上海夜生活节与文化场馆夜间开放 - 2025上海夜生活节于6月至9月举办，推出特色夏夜消费场景，部分博物馆、美术馆、图书馆通过加开夜场或延长开放时间丰富市民夜间文化生活[1] - 上海博物馆"金字塔之巅：古埃及文明大展"自7月起每日加开夜场至21时，展期最后一周将实行"7×24小时不闭馆"模式[4] - 徐家汇书院、和平书院等公共文化空间延长开放至深夜，其中和平书院为上海首个24小时开放图书馆[6] - 上海正试点博物馆、图书馆夜间开放，开发博物馆夜游项目以满足市民多样化文化需求[8] 洛阳古墓博物馆夜游活动 - 洛阳古墓博物馆推出夜游活动，精选25座不同时代古墓整体搬迁复原，游客可手持"探墓牒"穿梭于西汉至宋金的墓葬中体验探秘[8][10] - 夜游活动演绎十座古墓背景故事，融入任务卡挑战、解密等互动环节，挑战成功可兑换文创伴手礼[12] - 北宋壁画墓展示"妇人启门图"等宋代流行题材，砖雕墓以16朵斗拱设计展现古代工艺精妙[10][12] - 2024年洛阳古墓博物馆参观游客突破205万人次，被纳入河南15大主题精品旅游路线[12] 文旅融合创新模式 - 杭州浙江省非物质文化遗产馆将戏剧舞台融入文博空间，每周轮演越剧、昆曲等传统戏曲选段，打造沉浸式演艺空间[17] - 广东惠州"蝶树溪谷"商场以"森林仙境"为主题，开创集自然景观、商业设施与文化空间于一体的"公园式"商场新模式[19][21] - 河北沧州大运河畔举办"音乐+非遗"音乐会，融合武术、杂技、西河大鼓等传统艺术与现代音乐，展现运河文化魅力[22] - 各地通过"博物馆+戏剧""公园+商场""音乐+非遗"等融合创新模式激发夏日文旅消费活力[14][15]

沪港文化周活动概况 - "2025上海西九文化周"于6月18日在上海开幕，由香港西九文化区管理局主办，涵盖展览、演出及沙龙等七大文化艺术节目，系该机构成立以来首次在香港以外举办大型跨领域文化展演[1][3] - 开幕式汇聚沪港两地嘉宾，超100位香港艺术家参与，香港舞蹈团及口琴世界冠军何卓彦献演[3] - 活动覆盖上海六大文艺地标，包括张园、上海国际舞蹈中心、JZ Club等，持续至6月23日[1][6][9] 核心展览项目 - "贝聿铭：人生如建筑"展览在上海当代艺术博物馆展出，已吸引8万观众，展期延长至8月10日[4] - 香港故宫文化博物馆在张园策划"城市脉动"展，集结16位香港当代艺术家，通过多媒体作品重新诠释传统文化，展期至7月31日[4][6][7] - 策展人郑婵琦邀请龙家升、又一山人等艺术家，以张园历史及双城风貌为蓝本创作[6] 重点演出内容 - 粤语音乐剧《大状王》在上海文化广场连演12场，系该剧内地巡演首站[6] - JZ Club举办三场"爵士荟"，林恺铃、何卓彦等香港新生代音乐人参与[9] - 小剧场粤剧《霸王别姬》在宛平剧院上演，该作品曾获中国小剧场戏剧40年影响力奖项[9] - 香港舞蹈团舞×武剧场《凝》及编舞家盘彦燊《鸣》（独舞版）在上海国际舞蹈中心演出[11][12] 联动商业推广 - 上海新天地推出"西九艺游"限定摊位，两周内派发超5,000份礼品，包括每日18,000"亚洲万里通"里数大奖[15][17] - 西九与MANNER COFFEE合作推出限定联名产品，设计融合维港天际线及香港城市符号，并在两家门店打造主题空间[16]

审计委员会设立依据 - 为强化董事会决策功能 完善公司治理结构 依据《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》等法律法规及公司章程设立[1] 人员组成要求 - 成员由三名不在公司担任高级管理人员的董事构成 其中独立董事应当过半数且至少有一名独立董事为会计专业人士[1] - 委员由董事长 二分之一以上独立董事或全体董事的三分之一提名 并由董事会选举产生[2] - 主任委员由会计专业人士的独立董事担任 负责主持委员会工作[2] - 委员任期与董事任期一致 连选可连任[2] 职责权限范围 - 行使《公司法》规定的监事会职权 包括对违反法规或公司章程的董事及高级管理人员提出罢免建议[2] - 监督及评估内外部审计工作 审阅财务报告并发表意见[2][3] - 审核公司财务信息及其披露 内部控制评价报告[4] - 提议聘请或更换外部审计机构 审核其审计费用及聘用合同[2][7] - 