投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 核心观点 - 公司业绩符合预期，作为结构件龙头盈利能力强劲 [1] - 新能源汽车销量增长带动动力电池装机量提升，客户订单持续增加 [2] - 公司深化内部管理降本增效，叠加规模效应有效对冲成本波动 [2] - 专利规模显著扩大，机器人业务加速突破，为公司打开第二增长曲线 [2] - 海外布局动态优化，北美和东南亚产能调整提升本地化服务能力与响应效率 [3] - 中国香港子公司设立将承担研发、营销等功能，支撑全球战略 [3] 2025年三季度业绩表现 - 前三季度实现营收106.03亿元，同比增长23.41% [1] - 前三季度实现归母净利润11.85亿元，同比增长16.55% [1] - 2025年第三季度营收39.59亿元，同比增长25.81%，环比增长9.26% [1] - 2025年第三季度归母净利润4.15亿元，同比增长12.75%，环比增长8.70% [1] - 2025年第三季度毛利率为23.65%，同比提升0.22个百分点，环比提升0.22个百分点 [1] - 2025年第三季度净利率为10.42%，同比下降1.26个百分点，环比下降0.05个百分点 [1] - 2025年第三季度期间费用率为9.27%，同比上升0.86个百分点 [1] 业务进展与优势 - 前三季度整体毛利率达23.16%，同比微降0.03个百分点，盈利能力稳定 [2] - 年内新增162项专利授权，较去年同期增长800% [2] - 人形机器人领域，谐波减速器实现轻量化推进量产，摆线减速器启动客户送样 [2] - 关节模组通过新技术实现能耗减半 [2] - 北美锂电池结构件项目实施地点调整至威斯康星州，以利用其制造与供应链优势 [3] - 马来西亚项目变更为泰国新能源锂电池精密结构件项目，作为东南亚战略支点 [3] 盈利预测与财务指标 - 预计2025年实现营收153.04亿元，同比增长27.2% [3][4] - 预计2026年实现营收191.84亿元，同比增长25.3% [3][4] - 预计2027年实现营收233.22亿元，同比增长21.6% [3][4] - 预计2025年归母净利润18.00亿元，同比增长22.3% [3][4] - 预计2026年归母净利润22.40亿元，同比增长24.4% [3][4] - 预计2027年归母净利润27.23亿元，同比增长21.6% [3][4] - 预计2025年每股收益6.58元，2026年8.18元，2027年9.95元 [4][8] - 2025年11月4日收盘价对应市盈率分别为26倍、21倍、17倍（2025-2027年） [3][4] - 预计毛利率2025年为23.31%，2026年为22.60%，2027年为22.15% [8] - 预计净资产收益率2025年为13.28%，2026年为14.18%，2027年为14.77% [8]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告认为该公司是国内最大的动力电池精密结构件供应商之一，客户结构优质，未来随着产能逐步释放，人形机器人业务有望开启新增长空间 [7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入106.0亿元，同比增长23.4%；归属于母公司净利润11.8亿元，同比增长16.6% [4] - 2025年第三季度实现营业收入39.6亿元，同比增长25.8%，环比增长9.3%；归属于母公司净利润4.15亿元，同比增长12.8%，环比增长8.7% [4] - 2025年第三季度毛利率为23.7%，环比提升0.22个百分点，同比提升0.23个百分点 [5] - 2025年第三季度研发费用率为5.87%，同比提升0.81个百分点，环比提升0.33个百分点，主因公司在机器人等新领域加大了研发投入 [5] 新业务拓展 - 公司携手台湾盟立及台湾盟英，共同投资创立深圳科盟创新机器人科技有限公司，核心技术聚焦于谐波减速器的研发与生产，致力于打造完整的关节解决方案 [6] - 公司与苏州伟创电气及盟立自动化科技（上海）合作，共同投资成立深圳市伟达立创新科技有限公司，专注于多品类关节组件的布局 [6] - 公司与苏州伟创电气、浙江银轮、上海开普勒共同投资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司，布局机器人灵巧手业务 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润为17.6亿元、22.6亿元、26.9亿元 [7] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为6.48元、8.33元、9.93元 [10] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为155.30亿元、198.29亿元、237.24亿元，同比增长率分别为29.1%、27.7%、19.6% [10] - 对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为28.5倍、22.2倍、18.6倍 [7]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025-2027年PE为18/15/12倍 [3] 核心财务表现 - **2025年H1业绩**：营收66.45亿元（同比+22.01%），归母净利润7.69亿元（同比+18.72%），扣非净利润7.2亿元（同比+14.61%）[1] - **2025Q2拆分**：营收36.23亿元（同比+23.36%，环比+19.89%），归母净利润3.82亿元（同比+12.68%，环比-1.29%），毛利率23.43%（同比-0.39pct，环比+1.23pcts）[1] - **锂电池结构件业务**：H1营收64.14亿元（同比+22.35%），毛利率23.26%（同比持平）[2] 业务亮点 - **产能布局**：国内覆盖华东/华南/华中/东北/西北/西南六大区域，海外德国/瑞典/匈牙利基地已投产，拟追加5000万欧元投资匈牙利三期项目 [2] - **新兴领域拓展**：联合设立苏州依智灵巧驱动科技公司，布局人形机器人灵巧手细分市场 [3] 盈利预测 - **营收预测**：2025-2027年预计149.70/181.99/217.75亿元，同比增速24.4%/21.6%/19.6% [3] - **净利润预测**：2025-2027年归母净利润18.52/22.85/27.21亿元，同比增速25.9%/23.4%/19.1% [3] - **盈利能力指标**：2025E毛利率23.28%，净利润率12.37%，ROE 13.60% [7] 财务指标趋势 - **成长能力**：2025E营收/EBIT/净利润增长率分别为24.44%/20.52%/25.85% [7] - **运营效率**：应收账款周转天数从2024A的115.85天降至2027E的90天，存货周转天数稳定在30天 [7] - **偿债能力**：流动比率从2024A的2.00提升至2027E的2.59，资产负债率从38.67%降至34.71% [7]

公司业务与市场地位 - 公司是国内最大的动力电池精密结构件供应商之一 [1] - 公司是国内最早从事动力电池精密结构件研发和生产的企业之一 [1] - 公司为全球头部优质厂商提供配套服务并成为其核心战略供应商 [1] 公司核心竞争力 - 公司拥有深厚的工艺技术积累 [1] - 公司具备卓越的精密结构件制造能力 [1] 未来发展战略 - 公司将持续深化与优质头部客户的战略合作 [1] - 公司将通过技术创新和产能扩张为全球新能源行业提供更优质的精密结构件解决方案 [1] - 公司致力于实现高质量可持续发展 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入66.45亿元，同比增长22.01% [1] - 2025年上半年净利润7.69亿元，同比增长18.72% [1] - 二季度营业收入36.23亿元，环比增长20% [1] - 二季度净利润3.82亿元 [1] - 二季度利润环比下滑因计提信用减值准备 [12] 机器人业务进展 - 子公司科盟创新展示多元化机器人产品 [2] - 采用"技术引领+需求驱动"双轮发展模式 [2] - 科盟高精密减速机进入多家客户测试阶段 [2] - 关节总成处于研发阶段，部分样品已送样 [2] - 自主研发摆线减速机完成测试并送样 [4] - 开发出铝钢轻量化新产品 [4] - 与研究所合作布局5-8年前瞻性技术 [9] 产品与技术 - 加速通用型标准化产品市场导入 [3] - 针对特殊场景提供定制化解决方案 [3] - 特殊PEEK材料获客户认可 [5] - 轻量化减速机需平衡扭力与使用寿命 [7] - 与多家固态电池制造商合作 [12] 合资公司与合作 - 伟达立处于市场导入期 [8] - 依智灵巧推进多种技术路线开发 [8] - 持续深化与头部客户战略合作 [10] - 全球化战略布局带来增长空间 [11] 行业地位与优势 - 国内最大动力电池精密结构件供应商之一 [10] - 全球头部厂商核心战略供应商 [10] - 深厚工艺技术积累和卓越制造能力 [10]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为7 5亿元至8 2亿元 同比增长15 73%至26 53% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为7 05亿元至7 75亿元 同比增长12 20%至23 35% [1] - 基本每股收益预计为2 74元至3 00元 上年同期为2 40元 [1] 业绩增长驱动因素 - 新能源汽车销量持续增长带动动力电池装机量提升 客户对公司动力电池精密结构件订单持续增加 [1] - 公司深化降本增效举措 通过深挖成本潜力和提升运营效率推动利润稳定增长 [1] 财务数据说明 - 业绩预告数据为公司财务部门初步测算结果 未经会计师事务所审计 [1]

品大事 - 江特电机筹划控制权变更 7月22日起停牌 预计停牌不超2个交易日 全资下属公司宜春银锂拟停产检修26天 预计对全年业绩无重大不利影响 [3] - 科瑞技术拟1.56亿元出售中山科瑞100%股权 同时转让495.13万元和617.32万元设备给子公司 预计实现收益8200万元 拟向科瑞科技增资3亿元 整合资源优化业务架构 [4] - 丰茂股份拟不超15亿元投建智能底盘热控系统生产基地 终止嘉兴汽车零部件生产基地项目 相关建设内容将在余姚总部继续开展 [5] - 豪鹏科技实控人自愿延长限售股份锁定期12个月 基于对公司发展的信心 [6] - 良品铺子控股股东涉及9.96亿元股份转让纠纷案已获法院受理 诉讼可能导致控制权转让事项存在不确定性 [7] 观业绩 - 海天瑞声预计上半年净利润294.4万元至441.6万元 同比增607.01%至960.52% 营收1.49亿元至1.65亿元 同比增61.06%至78.01% AI技术推动三大业务板块增长 [9] - 格科微预计上半年营收34.11亿元至38.09亿元 同比增22.27%至36.51% 单芯片高像素技术获市场认可 5000万像素产品导入多家客户 [10] - 晶合集成预计上半年净利润2.6亿元至3.9亿元 同比增39.04%至108.55% 营收50.7亿元至53.2亿元 同比增15.29%至20.97% 产能利用率维持高位 [11] - 贝斯美预计上半年净利润3311.23万元至4441.9万元 同比增100.07%至168.38% 贸易类产品利润大幅增长 募投项目毛利转正 [12] - 聚灿光电上半年净利润1.17亿元 同比增3.43% 营收15.94亿元 同比增19.51% 拟10转4.5股 [13] - 常熟银行上半年净利润19.69亿元 同比增13.55% 营收60.62亿元 同比增10.1% 总资产4012.51亿元 较年初增9.46% [14] - 科达利预计上半年净利润7.5亿元至8.2亿元 同比增15.73%至26.53% 新能源汽车销量增长带动订单增加 [15] - *ST四通上半年净利润亏损1620.1万元 上年同期亏损908.47万元 营收1.74亿元 同比增75.88% [16] 签大单 - 高德红外签订6.85亿元海外市场订单 占2024年营收25.59% 为完整装备系统总体外贸产品 [18] - 大金重工签署4.3亿元欧洲海上风电场单桩基础供应合同 占2024年营收11.38% [19][20] - 东方精工与乐聚机器人签订战略合作协议 聚焦具身智能机器人方向 [21] - 初灵信息全资子公司签订4.21亿元智能算网一体机框架合同 含税上限1.6万台 [22] - 宏鑫科技与国内头部飞行汽车公司签订零部件采购合同 涉及定子主壳体等产品开发 [23] 增减持 - 东材科技董事长拟减持不超0.43%股份 合计383万股 [25] - 天创时尚股东Visions拟减持不超1%股份 合计419.7万股 [26]

