新材料 分析师：石临源 登记编码：S0730525020001 shily@ccnew.com 0371-65585629 Diamond Foundry 投建金刚石半导体项 目, 华为提出半导体韬定律 ——新材料行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 新材料相对沪深 300 指数表现 《新材料行业月报：一季度全球黄金总需求达 1231 吨，工业金刚石迎价格上涨》2026-04-30 《新材料行业月报：几内亚考虑收紧铝土矿供 应，具身智能领域首个行业标准正式发布》 2026-03-30 《新材料行业月报：津巴布韦限制锂矿出口， 河南发布 2026 年汽车以旧换新补贴细则》 2026-02-27 联系人：李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1座22 楼 投资要点： 风险提示：技术进展不及预期；上游原材料价格大幅波动；下游需求 不及预期；地缘政治因素影响。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1页 / 共21页 发布日期：2026 年 05 月 29 日 ...

金刚石散热领域交流纪要关键要点总结 **涉及的行业与公司** * **行业**：金刚石散热材料行业，涉及超硬材料、半导体散热、消费电子、AI芯片、军工等下游应用领域[1][2][3][4][5][6][9][10][12][13] * **主要上市公司**： * **四方达**：在MPCVD技术路线上布局最坚决，设备规模最大[1][10] * **国机精工**：拥有央企背景和全产品线，侧重军工及高端科研[1][10] * **黄河旋风**：突破8英寸硅基金刚石技术，以915MHz大型MPCVD设备为主[1][11] * **沃尔德**：发布12英寸热丝CVD方案，但受限于后端加工[1][11] * **力量钻石**：拥有技术储备，但尚未形成有效规模产能[1][12] * **中兵红箭**：以技术储备和研发为主，尚未形成量产[1][12] * **惠丰钻石**：优势在于金刚石微粉处理，可为复合材料厂家供应原料[11] **核心观点与论据** **技术性能与优势** * 金刚石材料综合热导率覆盖 **600至2,200 W/mK** 以上，远超传统散热材料铜（约**400 W/mK**）[1][2] * 金刚石材料普遍具有较低的热膨胀系数，与半导体材料键合时能减少热失配问题[2] * 行业正基于金刚石材料积极进行散热方案设计，2026年将进入散热方案设计活跃期[1][2] **技术路线与商业化进程** * **铜金刚石复合材料**：成本最低（2-3英寸圆片约**600-1,000元**），性能优于传统材料，是近期商业化首选，已在海光服务器、联想笔记本实现小批量应用[1][3][4] * **多晶金刚石片**：热导率约**1,800 W/mK**，2-3英寸售价达**5,000-6,000元**，预计**2026年底至2027年上半年**在高端芯片场景逐步展开[1][3][4] * **单晶金刚石**：性能最优，但尺寸受限（成熟尺寸在一英寸级别），一英寸见方价格约**3,000元**，主要用于军工芯片等对尺寸要求不高的极致性能领域[3][6] * **硅基金刚石复合材料**：目前仅作为整体散热片/均热板使用，直接在复合材料上进行电路刻蚀的技术链条尚未打通[1][12][13] **主要公司布局与产能** * **四方达**：MPCVD路线转型最坚决，自研设备近**1,000台**，规划建设超级工厂（远期**3,000台**），聚焦4英寸高热导率片材对接AI芯片需求[1][10] * **国机精工**：产品线齐全，在新疆工厂拥有约**400台**CVD设备（以10kW为主），郑州和银川基地合计约**200台**，侧重军工领域[10][11] * **黄河旋风**：CVD方案以915MHz大型设备为主，设备数量约**30台**（单台造价**200万至300万元**），已突破8英寸技术但未上量，6英寸技术相对成熟[11] * **沃尔德**：拥有约**100台**6kW