2025.05. 14 5月14日晚间，沪深两市多家上市公司发布公告，以下是第一财经对一些重要公告的汇总，供投资者 参考。 【品大事】 *ST苏吴公告称，公司董事长钱群山收到中国证监会出具的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违 规，中国证监会决定对其立案。本次立案仅针对董事长个人，不会对公司日常经营活动产生重大影 响。公司将持续关注该事项的进展情况，并及时履行信息披露义务。 万科A：深铁集团拟向公司提供不超过15.52亿元借款 万科A公告称，公司第一大股东深圳市地铁集团有限公司拟向公司提供借款，借款金额不超过15.52 亿元，用于偿还公司在公开市场发行的债券的本金与利息，借款期限36个月，借款利率为每笔借款 提款日前一工作日全国银行间同业拆借中心公布的1年期贷款市场报价利率（LPR）减76个基点。本 次交易已获得深圳证券交易所同意豁免提交公司股东大会审议。 贵州茅台：因登记参会人数超过原定会场容量 拟调整股东大会召开地点 贵州茅台公告称，由于登记参会人数超过原定会议召开地点会场容量，公司计划调整2024年度股东 大会现场会议召开地点至贵州省仁怀市茅台镇茅台会议中心，股东大会现场会议报到地点为贵州省仁 怀市茅台 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 近期公司发布2024年报及2025年一季报，2024年公司营收和归母净利润同比下滑，2025年Q1收入同比下滑但归母净利润同比大幅增长 [3] - 行业下行IT预算执行率下降，调整2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预测2025 - 2027年营收和归母净利润情况，对应PE分别为44/37/32倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本18.9177亿股，流通股本18.9177亿股，市价26.68元，市值504.7236亿元，流通市值504.7236亿元 [2] 公司盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|7281|6581|6637|6983|7836| |增长率yoy%|12%|-10%|1%|5%|12%| |归母净利润（百万元）|1424|1043|1147|1347|1577| |增长率yoy%|31%|-27%|10%|17%|17%| |每股收益（元）|0.75|0.55|0.61|0.71|0.83| |每股现金流量|0.67|0.46|0.48|0.62|0.82| |净资产收益率|16%|11%|11%|12%|13%| |P/E|35.4|48.4|44.0|37.5|32.0| |P/B|6.3|5.8|5.4|4.9|4.4| [3] 报告摘要 投资事件 - 2024年公司实现营业收入65.81亿元，同比下滑9.62%；归母净利润10.43亿元，同比下滑26.75% - 2025年Q1公司收入10.26亿元，同比下滑13.62%；归母净利润0.31亿元，同比增长186.70% [3] 业绩承压，夯实核心产品竞争力 - 2024年部分金融机构受市场波动、业务转型等因素影响，业务收入增长放缓或下滑，科技投入负增长，IT预算执行率下降、进度放缓，公司营业收入同比下滑 - 新一代核心业务系统UF3.0在东方证券完成两融业务全客户切换；综合理财平台V6.0全年完成32家新客户签约；新一代投资交易系统O45在银行、信托行业中标多家客户并完成全行业上线案例覆盖；新一代TA、估值、运营管理等产品总计新签客户180多家 [3] 毛利率保持高水平，高强度研发投入 - 2024年公司主营业务毛利率为72.05%，保持市场领先和产品竞争力优势 - 2024年公司研发投入高达24.58亿元，占营业收入的37.36%，产品技术团队规模达7348人，占公司总人数的67% [3] 积极拥抱AI，解锁数智化未来 - 公司自主研发的光子AI中间件平台已成功落地多家客户，全面覆盖金融投研、投顾、合规、运营、投行等核心业务场景，推动自身与国产算力的适配优化，集成业界领先的大模型，实现多模型部署 [3] 盈利预测与投资建议 - 