行业核心观点 - 晨星研究显示，费用更低的股票和债券基金持续跑赢同类中费用更高的基金，过去十年间两者回报率差距超过2个百分点 [1] - 基金行业竞争加剧，费用压力增大，且市场份额被指数基金侵蚀，导致新基金发行减少，现存基金同质化并陷入激烈竞争 [2] - 基金费用差异是驱动业绩表现差异的主要因素，剔除费用前的回报差异微乎其微 [5] 基金业绩与费用关系 - 在2015年至2025年间，同类中最便宜的股票和债券基金实现了10.3%的回报率，而最昂贵的基金回报率仅为8.09% [3] - 回报率随着费用增加而系统性下降，第二便宜基金的回报率为9.81% [3] - 在此期间的每一个滚动三年期内，最便宜的基金都跑赢了最昂贵的基金，年均超额回报接近200个基点 [4] - 以2025年11月为例，最便宜与最昂贵基金的总回报率差异为2.09%，但剔除费用因素后的回报率差异仅为0.31% [5] 基金行业结构变化 - 从2015年到2025年，股票和债券基金净减少1,651只，截至2025年当年净减少428只 [1] - 市场上存续基金的平均年龄变长，目前股票和债券基金的平均年龄为15年 [1] - 基金市场老化现象显著：21世纪初，每三只基金中有一只成立不足三年；如今，每十只基金中才有一只成立不足三年 [1] - 直接指数化和ETF等低成本产品的兴起，分流了传统股票和债券基金的管理资产规模 [2]

2025年首批浮动费率基金业绩表现 - 截至2025年12月16日，首批26只浮动费率基金中有19只实现正收益，7只为负收益，业绩分化显著[1][2] - 华商致远回报A以58.90%的回报率排名第一，信澳优势行业A和易方达成长进取A分别以36.86%和34.98%的回报率紧随其后[2] - 嘉实成长共赢A、景顺长城成长同行等基金涨幅均超过23%，工银泓裕回报、万家新机遇同享A、华安竞争优势A、大成至臻回报A均涨超10%[2] - 业绩落后的基金包括广发价值稳进A（回报率-8.32%）、银华成长智选A（回报率-3.35%）和安信价值共赢A（回报率-3.05%）[2] - 多数基金收益率集中在-0.1%至7%之间，呈现“中间大、两头小”的分布格局[2] 基金规模与业绩关系 - 业绩突出者并非全是大型基金，例如华商致远回报A规模达28.38亿元，是其中规模最大的产品[2] - 嘉实成长共赢A规模仅为4.06亿元，却创造了32.88%的回报，凸显中小规模基金在震荡市中灵活调仓的优势[2] 领先基金的持仓策略与业绩归因 - 业绩领先的基金普遍聚焦于高景气成长赛道，如AI算力和半导体[3][5] - 华商致远回报A重仓AI算力相关的光模块、服务器领域，其重仓股中际旭创、仕佳光子、新易盛、德科立近三个月涨幅分别达45.39%、40.17%、28.32%和36.89%[3][4] - 该基金经理表示重点布局了“处于底部且出现边际变化的海外AI算力板块”[4] - 信澳优势行业A超配半导体存储赛道，重仓股德明利与江波龙近三个月分别大涨55.43%和119.02%[5][6] - 信澳优势行业A的高集中度策略伴随明显波动，持仓中的蜂助手、宁波华翔、科华数据同期跌幅介于13%至21%之间[5][6] - 易方达成长进取A采用更为均衡的配置，十大重仓股覆盖光通信、消费电子、互联网等多个领域，成功捕捉了新易盛、中际旭创等光模块龙头的上涨[6][7] 落后基金的持仓特征 - 业绩落后的基金多困守于传统行业或偏离市场主线[7][8] - 广发价值稳进A前十大重仓股中白酒股占比显著，如泸州老窖、山西汾酒等，这些个股近三个月跌幅普遍在10%以上[7][8] - 银华成长智选A重仓地产产业链与部分医药股，如贝壳-W、一品红等，后者近三个月跌幅高达44.58%[8] 市场风格与策略总结 - 首批浮动费率基金的短期业绩是不同投资策略与2025年市场风格的一次碰撞测试[9] - 紧扣科技成长主线的产品表现强势，而侧重传统价值或均衡配置的产品则相对乏力[9] - 浮动费率机制意在激励管理人创造超额收益，但其效果仍需更长时间观察[9] - 投资者在选择此类产品时，不应仅关注短期业绩排名，更应审视基金经理的投资框架是否清晰、策略是否具备可持续性，以及其能力圈是否与未来市场演进方向相匹配[9]

