政策背景与核心要求 - 推动融资平台退出和城投公司市场化转型被视为构建防范化解地方债务风险长效机制的重要内容，事关中国式现代化建设全局[1] - 《关于规范退出融资平台公司的通知》（银发〔2024〕150号）明确要求2027年6月底前实现融资平台清零，使其成为一项硬任务[1] - 融资平台退出需同时满足三个条件：隐性债务清零、剥离政府融资功能并转型为市场化经营主体、经营性金融债务清零或征得占金融债务三分之二以上份额的金融债权人同意退出[2] - 2025年《政府工作报告》强调加快剥离地方融资平台政府融资功能，推动市场化转型和债务风险化解[2] - 2025年7月30日召开的中央政治局会议首次明确有力有序有效推进地方融资平台出清，对相关工作提出更高要求[2] 全国融资平台退出进展 - 2025年是融资平台出清的重要一年，12万亿元置换政策实施后，地方融资平台减少了4680家，占全年减少总数的三分之二以上[3] - 部分省份退出进展显著：宁夏退出比例达到76%，内蒙古压降66.5%，吉林压降比例56.7%，辽宁融资平台数量削减55.9%[4] - 其他省份进展包括：广西推动70家融资平台隐性债务清零，全区隐性债务余额较2018年减少70%以上；天津清理撤并融资平台75家；重庆推动7户市属国有融资平台退出[4] - 非重点省份中，新疆276家融资平台存量隐性债务全部化解完毕；江苏全省融资平台数量较2023年3月末压降50%以上；江西已办理融资平台备案退出121家，较2023年3月末减少21.19%[4] 融资平台退出路径 - 主要退出路径之一是注销清算，针对无实质性经营活动的空壳类平台，通过清理存量债务、资产和人员，由财政资金偿还或债务置换后注销，对不具备清偿能力的依法实施破产重整或清算[5] - 另一路径是转型为市场化经营主体，通过兼并、重组、划转等方式实现市场化转型，实质是成为新的地方国企[5] - 融资平台退出与城投公司转型是密不可分、一体推进的系统性工程[5] 融资平台退出面临的挑战 - 隐性债务清零面临压力，在当前土地出让收入下降、财政吃紧的背景下，部分地市特别是存量债务规模大、财政实力弱的地市压力较大[6] - 吸收合并对后续融资影响较大，平台退出后无法享受化债政策支持，债务主体转移过程中可能面临资产负债不匹配等问题，导致存量债务难以接续[6] - 征得金融债权人同意难度较大，因审批权限集中在省行或总行，决策程序复杂，且金融债权划转、资产切割方式及转型后运营模式等不明确[6] - 实际操作中部分标准不够明确，对于退向哪、怎么退等暂没有明确的实施细则，平台市场化转型的界定标准也尚不明确[6] 城投公司转型路径：国有资本投资/运营公司 - 转型方向之一是将产业投资与国有资产运营主体整合，打造新的国有资本投资运营公司，以股权投资和资本运作为核心手段[9] - 可按照335标准进行顶层谋划，通过注入经营性资产、多元化股权投资等方式，降低城投类资产、收入及财政补贴的比例[9] - 在经营性资产选择方面，可重点围绕交通、水利、清洁能源、保障性租赁住房等13大类资产进行梳理[9] - 综合运用多种金融工具，如合肥建投实施以投带引和国资引领→项目落地→股权退出→循环发展模式，灵活运用基金杠杆、并购重组等工具[10] - 优化债权结构，达到335标准后通过增发产业债优化债务结构、降低债务成本，例如平度城资2024年11月成功发行6亿元非公开发行公司债，利率4.55%[11] 城投公司转型路径：城市综合运营商 - 城市综合运营商是城投平台转型的主流方向之一，需从单一项目建设者向提供规划、建设到运营、服务全流程服务的城市综合服务商转变[13] - 转型路径包括明确城市发展战略，如杭州拱墅城投打造文化品牌，依托大运河IP激活商业空间，开发文创产品体系[13] - 拓展多元化业务，利用特许经营权开展如医疗废物处置等业务，河源国资采用特许经营权+使用者付费方式开展医疗废物收运及处置业务[14] - 进行市场化运营，将公租房、保障房、标准化厂房等资产进行市场化运营以盘活存量资产，如江苏存量房以旧换新模式[14] - 开展高质量城市更新，突破传统拆旧建新，转向多维系统协同再生，杭州拱墅城投从拆改留变为微更新，按7：2：1比例保留修缮、改造提升和拆除重建[15] 城投公司转型路径：产业类公司 - 产业类公司的核心是依托自身资源禀赋或区域优势产业，直接投身实体产业经营，业务涵盖产业投资、生产制造、技术研发等[16] - 根据企查查数据，2023年9月至2024年6月，超过200家国有城投公司更名为产业投资，约2000家新成立国有企业将产业投资纳入业务范围[16] - 转型路径之一是立足产业园区，优化产业招商，实现从建产业园到做产业的跨越，如盐城高新城投通过建管营一体化开发模块化厂房，整合53万平方米优质厂房发行江苏首单园区厂房REITs[17] - 