投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，基于公司精密结构件行业龙头地位及机器人业务成长潜力 [4] 核心业务表现 - 2024年营收120.3亿元（同比+14.4%），归母净利润14.7亿元（同比+22.5%），锂电池结构件业务占比稳定在95% [2] - 2025Q1营收25.1亿元（同比+20.5%），归母净利润3.9亿元（同比+25.5%），毛利率温和回落但净利率稳中有升 [2] - 预计2025-2027年营收CAGR达21.2%，归母净利润CAGR达22.2% [4] 锂电池结构件行业优势 - 全球新能源车销量2024-2030年CAGR预计17%，储能电池市场CAGR达27%，驱动结构件需求 [3] - 行业技术壁垒高（验证周期1-2年）且资本密集（单项目投资数亿元），龙头企业先发优势显著 [3][53] - 公司三大竞争优势：客制化服务绑定客户、分布式产能布局（国内外11个基地）、研发人员占比超20% [3][19][66] 机器人业务布局 - 2024年通过合资公司（科盟40%/伟达立30%）切入谐波减速器与关节模组领域，已发布7款新品 [4][83][86] - 技术合作方提供设计支持，公司贡献精密制造经验与电池厂客户资源 [4][82] - 2025年4月科盟发布轻量化减速器等产品，覆盖人形机器人四大技术方向 [4][86] 财务预测 - 预计2025年营收148.1亿元（+23.1%），归母净利润17.7亿元（+20.4%），PE仅17.9X低于同业均值40.5X [4][96] - 锂电池结构件业务2025-2027年毛利率稳定在24.5%-24.7%，汽车结构件业务增速25%但毛利率仅8.5%左右 [92]

海外业务拓展 - 公司拟在匈牙利投资不超过5000万欧元建设动力电池精密结构件三期项目，预计达产后年产值约1亿欧元 [1][2] - 海外生产基地布局包括德国、瑞典和匈牙利，2024年海外营收5.74亿元，同比增长7.37% [1][4] - 设立美国子公司并投资新能源动力电池精密结构件生产基地，计划投资不超过4900万美元 [3] - 拟在马来西亚投资不超过6亿元人民币建设锂电池精密结构件项目，拓展东南亚市场 [3] 产能扩张 - 深圳新能源电池精密结构件生产基地项目投资不超过12亿元，扩大华南地区产能 [3] - 美国基地前期准备工作有序开展，新加坡子公司已完成注册 [3] - 江苏（三期）、江门厂房及匈牙利生产基地产能扩建已完成 [3] - 全球拥有16个生产基地（国内13个+欧洲3个） [4] 财务表现 - 2020-2024年营业收入从19.85亿元增长至120.3亿元，增长超5倍，净利润从1.79亿元增长至14.72亿元，增长超7倍 [6] - 2024年锂电池结构件营收114.73亿元，占比95.37%，同比增长14.00%，汽车结构件营收5.32亿元，占比4.42%，同比增长24.41% [6] - 2025年一季度营收30.22亿元，同比增长20.46%，净利润3.87亿元，同比增长25.51% [6] - 2021-2024年经营活动现金流净额从3.35亿元增长至21.48亿元，2025年一季度现金流净流入6.79亿元，同比大涨198.89% [6] 研发投入与客户合作 - 2021-2024年累计研发投入约21亿元，2024年研发费用6.39亿元 [1][6] - 截至2024年末持有专利522项，其中发明专利37项 [6] - 与CATL、中创新航、亿纬锂能、LG、松下、特斯拉等国内外知名客户建立长期合作关系 [5] 行业地位与战略 - 公司处于锂电池精密结构件行业领先地位，自2007年起与新能源汽车及动力电池厂商合作 [5] - 新增生产基地逐步投产将进一步提升动力电池精密结构件产能，加速产能释放 [3]

涉及行业和公司 - 行业：3D视觉、食品饮料、汽车零部件 - 公司：奥比中光、东鹏饮料、科达利 核心观点和论据 奥比中光 - **核心观点**：公司是3D视觉龙头，有望受益于服务机器人市场扩张，且可能切入蚂蚁人形机器人供应链 - **论据**： - 近三年每年研发支出超2亿，研发人员占比近50%，自研芯片并布局6大3D视觉感知技术，技术比肩海外巨头；25Q1营收1.9亿，同比+105.63%，单季度扭亏[2][5] - 产品覆盖生物识别、AIoT、工业三维测量领域；依靠3D人脸识别，24年中国移动支付达2110亿笔，同比+14.0%，助力板块营收2.31亿，同比+18.2%；25年全球3D打印、3D扫描仪市场规模有望达234.1、21.6亿美元，3D打印&扫描仪配套创想三维出海；国内服务机器人3D视觉传感器市占率超70%；子公司新拓西安针对工业三维测量需求迭代产品，经营加速[2][5] - 梳理30家人形机器人公司41款产品，3D深度相机配置率达78%，为主流方案；公司产品迭代升级，技术获微软、英伟达认可，Gemini335对标英特尔D435i；25年2月蚂蚁集团招聘相关工程师，公司有望凭合作和股权优势切入供应链[3][5] 东鹏饮料 - **核心观点**：品类多元化战略成效显著，全国化持续深化 - **论据**： - 25Q1能量饮料、电解质饮料、其他饮料营收分别为39.0亿、5.7亿、3.7亿元，同比增速+25.7%、+261.5%、+72.6%，电解质饮料营收占比从4.5%提至11.8%[5] - 25Q1运动饮料CR4达80.7%，旗下补水啦市场份额同比增7.4%至12%，主打流汗场景，在多场景扩圈[5] - 25年一季度上新1L大瓶装果汁茶，建议零售价5元/瓶，延续“1元乐享活动”，市场反馈积极；23年大即饮在饮料行业规格段占比从6.4%（2019年）提至11.3%[5] - 25Q1各区域营收同比均增长，基地市场广东区域占比降3pct至23.2%；产品出口25个国家和地区，在印尼和越南设子公司，海南和昆明生产基地将成面向东南亚的枢纽[5] 科达利 - **核心观点**：结构件龙头地位稳固，布局机器人领域有明显弹性 - **论据**： - 绑定宁德时代及二线电池厂，国内结构件出货份额超50%，全球份额超30%；2024年海外产能投产，国内外市场增长，收入120亿元，同增14%，归母净利14.7亿元，同增23%，毛利率稳定20%+，净利率稳定10%+[5] - 与盟立合资成立科盟布局谐波减速器，持股40%，发布PEEK材料谐波减速器，性能领先；与盟立、伟创成立合资公司进军执行器总成；测算2030年谐波减速器全球空间超370亿，旋转关节全球空间近600亿，公司有望实现10亿左右归母净利[5] 其他重要内容 - 研报来源涉及国金证券、中泰证券、东吴证券，分别对奥比中光、东鹏饮料、科达利进行分析，日期均在2025年5月29 - 30日[6]