深圳“双万基金”格局与创投生态建设 - 深圳市在2025年两会首次提出“双万基金”发展目标，即到2026年底，力争形成各类创新创业和产业投资基金数量超万家、总规模超万亿元的格局 [1][5] - “双万”格局具体指“万亿级‘20+8’产业基金群”和“经备案的股权投资及创业投资基金数量突破1万家(只)” [5] - 该目标旨在健全与企业全生命周期相适应的多元化、接力式科技金融服务体系，并壮大耐心资本、长期资本 [1] 深圳国资基金群现状与特色模式 - 截至2024年底，深圳国资已打造了涵盖种子、天使、创投、产业、并购、母基金、S基金、人才基金等在内的国资基金群，各类基金超过500支，总规模超7000亿元 [2] - 该基金群投向战略性新兴产业和未来产业的资金规模占比超过90% [2] - 深圳聚焦“20+8”全产业链，构建覆盖投资全生命周期的科技创新基金网络，并保证A轮及更早期项目投资比例不低于40%，B轮、C轮项目均不低于20% [2] 容错免责与考核机制创新 - 深圳市科技创新局发布《指引》，明确科技创新宽容失败，并制定了5项勤勉尽责条件和9项免责情形 [3] - 深圳延长创新创业类基金存续期限最长至15年，并针对不同基金确定差异化考核指标，按整个基金生命周期进行考核，不以单一项目亏损或单一时间节点为负面评价依据 [2] - 南山区设立总规模5亿元的战略直投专项种子和天使基金，基金内单个项目最高允许100%亏损 [4] - 福田区产业协同基金对符合条件的早中期项目，容亏比例允许最高不超过80%，对符合条件的项目允许最高100%亏损 [4] 2025-2026年促进风投创投高质量发展行动方案 - 深圳市发布《行动方案》，提出以培育引导耐心资本、大胆资本服务“20+8”产业集群为主线 [5] - 《行动方案》支持国有企业当好发展实体经济的长期资本、耐心资本、战略资本 [5] - 方案提出通过年均15%的增速扩大“投早投小投硬科技”基金规模，并推动风投创投基金以IPO退出的规模位居全国前列 [5] 母基金体系的新布局与募资支持 - 深圳提出在已有体系外，再组建三个母基金：河套深港科技创新合作区跨境双币早期母基金、光明科学城母基金、面向CVC机构的专业化母基金 [6] - 针对GP募资难问题，方案提出分类研究降低子基金返投认定和要求，对种子和天使等初早期基金，探索取消返投时序进度、资金规模等要求 [6] - 方案鼓励拓展保险资金、企业年金、养老金等长期资金来源，并支持创投机构上市、发债 [6] 集体经济资金参与创投的“深圳特色” - 深圳引导股份合作公司富余资金有序进入风投创投领域 [7] - 2023年，罗湖区11家股份合作公司盘活集体资金超1亿元参与设立股权投资基金；龙岗区16家股份合作公司与深创投共同设立规模5.05亿元的私募股权基金，其中股份合作公司出资4.05亿元 [7] - 2025年8月，由深圳集体经济发起的坂田人工智能创投基金（规模1亿元）和龙岗龙兴创投基金（规模2亿元）签订投资意向协议，主要出资人为龙岗区12个村股份合作公司 [8] 深圳创投行业的历史基础与市场地位 - 深圳是国内创投发源地之一，出台了全国首个地方性创投条例，并自2003年以来利用特区立法权率先立法 [10] - 据《2025上半年中国母基金全景报告》，深圳地区母基金在管规模超广东省母基金在管规模的一半 [9] - 深圳的引导基金在探索市场化管理机制方面走在前列，如在放宽返投比例、提高出资比例、清理未按规定运行的子基金等方面进行创新 [9]

