港股市场表现 - 恒生指数涨0.26%报25241.29点，恒生科技指数涨0.24%报5592.3点，国企指数涨0.23%报9054.09点，红筹指数涨0.18%报4373.41点 [1] - 科技股涨跌互现：腾讯控股涨0.17%，小米集团-W涨0.85%，网易-S涨0.78%，阿里巴巴跌0.17% [1] - 细分板块表现突出：影视股橙天嘉禾涨15%，稳定币概念云锋金融涨超7%，内房股美的置业涨超14%，油气设备股胜利管道涨超9% [1] 企业财报亮点 - **中石化油服**：上半年收入370.51亿元（+0.6%），净利润4.92亿元（+9%） [2] - **零跑汽车**：收入242.5亿元（+174%），净利润3000万元（扭亏为盈，上年同期亏损22.1亿元） [2] - **万物云**：收入181.37亿元（+3.11%），净利润7.92亿元（+3.88%） [3] - **中国生物制药**：营收175.7亿元（+10.7%），净利润33.9亿元（+140.2%） [3] - **翰森制药**：净利润31.35亿元（+15.02%），毛利率显著提升 [4] - **华宝国际**：净利润1.18亿元（+298.1%），收入增速2.5% [6] 业绩预告 - **盈喜公司**： - 云锋金融预计中期净利润4.8亿港元（+139%） [9] - 联邦制药预计净利润18.5亿元（同比上升） [12] - 橙天嘉禾预计净利润超1.25亿港元（扭亏为盈） [13] - **盈警公司**： - 路劲预计中期净亏损19亿-21亿港元 [7] - 惠记集团预计净亏损8亿-9亿港元（同比扩大） [8] - JS环球生活预计净亏损≤5600万美元（盈转亏） [11] 行业动态 - **汽车行业**：零跑汽车7月交付量达50129台 [18] - **医药行业**： - 先瑞达医疗微导丝注册获批 [18] - 恒瑞医药海曲泊帕乙醇胺片上市申请获受理 [18] - **短剧市场**：小鱼盈通拟投资浙江出海数字技术布局短剧 [19] 机构观点 - **兴业证券**：券商开户量同比增长30%-50%，市场交投热情回升 [20] - **招商证券**：7月居民存款同比多减7800亿元，资金流向非银部门 [20] - **华泰证券**：建议关注游戏、互联网电商龙头及创新药、大金融板块 [20] - **中泰证券**：煤炭股上涨源于高股息资产再定价，股息率5%-10%具吸引力 [21]

港股市场表现 - 恒生指数小幅低开报24885点下跌008% [1] - 恒生科技指数报5431点下跌053% [1] 科技互联网板块 - 科网股普遍回落 百度阿里巴巴快手均跌超1% [3] 创新药板块 - 创新药概念部分高开 复星医药涨超7% [3] - 恒生创新药指数上涨069% [3] - 恒生港股通创新药指数上涨061% [3] - 恒生创新药ETF涨超1% 港股通创新药ETF和香港医药ETF涨幅领先 [3] 其他板块表现 - 内资券商股活跃 兴证国际涨超2% [3] - 油气设备与服务股上涨 海隆控股涨超14% [3] 跨境ETF表现 - 日经225ETF涨超1% [3] - 德国ETF法国CAC40ETF标普油气ETF均跌超05% [3]

