报告基本信息 - 报告名称为《金融期货周报》[1] - 报告日期为2026年4月17日[2] - 研究员包括何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指）[3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - A股市场近期震荡反弹，短期预计区间震荡，中长期基本面与资金面或共振带来驱动。国债市场受基本面、资金、政策支撑，预计资金宽松和政府债供给缓慢将支撑债市强势。集运市场需求平淡、运力偏高，五一涨价难落地，建议关注06合约逢高空配机会[8][14][89][119] 各部分总结 股指 市场回顾 - 元旦后A股因人民币升值和港股领涨开门红，后监管“降温”，指数震荡。受特朗普提名、美以伊冲突等影响，指数波动，近两周美伊停战指数上涨。4月13 - 17日，A股放量上涨，中小盘股强势，成长板块突出[7][8][9] - 展望方面，近期A股反弹因中东地缘风险缓和及国内经济数据和政策刺激。美伊分歧仍在，短期区间震荡，中长期基本面和资金面或改善[13][14] 成交持仓分析 - 本周股指期货成交分化，IF日均成交量增0.71万手，IH基本持平，IC减0.10万手，IM减1.40万手。持仓方面，IF、IC增，IH、IM减[15] 基差、跨期价差及跨品种价差分析 - 基差方面，本周各指数基差收窄，年化基差率上升。跨期价差方面，IF、IH、IC、IM次月与当月、当季与当月合约价差均为负且变化不一。跨品种价差方面，市场风格切换，小盘成长股占优[17][26][28][32] 行业板块概况 - 沪深300分行业中，通信、地产、信息领涨，能源、医药、消费领跌；中证500分行业中，信息、工业、原料领涨，医药领跌。一级行业中，通信、综合、电子领涨，石油石化、食品饮料、煤炭领跌[35][37] 估值比较 - 截至4月17日，沪深300、上证50、中证500、中证1000滚动市盈率分别为14.4311倍、11.4762倍、36.4292倍、49.9295倍，处于近十年较高区间[40] 国债 本周市场回顾 - 国债期货市场：消息面利好提振债市，本周多数合约上涨。期现策略中期货强于现券，IRR策略无正套空间，基差策略关注10年合约基差走阔，跨品种策略建议关注做平策略[44][46][49][61] - 债券现货市场：本周国债现货收益率多数回落，美债收益率多数下行[68] - 资金面：资金面宽松，央行有净回笼和净投放操作，资金利率多数下跌，银行 - 非银流动性分层缓解[71][73] - 利率衍生品：本周利率互换品种收益率多数回落，流动性预期平稳[87] 市场分析 - 近期市场逻辑：4月基本面高开低走，外需强内需弱，信用扩张不强，债市调整风险有限。资金面虽有扰动但央行呵护，政策方面关注4月政治局会议表态。若央行回笼资金，超长端品种或有更佳表现[89] - 本周基本面情况：3月出口边际下滑，内需投资端改善。一季度经济基本符合预期，供给强于需求，价格端改善，地产销售回暖，预计政策呵护延续[90][91][92] - 下周债市展望：经济数据利空释放完毕，预计资金宽松和政府债供给缓慢将支撑债市强势[98] 下周公开市场到期与重要经济日历一览 - 下周有30亿元逆回购到期，周一有中国4月LPR报价[100] 航运指数 市场回顾 - 集运指数先跌后涨，上半周美伊局势降温下跌，下半周谈判生变、曼德海峡局势紧张情绪修复[102] 集运市场情况 - 现货市场：欧线运输需求偏弱，市场运价回落，船司调降4月下半月报价揽货，预计5月涨价难落地[109][110] - 集运供需基本面：供给方面，4月欧洲集装箱运力高于往年，潜在和实际运力偏高。需求方面，欧央行副行长发出鸽派信号，若中东局势和平解决，4月加息可能性降低[116][117] 市场展望 - 现货需求平淡，运力偏高，需求有恶化风险，五一大幅涨价难落地，建议关注06合约逢高空配机会[119][120]