协调管理层 内部审计部门与外部审计机构的沟通[2] 关键决策事项 - 披露财务会计报告及定期报告中的财务信息 内部控制评价报告需经审计委员会全体成员过半数同意[4] - 聘用或解聘承办公司审计业务的会计师事务所需经委员会批准[4] - 聘任或解聘公司财务总监需经委员会批准[4] - 会计政策 会计估计变更或重大会计差错更正需经委员会批准[4] 监督与报告机制 - 发现董事或高级管理人员违规时应向董事会通报或向股东会报告 并可直接向监管机构报告[4] - 督促内部审计部门每半年检查募集资金使用 担保 关联交易 高风险投资等重大事项[7] - 根据内部审计报告对公司内部控制有效性出具书面评估意见并向董事会报告[8] 会议召开规则 - 每季度至少召开一次定期会议 经主任委员或两名及以上成员提议可召开临时会议[9] - 会议需三分之二以上委员出席方可举行 决议需经全体委员过半数通过[10] - 可邀请其他董事及高级管理人员列席会议 必要时可聘请中介机构提供专业意见[10] 信息保密与记录保存 - 出席会议委员均对会议所议事项有保密义务 不得擅自披露有关信息[11] - 会议记录应真实 准确 完整 充分反映与会人员意见 作为公司重要档案妥善保存[10]

公司事件 - HYBE创始人方时赫涉嫌利用内幕信息操纵股权交易 获利4000亿韩元（约2 9亿美元）被韩国金融监督院移送检方 面临无期徒刑指控 [1] - 方时赫在2019年向老股东宣称"无上市计划" 同时秘密推进上市流程 并通过亲信控制的私募基金以1300亿韩元收购老股东11 4%股份 [2][4] - 方时赫与私募基金签订"利益共享协议" 约定上市后分得30%股票出售收益 未上市则由其个人回购股份 实现"无风险套利" [7] - HYBE上市后股价大涨 方时赫从中获利4000亿韩元 亲信金重东获利1000亿韩元 两支私募基金代表各获利500亿韩元 [7] 公司治理 - HYBE上市招股书未披露方时赫与私募基金的特殊协议 涉嫌虚假陈述或重大遗漏 [12] - 审计流程存在漏洞 管理层向审计机构推进上市程序却对外隐瞒上市计划 审计师可能未充分了解公司真实战略意图 [12] - 公司采用"创始人中心制"管理模式 方时赫集创意 股权与管理大权于一身 缺乏外部股东牵制 [14] - 2019年公司进行人事调整 关键岗位换上亲信 管理层缺少多元意见 使潜在问题难被揭发 [14] 行业影响 - 消息公布次日HYBE股价下跌4 7% 市值蒸发数千亿韩元 投资者重新评估公司治理风险 [20] - 事件引发对韩国娱乐行业信任危机 未来IPO或融资项目将受更严格审视 部分公司可能推迟上市计划 [22][23] - HYBE作为行业领军者曝出丑闻 可能影响其海外扩张计划 国际合作伙伴信任度下降 [25] - 事件暴露韩国娱乐行业普遍存在的"创始人特权"问题 如SM娱乐李秀满和YG娱乐杨贤硕也曾卷入类似丑闻 [16][18] 监管与法律 - 方时赫被控违反《资本市场法》第443条 因获利远超50亿韩元门槛 最高可判无期徒刑 [9] - 若违反招股文件信息披露义务 还将触及《资本市场法》第178条 可能被从重量刑 [10] - 案件反映监管对重大证券违法行为的强力回应立场 公司可能面临巨额罚金 非法所得将被追缴 [11]

合作协议签署 - 公司与浙江省台州市台州湾新区管理委员会签署了《关于建设大型演艺项目"东海千古情"的战略合作协议》 [1] - 公司及全资孙公司三亚宋城无边科技发展有限公司与台州市开发投资集团有限公司签署了《"东海千古情"大型演艺项目合作协议书》 [1]

合作签约 - 银河娱乐集团与大麦演出就银河综艺馆与大麦大湾区演出长期发展项目达成签约，合作金额高达两亿元人民币 [1] - 双方将在资源共享、优势互补、协同发展的原则下，从大湾区文化IP矩阵开发、"演艺+"复合型产品体系打造、产业人才交流培养等方面深度合作 [1] - 2023年双方已达成战略合作，在系统服务、项目销售、内容投制、市场营销等方面紧密合作 [2] - 2024年大麦旗下麦座平台研发的国际版票务系统已交付银河综艺馆使用 [2] 项目规模 - 当天共有18个重点文化产业项目达成签约，涵盖影视、演艺、动漫、游戏、电竞、网络视听等多个领域 [2] - 总成交额超16亿元 [2] 公司背景 - 银河综艺馆所属的「澳门银河」是全球首屈一指的豪华综合度假城、酒店及娱乐企业 [2] - 大麦是中国领先的现场娱乐全产业综合服务提供商 [2]