公司投资计划 - 公司拟使用自有资金不超过5000万欧元（约4 1亿人民币）在匈牙利投资建设动力电池精密结构件三期项目 [2] - 项目实施主体为全资子公司Kedali Hungary Kft 项目建设期约24个月 [2] - 项目全部达产后将实现年产值约1亿欧元 [2] 投资目的与战略意义 - 投资旨在提升匈牙利生产基地的生产能力以满足客户对产能配套的更高要求 [3] - 该计划为公司拓展海外业务奠定基础 推动国际化进程 [3] - 促进公司与国际市场的业务合作和技术交流 符合发展战略 [3] 行业动态 - 2025年将举办第三届中国固态电池技术发展与市场展望高峰论坛 [4]

海外业务拓展 - 公司拟在匈牙利投资不超过5000万欧元建设动力电池精密结构件三期项目，预计达产后年产值约1亿欧元 [1][2] - 海外生产基地布局包括德国、瑞典和匈牙利，2024年海外营收5.74亿元，同比增长7.37% [1][4] - 设立美国子公司并投资新能源动力电池精密结构件生产基地，计划投资不超过4900万美元 [3] - 拟在马来西亚投资不超过6亿元人民币建设锂电池精密结构件项目，拓展东南亚市场 [3] 产能扩张 - 深圳新能源电池精密结构件生产基地项目投资不超过12亿元，扩大华南地区产能 [3] - 美国基地前期准备工作有序开展，新加坡子公司已完成注册 [3] - 江苏（三期）、江门厂房及匈牙利生产基地产能扩建已完成 [3] - 全球拥有16个生产基地（国内13个+欧洲3个） [4] 财务表现 - 2020-2024年营业收入从19.85亿元增长至120.3亿元，增长超5倍，净利润从1.79亿元增长至14.72亿元，增长超7倍 [6] - 2024年锂电池结构件营收114.73亿元，占比95.37%，同比增长14.00%，汽车结构件营收5.32亿元，占比4.42%，同比增长24.41% [6] - 2025年一季度营收30.22亿元，同比增长20.46%，净利润3.87亿元，同比增长25.51% [6] - 2021-2024年经营活动现金流净额从3.35亿元增长至21.48亿元，2025年一季度现金流净流入6.79亿元，同比大涨198.89% [6] 研发投入与客户合作 - 2021-2024年累计研发投入约21亿元，2024年研发费用6.39亿元 [1][6] - 截至2024年末持有专利522项，其中发明专利37项 [6] - 与CATL、中创新航、亿纬锂能、LG、松下、特斯拉等国内外知名客户建立长期合作关系 [5] 行业地位与战略 - 公司处于锂电池精密结构件行业领先地位，自2007年起与新能源汽车及动力电池厂商合作 [5] - 新增生产基地逐步投产将进一步提升动力电池精密结构件产能，加速产能释放 [3]

董事会会议召开情况 - 公司第五届董事会第十九次（临时）会议于2025年6月20日召开，采用现场与通讯表决相结合的方式 [1] - 会议应到董事7名，实到7名，其中4名董事通过通讯表决 [1] - 会议由董事长励建立主持，监事和高级管理人员列席 [1] 董事会会议审议情况 关于不向下修正科利转债转股价格的议案 - 截至2025年6月20日，"科利转债"已触发转股价格向下修正条款 [1] - 董事会决定本次不向下修正转股价格，并在未来6个月内（至2025年12月22日）即使再次触发条款也不提出修正方案 [2] - 2025年12月23日起若再次触发条款，董事会将重新审议是否修正 [2] - 议案表决结果为7票赞成、0票反对 [2] 关于投资建设匈牙利动力电池精密结构件三期项目的议案 - 公司拟使用不超过5,000万欧元自有资金在匈牙利建设动力电池精密结构件三期项目 [2] - 议案已通过董事会战略委员会第八次会议审议 [3] - 议案表决结果为7票赞成、0票反对 [3]