国泰标普500ETF溢价风险提示 - 国泰标普500ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价 [1] - 若2025年12月17日当日溢价幅度未有效回落，基金管理人有权申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以警示风险 [1] - 该基金自2025年11月3日起已暂停申购业务，二级市场交易价格除受净值影响外，还受市场供求关系、系统性风险、流动性风险等因素影响 [1] 基金参与新股网下配售 - 国泰基金管理有限公司旗下部分基金参与了江苏锡华新能源科技股份有限公司的A股首次公开发行网下申购，发行价格为人民币10.10元/股 [4] - 本次发行的主承销商国泰海通证券股份有限公司及关联方上海浦东发展银行股份有限公司为相关基金的基金托管人 [4] - 基金获配信息依据锡华科技于2025年12月16日发布的网下初步配售结果公告进行披露 [4] 国泰聚盈三年定开债券基金分红 - 国泰聚盈三年定期开放债券型证券投资基金发布分红公告，公告送出日期为2025年12月17日 [5][6] - 分红可能导致基金份额净值调整到面值或面值附近，但在市场波动影响下，基金投资仍可能出现亏损或份额净值低于面值 [6] 国泰全景多资产配置FOF开放申赎 - 国泰全景多资产配置3个月持有期混合型基金中基金开放日常申购、定期定额投资及赎回业务，公告送出日期为2025年12月17日 [6] - 该基金每份份额设有3个月最短持有期，赎回起始日仅适用于认购份额，申购份额需自最短持有期届满后的下一个工作日起方可办理赎回 [6][7] - 开放日办理时间为沪深交易所正常交易日的交易时间，若遇非港股通交易日等情况，管理人有权暂停申赎业务 [7][8] 国泰全景多资产配置FOF申购规则 - 投资者单笔申购最低金额为1.00元，基金管理人直销机构单笔申购最低金额为10.00元 [9] - 该基金A类份额收取申购费用，C类份额不收取申购费用但计提销售服务费，A类份额申购费用主要用于市场推广、销售、登记结算等费用 [10] - 基金管理人可根据市场情况制定持续营销计划，期间可适当调低销售费用或开展费率优惠活动 [11] 国泰全景多资产配置FOF赎回规则 - 单笔赎回申请最低份额为0.01份，基金管理人直销机构单笔赎回最低份额为10.00份，若份额不足则需一次性赎回 [12] - A类份额对持续持有期少于180日的收取赎回费，且不低于赎回费总额的50%计入基金财产，持有期长于或等于180日则不收取赎回费 [15] - C类份额因设有3个月最短持有期，不收取赎回费用 [16] 定期定额投资业务 - “定期定额投资计划”允许投资者约定每期扣款时间、金额和方式，由销售机构自动完成扣款和申购 [18] - 该业务每期扣款最低金额为1.00元，基金管理人直销机构每期扣款最低金额为10.00元 [19] - 具体扣款规则及是否开通该业务以各销售机构的规定为准 [19] 基金销售渠道 - 直销机构包括国泰基金管理有限公司直销柜台及直销电子交易平台，电子平台提供7×24小时申购服务 [20][21] - 其他销售机构涵盖多家银行、证券公司、独立基金销售机构及互联网平台，例如中国建设银行、蚂蚁基金销售有限公司、国泰海通证券股份有限公司等 [22]

