责任编辑：王永生 责任编辑：王永生 据知情人士透露，华纳兄弟探索董事会最早可能在周三宣布对派拉蒙Skydance 1084亿美元收购要约的 决定，董事会可能建议股东投票反对该要约。华纳兄弟决定重新接受Netflix的收购要约，这标志着华纳 兄弟在资产争夺战中出现了最新的转折，这些资产包括华纳兄弟历史悠久的电影和电视制片厂，以及华 纳兄弟庞大的电影和电视资料库，其中包括《卡萨布兰卡》和《公民凯恩》等经典影片，以及《哈利- 波特》和《朋友》等当代热门影片、HBO和HBO Max流媒体服务。华纳兄弟探索公司发言人拒绝对此 发表评论。 据知情人士透露，华纳兄弟探索董事会最早可能在周三宣布对派拉蒙Skydance 1084亿美元收购要约的 决定，董事会可能建议股东投票反对该要约。华纳兄弟决定重新接受Netflix的收购要约，这标志着华纳 兄弟在资产争夺战中出现了最新的转折，这些资产包括华纳兄弟历史悠久的电影和电视制片厂，以及华 纳兄弟庞大的电影和电视资料库，其中包括《卡萨布兰卡》和《公民凯恩》等经典影片，以及《哈利- 波特》和《朋友》等当代热门影片、HBO和HBO Max流媒体服务。华纳兄弟探索公司发言人拒绝对此 发表 ...

一场将决定好莱坞未来的收购战可能以奈飞胜出告终，因为最新消息称，华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）的董 事会准备拒绝派拉蒙发起的敌意收购。 美东时间16日周二，媒体称知情人士透露，华纳兄弟探索（下称"华纳"）计划拒绝派拉蒙（Paramount Skydance）上周提出的 收购要约，主要原因是对派拉蒙的融资安排和其他交易条款存在担忧。华纳董事会经过审议后认为，公司与奈飞的现有协议 在价值、确定性和条款方面都优于派拉蒙的提案。 华纳据悉最早可能本周三提交对派拉蒙要约收购的回应。这一决定将给派拉蒙CEO埃里森（David Ellison）的截胡计划画上休 止符。 派拉蒙和华纳的公司代表均拒绝就上述消息置评。传出消息后，华纳股价周二盘后小幅下跌，派拉蒙股价盘后跌幅扩大到1% 以上。 这场收购战始于12月5日奈飞与华纳兄弟达成的交易。奈飞同意以每股27.75美元、总价约830亿美元（含债务）收购华纳的制 作室、流媒体业务和HBO。华纳计划在交易完成前将CNN和TNT等有线电视网络分拆给股东。三天后，派拉蒙直接向股东发 起敌意收购，提出以每股30美元、含债务总价超1080亿美元收购华纳全部 ...

Netflix的收购逻辑在于获得令人垂涎的影视库、著名制片厂以及流媒体服务，这些资产有助于其通过涨 价策略增加订阅用户并提升收入。按照Netflix达成的协议，这笔价值720亿美元的交易是在华纳将自身 业务一分为二之后进行的，Netflix仅收购制片厂和流媒体资产，并未将有线电视网络纳入囊中。 美国总统特朗普明确表示，无论哪家公司最终收购华纳兄弟，CNN的所有权结构都必须发生改变。这 一表态将这家正在华盛顿引发广泛关注的媒体巨头的未来置于聚光灯下，直接增加了相关并购交易的政 治复杂性。 特朗普周三在白宫向记者表示，CNN被出售是"势在必行"的。他强调，无论达成何种交易，都应当确 保CNN被包含其中或被单独出售。特朗普特别指出，他不认为目前管理该公司的团队应当被允许继续 掌舵，这表明他对这家有线电视新闻网络的管理层更迭抱有明确期待。 这一立场令华纳兄弟的竞购战局更加扑朔迷离。目前，Netflix已同意在华纳拆分后，以720亿美元的现 金加股票收购其制片厂及HBO Max流媒体部门，该方案本不包含CNN。 与此同时，Paramount提出了779亿美元的敌意收购要约，计划收购包括CNN等有线电视网络在内的整个 公 ...