中东市场战略与业务布局 - 中东是公司业务布局最全和收入规模最大的海外市场，涉及高端装备制造、环保业务、油气工程服务、油气技术服务、油气田开发等多个领域 [2][3] - 公司高端装备业务在中东的市场占有率持续向好，油气工程服务和油气技术服务业务得到广泛认可 [3] - 公司正在阿联酋迪拜新建生产及办公基地，以辐射中东、北非、中亚及东南亚等海外市场 [4] - ADNOC数字化井场改造项目已签署正式合同并实现首批次交付，阿尔及利亚国家石油公司天然气增压站总承包工程项目已收到授标函 [5] 天然气业务优势 - 天然气业务已成为公司业绩重要支撑及增长点，构建了覆盖"气体开发—净化处理—液化储运—终端利用"全产业链的一体化解决方案能力 [6] - 公司特有的"工艺设计+装备制造+工程实施"产业协同模式能提供全生命周期服务 [6] - 杰瑞天然气工业园投入使用并扩建，将天然气设备生产能力提升三倍以上 [7] - 公司拥有ASME质量保证体系、API Q1、ISO9001等管理体系资质 [7] 发电机组业务进展 - 成立山东杰瑞敏电能源有限公司，提供燃气内燃发电机组、航改型燃气轮机发电机组及相关服务 [8] - 在北美拥有自主研制的35MW和6MW移动式燃气轮机发电机组，已开展设备销售和发电服务两种业务模式 [8] - 今年以来在北美市场新取得燃气轮机发电服务业务订单 [8] 产能与研发投入 - 采取多种措施解决产能问题，包括海外产能建设 [7] - 持续加强天然气产品研发设计投入和设计团队能力建设，提升设备自制率 [7] - 未来将持续在发电业务领域投入资源，加大研发力度 [8]

**杰瑞股份电话会议纪要关键要点总结** **1 公司及行业概述** - 杰瑞股份业务重心已从油价依赖转向天然气业务，成为综合性能源平台公司[2] - 中东和中亚地区是核心增长区域，2024年海外订单占比达70%，北美市场占比约10%[2][5] - 主要产品包括天然气压缩机、EPC项目（天然气处理厂站、增压站）、钻完井设备[2][5] **2 核心业务增长驱动** - **天然气业务** - 2025年上半年EPC项目和天然气压缩机收入同比分别增长100%和90%，钻完井设备增速稳定（10%-15%）[2][7] - 中东和中亚地区订单复合增速超80%和50%，2024年海外天然气相关订单占比45%-50%[3][8] - 中东市场景气度可持续至2027-2028年，沙特阿美计划2030年天然气产量较2021年提升60%[8] - **发电机组业务** - 北美电驱压裂设备推广低于预期（2024年仅交付2套），但发电机组业务成长性更高，目标3-5年收入达100亿元[10] **3 区域市场分析** - **中东及中亚** - 2024年订单占比70%（中东35%，中亚及俄罗斯35%），核心项目包括22亿元天然气EPC项目[5][8] - 市占率不足5%，未来提升空间大[8] - **北美市场** - 受关税影响有限，电驱压裂设备需求受行业景气度和油价波动制约[6][9] - 发电机组业务（AIDC、民用应急发电）需求强劲，无品牌排斥问题[10] **4 挑战与解决方案** - **产能瓶颈** - 天然气压缩机产能不足导致交付周期延长，2024年产能仅10亿元，订单达40亿元[11] - 扩建烟台工厂（产能提升至40亿元）和中东新厂（新增20亿元产能），2025-2026年实现满负荷生产[11][12] - **供应链问题** - 核心零部件依赖欧洲供应商，定制化程度高，扩产难度大[11] **5 财务与估值展望** - 2025年盈利预测上调至20%以上（全年业绩约32亿元），2026年增速预计达30%（40亿元）[12][13] - 当前估值较低，业绩加速释放后估值有望提升[13] **6 其他关键信息** - **油价风险**：油价大幅暴跌可能影响油相关业务，但天然气业务占比提升已降低整体风险[3] - **政策驱动**：中东“油改电”政策、欧洲能源结构调整推动天然气需求[8] （注：所有数据引用自原文编号，如[2][5][8]等）