文章核心观点 - 开年以来江苏省及南京市在一级市场出资活跃，通过设立大规模、多层次的基金集群，构建覆盖企业全生命周期的投融资生态，旨在培育新质生产力、服务硬科技与实体经济，成为全国LP出资最活跃的区域之一 [2][3][9][11][16] 南京基金集群落地 - 2026年2月9日紫金山创投大会上，南京集中揭牌、发布、签约基金总规模突破700亿元 [5] - 会上正式亮相100亿南京市场化母基金，设置20年超长投资期 [5] - 同步揭牌江苏省现代服务业创新发展产业专项基金、江苏省科创接力基金，规模各100亿元 [5] - 此外落地5只国央企基金、15只人工智能产业链基金、9只天使基金，形成覆盖企业全生命周期的“母基金+产业基金+天使基金”资本矩阵 [5][6] - 南京此前已出台政策，计划打造总规模超2000亿元的“4+N”产业基金集群，截至2026年1月已组建基金52只，总规模超1300亿元 [7][8] - 2026年1月4日紫金山国际科创基金街区揭牌，按照“1+2”功能布局，旨在集聚头部机构并围绕省市产业体系布局 [8] 江苏省全域出资动态 - 江苏省是2025年出资频次最高的省份，苏州在出资频次城市排行榜TOP10中位列第一 [11] - 2025年江苏省与中国诚通合作设立100亿诚通科创（江苏）投资基金，同年12月完成500亿江苏社保科创基金备案 [11] - 2026年2月1日，江苏省战新母基金第四批专项基金启动，4只基金总规模高达671亿元，全力投向新质生产力 [12] - 各地市同步跟进：无锡落户国内首支“S的S”基金——无锡盛世锡创盈瑞基金，出资规模超6亿元 [13] - 2026年1月27日，规模20亿元的中电科电子基础产业基金在无锡完成工商注册 [14] - 江阴市国企市场化母基金完成备案，规模18.01亿元，由12家市属国企联合发起 [14] - 苏州太仓设立2亿元航空航天产业基金，扬州落地5亿元CVC生物医药基金，苏州成立10亿元康养产业基金，南京浦口、淮安分别启动2亿元、80亿元产业基金的管理人遴选 [14] - 江苏省资本布局涵盖国家级社保基金、S基金、央企CVC及区县产业基金，呈现全域协同、精准滴灌的特点 [14]

政策核心内容 - 南京出台《关于支持紫金山国际科创基金街区建设的若干措施》，包含7个方面、24项专项支持政策，旨在强化基金集聚，培育耐心资本和长期资本，引导资本投向早期、小型、长期和硬科技项目，以赋能紫金山创新带产业发展，促进科技创新与产业创新深度融合 [1] 资本支持与基金设立 - 南京将设立总规模不低于100亿元的市场化母基金，以撬动和引导境内外基金管理机构及基金在基金街区集聚，重点投向紫金山创新带，并计划培育1至2家具有全国影响力的本土头部基金管理机构 [2] - 市、区母基金对概念验证基金出资比例最高可达90%，对主投生物医药、人工智能、新一代信息技术、机器人产业的概念验证基金出资比例可进一步提高至100%，对天使基金的合计出资比例最高可达80% [2] - 为鼓励长期投资，市、区母基金参与出资的概念验证基金和天使基金存续期最长可至20年，确有必要的可再延长3年 [2] 金融人才引进与培养 - 将金融人才纳入全市人才支持体系，并探索将其纳入紧缺人才目录，提供住房、托育、就医等支持政策 [3] - 鼓励优质国有基金管理机构引进优秀人才、增强资本实力、扩大管理规模、创新运行机制以提升竞争力 [3] - 吸引一流科学家、企业家来宁设立基金管理机构，市、区国企最高可出资参股50%，对入选市级以上人才创业项目的团队，可按不低于注册资本的20%给予股权投资支持 [3] - 计划打造“南京科创商学院”，以培养复合型投资人才 [3] 创投生态与服务平台建设 - 设立紫金山国际科创基金街区运作机构，建立专人对接机制，协助机构对接各类政务服务事项 [5] - 升级建邺区金鱼嘴每日路演，打造“线下路演大厅+线上数字平台+专项对接中心”的路演体系，并组织南京企业进行全球路演 [5] - 吸引知名金融机构、投资机构等来宁举办创投活动、创业大赛，发布专业指数和行业榜单，以提升基金街区影响力 [5] - 该基金街区建设是推动“科技—产业—金融”高水平循环的关键举措，旨在助力产业强市建设 [5]

保险机构投资策略与能力 - 保险机构能够实现投资全周期的覆盖 [2] - 在新质生产力企业初创期 可通过母基金、天使基金、科创基金进行“投早、投小” 提供最需要的初期资金支持 [2] - 在企业成长壮大阶段 可通过定向增发、S基金、战略配售及其他产业基金形式 提供持续支持 [2]