调整2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预测公司2025 - 2027年营收分别为66.37/69.83/78.36亿元，归母净利润分别为11.47/13.47/15.77亿元，对应PE分别为44/37/32倍，维持“买入”评级 [3] 盈利预测表 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|2277|2908|3884|5365| |应收票据（百万元）|31|/|40|49| |应收账款（百万元）|951|984|1084|1271| |预付账款（百万元）|7|/|7|8| |存货（百万元）|633|663|689|718| |合同资产（百万元）|46|/|44|48| |其他流动资产（百万元）|1919|1854|1913|1918| |流动资产合计（百万元）|5819|6457|7627|9342| |其他长期投资（百万元）|159|150|150|150| |长期股权投资（百万元）|2491|2491|2491|2491| |固定资产（百万元）|1481|1466|1452|1439| |在建工程（百万元）|607|617|627|637| |无形资产（百万元）|822|977|1132|1287| |其他非流动资产（百万元）|3349|3317|3215|3113| |非流动资产合计（百万元）|8910|9018|9067|9117| |资产合计（百万元）|14729|15475|16694|18459| |短期借款（百万元）|258|200|200|200| |应付票据（百万元）|72|/|74|79| |应付账款（百万元）|546|544|561|610| |预收款项（百万元）|1|/|2|3| |合同负债（百万元）|2527|2555|2696|3033| |其他应付款（百万元）|275|275|275|275| |一年内到期的非流动负债（百万元）|27|/|27|27| |其他流动负债（百万元）|1286|1287|1329|1444| |流动负债合计（百万元）|4992|4964|5168|5679| |长期借款（百万元）|174|214|264|324| |应付债券（百万元）|0|/|0|0| |其他非流动负债（百万元）|156|156|156|156| |非流动负债合计（百万元）|330|370|420|480| |负债合计（百万元）|5322|5334|5588|6159| |归属母公司所有者权益（百万元）|8666|9404|10372|11570| |少数股东权益（百万元）|741|738|734|730| |所有者权益合计（百万元）|9407|10141|11106|12300| |负债和股东权益（百万元）|14729|15475|16694|18459| [5] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6581|6637|6983|7836| |营业成本（百万元）|1841|1851|1920|2105| |税金及附加（百万元）|112|113|119|133| |销售费用（百万元）|543|544|566|627| |管理费用（百万元）|905|903|943|1050| |研发费用（百万元）|2458|2479|2609|2927| |财务费用（百万元）|17|-38|-55|-59| |信用减值损失（百万元）|-95|-50|-40|-30| |资产减值损失（百万元）|-137|-100|-55|-50| |公允价值变动收益（百万元）|162|100|100|100| |投资收益（百万元）|195|200|250|300| |其他收益（百万元）|233|233|233|233| |营业利润（百万元）|1062|1168|1371|1606| |营业外收入（百万元）|5|/|5|5| |营业外支出（百万元）|4|/|4|4| |利润总额（百万元）|1063|1169|1372|1607| |所得税（百万元）|23|/|25|34| |净利润（百万元）|1040|1144|1343|1573| |少数股东损益（百万元）|-3|/|-4|-4| |归属母公司净利润（百万元）|1043|1147|1347|1577| |NOPLAT（百万元）|1057|1107|1289|1515| |EPS（摊薄）（元）|0.55|0.61|0.71|0.83| [5] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|868|904|1171|1552| |现金收益（百万元）|1222|1272|1452|1677| |存货影响（百万元）|-38|-30|-26|-28| |经营性应收影响（百万元）|261|/|58|-152| |经营性应付影响（百万元）|158|/|2|59| |其他影响（百万元）|-735|-397|-222|-5| |投资活动现金流（百万元）|-595|/|78|189| |资本支出（百万元）|-272|-315|-315|-315| |股权投资（百万元）|-806|/|0|0| |其他长期资产变化（百万元）|483|401|393|504| |融资活动现金流（百万元）|-408|-359|-273|-260| |借款增加（百万元）|-1|-18|/|60| |股利及利息支付（百万元）|-303|-433|-506|-592| |股东融资（百万元）|25|/|0|0| |其他影响（百万元）|-129|/|183|272| [5] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入增长率|-9.6%|0.9%|5.2%|12.2%| |成长能力：EBIT增长率|-24.9%|4.8%|16.4%|17.6%| |成长能力：归母公司净利润增长率|-26.8%|10.0%|17.4%|17.1%| |获利能力：毛利率|72.0%|72.1%|72.5%|73.1%| |获利能力：净利率|15.8%|17.2%|19.2%|20.1%| |获利能力：ROE|11.1%|11.3%|12.1%|12.8%| |获利能力：ROIC|47.8%|36.8%|31.9%|28.2%| |偿债能力：资产负债率|36.1%|34.5%|33.5%|33.4%| |偿债能力：债务权益比|6.5%|5.9%|5.8%|5.7%| |偿债能力：流动比率|1.2|1.3|1.5|1.6| |偿债能力：速动比率|1.0|1.2|1.3|1.5| |营运能力：总资产周转率|0.4|0.4|0.4|0.4| |营运能力：应收账款周转天数|55|/|53|54| |营运能力：应付账款周转天数|104|106|104|100| |营运能力：存货周转天数|120|126|127|120| |每股指标（元）：每股收益|0.55|0.61|0.71|0.83| |每股指标（元）：每股经营现金流|0.46|0.48|0.62|0.82| |每股指标（元）：每股净资产|4.58|4.96|5.48|6.11| |估值比率：P/E|48|/|44|32| |估值比率：P/B|6|/|5|4| |估值比率：EV/EBITDA|23|/|19|17| [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 华大九天营收稳健增长，全流程优势巩固扩大，拟收购芯和半导体延伸系统级能力，调整2025 - 2027年盈利预测，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收12.22亿元，同比增长20.98%，归母净利润1.09亿元，同比减少45.46%，归母扣非净利润 - 5707万元，同比转亏；25Q1营收2.34亿元，同比增长9.77%，归母净利润971万元，同比增长26.72%，归母扣非净利润 - 39万元，同比大幅收窄 [4] - 预测2025 - 2027年营收分别为16.13/20.23/24.92亿元，归母净利润分别为1.37/1.72/2.25亿元 [4] 业务优势 - EDA软件销售2024年营收10.92亿元，同比增长20.71%，公司在多领域实现全流程工具覆盖，全流程优势巩固扩大，拥有全球客户近700家 [4] 收购计划 - 3月17日筹划发行股份及支付现金购买芯和半导体控股权，3月30日发布交易预案公告；芯和半导体2023 - 2024年营收分别为1.06/2.65亿元，净利润分别为 - 8993/4813万元，其能力将补充华大九天产品线 [4] 财务报表预测 - 资产负债表预测了2024A - 2027E年货币资金、应收票据等多项资产和负债数据 [6] - 利润表预测了2024A - 2027E年营业收入、营业成本等多项利润数据 [6] - 现金流量表预测了2024A - 2027E年经营活动现金流、投资活动现金流等数据 [6] 财务比率预测 - 成长能力方面，预测2024A - 2027E年营业收入增长率分别为21.0%、31.9%、25.4%、23.2%等 [6] - 获利能力方面，预测2024A - 2027E年毛利率分别为93.3%、94.9%、94.8%、94.8%等 [6] - 偿债能力方面，预测2024A - 2027E年资产负债率分别为11.1%、12.3%、21.4%、27.1%等 [6] - 营运能力方面，预测2024A - 2027E年总资产周转率分别为0.2、0.3、0.3、0.3等 [6] 每股指标及估值比率预测 - 每股指标预测了2024A - 2027E年每股收益、每股经营现金流等数据 [6] - 估值比率预测了2024A - 2027E年P/E、P/B等数据 [6]

天眼查App显示，近日，湖南祺新智能科技有限公司成立，法定代表人为陈米娜，注册资本200万人民 币，湖南大觉科技有限公司、湖南奇点创智数据科技有限公司持股。 经营范围含许可项目：出版物零售;出版物批发;第二类增值电信业务;广播电视节目制作经营（依法须经 批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以批准文件或许可证件为准）智能机 器人销售;人工智能理论与算法软件开发;人工智能应用软件开发;人工智能基础软件开发;人工智能基础 资源与技术平台;人工智能公共数据平台;人工智能公共服务平台技术咨询服务;信息系统集成服务;数据 处理和存储支持服务;网络与信息安全软件开发;信息技术咨询服务;软件开发;计算机系统服务;集成电路 设计;软件销售;安全技术防范系统设计施工服务;计算机软硬件及辅助设备批发;互联网销售（除销售需 要许可的商品）;办公设备销售;计算机及办公设备维修;体育用品及器材零售;技术服务、技术开发、技 术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;办公设备耗材销售;健康咨询服务（不含诊疗服务）;第二类医 疗器械销售;电子产品销售;玩具销售（除依法须经批准的项目外，自主开展法律法规未禁止、未限制的 经营活 ...

天眼查App显示，近日，江西宇创信息科技有限公司成立，法定代表人为彭勇平，注册资本200万人民 币，杭州聚学商务服务有限公司、江西宇艳人力资源服务有限公司持股。 序号股东名称持股比例1杭州聚学商务服务有限公司51%2江西宇艳人力资源服务有限公司49% 经营范围含许可项目：第二类增值电信业务，互联网上网服务（依法须经批准的项目，经相关部门批准 后在许可有效期内方可开展经营活动，具体经营项目和许可期限以相关部门批准文件或许可证件为准） 商务代理代办服务，互联网销售（除销售需要许可的商品），人力资源服务（不含职业中介活动、劳务 派遣服务），普通货物仓储服务（不含危险化学品等需许可审批的项目），装卸搬运，运输货物打包服 务，信息系统集成服务，人工智能行业应用系统集成服务，软件销售，软件外包服务，区块链技术相关 软件和服务，计算机软硬件及辅助设备批发，计算机软硬件及辅助设备零售，自动售货机销售，计算机 系统服务，云计算装备技术服务，云计算设备销售，工业互联网数据服务，互联网数据服务，技术服 务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广，信息技术咨询服务，科技中介服务，会议 及展览服务，通信设备销售，园区管理服务 ...

核心观点 报告对国内市场主要指数进行展示，并对化学原料、医药等行业及阳光电源、赛轮轮胎等多家公司进行分析，给出投资建议与业绩预测，涉及行业发展趋势、公司业绩表现、产品业务情况等内容[2][3][5] 国内市场主要指数 - 上证指数收盘 3374.87，涨跌幅 0.17%；深证成指收盘 10288.08，涨跌幅 -0.13%；沪深 300 收盘 3896.26，涨跌幅 0.15%；中小板指收盘 6370.78，涨跌幅 -0.27%；创业板指收盘 2062.26，涨跌幅 -0.12%；科创 50 收盘 1009.68，涨跌幅 -0.15% [3] 化学原料行业 二级市场表现 - 