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入69.01亿元，同比增长39.21%，归母净利润12.41亿元，同比增长14.04%，扣非归母净利润12.31亿元，同比增长33.90% [2][6] - 单二季度营业总收入42.14亿元，同比增长49.12%，归母净利润7.75亿元，同比增长8.78%，扣非归母净利润7.69亿元，同比增长37.46% [2][6] - 2025年上半年销售毛利率32.19%，同比下降3.64pct，销售净利率18.4%，同比下降4.07pct [11] - 经营现金净流量31.4亿元，同比+196%，经营现金净流量/业绩达253%，同比提升156pct [11] 业务板块表现 - 高端装备制造板块收入同比增长22.42%：成功交付多个电驱压裂项目订单，签署海外近亿元连续油管设备订单及5亿元大型储气库离心式压缩机项目 [11] - 油气工程及技术服务业务收入同比增加88.14%，毛利率提升6.62pct：突破北非油服市场，签署ADNOC井场数字化改造项目合同 [11] 国际化进展 - 海外市场收入32.95亿元，同比增长38.38%，新增订单同比增长24.16% [11] - 持续推动海外业务协同，聚焦全球战略客户，优化海外订单质量 [11] 订单与资本动向 - 2025年上半年新签订单98.81亿元，同比增长37.65%，期末存量订单123.86亿元，同比增长34.76% [11] - 公司回购1.06亿元，实控人累计增持0.6亿元（截至7月21日） [11] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS为2.99元、3.53元、4.10元，对应PE分别为15.2X、12.9X、11.1X [11]

财务表现 - 2025H1公司营业收入69.0亿元，同比增长39.2% [4] - 归母净利润12.4亿元，同比增长14.0% [4] - 毛利率32.2%，同比下降3.6个百分点；净利率18.4%，同比下降4.1个百分点 [4] - 拟每股中期分红0.15元（含税） [4] 业务板块 - 高端装备制造业务营收42.2亿元，同比增长22.4% [5] - 油气工程及技术服务业务营收20.7亿元，同比增长88.1% [5] - 天然气相关业务收入同比增长112.7%，新增订单提升43.3% [5] - 签署国内大型储气库离心式压缩机供货合同，金额5亿元人民币 [5] 国际化进展 - 海外市场营收33.0亿元，同比增长38.4% [6] - 海外市场毛利率37.8%，同比上升0.6个百分点 [6] - 海外新增订单同比增长24.2%，市场占有率稳步提升 [6] 订单情况 - 2025H1新签订单98.8亿元，同比增长37.7% [7] - 截至2025年6月30日在手订单123.9亿元，同比增长34.8% [7] - 高端装备板块斩获多个电驱压裂项目订单，保持国内领先地位 [7] - 首次实现海外战略市场国油公司合作，签署近亿元连续油管设备订单 [7] - 油气工程板块突破北非油服市场，签署ADNOC井场数字化改造项目合同 [8]

公司财务表现 - Q2收入和扣非利润大幅增长 [1] - 2025-2027年归母净利润预测上调至31.53亿元、38.18亿元、44.64亿元（原预测30.75亿元、36.36亿元、42.25亿元） [1] - 2025年上半年新签订单98.81亿元，同比增长37.65% [1] 经营能力与增长机会 - 经营能力上升有望提升公司价值 [1] - 三方面经营能力变化将带来更多增长机会 [1] - 新签订单充沛，看好2025-2026年业绩 [1] 行业前景与市场地位 - 全球天然气开支需求保持景气 [1] - 公司有望继续提升市场份额 [1] - 订单持续增长可期 [1] 估值与投资建议 - 给予公司2025年18倍PE估值 [1] - 对应目标价55.44元 [1] - 维持买入评级 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价44 30元 对应25-27年PE分别为15/13/11倍 [5][6] - 上调25-27年归母净利润预测1 4%/1 7%/1 9%至30 5/36 1/41 8亿元 [5] 财务表现 - 2025H1营收69 0亿元(+39 2%) 归母净利润12 4亿元(+14 0%) 毛利率32 2%(-3 6pct) 净利率18 4%(-4 1pct) [1] - 中期分红每股0 15元(含税) [1] - 25年预测营收162 3亿元(+21 5%) 归母净利润30 5亿元(+16 2%) EPS 2 98元 [5][13] 业务板块 - 高端装备制造营收42 2亿元(+22 4%) 油气工程及技术服务营收20 7亿元(+88 1%) [2] - 天然气业务收入同比+112 7% 新增订单+43 3% 中标5亿元储气库压缩机合同 [2] - 电驱压裂设备保持国内领先 连续油管设备首次进入海外战略市场 [4] 订单情况 - 2025H1新签订单98 8亿元(+37 7%) 在手订单123 9亿元(+34 8%) [4] - 斩获国内外多个油服项目订单 突破北非市场 中标ADNOC数字化改造项目 [4] 国际化进展 - 海外市场营收33 0亿元(+38 4%) 毛利率37 8%(+0 6pct) 新增订单+24 2% [3] - 北美战略客户电驱压裂设备实现销售交付 海外中标率持续提升 [3][4] 估值指标 - 当前PE 15倍(25E) PB 1 9倍(25E) EV/EBITDA 10 7倍(25E) [13][14] - ROE(摊薄)12 99%(25E) 经营性ROIC 12 9%(25E) [13]