文章核心观点 - 江苏高等教育体系正通过一系列系统性举措，驱动科技创新与产业创新深度融合，以适配成熟产业、突破“卡脖子”领域及布局未来产业等多元赛道，其核心框架被比喻为包含“智驾、能源、动力、传动、抓地”五大系统的智能汽车 [1] 制度创新 - 以打造具有全球影响力的产业科技创新中心为主抓手，围绕“1650”产业体系、“51010”战略性新兴产业集群和“10+X”未来产业体系组织开展关键核心技术攻坚 [2] - 修订实施《江苏省科学技术进步条例》，并在产教融合、科教融汇、人才评价、技术转移等重点环节推出一系列改革政策，将科产创深度融合纳入高校高质量发展绩效考核 [2] - 推进“揭榜挂帅”模式，即企业出题、政府选题、高校答题 [2] 资金与人才投入 - 资金投入围绕“科产创融合”重点投早、投小、投长期、投硬科技，江苏省战略性新兴产业母基金已组建总规模60亿元的未来产业天使基金 [3] - 南京、苏州设立高校科技成果转化天使基金，并发布天使基金、转化贷、定制保险等科技金融政策产品 [3] - 人才供给方面，高校单列社会服务型教师岗位，委派教师参加科技镇长团、担任企业科技副总，同时推进“新工科”建设，布局首批16个省级卓越工程师学院，新增对接区域产业链的专业点 [3] 高新区与高校协同 - “双高协同”模式旨在破解体制壁垒，推动产学研合作从“自发、零散、偶然”向“有组织科研、有组织转化”跃升 [4] - 该模式使高校科研和人才培养精准对接高新区产业主线，实现供需高效匹配，并成为引聚高层次人才与创新企业、培育新质生产力的资源吸附平台 [4] - “双高协同”能反向赋能高校，倒逼学科专业调整、科研选题优化与人才培养模式创新 [4] 技术转移转化 - 全国高校区域技术转移转化中心作为全国首家“一站式”“全链条”公共转化平台，聚焦生物医药、信息通信、先进材料三大产业领域 [5][6] - 该中心采用“一总四分”框架，拥有60多万平方米独立物理空间，包括7个省级概念验证中心、24个公共转化平台 [6] - 中心提供覆盖需求对接、科技金融、知识产权到法律工商的全要素“专业化、管家式”服务 [6] 大学科技园优化 - 国家大学科技园是唯一被纳入科创平台“国家队”白名单的成果转化与产业化类国家级平台 [7] - 优化重塑工作重点推进三方面改革：重构管理架构以增强市场化运营能力、加强技术转移与产业服务队伍建设、提升专业服务能力如布局概念验证中心和中试平台 [7] - 通过改革，国家大学科技园转型为提供全链条服务的创新集成服务商与产业生态构建者，旨在打通“校园—科技园—产业园”的转化链条 [7]

政府投资基金市场化运作 - 山西金控遴选明德投资和建信北京作为母基金管理机构 红谷集群和中风投作为子基金管理机构[2] - 天使基金形成"1+4"母子基金矩阵 低空经济及通用航空基金按规划稳步落地[5] - 山西产投与母基金/子基金管理人代表及地市出资人代表举行签约仪式[2] 基金投资规模与成效 - 山西金控累计管理9支省级政府投资基金 总规模达312亿元人民币[9] - 累计投资项目超过150个[9] - 举行基金投资项目签约仪式 与十多位项目代表签署战略协议[5] 政策支持与制度建设 - 依据《山西省政府投资基金管理办法》推动政策性引导与市场化运作结合[8] - 财政厅通过财政资金注入带动基金规模持续扩大 健全出资保障和绩效评价机制[8] - 将跟进国家政策完善基金预算保障 退出指引等制度建设[8] 战略发展方向 - 聚焦绿色低碳转型切口 拓展能源转型和绿色投资应用场景[10] - 服务国家重大战略实施 吸引社会资本作为长期耐心资本[8] - 形成专业厅局把握产业方向 地方国企推介项目 管理平台遴选GP的治理机制[9]

拓宽多元化基金退出渠道 - 鼓励政府投资基金、国有企业联合社会资本规范设立私募股权二级市场基金（S基金）[1] - S基金将积极承接全省种子基金、天使基金等投资退出的项目[1] - 探索设立省级并购基金，鼓励地方、社会资本设立并购基金[1] 支持科技型企业融资与退出 - 支持突破关键核心技术的科技型企业用好上市融资、并购重组、债券发行"绿色通道"机制[1] - 助力创投资本有效退出[1] - 支持符合条件的私募股权创投基金管理人争取私募股权创投基金实物分配股票[1] - 允许将持有的上市公司股票通过非交易过户方式向投资者进行分配[1]