行业趋势 - 全球游客对独特文化体验的需求年均增长达15%，远超传统观光旅游的增速 [1] - 文化和旅游相互渗透与有机融入，通过不同形式的载体呈现历史文化资源，讲述历史故事 [1] - 当代游客渴望能够调动多重感官、引发情感共鸣的沉浸式体验 [3] 产品创新 - 《水舞间》将水上芭蕾、高空特技、戏剧叙事与尖端舞台技术相融合，满足复合需求 [3] - 全新角色"水手"加入，为故事注入幽默魅力，丰富叙事层次 [3] - 新增"魔法花园"、"水之囚笼"、"未来城市"等震撼场景，构筑如梦似幻的奇妙世界 [3] - "水之心"情感符号贯穿全剧，将汇演升华为跨越时空的浪漫史诗 [3] 技术应用 - 科技赋能成为文旅创新核心驱动力，《水舞间》新章技术创新显著 [5] - 巨大水池容积相当于五个奥运会标准泳池，搭配动态升降系统、自动化喷泉系统 [5] - 13项全新舞台设计元素包括巨型人体吊灯装饰、高空吊环、激光矩阵等 [5] - 交响乐团全新编曲录制表演音乐，搭配24款定制服装，打造全感官舞台体验 [5] 团队与艺术表达 - 演出由来自30多个国家、近300名演员与幕后团队共同呈现，包括多位退役奥运健将 [5] - 艺术表达融入东方美学元素，采用"全球语言，本土叙事"创作策略 [7] - 新濠集团主席表示《水舞间》是演出艺术革新，推动澳门旅游与艺术文化产业融合发展 [7]

K-Pop艺人重返中国市场的现状 - EPEX福州演唱会因"不可抗力因素"取消 成为2016年限韩令以来首个试水又折戟的纯韩籍偶像团体商业演出 [1] - EPEX为韩国C9娱乐旗下2021年出道男团 虽非一线但在东南亚有粉丝基础 原计划演唱19首歌曲 1100人场馆预售"想看"人数超5万 [3] - 外交部回应称对中韩文化交流持开放态度 但强调需符合双边关系大局 社交媒体对K-Pop演出的谣言引发部分网民反感 [3] 中韩文化交流的积极信号 - 海南举办济州岛与海南省姐妹城市30周年纪念活动 包含韩国艺人演出 [6] - Waterbomb音乐节首次落地海口 横跨K-pop等多领域 两日吸引3万人 [6] - 韩国说唱组合Homies在武汉巡演 金在中在重庆举办粉丝见面会 韩国"梦想演唱会"中国站有望9月在海南举办 规模或达4万人 [8] - 中日韩文化交流年开幕式在东京举行 三国艺术家共同演出 中韩文化交流被赋予增进理解与信任的使命 [8] - 河南省与韩国庆尚北道举办文艺联演 呈现两国非物质文化遗产节目 [8] 韩国文化在华活动多样性 - 韩国驻华文化院举办多场演出 包括爵士乐艺术家Maria Kim和雄山乐队的表演 [10][11] - 音乐剧《济始的日记》Ver 2将来华演出 由中韩演员联袂呈现 [13] - SM娱乐开通中国官方微博 表态传递多元作品 同时李秀满新创公司打造女团A2O登上韩国电视台 [13] - 中日韩合作秘书处计划通过多项文化交流活动增进三国国民理解 [13] 文化交流与商演的区别 - 当前在华韩国艺人活动多属官方文化交流性质 如古典乐或小型livehouse演出 而非大规模商演 [16] - 演出报批松动但不意味全面放开 韩国政局变化影响中韩关系 韩国内出现反华情绪 [16] - 中国驻韩大使表示中韩国民友好感情下滑 但中国已对韩试行免签 近5个月中韩航空旅客增长30% [17]

核心观点 - 上周三 A 股三大指数涨跌不一，沪指收跌 0.23%，深成指收涨 0.51%，创业板指收涨 0.83%，沪深两市成交额 11691.25 亿元，申万行业中计算机、汽车、传媒领涨，银行、钢铁、建筑材料领跌，概念板块中减速器、华为盘古、MLOps 概念涨幅居前，自由贸易港、染料、天津自贸区跌幅居前；5 月 2 日，港股恒生指数收涨 1.74%，恒生科技指数收涨 3.08%；5 月 5 日，美国三大指数集体收跌，道指收跌 0.24%，标普 500 收跌 0.64%，纳指收跌 0.74% [2][7] - “五一”假期全国消费市场繁荣活跃，重点零售和餐饮企业销售额同比增长 6.3%，假期前四天汽车以旧换新补贴申请量超 6 万份，带动新车销售 88 亿元，消费者购买 12 大类家电产品 356 万台，带动销售 119 亿元，购买手机等数码产品 