港股市场 - 7月23日，恒生指数涨1.62%站上25500点上方，国企指数、恒生科技指数涨1.82%及2.48%，南向资金净卖出13.2亿港元[3][10] - 大型科技股、云计算、中资券商股、医药外包概念、纸业股等上涨，雅下水电概念相关板块、电力股、建材水泥股等回调[10] 美股市场 - 美东时间周三，道指涨1.14%，纳指涨0.61%，标普500指数涨0.78%，大型科技股多数上涨，热门中概股大多上涨[3][10] - GE Vernova公司股价飙升14.6%，德州仪器重挫13%[10] 日股市场 - 7月23日，日经指数上涨3.5%，东证指数上涨3.18%，汽车关税从25%降至15%[14] - 东京证券交易所运输设备指数大涨近11%，银行指数上涨4.4%，丰田、日产、本田等汽车股涨幅较大[14] 其他市场 - 德国DAX涨0.83%，法国CAC涨1.37%，英国富时100涨0.42%[8] 宏观新闻 - 日本对美出口商品关税从25%降至15%，关税明朗化或增强日本央行重启加息理由[14] - 欧盟与美国正朝着达成贸易协议迈进，多数产品关税拟定在15%，若无法达成协议，欧盟将以30%税率对1000亿欧元美国商品反制[14] - 特朗普签署人工智能行政令，将放松监管和增加数据中心能源供应[15]

港股市场 - 7月22日恒生指数涨0.54%突破年内高点，创2022年2月中旬以来新高，国企指数、恒生科技指数分别涨0.39%及0.38%，创3月底以来新高[8] - 大型科技股多数上涨，快手涨近2%，百度涨1.38%；煤炭、基建、有色金属等板块走强，蒙古焦煤涨11.55%，中国交通建设涨7.57%，赣锋锂业涨超8%；水泥、加密货币、教育等板块走弱，华新水泥跌超15%，华兴资本控股跌超8%[8] - 南向资金今年以来净买入港股金额接近去年全年水平，恒生指数年迄今涨幅在亚洲主要股市中仅次于韩国[11] 美股市场 - 美东时间周二，三大股指涨跌不一，道指涨0.40%，纳指跌0.39%，标普500指数涨0.06%，标普500指数勉强收于创纪录高位[8] - 大型科技股涨跌不一，谷歌涨0.65%，苹果涨0.9%，特斯拉涨1.1%，英伟达跌2.54%，Meta跌1.14%，微软跌0.94%，亚马逊跌0.80%；热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.7%，蔚来涨超10%，百度涨超4%[8] 日股市场 - 7月22日，日股早盘上涨，午后走低，日经225指数收跌0.11%，东证指数收涨0.06%，市场对关税前景不确定感加剧[11] - 个股方面，东京电子收跌1.31%，成为日经指数最大拖累；软银集团上涨2.85%，成为日经指数最大支撑；芯片测试设备制造商爱德万测试上涨1.43%[11] 宏观新闻 - 中美下周一至周二将在瑞典举行第三轮贸易谈判，商讨延长关税“休战期”事宜及其他更广泛议题；美国与日本达成贸易协议，将对日本商品征收15%关税，日本将向美国投资5500亿美元；特朗普宣布将菲律宾输美商品关税税率从20%下调至19%；泰国接近与美国达成协议，36%关税税率有望降低[11] - 英国6月份政府借款额较预期高出数十亿英镑，债务成本飙升；SpaceX要约收购文件显示马斯克可能重返美国政坛；OpenAI与软银集团5000亿美元“星际之门”AI项目推进受阻，下调目标；苹果对App Store规则和收费调整或获欧盟反垄断监管机构批准[11] - 中国政府多地核查煤矿超限生产情况，应对产能过剩问题；2025年全国民航年中工作电视电话会议召开，加快构建民航领域统一大市场，整治行业“内卷式”竞争[11]

