证券日报网12月19日讯宁波方正（300998）在2025年12月19日回答调研者提问时表示，2025年前三季度 公司营收增长主要得益于两大核心驱动因素：一是传统核心模具业务的强势复苏，2025年上半年公司模 具业务营收同比提升62.45%，毛利率提升5.99%，公司凭借先进技术和规模优势，配套主流整车品牌的 项目订单顺利交付；二是新能源业务的快速放量，2025年上半年公司锂电池精密结构件、锂电池模组导 电连接件收入占比已分别提升至17.92%和11.79%，形成新的增长引擎。 ...

财务表现与增长驱动 - 2025年前三季度营收9.04亿元，同比增长42.77% [2] - 增长核心驱动：传统模具业务强势复苏，2025年上半年模具业务营收同比提升62.45%，毛利率提升5.99% [2] - 增长核心驱动：新能源业务快速放量，2025年上半年锂电池精密结构件收入占比提升至17.92%，锂电池模组导电连接件收入占比提升至11.79% [2] - 盈利改善措施：优化产品结构，提升高毛利的新能源精密结构件业务占比，发挥规模效应摊薄成本 [3] 新业务布局：机器人赛道 - 布局战略考量：把握新兴产业红利，预计2025-2030年全球具身智能机器人市场平均复合增长率超50% [3] - 布局战略考量：响应国家“十五五”规划培育战略性新兴产业、发展新质生产力的要求 [3] - 布局战略考量：发挥公司在精密制造领域的技术积累优势 [3] - 协同效应：技术协同，将汽车模具、智能装备领域在材料、工艺、精密制造方面的能力迁移至机器人关节模组、核心结构件研发 [3] - 协同效应：产能与客户协同，机器人部件业务可共享现有生产体系与客户资源 [3] - 当前进展：已开始向机器人领域下游客户进行小批量供货，主要产品包括人形机器人双臂及腿部结构件 [3] 战略收购：全资控股骏鹏通信 - 收购进展：中介机构尽职调查、审计及评估工作持续开展中，正推进财务数据的加期审计及更新工作 [4] - 后续计划：完成审计评估后，将召开董事会、股东会审议，并与交易对方签署正式文件，履行信息披露义务 [4] - 核心战略考量：强化新能源业务核心竞争力，骏鹏通信是宁德时代核心供应商，拥有成熟技术和稳定客户资源 [4] - 核心战略考量：完善新能源产业链布局，通过全资控股实现与公司现有锂电池结构件及导电连接件业务的深度整合 [4]

股价与交易表现 - 11月21日公司股价下跌2.23%，成交额为3496.76万元 [1] - 当日融资净买入为-120.64万元，其中融资买入253.60万元，融资偿还374.24万元 [1] - 截至11月21日，融资融券余额合计1.16亿元，融资余额占流通市值的3.85%，超过近一年80%分位水平 [1] 融资融券情况 - 融资余额为1.16亿元，处于高位水平 [1] - 融券方面，11月21日融券偿还与卖出均为0股，融券余量为0股，但融券余额水平超过近一年90%分位，亦处于高位 [1] 公司基本情况 - 公司全称为宁波方正汽车模具股份有限公司，位于浙江省宁海县，成立于2004年3月16日，于2021年6月2日上市 [1] - 主营业务涉及汽车塑料模具、塑料件及配件、智能装备、锂电池精密结构件的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：模具50.58%，锂电池精密结构件17.92%，锂电池模组导电连接件11.79%，塑料产品及配件10.41%，智能装备5.59%，其他3.71% [1] 股东与财务数据 - 截至9月30日，股东户数为6979户，较上期减少3.79%；人均流通股为15429股，较上期增加3.94% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入9.04亿元，同比增长42.77%；但归母净利润为-2207.96万元，同比减少32.31% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后公司累计派现4862.70万元，近三年累计派现2734.70万元 [3] - 截至2025年9月30日，华夏行业景气混合A（003567）退出公司十大流通股东之列 [3]