收购方案核心条款对比 - 派拉蒙提出每股30美元的全现金敌意收购要约，寻求收购华纳兄弟全部资产，总企业价值达1084亿美元，相当于较华纳兄弟未受干扰股价溢价139% [4] - 奈飞此前与华纳兄弟达成的协议总价720亿美元，报价每股27.75美元，包含23.25美元现金和4.50美元股票，且仅收购华纳的影视制作室和流媒体资产，巴克莱测算该交易总投入将超过800亿美元 [4] - 派拉蒙的报价为华纳股东多提供176亿美元现金，且获得Ellison家族、私募股权公司RedBird Capital的股权支持，以及美国银行、花旗银行和Apollo Global Management提供的540亿美元债务承诺 [4][5] 股东决策与市场反应 - 华纳兄弟股东须在1月8日前决定是否接受派拉蒙的要约，而董事会必须在12月22日前作出回应，监管文件显示30美元并非派拉蒙的“最佳和最终报价” [5] - 收购战已将华纳兄弟股价从9月的12美元推高至28美元 [2] - 受特朗普言论影响，奈飞股价本周承压下跌，而派拉蒙股价飙升，预测市场上奈飞完成收购的胜率已从60%暴跌至16% [1] - 二级市场反应明显，派拉蒙股价周一飙升约9%，而奈飞下跌约3.4% [9] 监管与反垄断审查 - 特朗普公开质疑奈飞的收购方案可能存在反垄断问题，称其“很大的市场份额可能是个问题”，并表示将“亲自参与决策过程” [1] - 奈飞与华纳兄弟的合并将创造一个拥有约4.3亿订户的流媒体巨头，在全球流媒体市场的份额将达到约30% [8] - 派拉蒙CEO将监管审批作为其方案的核心优势，认为允许排名第一（奈飞）与排名第三（华纳）的流媒体服务合并是反竞争的，而派拉蒙（排名第四）与华纳的合并是促进竞争的 [9] - 奈飞准备主张在市场分析中应包括YouTube和TikTok等其他服务以缩小其市场主导地位，并论证超过75%的HBO Max订户已订阅奈飞，使它们成为互补产品 [9] - 奈飞承诺如果交易失败将向华纳兄弟支付58亿美元分手费，这是史上最大分手费之一 [7] 政治因素与游说 - 派拉蒙背后有甲骨文联合创始人Larry Ellison支持，他与特朗普政府关系密切，且特朗普女婿Jared Kushner也是其收购方案的财务支持者之一 [7] - 特朗普首席经济顾问指出，司法部将审查流媒体业务的集中度以及合并导致的竞争减少程度 [7] - 自特朗普胜选以来，其团队对传统媒体行业的合并更宽容，对科技巨头的扩张更警惕 [8] 交易逻辑与潜在风险 - 华尔街认为派拉蒙的全现金方案对股东具有致命吸引力，提供了确定性，无需赌行业周期、等整合效果或担心市场动荡 [5] - 奈飞方案的吸引力在于部分股权结构可让华纳股东分享奈飞未来的增长潜力，且整合逻辑清晰，交易完成后将诞生全球内容霸主 [5] - 巴克莱分析师质疑奈飞为何要斥资近800亿美元收购一家其早已通过流媒体模式“颠覆”的传统制片公司，并指出该交易预期的成本协同效应仅为20至30亿美元，整合过程将异常缓慢 [12] - 随着奈飞股价重挫，其竞购方案中股票部分的价值保护机制面临失效风险，可能被迫筹集更多现金以维持交易吸引力 [11] - 资深媒体投资者表示，如果奈飞不改变其报价结构，其客户最好接受派拉蒙的要约，并认为奈飞必须提高价格 [1][11]

交易核心信息 - Netflix宣布以总计约720亿美元的企业价值（股权价值）收购华纳兄弟探索公司的影视制作工作室及流媒体业务（含HBO Max全球运营权）[1] - 整体交易对价约为827亿美元，包含债务[1] - 交易采用“现金+股票”结构，每股WBD股票将获得23.25美元现金与约4.50美元Netflix股票，对应每股27.75美元[1] - 该收购价格较WBD 2024年9月10日未受并购传闻影响前的收盘价溢价121.3%[1] 收购标的与战略价值 - 交易将使Netflix直接掌控包括《哈利·波特》《权力的游戏》《蝙蝠侠》《超人》《老友记》《生活大爆炸》等横跨数代观众的IP矩阵[2] - Netflix将继承华纳兄弟在电影制作、电视开发、动画、游戏及全球发行体系上的完整基础设施[2] - Netflix联合首席执行官强调此次收购是“使命驱动的协同”，而非简单的资产并购[2] - 公司计划保留HBO Max品牌独立运营，并继续通过院线发行华纳兄弟影片[2] - 公司承诺未来三年内新增逾5000个美国本土创意岗位[2] 交易进程与条款 - 交易须待WBD完成旗下Discovery Global网络业务分拆后交割，预计于2026年第三季度[2] - 协议设定了双向终止费条款：若Netflix单方面退出需支付58亿美元；若WBD违约或接受第三方更高报价则需向Netflix支付28亿美元[2]