全球及中国主要市场表现 - 12月16日A股市场大幅回调，沪指自11月中旬4034点高位回落至接近3800点[1] - 港股市场同步下跌，恒生科技指数盘中一度跌2.7%，收跌1.74%险守5400点，恒生指数下跌近400点至25235点，国企指数下跌1.79%，三者均刷新近期阶段低位[1] - 日韩股市亦表现疲软，日经指数下跌1.56%，韩国股市下跌2.24%[1] - 近期市场情绪脆弱，春季躁动行情迟迟未有启动迹象[1] 主要资产类别表现 - 比特币价格两星期来首次跌破8.6万美元[1] - COMEX黄金价格下跌0.61%，终结此前“五连涨”[1] - 黄金主题ETF领跌市场，永赢黄金股ETF单日跌幅达4.16%，国泰、工银瑞信、华安等6只黄金主题ETF跌幅超过3%[1] - 中韩半导体ETF、科创新能源ETF、光伏ETF、人工智能ETF等板块跌幅均超过3%[1] - 债市方面，超长国债收益率下行0.3BP，但30年国债指数仍下跌0.62%，债券ETF中仅政金债ETF、科创债ETF等十余只收红[2] 市场调整原因分析 - 美股AI板块集体崩盘传导至A股科技主线，2025年12月12日美股“AI八巨头”市值单日蒸发超5470亿美元（约合3.8万亿元人民币），纳斯达克指数和费城半导体指数重挫，A股AI产业链与美股高度联动[4] - 降息会议中预期仅再降息一次的鹰派立场影响了市场情绪[4] - 国内年末机构、企业、居民端资金回笼需求提升，影响了市场流动性[4] - 临近岁末，A股市场情绪受短期震荡扰动，海外日元加息带来扰动可能延续，市场需时间凝聚共识[4] - 有观点认为市场反应过度，年底流动性偏弱时，投资人减仓高波动AI板块可以理解[5] 春季躁动行情展望 - 中央经济工作会议后，多家券商建议布局春季躁动，认为多项关键事件与数据整体基调符合或略好于市场预期[6] - 随着岁末年初的再配置与机构资金回流，有望改善市场流动性和活跃成交，跨年行情可期[6] - 目前政策支撑、“资产荒”及美元降息周期的长期逻辑未改，市场中长期向好基础稳固，短期进一步大幅下行动能有限[6] - 震荡调整后的“冬播”机会或正在凸显，叠加美联储降息周期确立的全球流动性宽松背景，当前可能是布局春季躁动的关键窗口期[6] - 历史经验显示跨年行情启动前市场多有调整，短期策略可关注处于低位、底部筹码结构好的防御板块[7] - 各地为确保“十五五”良好开局，年初重大项目将陆续开工，回调后建议抓住“春季躁动”行情，方向包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能等板块[7] - 机构对“何时启动”有分歧，有观点认为跨年攻势已开始，保收益降仓位步入尾声；也有观点认为当前仍处高位震荡或维持区间震荡格局[7] 2026年市场展望 - 回顾2025年，全球市场在货币政策转向、地缘政治缓和与AI浪潮中呈现分化格局[8] - 中国权益市场在科技突围、政策和流动性支持下，AI、创新药、新能源和有色金属等热门行业轮番上涨，带动上证指数一度突破4000点[8] - 债券市场告别过去几年单边上涨，波动加大且收益空间有所收窄[8] - 展望2026年，对权益市场持乐观判断，科技仍将是未来市场主线，同时资源品和顺周期领域或有细分机会，红利在低利率环境下是组合的稳定器[9] - 债市或迎窄幅波动，更关注其交易性机会；大宗商品方面关注供需双向推动的工业金属及美联储降息周期下的黄金[9] - 2026年被定位为过渡关键之年，宏观挑战仍在，但有三大积极变化：政策更灵活，财政货币协调支持消费；企业在AI、智能驾驶、电池、生物制药等领域展现强大韧性和全球竞争力；资金活跃度提升，海外资金对中国资产兴趣回升[9][10] - 进入2026年，预计将有更多外资回归中国市场[10] - 随着“十五五”规划开启，与发展战略高度契合的高端制造、科技含量、研发比例较高的领域，包括人工智能、机器人、生物科技等将带来丰富的配置机会[10]