合作公告概述 - 宁波方正与宁波华翔电子股份有限公司全资子公司华翔启源科技有限公司签署战略合作协议 [2] - 双方旨在建立战略合作关系，加快建设通用机器人产业，推动供应链示范和产品创新 [2] - 合作原则为依法合规、优势互补、友好协商、互利共赢 [2] 合作具体内容 - 合作将围绕精密结构件、关节模组等核心部件开展联合研发，形成从研发、样品验证到量产落地的完整开发链条 [2] - 宁波方正将开放办公及生产场景用于机器人产品的测试与示范 [2] - 双方将推动机器人在工业智造、商业服务、科研教育等领域的推广应用 [2] - 合作覆盖通用双足人形、轮式人形、四足及商业清洁机器人等多类机型 [2] - 华翔启源负责需求设计与方案确认，宁波方正承担工艺开发和制造实施，并共同拓展下游应用场景 [2] 公司优势与业务协同 - 宁波方正凭借在汽车模具领域积累的精密制造经验，在材料选型、工艺优化、成本控制等方面形成差异化优势 [2] - 通过与华翔启源合作，公司有望锁定下游优质客户，在细分领域快速建立市场份额 [2] - 机器人部件业务与公司现有汽车模具、汽车零部件、锂电池精密结构件、智能装备等业务可形成技术联动 [3] - 该合作有助于进一步提升公司产能利用率与规模效应 [3] 发展前景 - 长期来看，机器人业务有望成为公司新的增长曲线，为业绩持续增长提供新动能 [3]

合作概况 - 宁波方正与华翔启源于11月18日签署战略合作协议，正式进入人形机器人供应链 [1] - 合作领域涵盖人形机器人和商业清洁机器人的零件生产制造与整机应用 [1] - 双方将整合研发制造资源，实现强强联手 [1] 合作方背景 - 宁波方正是全球知名汽车零部件与设备制造商，主营塑料模具、锂电池精密结构件等产品 [1] - 公司下游客户覆盖萨玛汽车、佛吉亚、宁德时代、廷锋内饰、宁波华翔等国内外企业 [1] - 华翔启源是宁波华翔旗下全资子公司，成立于2025年6月，专注于智能机器人制造 [2] - 华翔启源已获智元机器人生产委托，预计2025年下半年交付1000台远征机器人 [2] 合作内容与模式 - 合作聚焦于机器人精密结构件、关节模组等产品的开发与量产 [2] - 华翔启源负责产品需求设计与方案确认，双方共同进行工艺开发、样品制造及量产 [2] - 宁波方正向华翔启源开放生产制造应用场景，华翔启源提供机器人产品及技术服务支持 [3] - 双方将共同推动机器人在工业智造、商业服务、科研教育、家庭服务等领域的市场拓展 [3] 合作意义与展望 - 合作标志着公司正式进入人形机器人供应链，为布局具身智能机器人领域提供抓手 [1] - 通过技术互补，双方有望打通从研发到落地的高效通路，实现供应链示范和产品创新双驱动 [2] - 合作将赋能公司主营业务，加快人形机器人工业领域应用的探索脚步 [3] - 在“十五五”规划背景下，公司有望开拓新业务线，享受行业红利，为远期业绩增长创造空间 [3]

股价与市场交易表现 - 11月14日公司股价上涨6.48%，成交额达1.17亿元 [1] - 当日融资买入1749.49万元，融资偿还1091.91万元，实现融资净买入657.58万元 [1] - 截至11月14日，融资融券余额合计1.22亿元，融资余额占流通市值的3.78%，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本面与财务状况 - 2025年1-9月公司实现营业收入9.04亿元，同比增长42.77% [2] - 2025年1-9月公司归母净利润为-2207.96万元，同比减少32.31% [2] - 公司A股上市后累计派现4862.70万元，近三年累计派现2734.70万元 [3] 股东结构与业务构成 - 截至9月30日，公司股东户数为6979户，较上期减少3.79%，人均流通股15429股，较上期增加3.94% [2] - 截至9月30日，华夏行业景气混合A（003567）退出公司十大流通股东之列 [3] - 公司主营业务收入构成为：模具50.58%，锂电池精密结构件17.92%，锂电池模组导电连接件11.79%，塑料产品及配件10.41%，智能装备5.59%，其他3.71% [1]

