财务表现 - 2025年第一季度营业收入11.89亿元，同比下降6.01% [1] - 净亏损2342.23万元，去年同期净利润2160.4万元 [1] 业绩变动 - 公司从去年同期盈利转为亏损，亏损金额2342.23万元 [1] - 营业收入呈现下滑趋势，同比减少6.01% [1]

行业现状 - 纸板厂面临订单不足、产能闲置与散单堆积、账期拉长的双重压力导致利润缩水 [1] - 传统电话微信接单效率低下人工报价错漏频发客户流失率居高不下 [1] - 区域市场竞争格局模糊导致盲目接单浪费精力且易踩坑 [1] - 市场分析依赖"拍脑袋"决策缺乏数据支撑错失优质订单 [1] 解决方案 - 东经科技提出"接单七步法"第一步以市场分析为突破口目标为找准定位锁定产品方向 [3] - 通过AI分析终端行业包装需求量精准定位高增长赛道 [3] - 大数据分析不同行业对交期质量服务的要求针对性制定策略如食品重交期家电重材质 [3] - 竞对画像分析材质交期质量服务差异找出市场空白点例如某厂转向A材质缺口抢占市场 [3] - 数据中台构建原纸价格指数包装指数分析宏观趋势可视化看板呈现客户分布竞对动态 [3] 关键要素 - 交期质量服务成本是影响接单的四要素需基于市场分析明确客户具体要求 [5] - 市场分析做法直接影响四要素形成相对优势路径实现更多优质订单 [5] 技术赋能 - AI时代数据取代经验成为核心竞争力市场分析需用AI撕开传统经营盲区 [7] - 数据作为导航仪实现精准定位明确方向制定稳准狠的竞争策略 [7] - 从碰运气接单转向算法拉单形成闭环管理快速抢占优质大单 [7]

财务表现 - 2024年实现营收22.37亿元（同比+16.8%），归母净利润0.95亿元（同比+15.2%），扣非归母净利润0.86亿元（同比+21.2%）[1] - 2025Q1实现营收6.08亿元（同比+39.1%），归母净利润0.30亿元（同比+48.6%），扣非归母净利润0.29亿元（同比+75.1%）[1] - 2024年经营活动现金流净额2.50亿元（同比+42.1%），2025Q1经营活动现金流净额0.86亿元（同比+93.4%）[2] 业务结构 - 2024年卷材业务营收7.09亿元（同比-1.2%），制品业务营收15.09亿元（同比+27.8%）[1] - 控股子公司杭州国光收入13.93亿元（同比+26.6%），主要受益于国内市场开拓和切入胖东来、无印良品、恒安集团等优质大客户[1] - 自有品牌小植家2024年收入0.30亿元（同比+80.6%），定位中高端市场[1] 区域分布 - 2024年境内销售营收10.41亿元（同比+15.7%），境外销售营收11.95亿元（同比+17.8%）[1] - 境内收入占比为46.56%[1] 盈利能力 - 2024年毛利率14.80%（同比-1.4pct），归母净利率4.26%（同比-0.1pct），主要受低毛利客户收入占比提高影响[2] - 2025Q1毛利率15.73%（同比+0.7pct），归母净利率5.00%（同比+0.3pct）[2] - 2024年期间费用率8.05%（同比-1.8pct），2025Q1期间费用率7.51%（同比-1.9pct）[2] 营运效率 - 截至2025Q1末存货规模3.11亿元（同比+21.7%），存货周转天数48.8天（同比-3.8天）[2] - 公司持续推进降本增效，经营效率持续改善[2] 未来展望 - 上调2025-2026年并新增2027年归母净利润预测分别为1.33/1.60/1.87亿元[1] - 对应EPS为0.75/0.90/1.05元，当前股价对应PE为19.5/16.3/13.9倍[1]

营收与利润 - 公司2025年一季度营业总收入为8753.3万元，较去年同期下降62.84% [1] - 归母净利润达到1095.6万元，同比上升59.94% [1] - 扣非净利润为1077.85万元，同比上升60.1% [1] 成本与费用 - 三费(财务费用、销售费用和管理费用)总和占总营收的比例为21.49%，同比增幅达173.95% [2] 盈利能力 - 毛利率为44.3%，同比增加184.43% [3] - 净利率为13.21%，同比增加320.25% [3] 资产负债情况 - 货币资金为1.75亿元，同比增长24.81% [4] - 应收账款为3.14亿元，同比增长37.31% [4] - 有息负债为5.39亿元，同比增长92.98% [4] - 每股净资产为1.91元，同比减少29.04% [4] - 每股经营性现金流为-0.18元，同比减少177.37% [4]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的-0 48元大幅改善至2024年的0 049元 同比增长110 21% 实现扭亏为盈 [1] - 