投资评级 - 对光大环境维持“买入”评级 [2][6] 核心观点 - 光大环境拟发行不超过8亿股人民币股份在深交所上市，占扩大后股本的11.52%（若行使超额配售选择权则不超过15%），此举有望助力公司资本结构优化并打通人民币权益融资通道 [1][6] - 公司自由现金流持续改善，2024年简易自有现金流转正至46.2亿港元，2025年上半年为22.62亿港元，预计未来将持续优化 [6] - 分红政策稳健，2025年中期股息为每股15港仙，派息率为42%，按最新收盘价计算中期分红对应股息率约为3% [6] - A股发行定价将遵循不低于1倍市净率的原则，而公司当前港股估值仅为0.6倍市净率，溢价发行有望为长期估值提供锚定 [6] - 预计公司2025年至2027年归属普通股东净利润将稳健增长，分别为35.89亿港元、38.10亿港元和40.55亿港元，对应市盈率分别为8倍、8倍和7倍 [3][6] 财务数据及盈利预测 - 营业收入预计从2024年的302.58亿港元小幅下降至2025年的299.76亿港元，随后在2026年和2027年恢复增长至309.38亿港元和319.54亿港元 [3][7] - 归属普通股东净利润预计从2024年的33.77亿港元增长至2025年的35.89亿港元，2026年达38.10亿港元，2027年达40.55亿港元，同比增长率分别为6.26%、6.17%和6.43% [3][7] - 净资产收益率预计从2024年的7.01%稳步提升至2027年的7.35% [3] - 财务费用呈现优化趋势，从2023年的35.28亿港元降至2024年的30.07亿港元，预计2025年将进一步降至27.77亿港元 [7] 市场数据 - 截至2025年11月14日，公司H股收盘价为4.93港元，52周最高价为5.08港元，最低价为3.20港元 [3] - H股总市值约为302.85亿港元，流通H股为61.4298亿股 [3]

公司近期动态 - 公司于2025年11月14日以现场结合通讯方式召开了第五届第一次董事会临时会议 [1] - 会议审议了《关于聘任公司董事会秘书的议案》等文件 [1] 公司经营与财务概况 - 公司2024年1至12月份的营业收入构成为：建材占比77.76%，环保行业占比21.96%，其他业务占比0.28% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为24亿元 [1]

人事变动 - 秦坤女士因个人原因辞去董事会秘书职务，辞职后不再担任公司任何职务 [1] - 经董事长提名及董事会提名委员会资格审核，聘任张子杰先生为新任董事会秘书，任期与公司第六届董事会一致 [1] 公司财务与业务 - 公司2025年1至6月份营业收入全部来自环保行业，占比为100.0% [1] - 截至发稿，公司市值为59亿元 [1]

公司股东减持计划 - 科学城投资集团计划通过集中竞价方式减持公司股票 减持数量不超过900万股 减持比例不超过公司总股本的1% [1] - 减持期间为计划披露之日起15个交易日后3个月内 减持价格根据减持时市场价格确定 [1] 公司财务与市场表现 - 公司当前市值约为150亿元 [2] - 2024年1至12月份 公司营业收入中环保行业占比98.57% 其他业务占比1.43% [1]

回购交易详情 - 公司于2025年11月14日通过集中竞价交易方式首次回购股份 [1] - 首次回购股份数量为32,100股，占公司总股本的0.0106% [1] - 成交最低价格为11.74元/股，最高价格为11.76元/股 [1] - 成交总金额为人民币377,350元（不含交易费用） [1] 回购方案合规性 - 本次回购价格未超过回购方案中拟定的价格上限17.24元/股 [1] - 本次回购符合公司回购股份方案及相关法律法规的要求 [1]

交易概述 - 易方达基金管理有限公司于2025年11月5日增持绿色动力环保93.4万股H股 [1] - 增持每股平均价格为5.68港元，总涉资约530.51万港元 [1] - 增持后，易方达基金管理有限公司持股数量增至2470.6万股 [1][2] 股权变动详情 - 增持后，易方达基金管理有限公司在绿色动力环保的持股比例由5.88%上升至6.11% [1] - 此次权益变动披露日期为2025年11月12日，涵盖的权益变动日期为2025年11月5日 [1][2]

财务业绩预期 - 公司预期截至2025年9月30日止6个月将实现股东应占溢利约100万港元，相比去年同期股东应占亏损约590万港元，实现转亏为盈 [1] - 预期转亏为盈主要归因于收益增加及毛利率上升 [1] - 业务增长及来自中国香港以外其他市场的营运收入增加，包括中国内地、中国澳门和东南亚 [1] 成本控制措施 - 公司因实施更有效成本控制措施，令行政开支减少 [1]

财务表现 - 公司预期截至2025年9月30日止6个月将实现股东应占溢利约100万港元，相比去年同期股东应占亏损约590万港元，实现转亏为盈 [1] - 预期转亏为盈主要归因于收益增加及毛利率上升 [1] - 业务增长及来自中国香港以外其他市场的营运收入增加，包括中国内地、中国澳门和东南亚 [1] 成本控制 - 公司因实施更有效成本控制措施，令行政开支减少 [1]

公司股份解禁 - 公司约1.52亿股限售股份将于2025年11月17日解禁并上市流通 [1] - 此次解禁股份占公司总股本比例为17.14% [1] 公司财务与业务构成 - 截至发稿公司市值为51亿元 [1] - 2024年1至12月份公司营业收入构成为环保行业占比77.03% [1] - 2024年1至12月份公司营业收入构成为污水处理占比18.43% [1] - 2024年1至12月份公司营业收入构成为建造服务占比2.23% [1] - 2024年1至12月份公司营业收入构成为其他-行业占比1.64% [1] - 2024年1至12月份公司营业收入构成为其他业务占比0.67% [1]

公司近期动态 - 公司于2025年11月10日以通讯方式召开了第七届第四次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于公司2025年度向特定对象发行股票方案论证分析报告（修订稿）的议案》等文件 [1] 公司经营与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入全部来源于环保行业，占比为100.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为28亿元 [1]