财务表现 - 公司第二季度业绩强劲 订阅收入达31 1亿美元 超过市场预期的30 3亿美元 [1] - 净利润同比增长47%至3 85亿美元 每股收益1 84美元 去年同期为2 62亿美元和1 26美元 [2] - 总收入增长23%至32 2亿美元 超出市场预期的31 2亿美元 [2][3] - 调整后每股收益4 09美元 高于预期的3 57美元 [3] 业绩指引 - 公司上调全年订阅收入指引至127 75亿至127 95亿美元 [2] - 业绩提升主要受益于人工智能技术的采用 [2] 行业趋势 - 各行业业务流程正在因AI技术进行重构 [2] - 公司CEO指出AI技术正在推动企业流程变革 [2]

估值与行业比较 - 公司当前12个月前瞻市销率仅为4.18倍 显著低于行业平均5.85倍 显示估值洼地特征 [2] - 与同业相比 公司估值优势突出 ServiceNow市销率达13.89倍 Pegasystems为4.98倍 但后两者增长更慢或业务范围更窄 [4] - 市场可能低估公司在自动化领域的长期潜力 当前折价反映短期谨慎情绪而非基本面缺陷 [2][4] 业务优势与市场地位 - 作为机器人流程自动化(RPA)领域领导者 公司业务覆盖金融、医疗、物流等关键行业 并建立稳定经常性收入模式 [2] - 开发者生态深度整合 自动化工具覆盖面广 企业级能力支撑全球数字化转型需求 [3] - 与微软、SAP等巨头的战略合作强化企业端竞争力 人工智能驱动的自动化套件成为大规模运营刚需 [3][8] 财务表现与市场预期 - 过去三个月股价涨幅11% 落后行业30%的涨幅 但分析师信心未减 [6] - 2026财年第二季度Zacks一致盈利预测保持稳定 当前获Zacks最高"强力买入"评级 [9] - 经常性收入增长强劲 全球化布局快速扩张支撑长期发展 [2][8] 战略定位与增长潜力 - 专注自动化优先战略 相比ServiceNow等综合型企业提供更具差异化和可扩展的增长路径 [5] - 在下一代自动化竞争中 Pegasystems可作为参照标的 但公司潜在上行空间更大 [5] - 企业软件领域稀缺的高增长标的 当前估值未包含创新能力和战略地位的溢价 [10]

企业软件市场格局变化 - Veeva Systems宣布将在2025年9月前结束对Salesforce云基础设施的依赖 转向自主研发的Vault平台 标志着其向平台独立性和行业专业化迈出决定性一步 [1] - 这一战略转变使Veeva与Salesforce在生命科学CRM市场形成直接竞争 前者专注垂直整合解决方案 后者则通过Life Sciences Cloud横向拓展 [2] 股价表现与估值对比 - 年初至今 Veeva股价上涨35.7% 而Salesforce股价下跌21.1% [3] - Salesforce市净率为4.15倍 低于Veeva的7.50倍 估值更具吸引力 [5] 平台控制与行业聚焦战略 - Veeva通过Vault平台实现全技术栈控制 已部署80多个CRM系统 计划2026财年超过200个 同时推出AI工具如Vault CRM Bot和Voice Control [6][8] - Salesforce凭借Life Sciences Cloud和Agentforce AI快速扩张 90天内实现1亿美元年度经常性收入 并建立包含H1、ComplianceQuest等合作伙伴的生态网络 [6][9][11] AI与产品创新进展 - Veeva在2025年4月推出Veeva AI 整合LLM代理到临床、监管和商业应用 计划2025年底前发布自动化合规审查等功能 [10] - Salesforce的Agentforce AI平台已获3000家付费客户 通过Tableau和MuleSoft等工具实现工作流整合 [11] 财务增长预期 - Zacks预测Veeva 2026财年营收同比增长12.78% 每股收益7.64美元(增长15.76%) 盈利预测60天内持续上调 [15] - Salesforce同期营收和盈利预计分别增长8.64%和10.78% 盈利预测同样呈上升趋势 [16] 投资评级与竞争优势 - Veeva获Zacks2买入评级 增长评分A级 反映市场对其后Salesforce战略的信心 [19] - Salesforce虽保持A级增长评分 但Zacks3持有评级显示其在大规模创新与垂直领域专注度之间面临平衡挑战 [19][21]