MPCVD小设备，2025年四季度发布12英寸热丝CVD方案，但受后端加工制约，进展基本停滞[11] * **力量钻石**：外购约**四五十台**台湾CVD设备作为技术储备，不具备制备两英寸以上大尺寸散热材料的条件，设备量无法形成有效产能[12] * **中兵红箭**：内部实验室拥有约**30台**CVD设备，仍处于研发阶段[12] * **惠丰钻石**：在内蒙古包头的CVD项目进展未达预期，目前能开机设备约**一百多台**，尚未形成规模化量产优势[11] **设备与工艺特点** * **铜金刚石复合材料**：制备设备与CVD不同，主要采用热压设备（如SPS等离子烧结），工艺更接近粉末冶金[4][7] * **CVD设备**：分为热丝CVD和MPCVD两大类[8] * **热丝CVD**：可制备大尺寸（国内可达12英寸以上），但纯度较低，热导率上限约**800至1,200 W/m·K**[5][8] * **MPCVD**：根据频率和功率分为三类[8] * **2,450 MHz，6-10 kW**：有效腔体尺寸在3英寸以内[8] * **2,450 MHz，15 kW**：有效腔体尺寸可达5英寸以内[8] * **915 MHz，35-75 kW**：腔体尺寸最大可到12英寸（目前8英寸主流，6英寸成熟）[5][8] **其他重要内容** * **商业化节奏判断**：近期（1-2年）铜金刚石复合材料应用将更为普遍；中长期，随着芯片热流密度提高，热导率接近**2000 W/mK**的多晶及大尺寸单晶金刚石将成为最先进芯片散热的必然选择[4] * **成本挑战**：所有金刚石散热材料成本均显著高于传统材料，持续优化工艺、提升产能与效率以降低综合成本是行业主要任务[3] * **技术成熟度**：金刚石散热技术已具备应用可行性并经过验证，但整体仍处于相对早期阶段，尚未实现大规模商业化推广，主要面临工艺难题和成本考量[2] * **应用场景重叠**：不同技术路线的适用场景存在较大重叠性，但量产进度不同[9] * 金刚石复合材料：适用于消费电子等对成本敏感的终端散热[9] * 热丝CVD技术：面向GPU等场景的晶圆级散热方案[9] * MPCVD技术：性能更优，但成本下降难度大，量产进度稍慢[9] * **硅基金刚石复合材料的热阻问题**：其最终散热效果（热阻）受硅衬底厚度影响，若能将复合材料做得足够薄，热阻可能不大[13]

四方达 20260528 四方达：MPCVD 设备迭代驱动降本，金刚石散热与钻针业务迎拐 点 摘要 2026Q1 营收同比增超 40%，净利增超 20%，增长主因系天璇半导体 培育钻石业务放量及中东局势带动的钻头储备需求。 公司自研 15kW MPCVD 设备，产能较前代翻倍且成本降低 30%- 40%，已建成国内最大 MPCVD 产能并计划 2026 年在新疆扩建散热专 厂。 金刚石散热方案 2025 年进入应用元年，北美需求确定性强于国内，公 司利用石油钻探海外渠道切入 AI 算力及半导体供应链。 技术路径定位于 CVD 单晶/多晶金刚石，认为金刚石铜仅为过渡方案； 目前主推 2-4 英寸定制化产品，单片均价约 4 万元。 新疆新工厂利用低电价优势可降低总成本超 20%，散热片业务预期毛利 率约 50%，净利率不低于 20%。 PCD 聚晶金刚石钻针已向 PCB 核心客户送样，针对 M-SAP 工艺可实现 万孔级寿命，效率远超传统 CVD 涂层钻针。 公司采取大客户订单式生产模式，散热项目由董事长直领，定位为未来 3-5 年核心战略方向，重点押注半导体国产替代。 Q&A 请介绍一下四方达近两年的财务状况以 ...