行情走势 - 集运欧线期货（EC2606主力合约）收于2132.3点，单日上涨6.72%，日内呈现单边上行态势 [3] - 合约开盘2044点，最高2149.9点，最低2023点 [3] - 成交量达21204手，较前一交易日增加6201手，增幅为41%；持仓量17669手，增加800手，呈现价涨、量增、仓增的多头主动进场特征 [3] 核心驱动因素 - 当日上涨的核心驱动因素是船公司对5月运价的宣涨预期 [5] - 马士基已发布5月涨价函，目标运价为3500美元/FEU，较4月底2100-2200美元的实际运价有显著提升空间 [7] - 东方海外（OOCL）已上线5月运价，报价3000-3009美元/FEU，较4月上涨约700美元 [8] - 市场当前的定价逻辑是先交易“5月运费会比4月高”的预期，具体涨幅有待现货验证 [9] - 尽管以色列与黎巴嫩达成10天停火，但市场未因此下跌，原因在于停火仅为临时降温，且美伊根本矛盾未解决，地缘风险并未消除 [10][11] 基本面情况 - 现货市场目前并未跟随涨价预期，4月下半月实际运价仍在走低 [13] - 马士基第17周大柜报价为2100美元，较上周再降100美元；达飞轮船（CMA）调至2445美元；中远海运（COSCO）调至2500-2600美元 [13] - 船公司报价出现分化，OA联盟报价在2500-2800美元，而PA联盟部分4月底船期存在1800-2000美元的特价，常规报价已降至2400-2600美元区间 [13] - 当前并非旺季，货量未出现明显改善，中国-欧洲航线周均运力约34万TEU，呈现船多货少的局面 [14] - 基本面信号矛盾：船司5月喊涨，但4月现货下跌，市场正在交易“预期与现实”的张力 [15] 机构观点 - 中信期货认为，OOCL开舱价格反映船司挺价动作，涨价情绪尚不能证伪，短期关注2506合约能否站稳2000点 [16] - 海通期货指出，上涨主要由情绪性修复驱动，基本面暂未显性改善，短期有望延续修复，但需关注反弹持续性及五一后挺价落地情况 [16] - 国泰君安期货判断，5月供需面环比改善概率大，宣涨落地200-400美金对应估值1700-1900点，建议对2605合约以区间震荡思路对待 [17] - 南华期货认为，存在旺季前备货和船司提涨窗口的利多预期，但货量未至旺季且船司挺价分化，基本面仍面临挑战，建议谨慎观望 [17] 后市展望 - 市场分歧在于：乐观派认为船司行动使5月涨价预期短期内无法证伪；谨慎派则认为现货下跌、货量未起，涨价落地存疑 [18] - 当前盘面2132.3点，折合现货约2700-2800美元，该价格既未完全定价马士基3500美元的目标，也未回到4月2100美元的水平，市场在交易“5月会比4月好”的中间预期 [19] - 后续关键观察点是5月第一周的实际报价：若马士基等公司报价接近宣涨目标（如3500或3000美元以上），盘面有上行动力（看向2300-2400点）；若报价仅2500美元左右，显示“喊涨未落地”，盘面可能回踩2000点或更低 [20][21][22]

公司核心业务表现 - 2026年第一季度，公司核心小灵便型干散货船按期租合约对等基准的日均收入为1.21万美元，按年增加11%，超出现货市场指数1030美元 [2] - 2026年第一季度，公司核心超灵便型干散货船按期租合约对等基准的日均收入为1.4万美元，按年增加14%，超出现货市场指数2050美元 [2] - 2026年第二季度，公司核心小灵便型干散货船日数中已有70%按日均租金1.4万美元订约，超灵便型干散货船日数中已有90%按日均租金1.708万美元订约 [2] - 2026年全年，公司核心小灵便型干散货船日数中已有22%按日均租金1.04万美元订约，超灵便型干散货船日数中已有35%按日均租金1.38万美元订约 [2] - 公司营运活动持续扩展，2026年第一季度在6240营运日数中录得日均利润340美元，通过匹配现货货物与短期租赁货船补充核心业务并贡献利润 [3] 干散货航运市场状况 - 2026年初市场延续季节性走势，干散货运费水平较去年同期上升，主因地缘政治因素引致航线扰动及营运效率下降，推动需求并限制供应 [2] - 2026年3月阿拉伯湾地区爆发战事，进一步对市场供需两方面造成影响，导致货运租金自3月起出现波动 [2][3] - 2026年第一季度，小灵便型干散货船现货市场日均租金为1.11万美元，按年增加39%；超灵便型干散货船现货市场日均租金为1.19万美元，按年增加51% [3] - 截至2026年4月15日，波罗的海交易所所报的2026年第二季度至第四季度货运期货协议租金高企，小灵便型及超灵便型干散货船期货租金分别为每日1.4万美元/1.62万美元 [3]