当地时间12月5日，奈飞宣布将收购华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery，简称WBD）的影视制作部门和流媒体业务，公司 估值827亿美元，本次交易以现金为主，总股权价值达到720亿美元（约合5000亿元人民币），预计将在12至18个月内完成。在交易 完成前，华纳兄弟需要进行对CNN、TBS和TNT等有线频道的分拆。 奈飞表示："我们将共同定义下一个世纪的叙事方式，为全球观众打造非凡的娱乐体验。" 此次被奈飞收购的华纳兄弟公司资产包括华纳兄弟影业、HBO、HBO MAX流媒体等。与此同时，《生活大爆炸》《哈利·波特》 《权力的游戏》DC宇宙等经典华纳IP也将归于奈飞旗下。 这项具有历史意义的并购交易预计将在12至18个月内完成。在此之前，华纳兄弟探索公司先要将其网络（新闻）部门分拆出来，作 为一家独立的上市公司"Discovery Global"。 奈飞提到，并购还需要获得相关监管机构的批准。分析指出，如果这项交易落地，意味着全球最大的付费流媒体服务公司与好莱坞 最古老、最具声望的电影公司结合在一起。 随着观众持续转向流媒体，传统电视业务遭遇严重萎缩。在最近一个季度中，华纳兄弟有线电视网 ...

公司股价与交易表现 - 公司股票在美股盘前交易中跌幅扩大至3% 股价为100.040美元 较前一交易日收盘价下跌3.180美元[1] - 公司股票前一交易日收盘价为103.960美元 当日最高价103.800美元 最低价101.770美元 振幅1.95%[2] - 公司股票前一交易日成交量为5177.91万股 成交额为53.24亿美元 换手率为1.23%[2] 公司市值与估值指标 - 公司总市值为4373.77亿美元 流通市值为4343.62亿美元[2] - 公司静态市盈率为52.05倍 市净率为16.85倍[2] - 公司总股本为42.37亿股 流通股为42.08亿股[2] 公司重大战略行动 - 公司宣布以827亿美元收购华纳兄弟探索旗下的电视与电影制作公司及流媒体部门[1]

收购意向与核心观点 - 奈飞已向华纳兄弟探索公司管理层表示，若成功收购其影视制作与流媒体业务，将继续在影院发行其电影[1] - 此次潜在收购将是奈飞有史以来最大规模的收购[1] - 奈飞和NBC环球母公司康卡斯特对华纳兄弟的制片厂和流媒体业务感兴趣[1] 奈飞策略的重大转变 - 迄今为止，奈飞一直拒绝在影院发行其电影，并发展成为好莱坞最大制片厂的竞争对手[1] - 收购华纳兄弟深厚的电影资料库的可能性以及合同义务，已使其软化反对立场[1] - 奈飞将遵守华纳兄弟已签订的在影院发行电影的合同协议[1] 行业影响与潜在担忧 - 电影行业担心，华纳兄弟与奈飞的交易将减少又一家制片厂和影院电影的主要来源[1] - 奈飞曾让部分电影在影院有限上映，以获取奖项资格并安抚人才[1] - 奈飞联合首席执行官泰德·萨兰多斯曾将影院描述为夕阳产业，并表示公司的首要任务是满足流媒体客户的需求[1] 交易背景与进程 - 华纳兄弟上月收到包括派拉蒙天舞公司在内的收购意向后，决定出售自身[1] - 竞标截止日期为周四[1] - 公司高管已向华纳兄弟管理层做了陈述[1]

公司战略动向 - 奈飞公司正在积极考虑竞购华纳兄弟探索的影视制作和流媒体业务 [2]

并购活动概述 - 奈飞公司正积极探讨竞购华纳兄弟探索公司旗下的影视制作及流媒体业务 [1] - 奈飞已聘请莫里斯公司担任财务顾问并获取评估出价所需的财务数据 [1] - 康卡斯特公司也在考虑竞购华纳兄弟的部分业务 [1] - 华纳兄弟探索公司已宣布在收到多方收购意向后正评估包括潜在出售公司在内的战略选项 [1] 相关公司战略与资产 - 华纳兄弟探索公司旗下资产包括华纳兄弟影视制作工作室 HBO Max流媒体服务以及一系列有线电视频道 [1] - 奈飞管理层表示公司无需通过交易即可实现目标但会关注所有潜在机会并对能提升服务吸引力的知识产权感兴趣 [1] - 奈飞明确表示无意收购有线电视频道计划将多余现金用于其他业务举措 [1] 其他潜在竞购方动态 - 派拉蒙天空之舞公司已向华纳兄弟提出三次收购报价但均因报价过低遭拒 [2]