行业投资评级 - 维持新材料行业“强于大市”投资评级 [2][8][69] 核心观点 - 5月新材料板块指数走势强于沪深300，截至5月28日，新材料指数上涨5.71%，跑赢沪深300指数(2.22%)3.49个百分点，板块成交额31321.83亿元，环比增量12.79% [8][12] - 从长远来看，新材料作为成长性行业，伴随着我国制造业对新材料需求不断扩大，叠加人工智能等技术融合创新，新材料未来将持续发展，随着下游不断复苏，在国产替代推动下，国内新材料板块或将逐步放量迎来景气周期 [8][69] 行业表现回顾 - **指数与市场对比**：5月新材料指数在30个中信一级行业中涨跌幅位列第4位，同期上证综指下跌0.33%，深证成指上涨4.99%，创业板指上涨12.18% [8][12] - **子板块表现**：5月新材料子板块以上涨为主，半导体材料、电子化学品、超硬材料表现较好，涨跌幅位居前三的板块分别为半导体材料(34.20%)、电子化学品(25.84%)、超硬材料(25.08%) [17][20] - **个股表现**：5月新材料股票涨多跌少，170只个股中97只上涨，涨幅排名前五的公司分别为唯特偶(123.13%)、中船特气(117.37%)、龙磁科技(92.88%)、黄河旋风(73.19%)、晶升股份(70.89%) [18][21] - **板块估值**：截至5月28日，新材料指数的PE（TTM，剔除负值）为30.96倍，环比上月上涨0.32%，处于自2023年以来历史估值的87.40%分位，在30个中信一级行业中排名第10位，子行业估值水平整体较高，大部分子板块估值均在近三年市盈率分位数90%以上 [22][24] 重要行业数据跟踪 - **基本金属价格**：5月基本金属价格涨跌不一，截至5月28日，上海期货交易所基本金属价格涨跌幅度为：铜（1.45%）、铝（-1.80%）、铅（-2.27%）、锌（1.71%）、锡（1.40%）、镍（-7.32%） [8][32] - **半导体材料**：2026年3月，全球半导体销售额为995.2亿美元，同比增长79.2%，环比增长11.5%，连续第29个月同比增长，中国半导体销售额为267.4亿美元，同比增长74.8%，环比增长12.7%，连续29个月实现同比增长 [8][38] - **超硬材料**：4月我国超硬材料及其制品出口1.38万吨，同比下跌15.46%，出口额1.80亿美元，同比上涨2.57%，出口单价13.04美元/千克，同比上涨21.32%，其中超硬材料出口额同比上涨27.28%，超硬制品出口额同比下跌2.58% [8][45][46][48] - **特种气体**：5月氦气价格下滑明显，截至5月28日，稀有气体价格和月涨跌幅度分别为氦气（1736元/瓶，-38.40%），氙气（19500元/立方米，-2.50%），氖气（105元/立方米，0.00%），氪气（165元/立方米，-10.81%） [8][53] - **宏观数据**：4月份CPI环比上涨0.3%，同比上涨1.2%，PPI环比上涨1.7%，同比上涨2.8%，制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点 [25][26][28] 行业动态 - **半导体**：华为在2026国际电路与系统研讨会上正式发表“韬（τ）定律”，提出以“时间缩微”替代“几何缩微”，深圳“十五五”规划纲要提出要做强半导体与集成电路全品类制造 [59][60] - **超硬材料**：Diamond Foundry在西班牙投建金刚石半导体项目，整体累计投资规模规划达23.5亿欧元（约192.7亿元人民币），郑州“十五五”规划纲要提出要积极创建超硬材料领域国家制造业创新中心，打造培育钻石之都 [60] - **新能源**：4月我国新能源汽车新车销量占有率达53.2%，截至4月底，全国太阳能发电装机容量12.5亿千瓦，同比增长26.2% [60] 投资建议 - **铜**：在铜精矿供应紧张与绿色需求爆发的背景下，铜价中枢有望保持上行态势，建议重点关注资源储量丰富、产能规划明确的头部企业 [68] - **超硬材料**：传统需求承压，但功能性金刚石在半导体、军工、光学应用初步显露出实用化趋势，建议关注在功能性金刚石领域进行布局、研发和生产的企业 [68]

2026.05. 29 本文字数：539，阅读时长大约1分钟 作者 | 一财 阿驴 5月29日，A股四大指数集体高开，沪指涨0.29%，深成指涨0.6%，创业板指涨0.41%，科创综指涨 0.42%。 | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | M | 4110.52 | 11.89 | 0.29% | | 399001 | 深证成指 | WN | 15957.12 | 95.22 | 0.60% | | 399006 | 创业板指 | W | 4141.91 | 16.84 | 0.41% | | 000680 | 科创综指 | NVV | 2183.47 | 9.14 | 0.42% | 盘面上，超硬材料、黄金、高速铜连接、消费电子、存储器、服务器概念股活跃；稀土、工业气体、 白酒、煤炭板块走弱。市场逾2300股上涨。 具体来看，培育钻石板块高开，四方达高开超13%，黄河旋风高开超9%。消息面上，据报道，金刚 石铜复合材料近期在郑州超算中心实现规模化应用，可使芯片模组散热 ...