公司基本情况 - 公司成立于2004年3月16日，于2021年6月2日在深交所上市，注册及办公地址位于浙江省 [1] - 主营业务为汽车塑料模具、塑料件及配件、智能装备、锂电池精密结构件的研发、生产、销售 [1] - 公司是国内汽车塑料模具领域重要企业，具备较强研发和生产能力，产品质量和技术水平在行业内有优势 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为9.04亿元，在行业55家公司中排名第33位，低于行业平均数21.5亿元和中位数12.83亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-2212.06万元，在行业中排名第49位，远低于行业平均数1.29亿元和中位数7830.98万元 [2] - 行业领先企业中鼎股份营收145.55亿元，净利润13.05亿元，凌云股份营收140.7亿元，净利润7.86亿元 [2] 财务指标状况 - 2025年三季度资产负债率为51.95%，高于去年同期的42.24%，也高于行业平均的40.56% [3] - 2025年三季度毛利率为15.15%，较去年同期的15.00%略有提升，但低于行业平均的21.56% [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东和实际控制人为方永杰、王亚萍，董事长兼总经理方永杰2024年薪酬为101.23万元，较2023年135.68万元减少34.45万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为6979户，较上期减少3.79%，户均持有流通A股数量为1.54万股，较上期增加3.94% [5] - 公司十大流通股东中，华夏行业景气混合A（003567）退出十大流通股东之列 [5]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [3] 核心观点 - 结构件主业持续稳健经营，2025年三季报业绩符合预期，营业收入106.03亿元，同比增长23.41%，归母净利润11.85亿元，同比增长16.55% [1] - 海外项目稳步推进，产能利用率超70%，全球化供应链体系有望持续强化公司龙头地位 [2] - 通过合资设立深圳科盟布局人形机器人轻量化减速器，计划3年内实现年产20万台产能，构建公司第二成长曲线 [2] 三季报业绩表现 - 2025年第三季度单季度营业收入同比增长25.8%，环比增长9.3% [1] - 2025年第三季度单季度归母净利润同比增长12.8%，环比增长8.7% [1] - 2025年第三季度毛利率为23.65%，较去年同期增加0.23个百分点，净利率为10.42%，较去年同期减少1.26个百分点，主要因税款补缴导致所得税增加 [1] 业务进展与展望 - 动力电池和储能电池装机增长驱动锂电结构件需求高景气，匈牙利三期项目设备处于发运安装阶段，美国和泰国项目进行前期准备 [2] - 人形机器人业务以谐波减速器为切入点，未来计划延伸至关节模组等领域，目前已与多家国内外优质客户紧密对接 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.40亿元、22.35亿元、26.70亿元，对应EPS分别为6.72元、8.16元、9.75元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为27.5倍、22.6倍、19.0倍 [3] - 预测2025-2027年营业收入增长率分别为23.37%、18.36%、18.27%，归母净利润增长率分别为25.03%、21.46%、19.45% [4] - 预测净资产收益率（ROE）持续提升，2025-2027年分别为15.85%、19.31%、23.15% [4] 公司基本情况 - 公司系锂电池精密结构件和汽车结构件研发及制造企业，产品应用于新能源汽车、便携式电子产品、电动工具、储能电站等领域 [5] - 总市值484.19亿元，流通市值348.6亿元，总股本2.7377亿股 [5]

