文章核心观点 - 扬州市发布《2026年扬州优化提升营商环境任务清单》，旨在通过构建十大友好支撑体系、打造五个服务平台、实施五大攻坚行动，系统性地创建“企业友好型城市”，并打造“信用扬州”、“免证扬州”、“效率扬州”等营商环境特色品牌 [1] 构建十大友好支撑体系 - **政策环境友好**：建立企业政策需求常态化征集机制，提高政策精准性 聚焦房地产、建筑业、餐饮业、制造业、物流、人工智能及农产品加工等行业，研究可行性政策以解决难点堵点 推动全量政策上线“易申报”平台，完善惠企资金“直达快享”机制，目标将市级惠企资金“直达快享”比例提升至**60%以上** [2] - **金融服务友好**：推动普惠金融合作产品放款规模不低于**120亿元**，撬动基金放大倍数不低于**30倍** 优化转贷续贷服务，深化风险共担机制，目标使普惠型小微企业贷款增速高于各项贷款平均增速，企业信用贷款余额超**1000亿元** [2] - **人力保障友好**：为顶尖人才和科技团队提供“一事一议”综合支持包 探索建立大学生招聘后跟踪服务机制，目标新增来扬就业创业大学生等各类人才**5万人** 定期开展重点企业用工调查，提供定制化服务，目标新引进高层次创新创业人才**370人以上**，引进外省劳动力**2万人** [3] - **服务创新友好**：完善从技术研发到产业化的全链条服务，为企业创新提供技术与商业“双验证” 深化高新区与高校协同，推动有组织科研与转化 依托城市书房载体，融合人工智能OPC创业新形态，打造“书香+科创”OPC生态社区 [3] - **政务服务友好**：深化电子证照库建设，创新“证照管家”服务，拓展基层“免证”应用场景 健全重大项目跨部门协调机制，推动项目从签约到开工在**100个工作日内**完成 打造“3+7+N”人社服务新模式，将人社业务办理时限压缩**50%** [3] - **市场环境友好**：全面落实公平竞争审查制度，清理各类市场壁垒 遴选一批城市更新、环保、园区等投资回报机制明确的项目，向民间资本开放推介 [4] - **执法监管友好**：高效运行“涉企行政检查服务一体化平台”，落实检查报备、“亮码入企”、“安静生产日”、“综合查一次”等制度，实现涉企检查严格规范与降频 [4] - **市场拓展友好**：聚焦“613”产业体系，组织“链主”企业发布采购清单，举办供需对接会与精准洽谈会，推动产业链上下游配套协作以降低采购成本 [4] - **权益保护友好**：组建企业合规指导团，制定市场监管领域“一行业一导航”合规指引，指导企业进行生态环境合规治理，并提供线上线下合规咨询、体检及风险预警服务 [4] - **政商关系友好**：开展“亲清直通车政企面对面”、“扬州企业家日”等活动，完善重点企业政务服务专员制度 实施“绿扬同心·青蓝接力”计划，培养年轻一代企业家 [5] 打造五个服务平台 - **财政资金“直达快享”平台**：动态更新2026年度市级惠企资金“直达快享”项目库，推动符合条件的项目“应享尽享” [7] - **企业诉求反馈平台**：在中小微企业平台开设“我来办”专栏，实现诉求一键提交 依托涉企行政检查服务一体化平台开展预约上门服务 优化“亲清政商微信群”，建立重点企业直联通道 完善闭环管理机制，确保诉求**100%**回应，办结率达**90%以上** [7] - **重大项目推进平台**：加强政府投资项目投后管理，完善投融资、绩效考评等功能，增设上争资金储备模块，完善预警机制，实现资金从下达、拨付到使用的全链条可视调度 [7] - **“人才客厅”一站式服务平台**：建设运营“人才客厅”，实现人才政策咨询、补贴申领、职称申报等业务“一窗通办” 升级“扬州人才码”，推动人才认定“即申秒认”和补贴发放流程优化，实现“当月申请、次月到账” [7] - **外商投资服务平台**：整合招商资源，建立动态可视资源库 推行外资企业“一表填报、并联办理”，实现设立登记、开户、外汇、税务等事项“一站式”服务 [8] 实施五大攻坚行动 - **解决拖欠企业账款问题**：加紧清偿剩余欠款，确保完成清理拖欠企业账款专项行动“清零”任务 [9] - **解决企业用地保障问题**：加大存量土地盘活力度，推动低效用地片区综合开发 保障重大项目用地，引导各园区动态储备一批**300—500亩**连片产业“净地”，实现“地等项目” [9] - **解决企业出海共性难题**：优化企业出海服务中心功能，构建线上线下综合服务体系，提供政策、法律、金融、保险、风险预警等全周期服务 [9] - **解决执行难问题**：联合公安、民政等部门强化信息共享与处置联动，开展“查人查车，控人控车”专项行动，落实“执行110”机制 整合资源对困境当事人开展合力救助 [9] - **解决园区企业交通难问题**：推动属地在工业园区加快建设货运停车场，鼓励企业在厂区内部建设立体停车场 [9]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 公司拟配售股份加速全球Robotaxi布局，深化出行全场景服务 [1][8] - 配股事件：2026年1月28日，公司公告拟配售不多于1200万股，占扩大后股份约2.06%，配售价每股32.46港元，筹资净额3.83亿港元，较1月27日收市价折让约8.97%，所得款项净额将主要用于Robotaxi业务 [8] - 资金运用计划：约67.7%投入国内外Robotaxi业务发展，约22.3%用于扩展企业服务，其余约10%作为营运资金及一般企业用途 [8] - 公司将Robotaxi置于长期发展核心战略地位，提出至2030年累计投放10万辆完全定制Robotaxi的明确目标，并纳入新股份激励计划的关键绩效指标，与千亿港元市值考核并列 [8] - 公司已构建“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体模式，第二代Robotaxi已进入试点运营阶段，完全定制车型将于今年亮相 [8] - 在国际化方面，公司与阿布扎比达成合作，积极推动自动驾驶技术与换电体系出海 [8] - 公司Robotaxi商业化路径清晰，构建车辆技术运营生态闭环 [8] 财务预测与估值 - 营业总收入预测：2025E为206.74亿元，2026E为262.35亿元，2027E为323.65亿元 [1][9] - 收入同比增长率预测：2025E为41.05%，2026E为26.90%，2027E为23.37% [1][9] - 归母净利润预测：2025E为亏损11.02亿元，2026E为亏损2.74亿元，2027E为盈利8.92亿元 [1][9] - 净利润同比增长率预测：2025E为11.86%，2026E为75.18%，2027E为425.87% [1][9] - 每股收益（EPS）预测：2025E为-1.95元，2026E为-0.48元，2027E为1.58元 [1][9] - 市销率（PS）预测：基于2026年1月27日股价，2025-2027年分别为0.9/0.7/0.6倍 [8] - 市盈率（P/E）预测：2025E为-16.29倍，2026E为-65.62倍，2027E为20.14倍 [1][9] 市场与基础数据 - 收盘价：35.66港元 [6] - 一年最低/最高价：27.50/92.50港元 [6] - 港股流通市值：20,158.83百万港元 [6] - 每股净资产：-6.91元 [7] - 资产负债率：164.27% [7] - 总股本及流通股本：565.31百万股 [7]

文章核心观点 - 兴化市委统战部创新打造“同心护航”服务模式，通过构建闭环工作流程，精准服务民营企业全周期需求，以优化营商环境推动经济高质量发展 [1][2][3] 服务模式与工作机制 - 构建“诉求直通—会商办理—结果反馈—服务评价”工作闭环，推动服务从被动响应向主动发现转变 [1] - 建立“分级会商、限时办结”机制，常态化召开跨部门联席会议，累计协调解决用地、用工、融资等难题129项 [2] - 建立健全“双向反馈、动态跟踪”机制，并向部门通报服务成效，通过定期回访跟踪问题解决实效 [2] 具体服务举措与成效 - 通过举办年轻企业家座谈会，收集并高效办结发展难题与诉求18件 [1] - 部领导班子带头走访58家企业，建立“一企一档”问题台账 [1] - 深化“统战+司法”协作，依托商事纠纷调解工作室开通维权绿色通道，并制作企业合规指引系列短视频 [2] - 17家驻兴金融机构已走访企业超1.75万户，总授信金额突破百亿元 [2] - 开展“你点我办、你评我改”千企专服行动，针对企业需求提供产品创新、融资支持等精准建议 [2] - 持续推进“政策直通车”进企活动，通过“一企一策”精准匹配确保政策红利直达基层 [2] 产业与活动对接 - 