消息面上，太平洋航运发布公告称，第一季度，干散货运费水平较去年同期有所上升，主要由于地缘政 治相关因素引致的航线扰动及营运效率下降，推动吨位航距需求增加，并限制了有效供应。 太平洋航运 分时图 日K线 周K线 月K线 3.14 0.20 6.80% 8.16% 5.44% 2.72% 0.00% 2.72% 5.44% 8.16% 2.70 2.78 2.86 2.94 3.02 3.10 3.18 09:30 10:30 12:00/13:00 14:00 16:10 0 70万 140万 210万 太平洋航运(02343)早盘涨超6%，截至发稿，涨6.48%，报3.13港元，成交额1375.59万港元。 公司的核心业务录得小灵便型及超灵便型干散货船按期租合约对等基准的日均收入分别为1.21万美元及 1.4万美元，其分别按年增加11%及14%。2026年第一季度的货运租金比较稳健，且强于去年同期。 ...

公司高层人事变动 - 林戟被任命为中国远洋海运集团有限公司董事、总经理、党组副书记，相关职务任免按法律和章程规定办理 [2] - 原董事、总经理、党组副书记朱碧新被免去相关职务 [2] - 林戟生于1970年4月，拥有大学本科学历，曾担任集团副总经理、党组成员及多个海内外重要职务，包括中远海运（欧洲）有限公司总裁、董事长等 [4] 公司概况与战略定位 - 公司总部位于上海，是全球领先的航运企业集团，船队综合运力排名全球第一 [4] - 公司以构建世界一流航运科技企业为愿景，聚焦“数字智能、绿色低碳”两大赛道 [4] - 公司坚持“投资+建设+运营”一体化发展，致力于提升全产业链综合服务能力，构建“航运+港口+物流”立体化供应链服务体系，以保障全球产业链供应链畅通 [4]

核心观点 - 美银证券对太平洋航运维持"中性"评级及3.7港元目标价，但基于乐观的运营数据和强劲的费率锁定，将公司今年每股盈利预测上调24% [1] 公司运营与财务预测 - 太平洋航运第一季营运数据表现乐观 [1] - 公司第二季已锁定强劲的运费费率 [1] - 基于上述积极因素，美银证券将公司今年每股盈利预测上调24% [1] 行业与市场展望 - 太平洋航运管理层对下半年展望乐观，主要驱动因素是潜在的天然气需求转向煤炭 [1] - 由于煤炭替代效应及宏观经济情势尚待进一步明朗化，目前对下半年的运费预测略高于远期曲线的水平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 06合约估值难锚定、目前中性，驱动偏乐观，短期现货端驱动偏利多，5月涨价函消息将陆续发出 [2] - 地缘问题存在反复，06合约因流动性相对较高通常做领涨领跌角色，波动风险较大 [2] - 短期关注6 - 10正套，中长期关注是否存在空10和10 - 12反套机会，但当前风险过大，且合约较远，建议维持观望 [2] 各合约情况 合约价格及变动 - EC2604昨日收盘价1630.1，涨跌 -0.09%，基差142.0，昨日成交量110，昨日持仓量2187，持仓变动 -78 [1] - EC2605收盘价1753.1，涨幅2.39%，基差19.0，成交量318，持仓量1424，持仓变动 -4 [1] - EC2606收盘价2044.7，涨幅3.79%，基差 -272.6，成交量15003，持仓量16869，持仓变动 -21 [1] - EC2607收盘价2322.8，涨幅1.83%，基差 -550.7，成交量299，持仓量979 [1] - EC2608收盘价2158.7，涨幅1.13%，基差 -386.6，成交量414，持仓量1932，持仓变动 -38 [1] - EC2609收盘价1680.0，涨幅3.54%，基差92.1，成交量25，持仓量443，持仓变动 -1 [1] - EC2610收盘价1534.3，涨幅2.01%，基差237.8，成交量1400，持仓量6804，持仓变动1 [1] - EC2612收盘价1736.6，涨幅1.17%，基差35.5，成交量18，持仓量474，持仓变动 -3 [1] 月差情况 - EC2604 - 2606前一日 -414.6，前两日 -338.4，前三日 -365.8，日环比 -76.2，周环比6.4 [1] - EC2604 - 2605前一日 -123，前两日 -80.5，前三日 -140.1，日环比 -42.5，周环比 -164.5 [1] - EC2606 - 2610前一日510.4，前两日466.0，前三日454.6，日环比44.4，周环比2.9 [1] 现货情况 欧线现货报价 - Week16马士基报价2250美金（环比 -100），PA降价，CMA报2600美金，估算中枢2350美金，折盘1650点 [3] - Week17马士基报价2150美金（环比 -100），OA2400 - 2500，PA2000、特价1800，总体预估均值2300美金（折盘约1600点） [3] - Week18马士基周二开舱报价2150美金，环比持平 [3] 现货指标 - 现货（欧线）更新频率为电间一，2026/4/6公布，单位为点，本期1772.11，前一期1752.54，前两期1693.26，本期限跌1.12%，上期涨跌3.50% [1] - SCFI更新频率为电间五，2026/4/10公布，单位为美元/TEU，本期1547，前一期1650，前两期1703，本期限跌 -6.24%，上期涨跌 -3.11% [1] 5月宣涨情况 - 马士基发布5月宣涨函，自5月4日起欧线涨至3500美金 [3] 相关新闻 - 路透社称，以色列与黎巴嫩之间为期十天的停火协议于周四生效 [4] - 美国总统特朗普表示，美国与伊朗的下一次会晤可能在本周末举行，增强了外界对伊朗战争即将结束的乐观预期 [4] - 特朗普称伊朗已同意不拥有核武器，达成协议的前景“看起来非常乐观”，但他的期望与一些海湾阿拉伯和欧洲领导人背道而驰，后者预测美伊和平协议需约六个月达成 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面船司调降4月下半月运价揽货，需求平淡、运力偏高，欧洲需求有被冲击迹象，需求端有恶化风险，预计五一大幅涨价难落地，若需求弱可能需降价揽货，建议关注临近交割回归基本面逻辑，关注近月淡季06合约逢高空配机会 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面船司调降4月下半月运价揽货，如上海至鹿特丹航线，马士基4月第一周大柜开舱价2460美元，第二周降至2350美元，下旬降至2230美元，OA和PA联盟上半月报价2535 - 2725美元，下半月一度涨至3000美元以上，现降至2400 - 2600美元，5月HPL和ONE报价3050美元左右，需求平淡、运力偏高，欧洲需求有被冲击迹象，需求端有恶化风险，预计五一大幅涨价难落地，5月报价已下调，若需求弱可能需降价揽货，建议关注临近交割回归基本面逻辑，关注近月淡季06合约逢高空配机会 [7] 行业要闻 - 本周中国出口集装箱运输市场总体平稳，不同航线运价走势分化，综合指数小幅上涨，4月10日上海出口集装箱综合运价指数为1890.77点，较上期上涨1.9% [8] - 欧洲航线，4月欧元区Sentix投资者信心指数降至-19.2，为2025年4月以来新低，运输需求缺乏增长动能，即期市场订舱价格小幅下跌，4月10日上海港出口至欧洲基本港市场运价为1547美元/TEU，较上期下跌6.2% [8] - 地中海航线行情与欧洲航线基本同步，市场运价小幅下行，4月10日上海港出口至地中海基本港市场运价为2590美元/TEU，较上期下跌3.5% [9] - 北美航线，3月美国ISM制造业指数升至52.7，扩张势头创近三年新高，但原材料成本急升，通胀压力累积，运输需求稳定，供需基本面稳固，市场运价上涨，4月10日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为2552美元/FEU和3518美元/FEU，分别较上期上涨8.2%、4.9% [9] - 波斯湾航线，中东军事冲突暂时停火，地缘紧张局势缓和，但霍尔木兹海峡运输未恢复，4月10日上海港出口至波斯湾基本港市场运价为4167美元/TEU，较上期上涨4.8% [9] - 新一轮美国与伊朗会谈可能数日内举行，地区多国与美国磋商延长临时停火，美方考虑封锁霍尔木兹海峡并恢复对伊朗有限军事打击，伊朗表示若港口安全受威胁将落实“控制霍尔木兹海峡永久机制”，外交部称霍尔木兹海峡安全稳定畅通符合国际社会利益，应尽快停火止战，中方愿发挥积极建设性作用 [9] 数据概览 集运现货价格 - 2026年4月13日，上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线（基本港）为1728.17点，较4月6日的1772.11点下跌43.94点，环比-2.5%；美西航线（基本港）为1600.18点，较4月6日的1442.76点上涨157.42点，环比10.9% [11] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [16] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [16][18]