投资评级与目标价 - 报告对科达利维持"买入"投资评级 [1][5][7] - 给予公司26年合理市盈率27倍，对应目标价为237.33元人民币 [5][7] 核心财务表现与预测 - 25年前三季度收入106.0亿元，同比增长23.4%，归母净利润11.8亿元，同比增长16.6% [1] - 25年第三季度收入39.59亿元，同比增长25.8%，环比增长9.3%，归母净利润4.15亿元，同比增长12.8%，环比增长8.7% [2] - 25年第三季度因一次性补交超2000万元所得税款项，略微影响利润释放，若加回该款项，归母净利率可达11.1% [2] - 预计25-27年归母净利润分别为17.67亿元、24.06亿元、28.84亿元，较前次预测调整-1%、+11%、+15% [5] - 公司指引25年及26年结构件收入同比增速分别达30%和超过30% [2] 主营业务盈利能力 - 25年第三季度毛利率和归母净利率分别为23.65%和10.49%，环比变动+0.22和-0.05个百分点 [2] - 尽管年中结构件存在降价，但公司通过优异的成本控制实现了盈利能力的基本稳定 [2] 机器人业务进展 - 子公司科盟创新围绕谐波减速机、关节模组及摆线减速机三大产品方向布局 [3] - 谐波减速器重点开发轻量化产品，特殊PEEK材料产品契合人形机器人客户需求 [3] - 关节模组采用自研新技术，能耗可降至传统产品的一半 [3] - 摆线减速机正尝试用于下半身的重负载方案，计划于25年下半年推出可送样版本 [3] 全球化产能布局 - 将原定马来西亚项目变更为泰国，以不超过2.1亿元建设锂电池精密结构件一期项目，泰国与美国工厂预计26年中投产，26年及27年贡献产值分别为2亿元和10亿元 [4] - 欧洲工厂预计明年有望实现超10亿元营收并实现盈利，有望配套欧洲地区电池厂需求 [4] - 25年10月设立香港全资子公司，旨在搭建具身智能机器人关键部件研发平台 [4] 估值与市场比较 - 基于26年预测每股收益8.79元及27倍市盈率，得出目标价237.33元 [5][11] - 当前股价对应25年、26年、27年预测市盈率分别为27.40倍、20.13倍、16.79倍 [11] - 可比公司26年Wind一致预期下平均市盈率为27倍 [5][12]

公司战略调整 - 公司注销全资子公司太仓范斯特机械科技有限公司及江苏范斯特科技有限公司，终止在江苏太仓投资建设的新能源汽车动力系统核心零部件项目 [1] - 终止太仓项目的实质是将驱动铁芯产能整体搬迁至苏州高新区新能源电动汽车驱动电机铁芯生产基地，旨在整合资源、提升运营效率 [5] - 江苏范斯特自设立以来未开展实质性业务，其主要资产为太仓范斯特100%股权，在太仓范斯特注销后，公司决定注销该子公司以优化资源配置 [5] 新投资计划 - 公司与宁海县投资促进中心签订《战略合作协议》，计划于2025年至2030年期间在宁海县投建精密部件制造装备及工艺装备和精密结构件、人形机器人精密模组及零部件项目，投资总额为21.1亿元，分三期实施 [1] - 一期项目为“年产100万套精密部件用制造装备及精密结构件项目”，总投资约7.5亿元，初步选址宁波南部滨海经济开发区，占地约51.3亩 [2] - 二期项目为“年产100万套精密部件用工艺装备及精密结构件项目”，初步选址宁海县西店镇，占地约61.8亩 [2] - 三期项目为“年产100万套人形机器人精密模组及零部件制造”项目，初步选址西店镇新城，占地约100亩 [2] - 一期投资协议计划于近期签署，二期与三期项目正式投资协议初步计划于2026年签署 [2] 投资动因与业务现状 - 投资动因之一是应对现有业务饱和，公司锂电池精密结构件业务快速增长，现有配套制造装备、工艺装备及精密结构件的生产配套能力已趋于饱和，现有产能预计无法满足市场持续增长的需求 [2] - 投资动因之二是布局人形机器人新兴领域，公司目前在机器人赛道已形成反向式行星滚柱丝杠、线性执行器以及灵巧手精密零部件三大系列产品，并已取得国内外客户小批量订单 [3] - 公司目前在人形机器人新产品研发及小批量交付上具备一定的先发优势，为保证核心竞争力，急需在新兴领域储备及分批建设相关产能 [3] - 2025年前三季度公司主营业务营收约66亿元，目前机器人相关业务收入占比极小 [4] 项目审议与财务状况 - 人形机器人投资相关议案已经公司第五届董事会第九次会议审议通过，但尚需提交股东会审议批准 [1] - 公司将于11月12日召开2025年度第二次临时股东会，审议包括上述议案在内的多项议案 [1] - 本次对外投资的资金来源为公司自有资金或自筹资金，公司目前财务状况良好，截至今年三季度末，现金及现金等价物余额为5.77亿元 [4]