242 万件，带动销售 64 亿元 [3][8] - 中国人民银行行长潘功胜出席并主持东盟与中日韩财长和央行行长会，会议一致通过在清迈倡议多边化下新设以人民币等可自由使用货币出资的快速融资工具相关安排，并明确清迈倡议机制化下一步讨论方向，引入该工具拓展了清迈倡议可用资源，凸显区域特色，标志着国际货币体系多元化在本地区的积极进展，具有突破性意义 [3][8] 研报精选 《政治局会议强调持续稳定和活跃资本市场——2025 年 4 月策略月报》 - 4 月 A 股 主要指数先抑后扬，月初受美国对等关税政策影响下跌，后因我国宣布政策利好回升，截至 4 月 25 日收盘，上证综指较 3 月末下跌 1.22%，分结构看主要股指下跌，创业板指跌幅最大为 7.44%，中证 500 指数次之，下跌 3.94% [9] - 市场流动性较为平稳，截至 4 月 25 日，本月 A 股 限售解禁规模略有回升，新成立偏股型基金份额环比小幅减少，但 4 月 A 股 市场重要股东转为净增持，中央汇金等中长期资金入市力度加大 [9] - 市场风险偏好有所回落，4 月初受中美贸易摩擦扰动，投资者信心回落，风险偏好走弱，4 月 A 股 融资买入额、融资余额下降，交易趋于保守，随着政策出台，市场交投热度有所修复，科技成长板块修复弹性较大，后续关税政策不确定性或扰动投资者情绪 [10] - 大势研判及行业配置建议：外部环境上，美国加征对等关税损害全球贸易稳定，短期内或冲击我国出口，需政策支持经济增长；国内经济基本面，一季度主要经济指标改善，新质生产力发展加快带动经济结构升级，“两新两重”政策发力促进消费、投资增速回升；就业形势总体稳定，预计政策促进居民收入增长带动消费回暖；宏观调控政策基调积极，央行将实施适度宽松货币政策，适时降准降息；资本市场方面，政治局会议强调稳定和活跃资本市场，预计政策支持其长期健康发展，建议关注“两新两重”政策受益的机械设备、大消费产业链龙头公司，以及科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分行业 [10][11] 《3 月快递行业数据跟踪点评——交通运输行业快评报告》 - 行业核心观点：受益于“以旧换新”等政策，网上零售额稳定增长带动快递件量保持较高增速，快递企业市场份额扩张诉求强烈，价格竞争持续，短期内难改变，但提供更高服务质量的企业更具优势，当前行业主要个股估值处于历史相对低位，建议关注估值修复机会 [12] - “以旧换新”政策带动线上消费，快递件量增速维持 20%+，2025 年一季度实物商品网上零售额 3 万亿元，同比+5.7%，占社会消费品零售总额比重为 24%；一季度规上快递业务收入 3456.40 亿元，同比+10.90%，业务量 451.4 亿件，同比+21.60%，单件均价 7.66 元/件；3 月单月业务收入 1246.00 亿元，同比+10.4%，业务量 166.6 亿件，同比+20.30% [13] - 市场份额争夺激烈，价格端承压下降，3 月快递服务品牌集中度指数（CR8）为 86.90%，环比下降 0.2pct，上市企业中顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递 3 月业务量同比分别增长 25.4%、17.3%、22.5%、20.0%，件均价同比分别下降 11.7%、5.8%、7.6%、4.3% [13] 《五一档内容供给多元，<人生开门红>预测票房领跑 ——传媒行业跟踪报告》 - 行业核心观点：2025 年五一档共上映 10 部重点影片 [15] - 票房回顾：2024 年五一档市场维稳，票房稳步上升，自 2018 年起五一档票房从 10.05 亿元逐步攀升至 2021 年的 16.73 亿元，2022 年回落至 2.97 亿元，2023 年回升至 15.21 亿元，2024 年升至 15.28 亿元 [16] - 内部结构：2025 年五一档内容供给结构优化，上映影片涵盖多元类型，预售票房平淡，观众观影趋于理性，口碑和质量决定最终票房，预测票房前三名是《人生开门红》《水饺皇后》《雷霆特攻队》，总票房达 14.10 亿元，《人生开门红》预计贡献 4.06 亿元票房，《水饺皇后》预期票房 2.52 亿，《幽灵公主》市场预期票房 1.13 亿元 [17] - 