公司股价与交易表现 - 太平洋航运(02343)早盘股价上涨超过6%，截至发稿时涨幅为6.48%，报3.13港元 [1] - 当日成交额为1375.59万港元 [1] 第一季度经营业绩 - 第一季度干散货运费水平较去年同期有所上升 [1] - 公司核心业务小灵便型干散货船按期租合约对等基准的日均收入为1.21万美元，按年增加11% [1] - 公司核心业务超灵便型干散货船按期租合约对等基准的日均收入为1.4万美元，按年增加14% [1] - 2026年第一季度的货运租金比较稳健，且强于去年同期 [1] 市场与行业驱动因素 - 干散货运费上升主要由于地缘政治相关因素引致的航线扰动及营运效率下降 [1] - 航线扰动及营运效率下降推动了吨位航距需求增加，并限制了有效供应 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运市场展望震荡，关注美伊局势、地缘支撑叠加5月提涨预期带动反弹 [1][2][5] - 4月揽货降价节奏接近尾声，EC旺季合约减仓反弹，市场重燃旺季提涨情绪 [1] - 提示逢低做多06合约逻辑，关注06合约能否站稳2000点 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 现货运价与合约量价 期货合约数据 - EC2604收盘价1630.1点，结算价1630.9点，跌0.0552%，成交量110手，持仓量2187手 [8] - EC2605收盘价1753.1点，结算价1746.7点，涨1.7115%，成交量318手，持仓量1424手 [8] - EC2606收盘价2044.7点，结算价1998.1点，涨2.3669%，成交量15003手，持仓量16869手 [8] - EC2607收盘价2322.8点，结算价2297.4点，涨1.8013%，成交量299手，持仓量979手 [8] - EC2608收盘价2158.7点，结算价2153.9点，涨0.9514%，成交量414手，持仓量1932手 [8] - EC2609收盘价1680点，结算价1653.8点，涨2.1898%，成交量25手，持仓量443手 [8] - EC2610收盘价1736.6点，结算价1520.9点，涨0.7485%，成交量1400手，持仓量6804手 [8] - EC2612收盘价1736.6点，结算价1735.2点，涨0.638%，成交量18手，持仓量474手 [8] 现货运价数据 - 综合指数1890.8点 [9] - 北欧航线1547美元/TEU，SCFIS为1728.17点，降2.5% [9] - 地中海航线2590美元/TEU [9] - 美西航线2552美元/FEU，SCFIS为1600.18点，涨10.9% [9] - 美东航线3518美元/FEU [9] 地缘方面 - 伊朗武装力量处于高度戒备状态，如发生地面入侵将坚决反击 [2] 通行情况 - 昨日波斯湾船舶通行总量10艘次，其中集装箱船1艘次、原油船3艘次、成品油船1艘次，驶入6艘次，驶出4艘次，环比降1艘，截至今日17:25海峡通行4艘 [1] - 4月15日中东 - 中国、西非 - 中国运价分别达14.3、7.2美元/桶，环比分别+2.9%/-6.8% [1] - 延布港及富查伊拉出口量运输量约850万桶/日；3月中旬伊拉克与库尔德地区达成协议，恢复通过伊拉克 - 土耳其杰伊汉港的原油出口管道 [1] 交易逻辑 - OOCL开舱5月价格3000美元/FEU，或反映船司装载率上行5月挺价，市场涨价情绪尚不能证伪 [2] 运力情况 - 4/27 - 5/3当周运力较多，集中停航集中于5月中及下旬，19周（5/4 - 10）、20、21周均3条停航或待定；18周 - 22周（4/27 - 5/31）平均运力位于29.5万TEU/周 [5]