业绩总结 - Pega的年度合同价值（ACV）在2025年第二季度增长为14%（以固定汇率计算）[21] - 截至2025年6月30日，Pega的ACV报告为13.05亿美元，较2024年6月30日增长16%[60][62] - 2025年上半年净年化合同增加为99百万美元，较2024年上半年增长60%[78] - 截至2025年6月30日，总年化合同价值（ACV）为15.14亿美元，同比增长16%（按固定汇率计算为14%）[73] 用户数据 - Pega在80多个国家实施，全球用户超过85,000人，使用22个Pega应用程序[50] - 截至2025年6月30日，Pega Cloud的年化合同价值（ACV）为15.14亿美元，同比增长28%（按固定汇率计算为25%）[75] - 客户云的年化合同价值（ACV）为7.53亿美元，同比增长6%（按固定汇率计算为4%）[75] 现金流与盈利能力 - 截至2025年6月30日，Pega的自由现金流为2.86亿美元[21] - 2025年上半年经营活动提供的现金为290,496千美元，较2024年上半年的220,243千美元增长32%[89] - 2025年上半年自由现金流为286,481千美元，较2024年上半年的218,386千美元增长31%[89] - Pega的自由现金流在2022年上半年至2025年上半年增长了168%[64] - Pega的运营现金流在2022年上半年至2025年上半年增长了476%[64] 市场机会与展望 - Pega的市场机会预计在2025财年超过900亿美元，至2029财年将达到1500亿美元[56] - Pega Cloud的毛利率在2019年至2024年间逐年提升，从51%增长至78%[88] 产品与技术 - Pega Cloud的ACV增长为25%（以固定汇率计算）[21] - 2025年上半年Pega Cloud的收入为99百万美元，较2024年上半年的62百万美元增长59%[79] - 截至2025年6月30日，Pega Cloud的维护和订阅许可证年化合同价值为4.52亿美元[75] 客户体验 - Pega在2025年第二季度的客户服务应用程序中，平均处理时间减少了3分钟，净推荐值（NPS）提高了11点[50]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度云收入增长28%，较第一季度提高两个百分点；总营收增长加速至12%；当前云积压订单增长28%，达180亿欧元；运营利润飙升35% [8][9][27] - 软件许可证收入在第二季度下降13% [30] - 非IFRS云毛利率季度环比上升1.8个百分点至75.2%，推动云毛利润增长31%；IFRS运营利润增至25亿欧元；非IFRS运营利润增长35%至26亿欧元；IFRS有效税率为30.1%，非IFRS税率为30.8%；运营现金流增长71%至26亿欧元，自由现金流增长83%至24亿欧元；基本IFRS每股收益增至1.45欧元，非IFRS每股收益增至1.50欧元 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云ERP套件在第二季度持续增长34%，占总云收入的86% [27][28] - 第二季度近300家云客户选择数字供应链解决方案；近100家客户选择客户参与平台；超300家客户签约人力资本管理解决方案 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度，公司在亚太和欧洲、中东及非洲地区的云收入表现强劲，美洲市场表现稳健；巴西、智利、法国、印度、意大利、韩国和西班牙表现出色 [31] - 中国市场业务包含在其他亚太地区中，约占公司收入的10%，中国市场业务规模远小于美国 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进产品创新，加速业务人工智能的应用以提高生产力，推动向云业务模式的转型 [7][25] - 与阿里巴巴建立战略合作伙伴关系，共同开拓中国市场，包括现有客户和新客户 [10][11] - 推出业务数据云，几个月内业务数据云的业务管道迅速增长 [15][16] - 预计到年底可用的人工智能代理总数将达到40个，这些代理将跨业务功能运行 [19] - 公司内部使用业务人工智能提高生产力，如数字销售参与平台可将特定销售角色的生产力提高50% [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球市场的不确定性仍然存在，某些行业如美国公共部门和工业制造业的销售周期延长，但公司拥有良好的业务管道，对全年业绩有信心 [7][28] - 公司战略有效，产品对客户至关重要，公司将继续专注于执行纪律、成本控制和保护底线及自由现金流 [26][34] 其他重要信息 - 公司在第二季度取得多项客户合作成果，包括与阿里巴巴、葛兰素史克、时尚品牌等的合作 [10][11] - 公司在规划未来两年的业务，目标是进一步将费用增长与加速的总营收增长脱钩 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下半年运营利润率和息税前利润增长情况 - 上半年运营利润表现强劲的一个重要因素是股票薪酬改善了3.31亿欧元；公司将继续微调员工队伍，进行小规模的持续调整，避免大规模重组；全年指导目标进展顺利，云收入表现可应对贸易争端带来的不利影响 [41][43][44] - 公司正在进行未来两年的规划，人工智能将成为未来的生产力驱动因素，有助于实现利润率优化 [46][47] 问题2: 本季度大幅利润率改善的长期可持续性及提升空间 - 公司未来运营杠杆将控制在80% - 90%的范围内，对实现这一目标有较高信心；云毛利率未来提升梯度将放缓，但仍有提升空间 [52][53][55] 问题3: 与阿里巴巴合作的中国市场情况及合作模式 - 中国市场方面，跨国公司希望在中国提高生产力、增强供应链弹性，中国科技公司也希望借助公司实现业务全球化；公司与阿里巴巴将共同开拓中国市场，包括大型企业和中高端市场；中国市场收入包含在其他亚太地区中，约占公司收入的10% [59][60][63] 问题4: 现金流入与转型信贷的关系及对明年现金流的影响 - 转型信贷是在特定情况下给予客户的现金代金券，用于抵消项目成本，在交易周期内对现金流的影响是中性的；公司不披露转型信贷的具体规模；预测2026年现金流需从非IFRS运营利润出发，考虑税收、股票薪酬等因素 [66][67][69] 问题5: 下半年需求对当期云积压订单的影响 - 公司年初预计当期云积压订单会略有减速，目前这一情况正在成为现实；下半年业务管道覆盖良好，但美国公共部门和制造业受关税影响，客户决策时间延长；公司业务具有弹性，不同地区和产品表现互补 [79][80][81] - WalkMe的影响将在未来几个季度逐渐消失，约为1.5个百分点；公司因产品组合效应在加速营收增长方面有一定空间 [84] 问题6: 云收入增长与当期云积压订单增长匹配情况及业务数据云的商业潜力 - 通常当期云积压订单增长后云收入增长会稍低，因为交易性业务表现不佳，但交易性业务对云收入增长的稀释效应在降低 [89][90] - 业务数据云可作为附加组件，为交易带来20% - 30%的年度经常性收入提升；它还将嵌入所有解决方案中，未来有望成为规模达数十亿欧元的业务 [92][94] 问题7: 当期云积压订单增长变化的原因及薄弱垂直领域 - 交易周期延长的交易并未丢失，公司对下半年大交易有明确的收尾计划；即使当期云积压订单进一步减速，公司仍可加速总营收增长；公司业务管道充足，客户对业务案例反应积极 [97][98][99] 问题8: 运营费用轨迹及招聘计划 - 上半年运营利润增长受股票薪酬影响较大；下半年公司计划招聘数千名员工，并进行小规模的员工队伍调整，可能涉及德国等地区的遣散费；公司对下半年营收和运营利润持谨慎态度，但现金流表现稳健 [104][105][107] 问题9: 德国“为德国制造”倡议的贡献、投资及预期收益 - 公司在德国有重要实验室，与多所高校在人工智能领域合作；该倡议有助于推动欧洲减少过度监管，提高行业竞争力；公司在国防数字化转型方面看到新的发展势头，可发挥数据主权方面的优势 [111][112][114] 问题10: 蓝宝石大会的业务影响及美国公共部门销售周期延长的影响 - 蓝宝石大会为公司带来了数十亿的业务管道，有助于完成全年指导目标；美国公共部门销售周期延长，公司希望在下半年加速销售周期 [118][119][120]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收2.72亿美元，同比增长3% [27] - 云收入增长22%，达1亿美元；服务收入下降6%，为1.29亿美元 [28] - 期末RPO达20.1亿美元，同比增长26%，环比增长6% [28] - 调整后营业利润1.01亿美元，调整后营业利润率37.1%，同比增加210个基点 [30] - 第二季度调整后每股收益1.31美元，同比增长11%；GAAP每股收益0.93美元，同比增长9% [30] - 经营现金流增长1%，达7400万美元；年初至今经营现金流增长17%，达1.49亿美元 [30][31] - 递延收入增长16%，达3亿美元；季度末现金2.31亿美元，无债务 [31] - 季度内进行5000万美元股票回购，年初至今回购1.5亿美元；董事会批准补充1亿美元股票回购授权 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云收入增长22%，服务收入下降6% [28] - RPO同比增长26%，超过20亿美元里程碑；平均合同期限为5.5 - 6年，预计未来24个月内38%的RPO将确认为收入 [12][28][29] - 调整后营业利润率37.1%，同比增加210个基点 [30] - 