投资建议：五一期间影片供给结构多元，排片空间充足，观影热情恢复，档期票房表现可期，建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司 [18] 《Q1 收入表现稳健，颐莲同比快速增长——福瑞达（600223）点评报告》 - 2025Q1 收入表现稳健，公司实现营收 8.76 亿元（同比 -1.63%），归母净利润 0.51 亿元（同比 -14.10%），扣非归母净利润 0.47 亿元（同比 -9.67%），经营活动产生的现金流净额为 -1.18 亿元，主因调整销售模式及结算方式、集中支付代言费、增加品牌专区服务等 [19] - 毛利率有所优化，研发和管理费用率提升，2025Q1 公司毛利率同比 +0.46pcts 至 51.30%，净利率同比 -1.0pcts 至 7.20%，销售/管理/研发/财务费用率分别为 35.49%/4.72%/4.77%/-1.06%，分别同比 -0.77/+0.59/+1.08/-0.32pcts [19] - 颐莲 Q1 收入同比快速增长，原料及添加剂业务毛利率大幅提升，化妆品收入 5.26 亿元（同比 -3%），其中颐莲收入 2.50 亿元（同比 +25%），喷雾品线销量同比 +69%，瑷尔博士收入 2.36 亿元（同比 -19.7%）；医药收入 1.08 亿元（同比 -0.9%）；原料及添加剂收入 0.86 亿元（同比 +2.4%），毛利率 39.54%（+9.8pct） [20][21] - 盈利预测与投资建议：公司聚焦大健康主业，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 2.83/3.17/3.60 亿元，对应 2025 年 4 月 30 日收盘价 PE 为 27/24/21 倍，维持“增持”评级 [21] 《公司业绩向好，奶油产品收入增速亮眼——立高食品（300973）点评报告》 - 2024 年公司实现营收 38.35 亿元（同比 +9.61%），归母净利润 2.68 亿元（同比 +266.94%），扣非归母净利润 2.54 亿元（同比 +108.22%）；2025Q1 单季度营收 10.46 亿元（同比 +14.13%），归母净利润/扣非归母净利润分别为 0.88 亿元/0.86 亿元（同比 +15.11%/+27.30%） [22] - 2024 年度奶油收入增速超 60%，坚定推行流通大单品战略，2024 年冷冻烘焙食品营收 21.33 亿元，同比减少 3.53%，烘焙食品原料营收 16.75 亿元，同比增长 32.74%，其中奶油营收 10.58 亿元，同比 +61.75%；2025Q1 冷冻烘焙食品收入占比约 60%，同比增长约 12%，烘焙食品原料收入占比约 40%，同比增长约 17%，UHT 系列奶油产品和酱料类产品增长较好 [23] - 餐饮、茶饮及新零售等创新渠道持续保持较快增长，2024 年流通渠道收入占比约 57%，同比增长约 15%，商超渠道收入占比接近 25%，同比中个位数下滑，餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比约 18%，合计同比增速约 20%；2025Q1 流通饼房渠道收入占比略超过 40%，同比下降中单位数，商超渠道收入占比略低于 40%，同比增长超过 40%，餐饮及新零售渠道收入占比近 20%，同比增长超过 20% [24] - 受渠道和产品结构变化及原料成本上升影响，2025Q1 毛利率有所下降，2024 年公司毛利率同比微增 0.08pcts 至 31.47%，2025Q1 公司毛利率为 29.99%，同比 -2.60pcts，净利率为 8.20%，同比 -0.10pcts [25] - 费用管控得当，销售费用率和管理费用率明显下降，2024 年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 12.10%/6.68%/2.92%/0.39%，同比分别 -1.44/-2.88/-1.30/+0.05pcts；2025Q1 分别为 10.10%/5.41%/2.61%/0.61%，同比分别 -2.00/-1.16/-0.94/+0.42pcts [25][26] - 