本周新材料板块上涨，指数涨幅 3.51%，跑输创业板指 0.62%；近五个交易日，合成生物指数涨 1.91%，半导体材料涨 3.67%，电子化学品涨 3.22%，可降解塑料涨 2.48%，工业气体涨 5.09%，电池化学品涨 4.85% [5] 产业链周度价格跟踪 - 氨基酸中缬氨酸、精氨酸价格不变，色氨酸降 2.15%，蛋氨酸涨 0.45%；可降解材料中 PLA、PBS 价格不变，PBAT 降 0.51%；维生素价格均不变；工业气体及湿电子化学品价格不变；塑料及纤维中碳纤维、涤纶工业丝、氨纶价格不变，涤纶帘子布 3 月出口均价降 2.79%，芳纶降 5.28%，PA66 降 1.21%，癸二酸 3 月出口均价涨 3.11% [5] 投资建议 - 风电光伏累计装机首超火电，产业维持高景气，预计 2025 年国内风电新增装机 105GW - 115GW，未来新增装机将超 1 亿千瓦，价格复苏趋势或持续，建议关注风电行业产业链及相关标的时代新材、麦加芯彩 [5][6] 阳光电源公司 业绩情况 - 2024 年营收 778.6 亿元，同比 +7.8%，归母净利润 110.4 亿元，同比 +16.9%；2025 年 Q1 营收 190.4 亿元，同比 +50.9%，环比 -31.8%，归母净利润 38.3 亿元，同比 +82.5%，环比 +11.3% [9] 业务分析 - 2024 年及 2025 年 Q1 经营性现金流显著改善；光伏逆变器业务稳步增长，2024 年发货 147GW，同比 +13%，营收 291.3 亿元，同比 +5.3%；储能系统发货高增，2024 年全球发货 28GWh，同比 +167%，营收 249.6 亿元，同比 +40.2% [8][9] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 5.89/6.56/7.04，对应 5 月 6 日收盘价，2025 - 2027 年 PE 分别为 10.6/9.5/8.8，维持“买入 - A”评级 [8][9][10] 赛轮轮胎公司 业绩情况 - 2024 年营业总收入 318.02 亿元，同比上涨 22.42%，归母净利润 40.63 亿元，同比上涨 31.42%；2025Q1 营业总收入 84.11 亿元，同环比分别 +15.29%/+2.90%，归母净利润 10.39 亿元，同环比分别 +0.47%/+26.79% [11] 业务分析 - 产品产销两旺，2025Q1 盈利水平环比略降；海外工厂赚钱效应显著，印尼和墨西哥基地稳步推进；全球贸易摩擦升级，全球化布局分散风险 [11][12] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年净利润分别为 41.1/49.0/55.7 亿元，对应 PE 分别为 10/9/8 倍，首次覆盖，给予“买入 - B”评级 [15] 恒立液压公司 业绩情况 - 2024 年营业收入 93.90 亿元，同比 +4.51%，归母净利润 25.09 亿元，同比 +0.4%；25Q1 营业收入 24.22 亿元，同比 +2.56%，归母净利润 6.18 亿元，同比 +2.61% [16] 业务分析 - 2024 年盈利增速低于收入增速，主要受新业务布局对费用端影响；液压主业稳健，得益于挖机泵阀份额提升等；深入电动化战略布局，线性执行器项目进入批量生产期 [16][17] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 2.12/2.44/2.93，对应 5 月 13 日收盘价 75.17 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 35.4/30.8/25.7，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [19] 兆威机电公司 业绩情况 - 2024 年营业收入 15.25 亿元，同比 +26.42%，归母净利润 2.25 亿元，同比 +25.11%；25Q1 营业收入 3.68 亿元，同比 +17.66%，归母净利润 0.55 亿元，同比 -1.19% [20] 业务分析 - 智能汽车等下游有效拓展，带动收入同比增长；布局智能机器人灵巧手，技术性能领先行业；重视技术研发投入，先进设备赋能精密制造；持续优化股东回报，上市后连续四年现金分红 [20] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.09/1.38/1.77，对应 5 月 12 日收盘价 133.50 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 122.8/96.4/75.5，首次覆盖给予“增持 - A”评级 [21] 天奈科技公司 业绩情况 - 2024 年营业收入 14.5 亿元，同比增长 3.1%，归母净利润 2.5 亿元，同比下降 15.8%；25Q1 营业收入 3.3 亿元，同比增长 9.0%，归母净利润 0.6 亿元，同比增长 8.1% [23] 业务分析 - 单壁碳管浆料开始出货，盈利有望上行；CNT 行业需求高速增长，公司市占率稳居第一 [23][24] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 4.4 亿元、6.9 亿元、8.5 亿元，相当于 2025 年 36 倍动态市盈率，维持“买入 - A”投资评级 [25] 天岳先进公司 业绩情况 - 2025Q1 营业收入 4.08 亿元，同比 -4.25%，归母净利润 0.09 亿元，同比 -81.52% [27] 业务分析 - 研发/管理费用增长致业绩增长承压，但毛利率同比提升；持续推进产能提升，向 AI 眼镜领域积极拓展；产品矩阵布局超前，导电型衬底全球排名第二 [27] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年分别实现营业收入 23.28/28.96/34.87 亿元，归母净利润 2.64/3.23/3.94 亿元，对应 EPS 分别为 0.62/0.75/0.92 元，以 5 月 12 日收盘价 58.92 元计算，25 - 27 年 PE 分别为 95.8X/78.4X/64.3X，维持“增持 - A”评级 [30] 爱旭股份公司 业绩情况 - 2024 年营业收入 111.6 亿元，同比下降 58.9%，归母净利润亏损 53.2 亿元；25Q1 营业收入 41.4 亿元，同比增长 64.5%，归母净利润亏损 3.0 亿元 [31] 业务分析 - ABC 组件出货量大幅增长，累计新增订单 15GW 产销两旺；ABC 组件效率持续领先，价格较 TOPCon 溢价 10 - 40%；经营活动现金流转正，库存开始下行 [31][33] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 5.5 亿元、20.1 亿元、36.8 亿元，相当于 2025 年 37.6 倍动态市盈率，维持“买入 - B”投资评级 [33] 新致软件公司 业绩情况 - 2024 年全年收入 19.95 亿元，同比增长 18.57%，归母净利润 0.08 亿元，同比减少 88.21%；2025 年一季度收入 4.34 亿元，同比微增 0.21%，归母净利润 0.16 亿元，同比增 4.04% [34] 业务分析 - 保险和企服行业保持高速增长，核心银行客户缩减 IT 预算导致银行业收入承压；股权激励及可转债利息计提短期影响利润表现，合同负债大幅增加反映订单充足信号；模型、应用、算力领域全面布局，AI 商业化进展迅速 [34][35][37] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.38/0.62/0.88 元，对应 5 月 12 日收盘价 21.66 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 56.9/35.2/24.7 倍，首次覆盖，给予“买入 - A”评级 [37] 美国医保行业 医保体系概况 - 以商业保险为主，覆盖约 59%人口，公共医保包括 Medicare 和 Medicaid，体系灵活但医疗费用高昂，人均寿命在发达国家中较低 [39] 药价改革政策分析 - 特朗普政府号召药企降价，目标降价 30 - 80%，可能面临阻力；拜登政府对部分药品限价，部分谈判失败；商保基于精算定价；跨国药企有应对策略；药品采购流程有差异；绕过中间商有可行性 [39] 政策对中国药企影响 - 