围绕不锈钢材料、健康食品等主导产业，举办春季及金秋经贸洽谈会、第三届长三角铸造大会等专题活动，强化产业链精准对接 [1] - 针对河蟹产业发展瓶颈，召开政企圆桌协商会共谋破解路径 [1] 金融与创新支持 - 聚焦青商企业智能化改造和数字化转型需求，推出“兴隆易贷”“兴农产业贷”等差异化信贷产品 [2] - 通过构建“青商企业画像”实现融资需求智能匹配 [2] 营商环境优化改革 - 创新实施政企双向评议机制，通过线上线下相结合的量化评分，以企业评价倒逼服务质量提升 [3] - 全面推行“批供建一体化”改革，工业项目审批时限平均压缩60%以上 [3] - 建成“质量小站”和“共享检验室”2.0平台，提供一站式质量技术支持 [3] - 组建“马上就到”企业服务局，构建全周期服务体系 [3] - 推行“先服务后执法”模式，落实涉企轻微违法行为免罚清单 [3] 未来规划与持续建设 - 完善跨部门协调机制，推动信息互通与资源整合 [3] - 深化民营经济人士思想政治引领，依托商会平台凝聚发展共识 [3] - 优化政企沟通平台，健全企业诉求快速响应机制 [3] - 加强民营经济代表人士队伍建设，重点培育青年企业家群体 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q4业绩略超预期，看好2025年招聘需求回暖 [1] - 蓝领/低线/小企业收入贡献继续提升，AI相关岗位招聘需求增长强劲，有望给公司贡献更多增量 [3] - 获客效率提高+AI降本提效，2025年经调整运营利润有望达30亿元 [3][4] - 招聘需求筑底回升，期待公司2025年继续份额提升 [9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|5,952|7,356|8,397|9,538|10,580| |同比（%）|32%|24%|14%|14%|11%| |归母净利润（百万元）|1,099|1,585|2,275|3,066|3,747| |同比（%）|925%|44%|44%|35%|22%| |Non - GAAP净利润（百万元）|2,156|2,711|3,332|4,113|4,786| |同比（%）|170%|26%|23%|23%|16%| |经调整EPS（元/ADS）|4.76|5.98|7.35|9.08|10.56| |PE（Non - GAAP）|29.88|23.77|19.34|15.66|13.46| [1] 投资要点 - 2024年蓝领业务收入贡献提升至约38%，受蓝领用户增长驱动，制造业增长最快；低线城市用户及超小微企业贡献保持提升趋势；春节后日均新增职业中AI岗位同比超60%，原有相关岗位环比走势积极 [3] - Q4公司毛利率同比基本持平，调整后销售费用率同比减少3.5pct，获客效率继续提高；调整后管理费用率同比增加2.4pct，因员工相关费用增加；调整后研发费用率同比减少1.7pct，研发费用增长可控；调整后运营利润6.59亿元，占收入比36.1%，同比提升3pct；调整后净利润7.22亿元，占收入比39.6%，同比持平，部分受所得税率提升影响；公司指引2025年经调整运营利润有望达30亿元，同比增长30%左右 [4] - 将公司2025 - 2026年Non - GAAP净利润预测从32/41亿元调整至33/41亿元，新增2027年预测48亿元，对应2025 - 2027年PE为19/16/13x [4] 业绩情况 - 24Q4公司实现营业收入18.2亿元，同比增长15%，超过公司指引区间；经调整净利润7.2亿元，同比增长15%；收入利润均好于彭博一致预期；2025Q1公司预计总收入将在19.0 - 19.2亿元，同比增长11.5%至12.7%，高于彭博一致预期；2024年公司回购金额达2.3亿美元 [9] 市场与用户情况 - 得益于品牌知名度提升及双边网络效应，2024年公司在控制市场费用基础上实现新增认证用户近4950万人；2024年BOSS直聘APP端平均MAU为5300万人，同比增长25%（Q4 MAU达5270万，同比增长28%） [9] - 截至2024/12/31的12个月里，付费企业客户总数达610万，同比增长17%，环比增长2%，企业招聘需求总体企稳，付费率保持稳定，单个客户付费金额Q4同比正增长；春节后招聘市场筑底回升，2月公司活跃用户数、活跃职位数、新发布职位数等均创历史新高，新增用户CB比例好于2024年同期 [9] 财务预测表 包含资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面预测数据，如2024 - 2027年预计资产总计分别为19,311、21,864、25,517、29,791百万元等 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q4业绩略超预期，看好2025年招聘需求回暖 [1] - 蓝领/低线/小企业收入贡献继续提升，AI相关岗位招聘需求增长强劲，有望给公司贡献更多增量 [3] - 获客效率提高+AI降本提效，2025年经调整运营利润有望达30亿元 [3][4] - 招聘需求筑底回升，期待公司2025年继续份额提升 [9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|5,952|7,356|8,397|9,538|10,580| |同比（%）|32%|24%|14%|14%|11%| |归母净利润（百万元）|1,099|1,585|2,275|3,066|3,747| |同比（%）|925%|44%|44%|35%|22%| |Non - GAAP净利润（百万元）|2,156|2,711|3,332|4,113|4,786| |同比（%）|170%|26%|23%|23%|16%| |经调整EPS（元/ADS）|4.76|5.98|7.35|9.08|10.56| |PE（Non - GAAP）|29.88|23.77|19.34|15.66|13.46| [1] 投资要点 - 2024年蓝领业务收入贡献提升至约38%，受蓝领用户增长驱动，制造业增长最快；低线城市用户及超小微企业贡献保持提升趋势；春节后日均新增职业中AI岗位同比超60%，原有相关岗位环比走势积极 [3] - Q4公司毛利率同比基本持平，调整后销售费用率同比减少3.5pct，调整后管理费用率同比增加2.4pct，调整后研发费用率同比减少1.7pct；调整后运营利润6.59亿元，占收入比36.1%，同比提升3pct；调整后净利润7.22亿元，占收入比39.6%，同比持平；公司指引2025年经调整运营利润有望达30亿元，同比增长30%左右 [4] - 将公司2025 - 2026年Non - GAAP净利润预测从32/41亿元调整至33/41亿元，新增2027年预测48亿元，对应2025 - 2027年PE为19/16/13x [4] 业绩情况 - 24Q4公司实现营业收入18.2亿元，同比增长15%，超过公司指引区间；经调整净利润7.2亿元，同比增长15%；收入利润均好于彭博一致预期；2025Q1公司预计总收入将在19.0 - 19.2亿元，同比增长11.5%至12.7%，高于彭博一致预期；2024年公司回购金额达2.3亿美元 [9] 市场数据 |指标|数值| |----|----| |收盘价(美元)|19.75| |一年最低/最高价|12.85/19.81| |市净率(倍)|4.28| |流通股市值(百万美元)|7,581.27| |总市值(百万美元)|8,505.38| [7] 基础数据 |指标|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|16.62| |资产负债率(%,LF)|22.52| |总股本(百万股)|906.15| |流通股(百万股)|767.72| [8] 招聘市场情况 - 2024年公司在控制市场费用基础上实现新增认证用户近4950万人；2024年BOSS直聘APP端平均MAU为5300万人，同比增长25%（Q4 MAU达5270万，同比增长28%）；截至2024/12/31的12个月里，付费企业客户总数达610万，同比增长17%，环比增长2%，企业招聘需求总体企稳，付费率保持稳定，单个客户付费金额Q4同比正增长；春节后招聘市场整体延续筑底回升趋势，2月公司活跃用户数、活跃职位数、新发布职位数等均创历史新高，新增用户CB比例好于2024年同期 [9] 三大财务预测表 包含资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面预测数据，如2024 - 2027年营业总收入分别为7356、8397、9538、10580百万元等 [10]