德国正计划实施其历史上最大规模的债务融资行动，旨在通过巨额财政支出重振这一欧洲最大经济体。 根据德意志联邦共和国金融代理公司（DFA）周四发布的声明，德国明年的联邦债务发行量将增加五分之一，达到创纪录的5120亿欧元（约合 6010亿美元）。这一规模不仅显著高于2025年的4250亿欧元，更超过了2023年创下的约5000亿欧元的此前峰值。 此次激进的财政扩张由Friedrich Merz领导的保守派CDU/CSU联盟与财政部长Lars Klingbeil所在的社民党组成的执政联盟共同推动。该政府正试图 重振自疫情以来增长乏力的德国经济，其中核心承诺包括在未来十年内投入5000亿欧元的基金用于修复该国摇摇欲坠的基础设施。 在国防领域，针对欧洲不断演变的安全担忧，柏林方面正在加速行动。就在周三，柏林的立法者刚刚批准了一项约500亿欧元的国防支出计划，用 于采购装甲车、防空导弹和卫星。这些举措标志着德国正根据地缘政治现实，重新调整其预算优先事项。 发行策略调整与期限结构 负责管理政府债务的DFA在声明中详细阐述了融资构成：该机构计划通过资本市场拍卖销售约3180亿欧元的证券，并通过货币市场筹集1760亿欧 元。此 ...

债务置换计划总体执行情况 - 2025年地方政府计划发行总额2万亿元再融资专项债券用于置换存量隐性债务，截至10月16日，29个省份累计发行约1.99万亿元，基本完成年度计划 [1] - 全国隐性债务置换总额度为6万亿元，分配至2024年至2026年每年发行2万亿元，目前2024年和2025年已完成合计约4万亿元置换，剩余2万亿元额度待发 [1] - 6万亿元化债额度已根据地方政府隐性债务规模按全国统一比例一次性分配至各省份，隐性债务规模越大的省份获得的额度越大 [1] 各省份债务置换额度分布 - 江苏省2025年发行2511亿元化债额度位居各省之首，其获得的总额度为7533亿元，计划在2024至2026年每年发行2511亿元 [2] - 湖南、山东、贵州、河南、四川5地2025年发行的化债额度均超1000亿元，湖北、安徽发行的额度逼近千亿元 [2] - 广东和上海作为隐性债务清零试点地区未获得化债额度，北京额度不足百亿元也与纳入清零试点有关 [2] - 河南省2025年发行化债额度1150.8亿元，低于去年的1227亿元，尚有约76亿元额度待发行 [2] 债务置换实施效果 - 各地债务置换后平均利息成本降低超2.5个百分点，累计可节约利息支出超过4500亿元 [3] - 化债措施推动超六成的融资平台实现退出，金融机构资产质量得到改善，风险显著降低，对实体经济信贷投放意愿和能力增强 [4] - 化债为地方腾挪出更多资金资源、时间精力和政策空间，用于解决经济发展堵点 [4] 未来化债工作安排与建议 - 2026年剩余的2万亿元化债工作将加快推进，政策要求靠前使用化债额度以缓释地方偿债压力 [5] - 从2025年发行情况看，大部分化债额度在上半年完成发行，2~4月是发行高峰期 [5] - 有建议指出可在今年剩余时间增发1万亿元地方政府债券置换隐性债务，以改善地方活力和流动性压力 [5] - 另有建议将化债方式调整为根据地方债务压力一次性分配额度，并优化使用国债、一般债、专项债置换隐性债务的结构 [5] 地方政府债务风险状况 - 截至2025年8月末，全国地方政府债务余额532484亿元，处于全国人大批准的579874.3亿元限额之内，风险总体安全可控 [6]

债券发行与使用情况 - 2025年1月至8月广东省发行新增专项债券3658.5亿元，发行使用进度明显加快[1] - 2024年至2025年8月中央共下达广东省新增债务限额11068亿元，其中2025年为5686亿元（一般债务320亿元，专项债务5366亿元）[1] - 2024年全省新增专项债券5085亿元于当年10月底前全部发行完毕并基本支出使用完毕[2] 资金投向与杠杆效应 - 2024年新增专项债券八成集中投向交通、产业园区基础设施等带动投资明显的领域[2] - 2024年安排超过800亿元专项债券作为重大基础设施项目资本金，以撬动更多社会资本与金融资源投入[2] 债务管理与风险控制 - 全省政府法定债务余额严格控制在政府债务限额内，债务规模与经济总量、财力情况相匹配[1] - 隐性债务规模继续保持“零增长”，政府债务风险总体安全可控[2] - 政府债券到期本息均已及时足额偿付，确保法定债券不出风险[2]