调整后每股收益1.31美元，同比增长11%；GAAP每股收益0.93美元，同比增长9% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 终端市场多元化，在零售、杂货、食品分销等多个细分领域有良好基础 [12] - 与前五大竞争对手的季度胜率超70%，超70%的新云预订来自新客户 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略增加销售和营销投资，促进销售增长，包括晋升销售主管、招聘新销售领导、扩大市场合作等 [13][14][15] - 专注于统一产品平台的交叉销售，成立产品委员会服务统一客户 [24][25] - 推进agentic.ai产品开发，为各应用程序引入专用智能代理，并提供Agent Foundry让客户构建自己的代理 [20][21][22] - 与前五大竞争对手的季度胜率超70%，新客户贡献大部分新云预订 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观环境仍具挑战性，但对业务基本面和增长机会持乐观态度 [11][37] - 行业领先的统一云平台使公司成为现代供应链商务解决方案的首选 [37] 其他重要信息 - 执行主席Eddie Caple计划在2025年剩余时间内过渡其执行管理职责，2026年1月1日起担任董事会主席 [7] - 美国税收法律变更导致税率提高，但预计将降低现金税支付并使2025年经营现金流受益约3000万美元 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何进一步推动供应链统一交易？ - 公司将加倍投资统一业务，包括组建专注统一功能优势的工程团队、成立产品委员会与客户共同创新、加强销售和市场推广等 [41][42] 问题2: 对云订阅收入持续20%增长的信心如何？ - 公司对云订阅收入持续20%增长有信心，原因包括RPO提供的可见性、稳定的预订和管道、不断扩大的TAM、即将到来的续约周期以及与客户合作加快部署等 [46][47][48] 问题3: 增强专家和新员工在销售和市场推广方面的可能影响？ - 这些改变风险低且能较快产生影响，如Bob Howell可将美洲地区的销售经验推广到全球，与谷歌和Shopify的合作已见成效，新的产品专家能快速提升市场意识和扩大管道 [53][54][55] 问题4: RPO本季度表现较好的原因是什么？ - 主要是销售团队执行出色，同时宏观不确定性有所缓解，客户适应在不确定环境中推进业务，且进入Q2的管道坚实 [58] 问题5: 维护收入较高是否因现有本地客户续约时间延长？WMS本地到云迁移的现状如何？ - 公司认为客户会在准备好时迁移到云，目前约20%的本地客户已开始迁移，将继续关注转换机会以增加云订阅和服务收入 [64][65] 问题6: 新客户增长的驱动因素是否与ERP迁移有关？ - ERP迁移为公司创造了机会，促使客户在进行ERP决策时考虑供应链变革，从而增加了公司的业务管道 [67] 问题7: 如何提高交付和实施效率？这是否能扩大TAM？ - 公司利用自动化和AI减少实施时间、成本和部署复杂性，这扩大了TAM，并鼓励客户从本地迁移到云 [70][71] 问题8: 如何看待2026 - 2027年续约周期？ - 续约周期将逐步增加，公司正积极准备，包括组建团队、制定薪酬计划和结构，提前18个月进行测量和准备交叉销售对话 [81][82] 问题9: CIO对大型WMS或TMS升级或扩展的态度如何？是否有其他优先事项影响这些计划？ - 解放日让CIO和董事会认识到供应链软件的重要性，前瞻性公司仍在投资供应链，但在推出周期上有一定灵活性 [85][86] 问题10: 今年剩余时间在营销方面有何计划？ - 公司正在招聘首席营销官，希望增加市场意识和影响力，预计一个季度后提供更多更新 [88] 问题11: 销售和市场推广变革的进展如何？新招聘销售代表的背景和特点是什么？ - 变革刚刚开始，新招聘人员来自公司的竞争对手，他们了解竞争对手业务，有助于提升产品和市场意识 [91][92] 问题12: 服务业务本季度表现出色，但全年指引未变，如何看待全年情况？ - 公司对服务业务保持保守态度，因为客户在时间和材料合同上有较大灵活性 [93][94]