政府投资基金参股计划 - 温州湾新区及龙湾区政府投资基金2025年拟参股6支子基金 [1] - 拟同意深圳市倚锋投资管理企业（有限合伙）和广东省粤科母基金投资管理有限公司作为区产业基金阶段参股合作机构 [1] - 拟同意杭州东方嘉富资产管理有限公司、海南隆门私募基金管理合伙企业（有限合伙）、温州源泉创业投资合伙企业（有限合伙）及雅榕（温州）股权投资私募基金管理有限公司作为区创投基金阶段参股合作机构 [1] 公示与异议程序 - 管理机构名单公示期为2025年12月15日至12月22日 [1] - 任何单位或个人可在公示期内以书面形式向温州湾新区投资集团有限公司提出异议 [2] - 个人提出异议需提供真实姓名、单位、联系地址及方式 单位提出异议需加盖公章 [2] 联系信息 - 联系人为徐女士 联系电话为0577-86969066 [3] - 联系地址为温州市龙湾区永中街道永宁西路565号温州银行龙湾大楼906室 邮政编码为325024 [3] - 公示发布方为温州湾新区投资集团有限公司 来源为龙湾财资 [3]

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核心人事变更 - 中银基金管理有限公司董事长（法定代表人）变更为刘信群，任职日期为2025年12月10日 [1][2][3] - 前任董事长章砚因工作调整于2025年6月16日离职，其担任董事长职务长达7年11个月，是公司任职时间最长的董事长 [4] - 随着新任董事长上任，公司总经理张家文不再代为履行董事长、法定代表人职责 [4] 新任董事长背景 - 新任董事长刘信群拥有中南财经大学统计学专业博士学位，并已取得基金从业资格 [3] - 刘信群于2025年加入中银基金，现任公司党委书记、董事，此前长期在中国银行体系内任职 [3] - 其过往主要履历包括：中国银行司库总经理、中国银行深圳市分行行长兼党委书记、中国银行（香港）有限公司风险管理部总经理等职务，并兼任深圳市第七届人大代表、深港金融合作委员会委员 [3] 公司经营概况 - 截至2025年第三季度末，中银基金旗下非货币基金规模为3263.77亿元，在行业内排名第19位 [4] - 公司旗下公募基金管理总规模超过7000亿元 [4]

收购事件概述 - 总部位于新加坡的全球领先商业服务平台Ascentium成功收购总部位于香港的企业顾问及基金管理服务提供商Marbury [1] - 此次收购标志着公司在多个关键司法辖区扩展服务能力的重要里程碑 [1] - 交易体现了Ascentium长期战略：汇聚高质量企业、专业人才及领先科技，为客户提供更完善的服务 [2] 收购的战略意义与协同效应 - 收购进一步巩固了Ascentium在亚太地区作为综合基金及企业服务提供商的市场地位 [1] - Marbury在私募股权基金管理领域拥有深厚专业知识，业务覆盖香港、英属维尔京群岛、开曼群岛、百慕大以及新加坡，这些地区与Ascentium现有布局高度契合 [1] - 整合后，双方将携手打造更强大的平台，结合专业知识与科技，为全球客户提供卓越的基金解决方案 [1] - 这是Ascentium继收购其他公司后的又一重要里程碑 [2] 收购后的整合与运营计划 - 根据整合计划，Marbury的基金服务将迁移至行业领先的金融科技公司FIS平台，以支持客户入驻、基金管理及合规流程 [1] - 此次投资体现了Ascentium致力于将值得信赖的专业经验与目标驱动的科技相结合，持续优化客户体验 [1] - Marbury的专业团队和客户关系将保持不变，但将受益于Ascentium更强大的全球平台、更先进的技术以及更广泛的服务能力 [1] 公司能力与规模提升 - 此次收购将进一步提升Ascentium在企业服务、财务与会计、基金管理、人力资源以及信托服务等领域的能力 [1] - 目前，Ascentium在全球23个市场、45个城市设有办公室，拥有超过2,500名专业人员，服务超过60,000家客户实体 [2]

个人养老金发展背景与现状 - 截至2024年末，全国65岁及以上老年人口达2.2023亿人，占总人口15.6%，已进入深度老龄化阶段 [3] - 个人养老金制度于2022年11月在36个城市（地区）启动试点，并于2024年12月正式推向全国 [4] - 当前全国个人养老金开户人数已突破7000万户 [4] - 产品供给端呈现多元化格局，目录内在售产品共计926只 [5] 个人养老金产品类型与供给格局 - **储蓄类产品**：共466只，以国有大行和股份制银行的专属定期存款、大额存单为主，风险等级最低 [5] - **保险类产品**：共118只，包括专属商业养老保险、分红型养老保险等 [6] - **基金类产品**：共305只，为“养老专属版”，购买费率有折扣且可享受税收优惠，涵盖权益类、混合类、债券类等多种类型 [6] - **理财类产品**：共37只，以低风险的固定收益类产品为主 [6] - 整体形成“稳健为主、多元互补”的产品供给格局 [6] 四类个人养老金产品收益率表现（截至2025年数据） - **基金类产品**：收益弹性最大，304款产品的2025年加权收益率为18.5%，简单平均收益率为14.0% [8] - 其中跟踪沪深300、中证500等宽基指数的被动指数基金有七款产品收益率突破40% [11] - 但也有五款产品收益率为负，凸显“高收益伴随高波动”特征 [11] - **储蓄类产品**：以“保本保息”为核心优势，收益率集中在1.3%-1.8%区间 [11] - **理财类产品**：以“稳健增值”为目标，加权年化收益率约2.2%，简单平均收益率为2.6%，所有产品均实现净值正增长 [13] - **保险类产品（分红型）**：兼具保障与收益，保证年化收益率通常在1.5%-1.75% [15] - 2024年寿险行业分红型产品的客户收益率平均达到3.2%，部分产品达到3.5% [15] - 2024年新上市的474产品（预定利率2.0%）中，超过90%的产品红利实现率高于100%，即大多数新产品客户收益率超过3% [20] - **收益率排名**：2025年，基金类产品平均收益率位居首位，保险类产品排名第二，银行理财产品位列第三，储蓄类产品排在最后 [17] 分红型养老保险产品的核心优势与适配性分析 - 核心优势在于“保证收益兜底+浮动分红增值”的双重机制 [20] - 保证年化收益（1.5%-1.75%）写入合同，由保险公司承担兑付责任，不受市场波动影响 [20] - 浮动分红部分能让投资者分享经济增长和资本市场红利 [20] - 具备“终身领取”的养老属性，可有效解决“长寿风险”，这是基金、储蓄等产品无法比拟的优势 [20] - 对于以“长期稳健增值”为核心诉求的养老金而言，分红型养老保险凭借“安全兜底+收益弹性”的特性，是大多数投资者的优选配置 [20]

