8月26日，中集车辆（301039）(集团)股份有限公司(以下简称"中集车辆")召开2025年中期业绩说明会， 中集车辆董事长兼首席执行官李贵平、副总裁毛弋、首席财务官占锐、董事会秘书王佳慧等出席。 "行业内卷的本质是同质化，'反内卷'要靠差异化。"在谈到行业中非常关注的"反内卷"问题时，李贵平 表示，"中集车辆不能在同质化竞争中'添砖加瓦'，我们要为同质化竞争釜底抽薪。" 早在2023年，中集车辆作为半挂车行业领军企业率先提出"星链计划"，对半挂车生产组织进行结构性改 革。经过两年多时间，"星链计划"帮助中集车辆走出了一条独特的"反内卷"道路。2025年上半年，中集 车辆实现营收97.53亿元，毛利达14.64亿元。其中全球半挂车业务在2025年上半年实现了营业收入69.24 亿元，贡献毛利11.29亿元，多个地区盈利改善，公司正加速演化成半挂车"全价值链运营者"。 对于未来发展，中集车辆方面称，公司将推进半挂车"星链计划"和液罐车"雄起计划"的融合，进一步强 化"唯有星链"的组织协调，持续保持盈利增长态势，进一步提升市场份额；同时公司将继续推动北美组 织运营模式和业务转型规划的优化，进一步夯实全球供应链韧 ...

1H25 业绩符合我们预期 公司公布中报：1H25 收入同比-8.9%至97.5 亿元，归母净利润同比-28.5%至4.0 亿元，扣非净利润同 比-30.2%至3.8 亿元。对应2Q25 收入同环比-6.9%/+12.4%至51.6 亿元，归母净利润同比-24.8%/+25.4% 至2.2 亿元，扣非净利润同环比-25.9%/+25.2%至2.1 亿元。符合我们预期。 由于美国半挂车行业需求持续低于预期，我们下修2025/2026 年盈利预测21.7%/16.4%至11.1/14.2 亿元。 维持跑赢行业评级。当前股价对应15.2/11.9 倍2025/2026 年P/E。考虑到公司全球龙头地位，且板块估值 中枢上移，我们维持目标价11.33 元不变，对应19.2/15.0 倍 2025/2026 年P/E，较当前股价有26.2%的上 行空间。 发展趋势 风险 国内市场盈利能力改善，新兴地区表现强劲，欧美经营承压。1H25 分业务来看：1）国内业务：收入同 比-0.3%至43.9 亿元，毛利率同比+3.1pct 至12.9%。公司国内改革深化、运营效率提升，半挂车及液罐 车产品盈利能力显著改善。2）北美业务： ...