美联储及全球央行政策预期 - 市场可能很快开始更积极地押注美联储在明年1月降息 [1] - 美联储预计将在12月降息25个基点 同时发布更强硬的指引并出现多个反对意见 [1] - 美联储的经济预测料将显示更强劲的增长和更低的通胀水平 [1] - 泰国央行明年可能会相当抵制加息 预计2026年增长前景将低于潜在水平 通货膨胀率可能仍低于1%-3%的目标范围 [2] - 泰国央行的重点是保持宽松的货币政策 即使价格压力上升也不太可能改变政策立场 [2] - 若哈塞特成为新美联储主席 或使美债利率和美元先下后上 整体利好美股 [2] 有色金属及战略资源配置 - 铜、铝、黄金三大品种的中长期配置逻辑清晰 [4] - 铜受益于矿端供应紧张与绿色经济需求拉动 [4] - 铝受限于国内产能天花板 并受益于轻量化及绿电需求 [4] - 黄金则具备对冲风险及通胀的独特属性 [4] - LME铜价有望加速迈向12000美元/吨 [8] - “美铜囤货”与“国内减产”的双重叙事有望加速共振 供给缺口有望拉阔60% [8] - 预计12000美元将成为铜价的崭新起点 全面推荐铜板块配置 [8] 科技与高端制造投资主线 - 2026年机械行业中科技板块仍具备最大投资机会 [3] - 看好科技创新驱动的新基建与应用 [3] - 关注国内需求修复及出口高景气带来的结构性机会 [3] - 关注具备全球竞争力且盈利能力提升的出口链企业 及具备景气拐点和技术变革的子赛道 [3] - 坚定看好面板行业竞争格局良性化下的中长期逻辑 [9] - LCD行业利润释放的逻辑预计将从主要依赖涨价驱动逐步转向更多的产业价值创造升级 [9] - 大尺寸化推动供需平衡中枢持续上行 成本端持续国产化降本 折旧迎来达峰退出 少数股东权益收回后归母贡献增厚 [9] 储能与能源发展 - 预计2026年储能全行业将量价齐升共振受益 [5] - 预计2026年储能制造业环节价格将上涨10-15分/Wh 税后对终端电站的成本上涨12分/Wh [5] - 中游制造业利润将大幅增厚 看好储能需求驱动下制造业上下游量价齐升 [5] - 太空数据中心建设有望加快 催生新应用场景 [9] - 随着卫星向计算平台演进 星载计算芯片、存储设备和高带宽激光通信终端需求有望快速提升 [9] - 太空数据中心的建设对能源保障提出了更高要求 [9] 人工智能与算力产业链 - AI大模型仍在持续迭代 大局未定 AI应用也在持续发展 [6][7] - 近期AI产业链催化不断 包括谷歌新模型性能大幅提升及TPU的较强能力、DeepSeekV3.2发布、亚马逊发布Trainium3、摩尔线程上市等 [7] - 持续推荐AI算力板块 [6][7] - 仍坚定看好算力产业链核心标的的投资机会 [10] - 海外算力产业链高景气度依旧 相关公司财报持续体现AI相关需求的高景气 [10] - 中长期建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会 [10] - 2026年电子行业持续看好AI链 关注存储周期影响 [11] - 继续看好存储周期 涨价在AI数据中心的拉动下或具备一定持续性 国内存储芯片及配套环节均有望受益 [11] - 看好全球头部CSP厂ASIC加速落地 带动PCB等算力产业链向高端化持续演进 [11] - 国内代工厂以及存储IDM扩产有望在2026年开始加速 上游国产设备商同步受益 [11] - 消费电子端侧AI产品创新或加速换机周期带动产业链受益 [11]

人形机器人产业 - 国家发改委指出需防范人形机器人产品扎堆上市及研发空间被压缩等风险 目前中国已有超过150家人形机器人企业且数量持续增加 其中半数以上为初创或跨行入局企业[2] - 发改委将从三方面引导具身智能产业 包括加速构建行业标准与评价体系 加快关键核心技术攻关 推动训练与中试平台等基础设施建设[2] - 行业存在部分企业通过拼凑开源技术或购买成熟零件组装等方式打造“套皮”产品 可能导致创新能力不足的产品大量涌入市场 引发劣币驱逐良币现象[2] 太空数据中心 - 北京提出在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦功率的集中式大型数据中心系统 以实现将大规模AI算力搬上太空[4] - 谷歌计划在2027年初发射两颗搭载Trillium代TPU的原型卫星 亚马逊和谷歌高管均阐述了在太空轨道建设数据中心的计划 贝索斯预测未来10到20年内可建造千兆瓦级太空数据中心[4] - 太空数据中心优势包括全天无间断利用太阳能 无大气层阻挡 极低温度利于服务器散热 卫星高效处理数据可节省传输时间[4] - 太空数据中心面临维修困难 硬件迭代挑战 辐射带来新技标准 以及太空碎片增多和轨道资源竞争激烈等问题[5] 航空运输业 - 自2025年12月5日起国内航线燃油附加费征收标准上调 800公里以下航线每位成人旅客收取20元 800公里以上航线收取40元 较此前标准分别上涨10元和20元[10] - 燃油附加费上调与航空煤油综合采购成本超过每吨5000元相关 旨在缓解航司成本压力 但将抬高旅客飞行支出 可能促使部分中短途出行旅客转向高铁等替代方案[10] - 航司普遍面临较大经营压力 在租赁、维护等刚性成本下 低价策略侵蚀利润空间 成本控制依然是多数航司保持盈利的关键[11] 中国资产与外资动向 - 瑞银看好中国科技股和黄金 富达国际预计全球基金经理明年将把更多资金投入亚洲 认为中国在技术进步和创新方面接近美国 但中国科技公司估值仍然很低[12] - 摩根大通将中国股票评级上调为“超配” 认为相比潜在下行风险 明年出现大幅上涨可能性更高 近期中国资产调整为入场提供了有吸引力的时点[12] - 外资集体唱多主因是中国头部互联网企业估值较“美股七姐妹”更低 安全边际更高 且中国互联网巨头在AI投入相对有限情况下 仍在AI大模型行业处于第一梯队并商业化速度更迅速[12] 私募基金行业 - 截至2025年10月末存续私募基金规模达22.05万亿元 创历史新高 存续私募证券投资基金、私募股权投资基金、创业投资基金规模分别为7.01万亿元、11.18万亿元、3.56万亿元[14] - 10月新备案私募产品1389只 新备案规模670.1亿元 其中私募证券投资基金、创业投资基金、私募股权投资基金新备案规模分别为429.2亿元、114.16亿元、126.74亿元[14] - 行业资源向头部集中 百亿私募产品发行计划显著超过中小私募 头部量化私募话语权迅速增强 成为行业中坚力量[14] - 监管力度加大及准入门槛提高 增强了保险资金等长线资本对私募行业的配置意愿 倒逼行业加速规范化转型[15] 证券市场表现 - 11月28日沪深两市低开高走 沪指涨0.34%报3888.6点 深成指涨0.85%报12984.08点 创业板指涨0.7%报3052.59点 两市成交额1.6万亿元 较上一交易日缩量1255亿元[16] - 市场热点快速轮动 超4100只个股上涨 海南板块走高 大消费板块强势 乳业方向领涨 午后商业航天概念持续走强 银行板块下挫 医药板块调整[16] - 题材股全面活跃 但指数表现偏弱 成交额继续走低 市场缺乏方向导致部分活跃资金炒作“无厘头”题材股[17]