核心财务表现 - 2025年上半年营收21.93亿元 同比增长17.36% [1][2] - 归母净利润亏损0.41亿元 同比减少0.85亿元 [1][2] - 毛利率18.14% 同比下降6.44个百分点 [1][2] - 净利率-2.32% 同比下降4.82个百分点 [1][2] 分季度业绩表现 - 第二季度营收15.74亿元 同比增长60.10% 环比增长153.96% [3] - 第二季度归母净利润0.88亿元 同比增长51.49% 环比实现扭亏（增加2.17亿元） [3] - 第二季度毛利率19.60% 同比下降9.46个百分点 环比上升5.16个百分点 [3] - 第二季度净利率5.62% 同比下降0.52个百分点 环比大幅改善28.09个百分点 [3] 业务板块分析 - 特种装备业务营收11.81亿元 同比增长85.92% 占比53.87% 毛利率16.04%下降16.05个百分点 [6] - 超硬材料业务营收8.19亿元 同比下降18.73% 占比37.35% 毛利率25.00%基本稳定 [7] - 专用车及汽车零部件业务营收1.93亿元 同比下降14.52% 占比8.78% 毛利率1.81%下降0.33个百分点 [7] 子公司业绩表现 - 江机特种营收8.22亿元 大幅增长127.82% 净利润0.12亿元下降2.72% [9] - 北方红阳营收2.21亿元 大幅增长195.57% 净利润亏损0.36亿元 [9] - 中南钻石营收8.19亿元 下降18.73% 净利润1.16亿元下降28.74% [10] - 银河动力营收0.73亿元 增长4.95% 净利润亏损0.13亿元 [11] 财务指标与运营状况 - 研发费用2.11亿元 同比增长14.15% [4] - 合同负债5.56亿元 大幅增长152.31% [4] - 存货28.88亿元 增长44.75% [4] - 经营活动现金流量净额-11.93亿元 同比减少1.78亿元 [4] 行业与市场前景 - 超硬材料行业进入周期性调整 市场需求量下降 新进竞争对手增多 [7] - 智能弹药及远程火箭炮等消耗性装备需求旺盛 下游高景气度持续抬升 [12] - 产品远销多个海外国家 海外市场拓展成为重要新增长动力 [12] - 2025年计划实现营业收入87亿元 同比增长率约90% [2]

行业背景与公司定位 - 特种装备行业周期与国际军事政治环境紧密关联 全球地缘政治格局复杂化推动各国增加国防投入 行业需求持续增长 [1] - 公司作为兵器集团弹药总装龙头 战略定位服务于国防和军队现代化建设 充分受益于特种装备需求放量 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入21.93亿元 同比增长17.36% 但净亏损4071.48万元 同比下降191.32% [1] - 二季度业绩显著改善 单季盈利8825万元 同比增长51.49% 实现近一年来首次单季扭亏 呈现V型反转 [1] - 期间费用总额4.11亿元 期间费用率18.74% 同比下降2.06个百分点 销售费用同比减少15.34% 财务费用因财政贴息减少34.59% [6] 业务板块分析 - 特种装备业务收入11.81亿元 同比增长85.92% 营收占比从34.01%提升至53.87% 子公司北方红阳和江机特种收入分别增长195.7%和127.8% [3] - 超硬材料业务收入8.19亿元 同比下降18.73% 但仍实现净利润1.16亿元 净利率14% [4] - 专用车及汽车零部件业务合计营收占比不足9% 其中专用车收入0.67亿元 汽车零部件收入1.26亿元 [5] 经营策略与展望 - 公司计划2025年实现营收87亿元 同比增长超90% 将通过优化产业布局 加大研发投入 巩固市场和降本增效等措施保障目标实现 [2] - 研发费用2.11亿元 同比增长14.15% 研发费用率9.63% [6] - 合同负债5.56亿元 远高于2024年同期的2.20亿元 显示在手订单充足 为下半年业绩提供支撑 [6] 市场动态与挑战 - 超硬材料行业面临周期性调整 下游需求受全球经济波动 地缘政治及关税政策影响 国内受房地产 基建 光伏等多重因素制约 [4] - 工业金刚石领域供应端产能增长加剧竞争 导致整体价格偏低 但公司判断上半年价格已触底 下半年将以稳定为主 [4] - 专用汽车领域同质化产品较多 竞争激烈 但公司在爆破器材运输车细分市场占有率全国第一 [1][5] 增长驱动因素 - 军贸出口成为新增长点 公司计划完善军贸管理体系 积极对接第三方 方正证券预计2025年关联销售商品总额达20亿元 同比增长293% [4] - 特种装备业务毛利率16.04% 同比下降16.05个百分点 主要因交付产品结构影响 收入多来自上年度订单 预期新签合同下半年交付将提升盈利能力 [3][4]

分组1：财务与业绩表现 - 2025年一季度营业收入和归母净利润较去年同期下降，主要因产品交付少和市场竞争激烈 [1][2][5] - 2024年营收45亿元，达成2023年年报展望70亿元的64%，净利润近几年首次为负 [4] - 2024年存货增长31%，2025年Q1营收负增长 [3] - 2024年度利润分配方案为不派发现金股利，不送红股，不以资本公积转增股本 [4] - 2025年第一季度因产品交付少、市场竞争激烈导致营收下降、利润亏损 [4] 分组2：营收展望与保障 - 对2025年展望87亿元营收，是根据现有手持订单、意向订单和行业市场行情综合预判 [2] 分组3：固定资产与投资决策 - 45亿固定资产和在建工程产生45亿营收，投入产出效率低，公司合理规划资源配置和运行模式，投资决策考虑市场需求与竞争、技术与创新、成本与效益等因素，将加大技术创新和市场开拓力度 [2] 分组4：董事会换届 - 董事会换届工作正在积极筹备中 [2] 分组5：行业发展前景 - 超硬材料板块业绩受宏观经济和行业竞争影响，但作为国家战新产品应用前景广阔，行业长期向好；特种装备板块服务国防和军队现代化需要 [2] 分组6：盈利增长驱动因素 - 特种装备业务板块有多种产品科研试验设计条件，具备重点型号产品研发和批量生产能力 [2] - 超硬材料业务板块的中南钻石是全产业链企业，具备完整自主知识产权，是行业龙头，传统工业领域市场占有率世界第一，消费领域打破国外垄断实现规模化生产 [2][3] - 专用车及汽车零部件板块的红宇专汽是军民结合型企业，在专用车领域有话语权；银河动力是高新技术企业，具备较强研发制造和技术保障能力，在产业转型升级方面有进步；北方滨海围绕商用车零部件科研制造，掌握成熟工艺技术 [3] 分组7：订单、产能与交付 - 目前订单较去年同期增长，产能利用率较高，公司积极优化生产流程提升产能潜力保障产品交付 [3] 分组8：超硬材料板块情况 - 盈利水平相对稳定，公司加大研发投入、市场开拓力度和降本增效，产品产销相对平衡，积极淘汰落后产能，国内培育钻石渗透率逐步提高 [3] 分组9：其他问题 - 金刚石在第四代半导体应用处于实验室研发阶段，无法确定产业化时间 [4] - 前次募投项目基本建设完成，不具技术领先性的项目已终止建设或变更募集资金投向 [4]