港股市场 - 7月18日恒生指数涨1.33%，国企指数、恒生科技指数分别涨1.51%及1.65% [3][10] - 大型科技、金融等权重股及软件、医药等多类股上涨，博彩、光伏、钢铁股走弱 [10] 美股市场 - 7月18日标普500指数跌0.01%，纳斯达克综合指数涨0.05%，道琼斯工业平均指数跌0.32% [3][10] - 标普500指数成分股整体盈利预计同比增长5.6%，“七巨头”第二季度盈利预计同比增幅达14.1% [15][16] 日股市场 - 7月18日日经225指数下跌0.21%，东证指数下跌0.19% [8][14] - 爱德万测试、Disco等芯片相关企业股价下跌，软银集团上涨5% [14] 行业与政策 - 中国加强新能源汽车价格监测，防范钢铁行业产能过剩，规范平台促销行为 [17] - 美国将推进特定行业关税计划，欧盟制定对美反制方案 [14] 公司动态 - 台积电今年资本开支上限维持在420亿美元 [17] - 丰田汽车召回约64万辆汽车 [14]

市场表现 - 7月17日，恒生指数、国企指数微跌0.08%及0.09%，恒生科技指数涨0.56%，美股三大指数集体收涨，纳指涨0.74%，标普500指数涨0.54%，道指涨0.52%，日经225指数涨0.6%，东证指数涨0.72%[3][9][12] - 生物医药股大幅走高，康诺亚涨14.5%，康方生物等涨超10%，大型科技股涨跌不一，理想汽车涨超9%，粉笔涨超18%，中资券商股午后异动拉升转涨，黄金等有色金属股下跌[9] - 美国电动汽车制造商Lucid收盘涨超36%，美国联合航空涨超3%，零售股反弹，百事可乐涨超7%，热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.23%[12] 行业动态 - 中国生物制药以5.01亿美元收购礼新医药剩余95.09%股权，扩展创新产品线，高盛指出中国创新药板块处于“价值洼地”，市值仅为美国同行14%-15%，全球创新贡献比重接近33%[9] - 日本6月出口同比减少0.5%，对美出口降幅扩大至11.4%，对中国出口下降4.7%，对欧盟出口增长3.6%，汽车和钢铁出口价值暴跌[12] 宏观经济 - 美国失业救济申请人数连续五周下降，7月12日当周录得22.1万人，但持续申领人数接近2021年以来最高水平，6月零售销售数据反弹强于预期，增长0.6%[12] - 今年上半年美国关税收入飙升至872亿美元，6月达266亿美元，整体平均实际关税税率达20.6%，为1910年以来最高水平，7月NAHB房产市场指数为33，较6月上升1点，但建筑商信心连续15个月处于负值区间[12] 公司动态 - 花旗予恒指年底目标25000点，呼吁增持中国互联网、科技及消费板块[9] - 优步将投资Lucid 3亿美元，作为Robotaxi合作伙伴关系一部分[12] - 华夏基金（香港）成立两只代币化货币市场基金，华夏美元数字货币基金及全球首只人民币代币化基金华夏人民币数字货币基金[13]

港股市场 - 7月16日高开低走，恒生指数跌0.29%，国企指数、恒生科技指数分别下跌0.18%及0.24%[9] - 大型科技股多数转跌，半导体芯片、加密货币、生物医药、教育股上涨，大金融、建材水泥、钢铁等板块下跌[9] 美股市场 - 7月16日三大指数集体收涨，道指涨0.53%，纳指涨0.25%续创收盘新高，标普500指数涨0.32%[9] - 英伟达、特斯拉等上涨，阿斯麦、微软、Meta Platforms、亚马逊等下跌，数字货币概念股走强，芯片股走低，银行股涨跌互现[9] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.41%[10] 日股市场 - 7月16日日经225指数下跌0.04%，东证指数上涨0.21%[13] - 半导体股票多数下跌，工业制造业股涨跌不一，三丽鸥下跌，任天堂上涨[13] 宏观经济 - 日本2025年上半年访日外国游客达2151.81万人次，同比增长21%，4 - 6月游客消费额达2.5万亿日元[13] - 美国6月PPI同比+2.3%、环比持平，核心PPI同比+2.6%、环比持平，均低于预期[13] - 美联储7月维持利率不变概率为95.3%，9月维持利率不变概率降至32%[14]

