟踪：龙净环保 - 紫金矿业新一届董事会候选人名单包含龙净环保前任和现任董事长，体现对龙净业务的深度赋能和战略支持[13] - 龙岩国投累计增持745万股（总股本0.59%），增持金额1.2亿元，增持后持股比例达8.59%[13] - 绿电业务2025年初至三季报末贡献净利润近1.7亿元，储能业务与亿纬锂能合作累计交付电芯5.9GWh，环保订单充沛25Q1-3新签订单76亿元同比+1.1%[14][15] 固废板块观点 - 25Q1-3板块归母净利润同比增长12%，毛利率提升2.7个百分点，财务费用率下降0.5个百分点，经营现金流净额133亿元同比+28%，资本开支54亿元同比-12%[4] - 垃圾焚烧公司供热业务加速发展，25H1海创供热量同比+170%、绿色动力同比+115%、伟明环保同比+67%，IDC拓展获备案或签署合作协议[4] - 分红比例持续提升，军信股份24年分红比例94.59%，绿色动力71.45%，瀚蓝环境39.20%，永兴股份65.81%，光大环境41.84%[17] 水务板块观点 - 25Q1-3板块自由现金流-21亿元（24Q1-3为-68亿元），预计兴蓉环境、首创环保资本开支26年开始大幅下降，自由现金流改善可期[4][20] - 24年水务板块分红比例34%，兴蓉环境24年分红比例28%有较大提升空间，水价改革推进如广州、深圳自来水提价落实[20][21] - 重点公司兴蓉环境25年PE9.8倍，粤海投资25年PE10.8倍股息率6.0%，洪城环境25年PE9.7倍股息率5.2%[21] 环卫装备市场 - 2025M1-10环卫车总销量60675辆同比+4.61%，其中新能源环卫车销量10931辆同比+61.32%，渗透率提升6.33个百分点至18.02%[22][29] - 重点公司市占率：盈峰环境环卫车总销量9636辆市占率15.88%，新能源环卫车销量3384辆市占率30.96%；宇通重工新能源销量1587辆市占率14.52%；福龙马新能源销量794辆市占率7.26%[29] 生物柴油与锂电回收 - 生物柴油价格周环比+1.8%至8350元/吨，地沟油价格周环比-0.8%至6429元/吨，考虑一个月库存周期测算单吨盈利44元/吨周环比+126.4%[35] - 锂电回收碳酸锂价格周环比+1.6%至9.38万元/吨，金属镍价格周环比+2.8%至12.00万元/吨，模型测算单吨废料毛利0.36万元周环比-0.010万元[37][38] 行业政策与新闻 - 国家发改委修订输配电成本监审和定价办法，引入容量机制促进新能源消纳，完善跨省跨区工程输电价格机制保障电力安全[46][49] - 生态环境部推动"十五五"时期美丽中国建设，世界银行报告预测到2040年再生水用于工业及饮用规模可提升8倍达4.3亿立方米[52][53] - 上海市发布新版《生活垃圾焚烧大气污染物排放标准》，增加污染物控制项目并收严部分排放限值[56][57]

生态建设成果 - 推进生态城市、生态治理、生态保护、生态经济、生态文化、生态制度“六个生态”建设 [1] - 饮用水水源地水质达标率、地表水水质优良率、农村生活污水治理率、工业固废处置利用率、农村生活垃圾收运率均达到100% [1] - 建成各类公园100余个，城乡颜值、气质、品质不断提升 [1] 生态产业发展 - 绿色经济占地区生产总值比重超过50% [2] - 推进产业生态化、生态产业化，落地中电环保二期、静脉产业园、泰邦生物制品生产基地等标杆项目 [2] - 中龄大健康生命养护中心获国家康养行业创新示范奖，青黔高旅居示范带成为全省乡村旅居样板 [2] 综合竞争力与未来目标 - 连年入选中国西部地区综合竞争力百强区、全国市辖区旅游综合实力百强区 [2] - 地区生产总值预计在2025年突破千亿元 [2] - 正在争创国家级美丽乡村先行区，未来将不断厚植生态优势，实现生态效益与经济效益双赢 [2]

公司重大资产重组进展 - 公司于2025年11月27日召开第四届董事会第八次会议，审议通过了《关于 <厦门嘉戎技术股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案> 及其摘要的议案》等相关议案 [1] - 鉴于本次交易涉及的相关审计、评估等工作尚未完成，公司董事会决定暂不召集公司股东会审议本次交易相关事项 [1]