行业整体表现 - 通信设备行业25Q2整体营收同比增长12.7%，自23Q4起恢复增长且增速持续扩大 [1][2] - 行业25Q2归母净利润同比增长19.0%，在24Q4下滑后于25Q1和25Q2实现良好增长 [1][2] - 行业新旧动能切换完成，AI算力成为拉动增长的新引擎 [1][2] 细分行业财务表现 - 光器件子行业25Q2营收同比增长72.81%，归母净利润同比增速达133.5%，近六个季度均呈翻倍以上加速增长 [3] - 物联网子行业25Q2营收实现良好增长，行业复苏趋势持续验证，Redcap与边缘计算带来新机遇 [3] - 光纤光缆子行业25Q2收入同比增长16.5%，但归母净利润同比下降9.6% [4] - IDC&CDN子行业25Q2整体营业收入同比下滑9.2%，连续4个季度下滑，归母净利润同比下滑28.8% [4] - 主设备子行业25H1扭转颓势呈现加速上行态势，25Q2归母净利润下滑幅度收窄 [5] - 卫星子行业25Q2实现营收11.2亿元，同比下降17.0% [5] - 北斗及军工通信子行业25Q2实现营收53.10亿元，同比下降7.1% [5] 投资主题与建议 - 中长期建议重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会 [6] - 人工智能与数字经济主题关注光模块&光器件、交换机服务器PCB、低估值高分红IDC、AIDC&散热、AIGC应用/端侧算力等方向 [7][8] - 海风海缆&智能驾驶主题关注海风海缆龙头、出海复苏及头部集中、智能驾驶产业链 [9] - 卫星互联网&低空经济主题关注国防信息化、低轨卫星和低空经济相关标的 [10]

海外算力产业链 - 海外算力产业链高景气度依旧 基本面共振更强 持续看好投资机会 [1] - 海外线AI核心方向如光模块&光器件 液冷等领域值得重视 持续核心推荐 [1] 国内AI发展 - 国内AI行业后续伴随DeepSeek R2/V4及Agent 多模态相关进展 持续看好行业高景气 [1] - 25年或成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年 [1] - 国产算力线如国产服务器 交换机 AIDC 液冷等方向核心标的建议积极关注 [1] AI产业动态 - 中美AI均进展不断 同时推理端持续推进 [1] - 建议持续关注AI产业动态及AI应用的投资机会 [1] 海风产业 - 政府工作报告首次纳入"深海科技" 海风看到25年开始明确不断改善趋势 [1] - 海风行业国内加速复苏 海外出海具备良好机遇 积极把握产业变化 [1] - 核心推荐海缆龙头厂商 积极关注海风海缆产业链头部厂商 [1] 卫星互联网 - 卫星互联网产业国内动态进展呈现 看好后续产业受催化拉动 [1] 中长期投资方向 - 中长期建议持续重视"AI+出海+卫星"核心标的的投资机会 [1]