特朗普药价改革对中国创新药企偏利好，仿制药若通过一致性评价有机会进入美国医保流通体系 [39] 裕元集团公司 2025Q1 情况 - 产能利用率 91%，期末员工人数 26.95 万；印尼、越南、中国大陆鞋履出货量占比 55%、31%、10%；来自美国、欧洲、中国大陆、其它区域的收入占比分别为 28.9%、26.9%、14.8%、29.4% [40] 订单与盈利能力预期 - 正向看待全年订单和出货双数，预计同比有提升；25H1 毛利率和经营利润率压力大，Q3 压力高，Q4 有回升可能 [40] 业务营收情况 - 2025Q1 制造业务营收 13.28 亿美元，同比 +5.9%，毛利率 17.7%，同比 -2.6pct；零售业务收入 51.07 亿元，同比 -5.4%；2025 年 4 月，制造业务营收同比增长 10.5%，零售业务营收同比下降 15.3% [41][42]

天眼查App显示，近日，深圳市邻檬智家科技有限公司成立，法定代表人为张东华，注册资本1000万人 民币，由深圳市邻檬臻选供应链管理有限公司全资持股。 企业名称深圳市邻檬智家科技有限公司法定代表人张东华注册资本1000万人民币国标行业信息传输、软 件和信息技术服务业>软件和信息技术服务业>软件开发地址深圳市福田区园岭街道华林社区八卦路31 号众鑫科技大厦9层979V企业类型有限责任公司（法人独资）营业期限2025-5-13至无固定期限登记机关 来源：金融界 序号股东名称持股比例1深圳市邻檬臻选供应链管理有限公司100% 经营范围含技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；网络与信息安全软件开 发；软件开发；计算机软硬件及辅助设备批发；计算机软硬件及辅助设备零售；电子产品销售；安防设 备销售；通用设备修理；普通机械设备安装服务；安全技术防范系统设计施工服务；信息咨询服务（不 含许可类信息咨询服务）；礼仪服务；咨询策划服务；市场营销策划；品牌管理；企业管理咨询；广告 设计、代理；广告制作；广告发布；会议及展览服务；专业设计服务；家用电器销售；机械电气设备销 售；日用百货销售；电子元器件零售；家居用 ...

中美经贸会谈共识 - 中美日内瓦经贸会谈达成共识 大幅降低或暂停4月2日后相互加征的关税 [1] - 机构认为会谈进展显著超预期 关税阶段性下调为市场注入强心针 [1] - 外贸相关产业链直接受益 中长期科技自主可控与新质生产力方向仍为政策主线 [1] 受益行业与板块 - 前期受关税影响回调较大的板块行情有望回暖 包括电子板块(其他电子 消费电子 光学光电子 元件) 计算机板块(IT服务 软件开发) 机械设备板块(自动化设备 通用设备 专用设备) [1] - 出口依赖度较高的行业有望实质性受益 企业盈利预期回暖 境外业务收入占比较高的板块包括其他家电 照明设备Ⅱ 小家电 工程机械 元件 其他电子Ⅱ 纺织制造 光学光电子 [1] - 港股市场对协议反应积极 恒生科技指数涨幅明显拉升 对A股后续行情有指示意义 [1] - 港股行情显示汽车 家电 软件服务 可选消费 半导体 机械等板块有望受到提振 [1] - 短期出口出海链企业直接受益 建议关注消费电子 元件 机械和汽车零部件等出口链行业 [2] 市场风格与投资主线 - 中美和谈明显改善投资者风险偏好 红利风格短期或表现平淡 [2] - 中期在关税冲击减小后 可围绕景气回升进行关注 [2] - DeepSeek突破加速AI产业发展 AI产业链中的基础设施环节和应用环节仍是中期重要主线 [2]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年恒生电子业绩有所下降，但短期业绩承压不改长期成长趋势，公司作为国内领先的金融科技产品与服务提供商，产品竞争力不断提升，有望受益于金融数字化转型和信创等增量需求的释放 [1] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为-1.3%、3.5%、-13.5%、22.7%，相对上证综指涨跌幅分别为-3.7%、-1.4%、-14.7%、16.8% [3] 公司基本信息 - 发行股数18.92亿股，流通股18.92亿股，总市值493.37亿元，3个月日均交易额14.98亿元，主要股东杭州恒生电子集团有限公司持股20.81% [4] 财务数据 - 