文章核心观点 - 兴业基金作为国有银行系公募基金，正以高质量党建为引领，坚守金融工作的政治性与人民性，通过发挥银行系稳健审慎的基因优势，探索差异化高质量发展路径，深度融入国家发展大局，服务实体经济与新质生产力培育，致力于提升投资者获得感[1][2][9] 行业背景与监管导向 - 党的二十大、中央金融工作会议及二十届四中全会等为国家金融发展和新质生产力培育擘画了蓝图并作出战略部署[1] - 2025年5月，《推动公募基金高质量发展行动方案》落地实施，为行业转型指明方向[1] - 监管层以“强监管、防风险、促高质量发展”为主线，推动行业向“投资者利益优先”转型，“规范经营、长期主义、提升投资者获得感”已成为行业共识[2] - 公募行业正经历“从固收稳到权益热，从主动强到被动兴”的深刻变革[2] 公司战略定位与发展理念 - 公司确立清晰战略定位：传承银行系公募的优良传统，遵循市场化运作规律，深度发挥集团化联动优势，践行内涵式高质量发展理念，以客户为中心构建多元化产品货架，打造银行系特色公募品牌，致力成为资本市场的稳定器与社会财富的管理者[2] - 公司战略深度衔接兴业银行集团发展战略，实现集团内外资源高效协同[3] - 公司凝练的企业文化为“兴家立业、基石成金”，是对中国特色金融文化的具体践行[3][4][5] - “兴家”彰显金融工作的人民性，通过普惠金融产品和“兴途同行”投教品牌提供有温度的金融服务[4] - “立业”紧扣金融服务实体经济本分，聚焦新质生产力培育，引导资金流向科技创新、先进制造等领域[4][5] - “基石成金”凸显长期主义与专业主义精神，将母行稳健经营基因贯穿业务全流程，为投资者财富保驾护航[5] 投研能力建设与产品布局 - 投研能力是公募基金的核心竞争力，公司坚守“持有人利益优先”原则，通过“公司小平台+集团大平台”双轮驱动模式实现专业能力升级[6] - “公司小平台”打破部门壁垒，推动投研交易全链条高效衔接，提升投资业绩的稳定性与可持续性[6] - “集团大平台”深度融入兴业银行集团大资管投研生态，加强与集团内兄弟机构的联动共享[6] - 在权益投资领域，公司聚焦新质生产力相关赛道，布局核心宽基指数及科技、红利等主题指数产品，积极融入“兴业集团ETF生态圈”，同时持续完善赛道型主动管理权益产品线[6] - 国泰海通数据显示，截至9月末，公司近三年、近两年、近一年权益超额收益率均位列市场前30%[6] - 公司推动发展模式从规模导向向回报导向转变，打造以客户为中心的精准适配的产品货架与服务体系[7] - 公司加大主动管理类权益产品、被动指数产品创设力度，布局浮动费率型产品、高成长性ETF等创新品种[7] - 公司围绕金融“五篇大文章”与新质生产力培育需求，针对性规划发展方向，避免供需错配[7] 客户服务与风险管理 - 公司为零售、保险、理财子、中小银行等各类客户提供个性化配置服务，形成从投资需求挖掘到长期投教陪伴的全周期客户服务体系[7] - 公司传承银行系合规审慎基因，构建全方位风险防控体系，健全信用风险、市场风险、流动性风险、声誉风险等防控长效机制[8] - 公司建设智能化风险分类监测系统，实现风险数据的实时监测与穿透式管理，并完善声誉风险管理体系[8] - 公司强化“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化践行，通过全员合规教育提升风险意识与专业操守[8] 未来发展规划 - 公司将以更高站位融入国家发展大局，推动内涵式高质量发展再上新台阶[9] - 在服务国家战略方面，紧扣金融“五篇大文章”，加大对新质生产力、ESG、银发经济等领域的资源倾斜[9] - 在提升投资者获得感方面，坚守长期主义，以专业财富管理能力创造可持续回报，完善投资者保护机制[9] - 在数字化转型方面，打造企业级大数据底座，推动人工智能、大数据等先进技术与投研、服务、风控深度融合[9] - 在人才队伍建设方面，构建“选育用管”全链条机制，打造政治可靠、专业过硬的高素质金融人才队伍[9]