市场表现 - 7月14日港股三大指数午后上涨，恒生科技、恒生、国企指数分别涨0.67%、0.26%、0.52%，成交额萎缩，南向资金净买入82.43亿港元[9] - 美东时间7月14日美股三大股指收涨，道指、纳指、标普500分别涨0.2%、0.27%、0.14%[9] - 7月14日日经225指数跌0.28%，东证指数跌0.02%，造纸和纸浆等板块领跌[12] 行业动态 - 比特币创新高带动港股加密货币概念股走强，欧科云链、新火科技控股、连连数字分别收涨46.24%、7%、超23%[9] - “反内卷”行情持续，钢铁、建材、煤炭股拉升，中国建材、中国神华分别涨超7%、5%[9] - 日本长期国债延续跌势，20年期国债收益率涨12个基点至2.620%[12] 公司表现 - 蔚来汽车涨超10%，消息称乐道L90预售定价超预期且蔚来将四季度盈利[9] - 四环医药、三生制药分别大涨15%、超12%，医美概念涨幅靠前[9] - 日产汽车将为本田生产皮卡，丰田、日产分别涨0.94%、3.61%[12] 宏观经济 - 2025上半年中国社融增量22.83万亿元，人民币贷款增12.92万亿元，均高于预期[13] - 受美国“对等关税”影响，2025上半年我国对美进出口总值2.08万亿元，同比降9.3%[13]