2024年公司实现营收65.81亿元，同减9.6%；归母净利10.43亿元，同减26.8%；扣非归母净利8.34亿元，同减42.4% [4] - 预计2025 - 2027年公司收入为68.4/75.0/83.5亿元；归母净利为12.2/14.1/16.9亿元；EPS分别为0.64/0.74/0.89元；PE分别为40.4/35.1/29.1倍 [6] 业绩承压原因 - 部分金融机构受市场波动、业务转型等因素影响，科技投入出现负增长，且IT预算执行率普遍下降、执行进度放缓；金融机构采购立项、采购决策流程及验收流程大幅拉长，导致公司经营压力不断加大；公司营收下降、核心产品研发投入继续加强导致业绩承压 [9] 业务发展举措 - 深化业务合作，与客户建立战略合作伙伴关系，举办行业峰会、论坛等搭建交流平台，升级智能客户系统，为客户提供更智能服务体验 [9] - 聚焦核心产品线，对既非战略部位又亏损的产品线进行“关停并转”，对项目占比较大的业务成立子公司运营，转让偏定制化服务的子公司金锐的控股权，聚焦产品化业务 [9] 研发投入与AI应用 - 2024年公司研发费用投入总计24.58亿元，占营收的比重为37.36%，产品技术人员为7348人，占总人数的67% [9] - 自主研发的光子AI中间件平台已在多家客户落地竣工，覆盖金融投研、投顾、合规、运营、投行等核心业务场景，推动与国产算力的适配优化，集成业界领先的大模型，实现多模型部署 [9] - 对内实施数智恒生战略，构建多场景化Agent，提升设计、出码、测试等环节的效率，推进研发体系变革并取得一定成效 [9]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年恒生电子业绩有所下降，但短期业绩承压不改长期成长趋势，公司作为国内领先的金融科技产品与服务提供商，产品竞争力不断提升，有望受益于金融数字化转型和信创等增量需求的释放 [1] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为-1.3%、3.5%、-13.5%、22.7%，相对上证综指涨跌幅分别为-3.7%、-1.4%、-14.7%、16.8% [3] 公司基本信息 - 发行股数18.92亿股，流通股18.92亿股，总市值493.37亿元，3个月日均交易额14.98亿元，主要股东杭州恒生电子集团有限公司持股20.81% [4] 财务数据 - 2024年公司实现营收65.81亿元，同减9.6%；归母净利10.43亿元，同减26.8%；扣非归母净利8.34亿元，同减42.4% [4] - 2024Q4，公司实现营收23.93亿元，同减17.9%；归母净利5.98亿元，同减26.9%；扣非归母净利5.67亿元，同减37.7% [9] - 2025Q1，公司实现营收10.26亿元，同减13.62%；归母净利0.31亿元，同比扭亏为盈 [9] - 2024年公司毛利率为72.02%，同比下降2.82pct；归母净利率为15.85%，同比下降3.71pct；期间费用率为59.61%，同比提升2.06pct [9] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司收入为68.4/75.0/83.5亿元；归母净利为12.2/14.1/16.9亿元；EPS分别为0.64/0.74/0.89元；PE分别为40.4/35.1/29.1倍 [6] 业务发展 - 2024年公司不断深化业务合作，与客户建立战略合作伙伴关系，举办行业峰会、论坛等搭建交流平台，升级智能客户系统 [9] - 公司将资源聚焦到核心产品线，对非战略亏损产品线“关停并转”，成立子公司运营大项目业务，转让偏定制化服务子公司金锐控股权 [9] - 2024年公司在资管、经纪、财富、运营、风险、数据投研等业务领域推出相关服务和产品 [9] 研发投入 - 2024年公司研发费用投入24.58亿元，占营收比重37.36%，产品技术人员7348人，占总人数67% [9] AI应用 - 公司自主研发的光子AI中间件平台已在多家客户落地竣工，覆盖金融投研、投顾、合规、运营、投行等核心业务场景 [9] - 公司推动与国产算力适配优化，集成业界领先大模型，实现多模型部署 [9] - 公司对内实施数智恒生战略，构建多场景化Agent，提升研发环节效率，推进研发体系变革 [9]