机构持股概况 - 截至2025年8月6日共有89个机构投资者持有杰瑞股份A股股份合计持股量达1.47亿股占公司总股本14.35% [1] - 前十大机构投资者包括香港中央结算有限公司、富国天惠精选成长混合型证券投资基金(LOF)、中证500交易型开放式指数证券投资基金等合计持股比例达11.69% [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上涨0.50个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共19个包括南方中证500ETF、嘉实增长混合、博时主题行业混合等持股增加占比达0.35% [2] - 本期持股减少的公募基金共18个包括华夏经典混合、广发集源债券A、富国国家安全主题混合A等持股减少占比达0.35% [2] - 本期新披露公募基金共31个包括嘉实新兴产业股票、嘉实泰和混合、南方宝元债券A等 [2] - 本期未再披露公募基金共38个包括嘉实周期优选混合、嘉实核心蓝筹混合A、华夏翔阳两年定开混合等 [2] 社保基金持仓变动 - 全国社保基金一零一组合本期持股增加占比小幅上涨 [2] - 全国社保基金一一八组合本期未再披露 [2] 保险资金持仓变动 - 中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪本期持股减少占比小幅下跌 [2] 外资持仓变动 - 香港中央结算有限公司作为唯一外资基金本期持股增加占比达0.55% [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入69.00亿元，同比增长39.21% [3] - 归属于上市公司股东的净利润12.41亿元，同比增长14.04% [3] - 扣非净利润12.31亿元，同比增长33.90% [3] - 经营性现金净流量31.44亿元，同比增长196.36% [3] - 单二季度营业收入42.14亿元，同比增长49.12% [3] - 单二季度净利润7.75亿元，同比增长8.78% [3] - 2025年上半年新增订单98.81亿元，同比增长37.65% [3] - 截至报告期末存量订单123.86亿元，同比增长34.76% [3] - 拟实施2025年半年度权益分派方案，每10股派发现金红利1.5元（含税），预计派发1.53亿元 [4] 天然气业务 - 天然气业务收入同比增长112.69%，毛利率同比增长5.61%，新增订单同比增长43.28% [5] - 构建天然气全产业链一体化解决方案能力，覆盖"气体开发—净化处理—液化储运—终端利用"全业务链条 [5] - 拥有ASME质量保证体系、APIQ1、IS09001等管理体系资质 [6] - 建成杰瑞天然气工业园，将天然气设备生产能力提升三倍以上 [6] 海外业务 - 海外市场收入32.95亿元，同比增长38.38%，新增订单同比增长24.16% [8] - 业务遍布70多个国家和地区 [7] - 中东地区是重点战略市场，业务布局最全和收入规模最大的海外市场 [9] - ADNOC数字化井场改造项目签署正式合同并实现首批次交付 [9] - 曼苏里亚项目前期准备工作圆满完成，正式进入开发执行阶段 [9] 技术与产品优势 - 自主研发、生产制造压裂柱塞泵，配套全系列高压柱塞泵 [10] - 新工艺技术的压裂柱塞泵展现亿冲次循环性能无损的卓越表现 [10] - 成立山东杰瑞敏电能源有限公司，推动发电业务发展 [11] - 在北美地区拥有35MW和6MW移动式燃气轮机发电机组设备 [11] 现金流管理 - 上半年经营活动产生的现金流量净额31.44亿元，同比增加20.83亿元 [12] - 执行收现举措，回款情况改善，预收款增加 [12] - 使用票据方式结算规模增加，对现金流产生积极影响 [12] - 海外业务规模增长对经营性现金流产生正向影响 [12]