每股净资产小幅增长2 4% 从1 25元增至1 28元 但仍低于2022年的1 72元水平 [1] - 每股公积金保持稳定为2 46元 每股未分配利润从-2 03元微增2 46%至-1 98元 [1] - 营业收入同比下降6 52% 从3 68亿元降至3 44亿元 净利润从-2 78亿元显著改善至0 28亿元 增幅达110 07% [1] - 净资产收益率从-32 36%大幅回升至3 84% 同比提升111 87个百分点 [1] 前10名股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股比例20 79% 较上期减少559 04万股 [1] - 林旭曦保持第一大股东地位 持股8666 97万股(占比15 66%)未变动 张杰以862 34万股(1 56%)位居第二 [2] - 吕强增持123 08万股至543 33万股(0 98%) 杨超减持236 91万股至297 23万股(0 54%) [2] - 赵欣(245 75万股)、UBS AG(194 90万股)、J P Morgan(166 52万股)新进入前十 [2] - Barclays Bank(263 82万股)、唐建柏(220万股)、美林国际(213 06万股)退出前十名单 [2] 分红政策 - 公司2024年报披露不进行利润分配也不实施资本公积转增股本 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观情绪暂且消退，纸浆止跌回稳，供需无明显矛盾，4月进口缩量及美国关税预期与基本面弱需求高库存仍在博弈，需求尚未转好时维持震荡偏弱行情，需注意宏观情绪影响，弱需求及高库存仍未得到改善，基本面短期震荡，后续重点关注4月到港节奏及现货库存节奏 [15] 根据相关目录分别进行总结 纸浆综述 - 供给端：本周国产开工略回升，华泰70万吨化学浆项目已陆续投产，亚太森博亦逐步复产，国产供给相对稳定；2025年3月纸浆进口总量324.9万吨，环比+0.9%，同比+2.5%，累计963.9万吨，累计同比+5.0%；中期来看针阔发运均有缩量，且阔叶较为明显，5月恢复，但预计6月上旬开始美国进口针叶浆将产生较大缩量 [6][7] - 需求与库存端：本周下游开工稳定，逐渐进入淡季，下游开工基本无较大变动；港口仍为累库，市场拿货消极，贸易情绪较淡；仓单基本维持稳定，上周出现定量注销；下游转为淡季，但产销基本平衡，下游库存趋向震荡累库整理 [9][10] - 成本与利润：现货随盘阴跌，外盘报价降幅明显，即期进口利润回升；原料陆续下跌，即期利润好转 [11][12] - 价格与价差：外盘报价下调，且幅度明显；现货相对较为坚挺，基差维持高位；宏观情绪暂且消退，纸浆止跌回稳，供需无明显矛盾，盘面震荡磨底；受宏观情绪影响，商品进入正套逻辑，远月需求较悲观；本周基差相对稳定，目前现货市场跟盘面波动较紧，基差相对高位 [14] - 策略推荐：关注下游开工情况，宏观情绪消退后纸浆止跌回稳，供需无明显矛盾，需求未转好时维持震荡偏弱行情，注意宏观情绪影响，关注4月到港节奏及现货库存节奏 [15] 纸浆平衡表 - 供应：2025年1 - 4月进口量累计1244.90万吨，累计同比0.28%；国产产量累计861.19万吨，累计同比1.70% [18] - 需求：2025年1 - 4月纸浆消耗量累计1323.94万吨，累计同比1.96%；工厂库存累计180.60万吨；纸浆表需累计2101.44万吨，累计同比1% [18] - 库存：2025年4月仓单库存、港口库存、总库存分别为14.00万吨、35.00万吨、225.00万吨 [18] 纸浆供需解析 - 全球纸浆供需：关注全球纸浆发运量、欧洲表需与库存情况 [21][29] - 国内纸浆供需：供应端关注纸浆进口、漂针浆和漂阔浆进口、针叶木片和阔叶木片进口等情况；需求端关注纸浆表需、下游成品纸产量、产能投产计划、进口、出口、表需等情况；库存端关注纸浆总库存、仓单库存、港口库存等情况 [35][81][136] 成本利润 - 纸浆进口成本及利润：关注进口成本及利润变化 [150] - 国产浆生产成本及利润：关注国产浆生产成本及利润变化 [153] 纸浆价格、价差解析 - 纸浆外盘报价：关注外盘报价变化 [158] - 价格季节性：关注银星、俄针、金鱼、森博、昆河、金星等价格季节性变化 [163] - 价差季节性：关注银星、俄针、森博、金鱼价差季节性变化 [165] - 基差：关注银星、俄针、森博、金鱼与SP基差变化 [167][173] - SP主力合约季节图及月间价差：关注SP主力合约季节图及月间价差变化 [179]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季报为0.0100元，与2024年一季报持平，但较2023年一季报的0.1100元大幅下降 [1] - 每股净资产2025年一季报为3.28元，较2024年一季报的3.3元下降0.61%，与2023年一季报持平 [1] - 每股公积金保持稳定，2025年一季报为0.58元，与2024年和2023年一季报相同 [1] - 每股未分配利润2025年一季报为1.49元，较2024年一季报的1.51元下降1.32%，较2023年一季报的1.53元有所下降 [1] - 营业收入2025年一季报为1.4亿元，与2024年一季报持平，但较2023年一季报的2.85亿元大幅下降 [1] - 净利润2025年一季报为0.05亿元，较2024年一季报的0.06亿元下降16.67%，较2023年一季报的0.49亿元显著下滑 [1] - 净资产收益率2025年一季报为0.33%，较2024年一季报的0.39%下降15.38%，较2023年一季报的3.25%大幅降低 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有13731.65万股，占流通股比例29.43%，较上期增加187.11万股 [1] - 浙江凯融特种纸有限公司为第一大股东，持有10246.79万股，占总股本21.96%，持股数量未变 [2] - 肖永富为新进股东，持有693.50万股，占总股本1.49% [2] - 张鑫艺持股521.36万股，占总股本1.12%，较上期增加96.88万股 [2] - 徐利江持股330.93万股，占总股本0.71%，较上期增加30.15万股 [2] - 王秋苓和周填填均为新进股东，分别持有255.79万股和253.70万股，占总股本0.55%和0.54% [2] - 赵青华、曾鸾英和孙瑞东退出前十大股东，上期分别持有439.19万股、362.24万股和341.48万股 [2] 分红送配方案 - 本次公司不进行利润分配也不实施资本公积金转增股本 [2]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2024年为0 47元 较2023年0 38元增长23 68 [1] - 每股净资产2024年为6 24元 较2023年5 92元增长5 41 [1] - 每股公积金2024年为2 12元 与2023年持平 [1] - 每股未分配利润2024年为2 96元 较2023年2 66元增长11 28 [1] - 营业收入2024年为23 63亿元 较2023年23 29亿元增长1 46 [1] - 净利润2024年为1 93亿元 较2023年1 57亿元增长22 93 [1] - 净资产收益率2024年为7 69 较2023年6 57增长17 05 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有32642 11万股 占流通股78 78 较上期增加45 87万股 [1] - 林启军为第一大股东 持有9257 87万股 占总股本22 34 [2] - 林启群为第二大股东 持有7936 09万股 占总股本19 15 [2] - 林启法和林加连并列第三大股东 各持有5290 21万股 占总股本12 77 [2] - 谢庆辉持股增加45 87万股 其他股东持股无变化 [2] 分红送配方案情况 - 分红方案为每10股派发现金红利1 5元(含税) [2]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益同比增长51.06%至1.42元，净利润同比增长51.2%至10.04亿元，显示盈利能力显著提升 [1] - 营业收入达102.74亿元，同比增长20.12%，每股未分配利润增长23.82%至5.25元，反映经营规模持续扩张 [1] - 净资产收益率从9.35%提升至13.02%，增幅达39.25%，资本回报效率明显改善 [1] - 每股净资产增长10.91%至11.08元，但每股公积金保持4.34元不变 [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东持股比例达81.08%，但总持股量减少580.59万股，显示股权集中度小幅下降 [1] - 香港中央结算有限公司减持287.51万股至494.52万股，南方中证1000ETF减持75.76万股 [2] - 基本养老保险基金一二零五组合和裘丽萍新进前十大股东，分别持有172.11万股和164.52万股 [2] - 富达基金(香港)客户资金和诸葛颂退出前十大股东，原持股分别为319.07万股和271.09万股 [2] 分红政策 - 公司实施10派5元(含税)的分红方案，回报股东 [3]

财务表现 - 2025年第一季度营收为6 27亿元 同比下降5 93% [1] - 2025年第一季度净利润为3068 69万元 同比增长41 63% [1]