报告核心观点 - 美对等关税战升级，美股创新高，港股预计受影响有限并冲击新高，美元筑底反弹，低风险投资者可关注美元货币基金，追求高收益投资者可关注港股医药和稳定币概念板块 [7][8][9] 国信香港精选基金表现 - 华夏精选美元货币基金最新七天年化4.44%，是现金管理工具，产品随时申赎，美国基准利率较高 [1] - 高腾微金美元货币市场基金最新七天年化4.52% [1] - 泰康开泰海外短期债券基金周涨幅0.149%，近一年收益率5.93%，投资海外发行的投资级短期固收工具，可作现金替代和避险配置核心工具 [1] - 10年期美国国债最新收益率4.4093%，债券市场大，兼具高流动性和安全性，在美联储意外降息时资本利得收益更有优势，现处美国降息周期 [1] - 华夏恒生香港生物科技指数ETF（非上市份额）周跌幅0.764%，指数覆盖港股“科技”与“生物医药”两大核心板块，适合阶段性估值修复布局，近一年收益率达87.57% [1] - 易方达（香港）纳斯达克100指数基金周跌幅0.191%，是美股资产配置核心持仓之一，虽有经济衰退风险，美联储降息或会托底，可做波段操作，近一年收益率达8.36% [1] - 南方东英黄金期货每日杠杆(2x)产品 - (7299.HK)周涨幅1.11%，全球央行持续购金，可对冲美元走弱，涨幅过高需时间消化但不影响长期投资逻辑，近一年收益率达72.79% [1] 全球资产表现 外汇及债券 - 美元兑人民币周涨跌幅 -0.01%，今年来涨跌幅 -1.77%，最新价格7.1701 [2] - 美元指数周涨跌幅0.69%，今年来涨跌幅 -9.80%，最新价格97.853 [2] - 2年期美债综合收益率周涨跌幅0.13%，今年来涨跌幅 -8.41%，最新价格3.885 [2] - 10年期美债综合收益率周涨跌幅1.46%，今年来涨跌幅 -3.50%，最新价格4.4093 [2] 境外股票市场 - 香港恒生指数周涨跌幅0.93%，今年来涨跌幅20.34%，最新价格24139.57 [2] - 香港恒生科技指数周涨跌幅0.62%，今年来涨跌幅17.47%，最新价格5248.48 [2] - 美国纳斯达克100指数周涨跌幅 -0.38%，今年来涨跌幅8.42%，最新价格22780.6 [2] - 美国标普500指数周涨跌幅 -0.31%，今年来涨跌幅6.43%，最新价格6259.75 [2] - 美国道琼斯指数周涨跌幅 -1.02%，今年来涨跌幅4.30%，最新价格44371.51 [2] - 日本日经225指数周涨跌幅 -0.61%，今年来涨跌幅 -0.81%，最新价格39569.68 [2] 商品市场 - 黄金现货周涨跌幅0.89%，今年来涨跌幅27.86%，最新价格3355.59 [2] 美对等关税战升级，港股预计受影响有限并冲击新高 关税战情况 - 特朗普周中提升贸易战到2.0级别，美国向各大贸易伙伴发布新关税函，巴西和欧盟等首当其冲，将被征收30 - 50%的关税，未收到信函国家将被征收15% - 20%的关税，行业关税拓展到精炼铜和医药等，新关税8月1日执行，此前接受各国谈判 [7] 美股表现 - 美股三大指数周四均创下历史新高，周五小幅回调，市场风险偏好未受影响，市场对关税脱敏，源于特朗普政策反复无常，关税并非真正意图 [8] 港股行情 - 本轮中国资产价值重估上涨行情自去年9月底启动，今年3月在DeepSeek面世助推下最高涨至24874点，4月回调后现正靠近并有望突破 [9] - 港股创新医药板块带动4月关税战以来低点反弹，中国药企从仿制发展到“原创 + 出海”新阶段，中国生物科技公司整体市值仅为美国的14% - 15%，但全球创新贡献比重接近33%，创新药板块仍处价值洼地，二季度涨幅或未终止 [9] - 券商和稳定币概念板块有望接棒资金驱动港股上涨，美国5月发布稳定币法案后香港跟进，40余家中资背景香港金融机构获批虚拟资产交易牌照，下半年券商业绩有望超预期带来业绩支撑 [9] 美元走势 - 美元指数本周创下近4个月最强单周表现，此前市场对美联储降息托底预期乐观致美元走弱，关税升级带来通胀使美联储延缓降息，预期逐步修复，美元渐现筑底迹象，维持美元兑人民币今年7.1 - 7.4区间波动，目前处区间下沿有望反弹 [10] 产品配置建议 - 低风险投资者可关注美元筑底反弹机会，美元货币基金在收益稳定基础上有望获汇率收益，如高腾微金美元货币市场基金、华夏精选美元货币基金 [11][12] - 追求高收益投资者可关注权益类资产，美股关税政策不确定性大，港股可留意医药和稳定币概念板块，如华夏恒生生物科技指数ETF（非上市类别） [12][14]

港股市场 - 7月11日恒指收涨0.46%，恒生国企、恒生科技指数分别上涨0.22%、0.61%，南向资金净买入17.44亿港元[7] - 金融、生物医药、钢铁、半导体板块表现较好，内房股、新消费概念股回调[7] 美股市场 - 7月11日三大股指集体收跌，纳指跌0.22%，标普500跌0.33%，道指跌0.63%，成交量放大，VIX指数上升[7] - 加密货币概念股、能源板块走强，航空板块、热门中概股多数下跌，大型科技股涨跌互现[7] 日股市场 - 7月11日日经225收跌0.19%，东证指数收涨0.39%，海运、钢铁板块支撑大盘[10] - 半导体股受英伟达带动上涨，优衣库母公司迅销股价大跌6.93%[10] 重点新闻 - 特朗普宣布多项关税措施，涉及欧盟、墨西哥、加拿大、铜等，加美谈判期延至8月1日[10] - 美国与印度或达成临时贸易协议，越南、巴西有相应反应，新关税或推迟降息[10] 企业动态 - 阿里巴巴在多地推出即时零售业务，特斯拉将进军印度市场[10][11] - Shein已保密提交香港上市申请，2025年国内医保目录调整启动[10]

