核心财务表现 - 2025年中报营业总收入9.48亿元，同比增长49.97% [1] - 归母净利润2.01亿元，同比增长50.26% [1] - 第二季度单季度营收5.18亿元，同比增长43.24%，净利润1.15亿元，同比增长42.94% [1] 盈利能力指标 - 毛利率23.93%，同比下降13.06个百分点 [1] - 净利率21.21%，同比微增0.2个百分点 [1] - 每股收益0.58元，同比增长52.63% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流2.32元，同比大幅增长153.11% [1] - 应收账款达3.62亿元，同比增长28.64%，占年报净利润比例高达138.67% [1][5] - 货币资金大幅增长297.6%至2655.6万元，主要因季节性停产及销售回款增加 [1][3] 费用结构 - 三费总额1694.42万元，占营收比1.79%，同比增长14.27% [1] - 销售费用增长75.51%，主要因浓缩果汁销量增长导致客户佣金增加 [3] - 研发费用增长5.72%，反映公司加大研发投入 [3] 资产负债变动 - 在建工程增长418.36%，因生产线改造预付工程款增加 [3] - 应付账款下降33.72%，因支付各类材料款 [3] - 合同负债增长101%，因预收客户货款增加 [3] 行业竞争力 - 中国浓缩果汁产业具备原料优势，2023/2024年度苹果产量4500万吨占全球54% [6] - 产品质量获国际认证（ISO9001、HACCP、BRC），安德利曾获"中国名牌产品"等荣誉 [6] - 苹果产区集中利于降低采购和运输成本，增强国际价格竞争力 [6] 业绩驱动因素 - 营收增长主要因浓缩果汁销售数量增加 [3] - 经营现金流改善147.46%直接受益于销量增长 [3] - 投资现金流改善102.27%因赎回所有理财产品 [3] 特殊项目影响 - 其他应付款激增5514.85%因2024年末期股利未支付 [3] - 公允价值变动收益增长100%因去年同期出售所有股票投资 [4] - 信用减值损失减少88.56%因货款回收及时 [4]

资产拍卖情况 - 海升果业总部园区及相关资产将于一周后公开拍卖 起拍价2.1亿元 为第二次拍卖[1] - 同一资产曾于今年4月首次拍卖 起拍价2.15亿元 因无人出价流拍[2][10] - 拍卖标的包括土地使用权(面积32878.39㎡ 评估价值7929.20万元) 房屋建筑物(评估价值1.35亿元)及办公设备 土地用途为教育科研 使用期限至2061年[4][7][8] - 青岛海升资产评估价9950.57万元 三拍价格降至6890.99万元[12] - 灵宝分公司资产评估价1.09亿元 三拍价格降至5692.15万元 降价幅度近30%[14] 资产流拍原因 - 总部土地为教育科研用地 不得用于商业开发 限制竞买方范围[16] - 土地转为工业用地需政府规划调整 增加买家时间和成本[16] - 资产需承担改造成本且拿地成本高[16] - 部分土地及建筑物处于抵押状态 存在解押风险[18] - 果汁生产线等专用设备流动性低 行业外买家难以利用[18] - 设备自2022年后未更新 可能存在过时老旧问题[18] 公司发展历程 - 海升果业成立于1996年 为国内最大浓缩苹果汁生产商 在三大苹果主产区布局10家工厂[19] - 2005年11月在香港联交所主板上市 成为陕西首家在港主板上市企业[19] - 2006-2011年营业收入从8.64亿元增长至21.06亿元 2011年达营收顶峰[19] - 95%以上产品出口海外 销往30多个国家和地区 出口量占全球浓缩苹果汁贸易量19%[20] 业绩下滑过程 - 2013-2016年营业收入逐年递减 从16.69亿元降至11.27亿元[22] - 2018年被曝光使用烂苹果生产果汁 导致品牌产品被商超下架 销售停滞[24] - 2019年营收12.32亿元 较2018年17.53亿元减少29.7%[25] - 2020年亏损扩大至1.57亿元 该年年报成为最后一份完整年度报告[25] - 2021年上半年亏损约1.65亿元[27] 破产重整与退市 - 2022年向法院申请破产重整 获裁定受理预重整及重整[29] - 2022年10月法院裁定对11家公司进行实质合并破产重整[29] - 2023年经营模式调整为6家工厂代加工 2家工厂出租[29] - 2023年10月31日正式被港交所摘牌退市[29] 行业格局变化 - 原与陕西恒通、安德利、国投中鲁形成"四分天下"格局[32] - 海升果汁与陕西恒通退场后 行业形成以两大家为主、中等规模企业为辅的新局面[32] - 安德利竞得陕西富县恒兴果汁资产 生产基地增至10个 加大陕西布局力度[32]

业绩预增 - 公司预计2025年第一季度归属于上市公司股东净利润8007万元至9087万元，同比增长50%至70% [1] - 扣非净利润7903万元至8983万元，同比增长32%至50% [1] - 业绩增长主要源于浓缩果汁销售数量大幅提升，客户订单需求增加 [1] - 净利润增速显著高于扣非净利润，显示非经常性损益对业绩贡献较大 [1] 行业格局 - 浓缩果汁行业从"四分天下"演变为"双子星"竞争格局，安德利与国投中鲁成为主导者 [1] - 中小企业退出导致市场供给减少，头部企业议价能力增强 [1] - 2024年公司浓缩苹果汁产量达13.18万吨，增长39.18% [1] - 全球市场中发达国家仍是主要消费市场，新兴市场需求增长提供增量空间 [1] 潜在风险 - 行业面临周期性波动风险，2025年3月全球橙汁价格暴跌可能对苹果汁成本端构成压力 [2] - 苹果原料价格受气候、供求关系影响显著，若2025年原料成本攀升可能挤压利润空间 [2] - 公司通过并购快速扩张产能，2024年新增新疆、陕西等地工厂，生产线增至19条 [3] - 产能扩张可能导致库存积压，公司计划将库存周转天数从45天压缩至30天 [3] - 头部企业之间竞争可能转向价格战，国投中鲁通过国际化布局扩大市场份额 [3] - 公司63%收入依赖外销，客户高度集中 [3] 发展前景 - 销量驱动的增长模式、客户集中度风险、产品结构单一可能制约长期发展 [3] - 行业集中度提升与消费升级的双重趋势下，公司需通过战略调整实现可持续增长 [3]