国资容亏机制新趋势 - 深圳市福田区放宽政府投资基金失败容忍比例，对符合产业发展方向的早中期项目允许最高100%亏损，并提供100万元至500万元培育引导型投资 [1] - 武汉市放宽政府投资基金对种子/天使基金的出资比例至50%，国资与民企按1:1出资，不对单只基金或项目盈亏考核，允许种子期/天使期直投项目100%亏损 [1] - 广州开发区提出种子/天使直投单项目最高允许100%亏损，按基金整个生命周期考核 [3] - 深圳市南山区设立5亿元战略直投专项种子/天使基金，对人工智能、机器人等战略性新兴产业初创企业领投，单项目最高允许100%亏损 [3] 政策环境与高层导向 - 国务院办公厅"创投17条"提出优化政府创投基金考核和容错免责机制，按基金生命周期考核 [4] - 国务院常务会议明确推动国资成为长期资本、耐心资本，完善考核与容错政策 [5] - 国务院国资委要求健全符合国资创投特点的考核机制，中央企业创投基金存续期最长可延至15年 [5] - 国办1号文《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》强调容忍正常投资风险，优化全生命周期考核 [6] 地方实践与创新案例 - 湖南省通过立法鼓励科技创新类基金取消创始人强制回购条款，明确国资创投尽职免责情形 [9] - 广东省对国有天使/创投基金设置差异化考核指标，不以国有资本保值增值为主要考核依据 [10] - 深圳推出"基金+保险"风险补偿方案，保险期限最长15年，对未成功转化项目进行赔偿 [10] 行业现状与调研数据 - 国内46家主流引导基金中57%已建立尽职免责机制，30%正在筹建 [11] - 国资基金面临考核压力，部分LP因退出机制起诉GP，传导至创投机构密集发起回购诉讼 [6][7] - 行业呼吁发展耐心资本和大胆资本，优化考核机制以解决"不敢投""不愿投"问题 [9][10] 其他动态 - 母基金研究中心发布《2024年中国母基金全景报告》，梳理股权投资行业机构LP全名单 [12][14]

深圳国资创新投资政策 - 深圳南山区设立总规模5亿元的战略直投专项种子基金和天使基金 单个项目最高允许100%亏损 [2] 上海大规模基金启动 - 上海产业转型升级二期基金和国资并购基金矩阵正式启动 每只基金规模500亿元 总规模达1000亿元 [3] - 上海将发展并购基金列入重点任务 新组建国资并购基金矩阵总规模500亿元以上 [3] 北京科技产业基金群 - 北京昌平区成立总规模150亿元科技产业基金群 由10支基金组成 涵盖科技成果转化、并购、AIC等领域 [4] 国家军民融合产业基金 - 国家军民融合产业投资基金二期成立 注册资本596亿元 股东包括财政部、多地政府引导基金及多家军工央企 [5] 地方科创基金动态 - 成都交子中赢基金总规模50亿元 首期20亿元 采用"银行资本+地方国资+民营资本"创新合作模式 [7] - 农银AIC股权投资基金在湖北落地 总规模10亿元 财政资金实现5倍放大效应 [8] - 济南工融国惠股权投资基金规模10亿元 重点投向高端制造、集成电路、新能源等战略性新兴产业 [9] - 徽商产业基金首期规模30亿元 股东包括联想、迈瑞、奇瑞等知名徽商企业 [10] 特色产业基金 - 成都"航投正菱双东简低空经济产业投资基金"首期资金到位 聚焦eVTOL整机领域 [11][12] - 广西桂粤大湾区基金总规模超5亿元 采用"1+N"母子基金架构 [13] - 同创伟业设立2亿元种子基金 专注早期科技创新投资 [14] - 康桥资本首支人民币医疗并购基金首关规模超70亿元 目标规模100亿元 [15] 清洁能源与科技基金 - 苹果发起第二期中国清洁能源基金 承诺投资7.2亿元人民币 目标年新增55万兆瓦时风能和太阳能发电能力 [17][18] - 奇安投资新一期产业基金首关规模3亿元 投资人包括上市公司和地方政府基金 [16] 地方政府基金动态 - 安徽安诚守中基金完成备案 总认缴出资额20亿元 [19] - 南通经济技术开发区科创子基金管理机构遴选结果公示 [20] - 山西公开遴选低空经济和通用航空业发展基金管理机构 [21] - 南京仙林大学城拟设1亿元高校科创基金 公开遴选管理机构 [22] - 江西弋阳鼎信母基金2亿元 公开征集子基金管理人 [23] 政策支持与未来布局 - 南京出台九条措施支持企业并购重组 包括发挥国企引领作用、支持跨地区并购等 [24] - 上海计划到2027年智算云产业规模突破2000亿元 研究设立算力CVC基金 [25] - 合肥拟设100亿元未来产业基金 重点布局智能机器人等产业 [26] - 青岛修订政府引导基金管理办法 公开征求意见 [27]