盈利预测与投资建议：预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 3.21/3.90/4.54 亿元，同比增长 19.70%/21.45%/16.56%，对应 EPS 为 1.89/2.30/2.68 元/股，4 月 30 日股价对应 PE 为 23/19/16 倍，维持“增持”评级 [27] 《产品力持续提升，2025Q1 归母净利润同比 +44% ——潮宏基（002345）点评报告》 - 2024 年净利润受商誉减值影响同比下滑，2025Q1 实现亮眼增长，2024 年公司实现营收 65.18 亿元（同比 +10.48%），归母净利润 1.94 亿元（同比 -41.91%），扣非归母净利润 1.87 亿元（同比 -38.72%），若剔除商誉减值影响，归母净利润同比 -5.11%；2025Q1 实现营收 22.52 亿元（同比 +25.36%），归母净利润 1.89 亿元（同比 +44.38%） [28] - 公司注重股东回报，近年分红比例高，2024 年度拟每 10 股派发现金红利 2.5 元（含税），2024 年累计分红总额占归母净利润的比例为 160.59%，2019 - 2023 年股息支付率分别为 109%/127%/51%/89%/67% [28] - 珠宝业务产品力持续提升，线下门店逆势扩张，珠宝首饰产品设计升级，围绕“非遗”“串珠”“流行 IP”打造产品差异化，2024 年时尚珠宝/传统黄金产品收入分别为 29.70/29.49 亿元，同比分别 -0.63%/+30.21%，毛利率分别 -1.91/+0.37pcts 至 28.76%/9.10%，线下门店数逆势增长至 1511 家，直营/加盟店数分别为 239/1272 家，2024 年积极布局出海业务 [29] - 皮具业务承压，收入下滑 27%，2024 年公司皮具收入 2.70 亿元，同比 -27.38%，菲安妮商誉账面价值 5 亿元 [30] - 2025Q1 净利率同比提升，期间费用管控良好，2024 年公司毛利率/净利率分别为 23.60%/2.60%，同比分别 -2.47/-2.99pcts；2025Q1 毛利率/净利率分别为 22.93%/8.43%，分别同比 -1.99/+1.08pcts ，销售费用率和管理费用率进一步下降 [30] - 盈利预测与投资建议：预计公司 2025 - 2027 年的归母净利润分别为 4.28/4.93/5.81 亿元，对应 2025 年 4 月 28 日股价的 PE 分别为 20/17/15 倍，维持“买入”评级 [31] 《营收利润双增长，中高端及以上产品销量增速更高 ——青岛啤酒（600600）点评报告》 - 营收利润双增长，中高端及以上产品销量增速相对更高，2025 第一季度公司实现营业收入 104.46 亿元（YoY +2.91%），归母净利润 17.10 亿元（YoY +7.08%），扣非归母净利润 16.03 亿元（YoY +5.95%），产品总销量为 226.1 万千升，同比 +3.53pcts，产品吨价为 4616 元/千升，同比 -0.68pcts，主品牌青岛啤酒销量 137.5 万千升，同比 +4.01%，中高端以上产品销量 101.1 万千升，同比 +5.31% [33] - 利润率提升，费用管控平稳，2025 第一季度公司毛利率为 41.64%，同比 +1.20pcts，销售费用率 / 管理费用率 / 研发费用率 / 财务费用率分别为 12.53%/3.20%/0.17%/-1.02%，同比 -0.30pcts/-0.20pcts/-0.01pcts/+0.37pcts，净利率为 16.64%，同比 +0.65pcts [34] - 盈利预测与投资建议：预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 47.95/52.29/56.44 亿元，同比增长 10.35%/9.06%/7.95%，对应 EPS 为 3.51/3.8

财务表现 - 2025年第一季度营业收入5.61亿元 同比增长0.26% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.46亿元 同比下降2.18% [1] - 基本每股收益0.094元 [1]