业绩总结 - 云收入达到51.3亿欧元，同比增长24%（按固定汇率计算增长28%）[24] - 总收入为90.27亿欧元，同比增长9%（按固定汇率计算增长12%）[28] - 每股收益（基本）为1.45欧元，同比增长91%[29] - 运营利润为24.56亿欧元，同比增长超过100%[28] - 2025年上半年总收入为180.4亿欧元，同比增长10%[37] - 云业务收入为101.24亿欧元，同比增长25%[37] - 运营利润为47.89亿欧元，同比增长超过100%[37] - 税前利润为49.70亿欧元，同比增长超过100%[37] - 2025年上半年自由现金流为59.39亿欧元，同比增长51%[46] 用户数据 - 当前云订单积压为180.52亿欧元，同比增长22%（按固定汇率计算增长28%）[24] - 云ERP套件收入为44.22亿欧元，同比增长30%（按固定汇率计算增长34%）[24] - 亚太地区云收入增长33%（按固定汇率计算增长37%）[26] - 美洲地区云收入增长16%（按固定汇率计算增长22%）[26] - 欧洲、中东和非洲地区云收入增长29%（按固定汇率计算增长30%）[26] 研发与费用 - 2025年上半年研发费用占总收入的18.2%[43] 资产与负债 - 2025年6月30日总资产为683.99亿欧元，较2024年12月31日的742.18亿欧元下降[44] - 2025年6月30日总负债为270亿欧元，较2024年12月31日的284.10亿欧元下降[45] 未来展望 - 预计2025年有效税率（非国际财务报告准则）约为32%[48]

财务表现 - 第二季度调整后每股收益为1.70美元 超出市场预期的1.47美元 [1] - 季度营收达102.3亿美元 超过市场预期的91.1亿美元 [1] - IFRS运营利润为29.3亿美元 非IFRS运营利润为30.5亿美元 按固定汇率计算同比增长35% [4] 业务亮点 - 云业务积压订单达212.6亿美元 按固定汇率计算同比增长28% [4] - 云业务收入同比增长28%（按固定汇率计算）[4] - 云ERP套件收入同比增长34%（按固定汇率计算）[4] - 总营收同比增长12%（按固定汇率计算）[4] 战略进展 - 推出AI创新产品Joule 实现"无处不在"的应用场景 [3] - SAP业务数据云成为AI应用的重要加速器 [3] 市场反应 - 股价在盘后交易中下跌3.99%至294.08美元 [3]

财务表现 - 2025年第二季度总营收达90.27亿欧元，同比增长9%，按固定汇率计算增长12% [5][8] - 云收入达51.3亿欧元，同比增长24%，按固定汇率计算增长28%，其中云ERP套件收入增长30%至44.22亿欧元 [5][8][11] - 当前云积压订单达181亿欧元，同比增长22%，按固定汇率计算增长28% [8][11] - 非IFRS营业利润达25.68亿欧元，同比增长32%，按固定汇率计算增长35% [5][8][14] - 自由现金流增长83%至23.57亿欧元，主要得益于盈利能力提升和营运资本改善 [5][16] 业务亮点 - 公司AI创新如Joule和SAP业务数据云加速器增强了产品组合 [3] - 全球客户继续选择"RISE with SAP"进行端到端业务转型，包括阿里巴巴集团、GSK等知名企业 [19][20] - 在亚太及欧洲、中东和非洲地区云收入表现强劲，巴西、法国、印度等国家表现突出 [22] - 与埃森哲、Palantir、阿里巴巴集团达成战略合作，加速企业AI应用和云转型 [24][25] 管理层与战略 - CEO Christian Klein合同延长至2030年，CFO Dominik Asam合同延长至2028年 [23] - 2024年转型计划已完成，总支出约32亿欧元，显著提升了运营效率 [18] - 股票回购计划已完成约46亿欧元，回购2474万股，平均价格185.51欧元 [17] 2025年展望 - 预计全年云收入216-219亿欧元(按固定汇率计算)，同比增长26%-28% [26] - 预计非IFRS营业利润103-106亿欧元(按固定汇率计算)，同比增长26%-30% [27] - 预计自由现金流约80亿欧元，较2024年42.2亿欧元大幅增长 [27] - 预计当前云积压订单增长将略有放缓 [27]

高管任命 - Appian任命David Crozier为首席营销官，2025年7月21日生效，直接向CEO Matt Calkins汇报[1] - David Crozier拥有超过20年市场营销经验，曾担任HPE副总裁，负责全球营销及旗舰云与AI解决方案组合HPE GreenLake[2] - 在HPE之前，David Crozier曾在IBM担任多个营销领导职位，涉及企业软件、金融服务和行业解决方案领域[3] 高管背景 - David Crozier具备深厚的企业软件和AI领域知识，拥有全球化营销运营经验以推动增长和市场影响力[2] - 学历背景包括英国斯特林大学市场营销学士和亨利商学院MBA学位[3] 公司简介 - Appian是一家流程管理软件平台公司，致力于帮助客户优化流程、降低成本、提升客户体验并获得战略优势[4] - 客户覆盖全球多个行业的头部企业[4]