依托区域资源禀赋构建市场化业务，如黄石产投依托区域建材销售与路桥运营、渔业养殖等资源，获得高速公路通行收费权、水面放养权等经营权[18] 对策建议 - 建议加强组织领导，科学设计平台退出和城投转型的目标路径，包括加强协调联动、明确退出目标、立足十五五规划统筹转型布局、设立引导基金提供流动性支持、建立专业人才团队[20][21] - 建议加强摸底统筹，稳步推进债务清理转化与资产资源整合重组，包括全面开展资产清查与分类、完善抵押物合规性审查、妥善化解存量债务、科学实施资产剥离与深度重组、积极探索多维度资产盘活[22] - 建议加强协调支持，统筹金融债权保障和平台退出任务，包括加大金融支持力度、退出前综合评估还款能力、合理配置新主体资产负债结构、落实项目资金封闭管理、平台出具声明保证按时还款、建立转型发展后评估机制[23]

政策方向转变 - 中共中央政治局会议提出积极稳妥化解地方政府债务风险 严禁新增隐性债务 有力有序有效推进地方融资平台出清[1] - 政策表述从3月政府工作报告"加快剥离政府融资功能"升级为"出清" 体现政策内涵深化和彻底性[2][3] - "出清"不仅包括剥离融资功能 更要求对无法转型的空壳类平台彻底清理退出 强调减量提质[3] 政策术语解读 - "剥离"侧重于切断融资平台与政府信用绑定 核心是政企分开 仍允许平台以市场化主体存续[3] - "出清"含义更为彻底 可能包括对平台本身进行根本性处置 如合并重组、破产清算等[4] - 城投转型为经营性国企的趋势和顶层设计要求不可逆转 与地方政府债务化解和严肃财政支出纪律一脉相承[4] 实施框架要求 - "有力"体现政策决心 要求地方政府加快融资平台退出进度 各地退出时间不得晚于2027年6月末 2025年将是退平台大年[5] - "有序"强调风险可控 避免运动式清退引发新风险 通过分类施策实现梯度退出 防止融资平台一退即死[5] - "有效"聚焦真转型 要求退出后平台能实现市场化运作 划清企业与政府界限 从根本上切断对政府信用的依赖[6] 政策执行考量 - 平台转型面临较大压力 区县及平台缺乏优质资产 融资和产业转型较为困难[4] - 若不出清地方融资平台 地方政府隐性债务将不断滋生 体现中央治理隐债的决心[4] - 有序出清需根据不同平台具体情况、区域财政承受能力制定详细计划 避免化解风险过程中引发新风险[6]

宏观经济形势 - 上半年国内生产总值660536亿元 同比增长5.3% 其中第一产业增长3.7% 第二产业增长5.3% 第三产业增长5.5% [2] - 高技术产业增加值同比增长9.5% 宏观经济呈现稳中向好态势 就业形势稳定 [2] - 二季度经济运行较一季度小幅放缓但整体平稳 风险挑战定调由"外部冲击影响加大"变为"依然面临不少风险挑战" [1] 政策导向 - 坚持稳中求进工作总基调 保持政策连续性稳定性 增强灵活性预见性 着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 [1][3] - 宏观政策持续发力适时加力 财政政策更加积极 货币政策适度宽松 [3] - 政策储备包括实施更有力度降息 财政政策三箭齐发 上调财政赤字率 增加超长期特别国债发行 提高新增专项债额度 [3] 杠杆率变化 - 2025年二季度宏观杠杆率上升1.9个百分点至300.4% 其中居民部门杠杆率下降0.4个百分点 非金融企业杠杆率上升0.3个百分点 [2] - 政府部门杠杆率上升2.0个百分点至65.3% 显示经济回稳主要靠政府发力 尤其是中央财政发力 [2] 地方债务管理 - 积极稳妥化解地方政府债务风险 严禁新增隐性债务 有力有序有效推进地方融资平台出清 [5] - 财政政策侧重推动存量政策落实 加快政府债券发行使用 提高资金使用效率 [5] - 建议统筹用好各类资源 以促发展为主线动态调整化债政策 对融资平台在过渡期予以支持 [5][6] 产业竞争治理 - 纵深推进全国统一大市场建设 依法依规治理企业无序竞争 推进重点行业产能治理 规范地方招商引资行为 [7] - 反内卷政策继续推进 着力反对无序竞争 加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业 [7] - 大宗商品价格反弹需从供需关系考虑 单纯压缩供给难以持续推升价格 [7] 城市更新发展 - 高质量开展城市更新 提法向质量和品质提升侧重 [8][9] - 建立可持续城市更新模式和政策法规 通过用地政策 金融政策等六项举措加强支撑保障 [9] - 预计加快落地顶层设计 支持地方探索可持续模式 吸引社会资本介入 推进城中村改造和好房子建设 [9]