港股市场 - 7月10日，恒生指数、国企指数分别上涨0.57%及0.83%，恒生科技指数跌0.29%，南向资金净买入29.02亿港元[9] - 大型科技股普遍收跌，内房股、大金融、苹果概念股、药品股表现较好[9] 美股市场 - 7月10日，道琼斯指数涨0.43%，标普500指数涨0.27%，纳斯达克综合指数涨0.09%[9] - 大型科技股涨跌不一，费城半导体指数涨0.75%，比特币涨破117000美元关口，热门中概股多数走高[9] 日股市场 - 7月10日，日经225指数下跌0.4%，东证指数下跌0.6%，日本20年期国债招标需求低于过去12个月平均水平[13] - 部分个股有不同表现，如Disco涨4.17%，丰田汽车跌0.56%[13] 其他市场动态 - 特朗普威胁50%铜关税，美国中期将经历4 - 5个月“去库存周期”，铜进口将跌至谷底[9] - OPEC+讨论10月起暂停进一步提高产量，苹果计划2026年上半年推出系列新产品[13] 公司业绩与发展 - 台积电4 - 6月营收增长39%，中国生物科技公司整体市值仅为美国同行的14% - 15%，创新贡献比重接近33%[14][9] - Disco上修第一季度业绩预测，营业利润从238亿日圆调至345亿日圆，同比增长3.3%[13]

报告公司投资评级 - 公司评级为中性，参考基准为纳斯达克指数，评级区间为6至12个月 [4] 报告的核心观点 - 当地时间7月7日，AI云服务巨头CoreWeave宣布约90亿美元全股票交易收购加密货币数据中心运营商Core Scientific，交易预计2025年第四季度完成，完成后CoreWeave将掌控其数据中心资产，获得电力资源所有权及扩容潜力，还能实现成本重构、供应链控制和融资优化等，但交易公告后CoreWeave股价不佳，短期股价或承压震荡，长期需关注与核心客户合约续签及融资情况 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 交易条款 - 换股比例为1:0.1235，交易完成后Core Scientific股东预计持有合并后公司低于10%股权，收购报价相当于每股20.40美元，较6月下旬传闻前收盘价溢价近66% [8] - 交易预计2025年第四季度完成，需通过美国监管审批及双方股东批准 [8] 交易影响 - 资产转化方面，CoreWeave将掌控Core Scientific旗下1.3GW电力容量的数据中心资产，部分挖矿数据中心未来可能改造或剥离业务 [8] - 成本重构方面，全股票交易规避现金支出压力，可规避逾100亿美元未来租赁成本，预计到2027年底实现年化超5亿美元运营成本优化 [8] - 供应链控制方面，完成了从芯片、互联技术到数据中心的完整闭环，重塑传统云计算企业运营模式 [8] - 融资优化方面，资产所有权将释放约50亿美元融资空间，有望引入增量资本，降低加权平均资本成本 [8] 交易实质 - 算力竞争深化为底层能源资源争夺，加密货币扩张周期催生的闲置电力基础设施在AI算力需求爆发下迎来价值重估，CoreWeave介入有望使Core Scientific闲置电力资源转化为AI算力引擎 [9] 股价表现 - 交易公告发布后CoreWeave股价不佳，原因包括市场对估值泡沫担忧、股权稀释与交易结构风险、短期财务压力加剧 [10][12] - 预计2025年Q3 - Q4利息支出攀升与矿场改造开支或扩大亏损规模，短期股价可能承压震荡，长期关注与核心客户合约续签及预付款履约进度，以及能否以更低利率获取增量融资优化资本结构 [10] 相关标的 - 除Core Scientific外，美股市场已有多家比特币矿商成功转型AI，如IREN、Applied Digital、Cipher Mining [11][13] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万美元）|229|1,915|5,050|11,530|16,418| |营业利润（百万美元）|(15)|324|820|2,614|4,320| |净利润（调整后，百万美元）|(45)|(65)|(620)|(104)|1,080| |经调整每股盈利（US$）|(4.65)|(5.96)|(1.33)|(0.12)|2.17| |市盈率 (x)|N/A|N/A|N/A|N/A|66.4| |市销率 (x)|317.5|38.0|14.4|6.3|4.4| [3]