北交所公司2025年业绩预告核心观点 - 123家北交所公司披露2025年业绩预告，业绩呈现明显分化，40家公司业绩预喜，其中24家预增、13家扭亏、3家略增 [1] - 业绩预喜企业凭借技术创新、市场拓展和经营优化展现发展韧性，部分业绩承压企业已出台针对性策略，通过布局研发、优化管理和调整业务结构为后续复苏积蓄动能 [1] 高增长企业表现及驱动因素 - 宏裕包材、慧为智能、海能技术等12家公司预计2025年归母净利润增幅上限超100% [2] - 宏裕包材预计归母净利润1700万元至2200万元，同比增幅357.91%至492.59%，增长得益于优化客户与产品结构、精准采购降本、精益生产改善运营效率 [2] - 海能技术预计归母净利润4100万元至4400万元，同比增长213.65%至236.61%，增长动力来自行业需求回暖、设备更新政策落地及在新材料等领域的市场开拓 [2] - 锦好医疗预计归母净利润1500万元至1600万元，同比增长150.98%至167.72%，增长源于美国非处方助听器市场需求增长及并购听力健康业务技术转化带来的芯片销售收入大增 [3] - 吉林碳谷预计归母净利润1.8亿元至2.2亿元，同比增长92.81%至135.66%，受益于碳纤维行业回暖与技术攻关 [3] - 蘅东光预计归母净利润2.7亿元至3.1亿元，同比增长82.95%至110.05%，受益于AI算力需求高速增长、数据中心建设加速及海内外产能释放 [3] 扭亏为盈企业的策略与成果 - 利尔达、春光智能、众诚科技等13家公司实现扭亏为盈 [4] - 利尔达预计归母净利润3500万元至5000万元，较上年同期的-1.09亿元扭亏，核心增长来自物联网业务研发投入带来的营收增长、IC增值分销业务去库存拓渠道成效显著及股权转让投资收益 [4] - 拾比佰预计归母净利润5000万元至6000万元，较上年同期的-367.50万元扭亏，得益于金属外观复合材料终端市场需求增长、华中基地产能释放及精益生产降本 [4] - 骑士乳业预计归母净利润4100万元至5300万元，较上年同期的-769.51万元扭亏，依托募投项目落地实现主业增收及非经常性损益优化 [5] 业绩承压企业的应对措施 - 部分公司业绩受下游行业周期调整、原材料价格波动、研发投入增加等因素影响，但多数通过加大研发、优化业务结构、降本增效等方式主动布局复苏 [6][7] - 威博液压、科润智控业绩下滑受原材料价格上涨影响，应对措施包括开拓销售市场、加速研发成果转化、深化内部管控、聚焦核心技术研发及全面降本增效 [7] - 纳科诺尔业绩受锂电行业调整、项目交付周期拉长影响，导致毛利下滑和存货减值增加，后续将深化降本增效、加快资金回笼并强化研发创新 [7] - 倍益康业绩受全球消费需求疲软与境内销售模式调整影响，主营产品收入下滑，同时市场拓展与研发费用增加，后续将加速新产品商业化与国际化及优化费用结构 [7] - 惠丰钻石业绩受下游行业波动影响，产品销量与价格双降且资产减值损失增加，已着手调整经营策略、升级产品结构并拓展新应用领域 [7]

报告核心观点 - 北交所上市后备军资源丰富，截至2026年2月1日已有214家公司获受理，覆盖高端装备、TMT、化工新材料、消费、生物医药等新质生产力行业，整体呈现高盈利、高成长特征 [2][12] - 报告为“后备军筛选系列”第30期，旨在从受理和辅导中的公司里，筛选出科技属性强、具备稀缺性的专精特新、单项冠军及“独角兽”企业，并重点关注氢能源、商业航天、低空经济等行业 [2] - 本期报告聚焦16家创新层公司，其2024年平均营收为4.73亿元，平均归母净利润为7946.85万元，并从中优选了6家利润体量大、科技属性强的公司进行详细分析 [4][28][29] 北交所后备军整体概况 - **受理企业规模与结构**：截至2026年2月1日，北交所已有214家公司获受理，其中待上会企业163家，行业分布以高端装备（64家）、化工新材料（36家）、TMT（27家）为主 [2][12] - **已过会/注册企业情况**：受理公司中已过会、提交注册或注册的企业共33家，2024年平均营收为6.62亿元，平均归母净利润为8737.30万元 [12][13] - **待上会企业财务表现**：163家待上会企业中，TMT行业2024年平均营收7.32亿元，平均归母净利润1.09亿元；高端装备行业平均营收8.37亿元，平均归母净利润9258.65万元；化工新材料行业平均营收7.92亿元，平均归母净利润9277.29万元 [17] 本期重点筛选的16家公司概览 - **整体财务数据**：本期聚焦的16家创新层公司，2024年平均营收4.73亿元，平均归母净利润7946.85万元，中位值营收3.73亿元，归母净利润5806.74万元 [28][29] - **公司名单与属性**：16家公司包括先临三维、鑫巨宏、百迈科、云眼视界、天元重工、中水三立、锐牛股份、辛帕智能、幺麻子、济人药业、延安医药、星基智造、铁近科技、文峰光电、宇特光电、凯龙洁能，其中多家为国家级专精特新“小巨人”企业 [4][29] 优选六家公司的详细分析 先临三维 (830978.NQ) - **公司定位与产品**：公司是专注于高精度三维视觉软硬件技术的国家级制造业单项冠军和专精特新重点“小巨人”企业，主要产品为工业及齿科高精度3D扫描仪，全球首创IPG口内摄影测量技术解决无牙颌高精度种植难题 [4][31][32] - **市场地位与规模**：根据行业证明，公司2024年在3D扫描仪领域收入规模国内第一；沙利文报告显示其为2024年度全球三维视觉产品市场中规模最大的中国品牌；全球三维视觉产品市场规模预计从2024年的233.8亿元增长至2029年的391.8亿元 [36] - **财务与募资情况**：2024年实现营收12.02亿元，同比增长18.07%；归母净利润2.12亿元，同比增长49.61%；毛利率69.1%，净利率17.75%；募集资金将用于工业3D视觉测量检测、三维视觉关键算法及齿科数字化种植等研发项目 [4][37][44] - **可比公司与客户**：可比公司平均市值214.9亿元；公司产品销往全球100多个国家和地区，2024年前五大客户销售占比为11.58% [7][45][46][47] 鑫巨宏 (874885.NQ) - **主营业务**：公司是光模块产业链核心的精密光器件供应商，并将技术应用于ADAS车载光学、其他光学传感及机器人领域 [4] - **财务表现**：2024年实现营收4.65亿元，同比增长132.34%；归母净利润8700.19万元，同比增长374.57% [4][29] - **市场对比**：可比公司市盈率（PE TTM）均值为210.2倍 [7] 百迈科 (874640.NQ) - **主营业务**：公司是手术缝线领域的专精特新“小巨人”，取得了可吸收性免打结外科缝线产品国内首张注册证，是海南自贸港首家获批三类医疗器械生产资质的高新技术企业 [5] - **财务表现**：2024年实现营收1.85亿元，同比增长6.27%；归母净利润6919.44万元，同比微降1.41% [5][29] - **市场对比**：可比公司市盈率（PE TTM）均值为37.2倍 [7] 云眼视界 (874515.NQ) - **主营业务**：公司是以视频智能为核心的智慧城市产品及解决方案提供商，属于国家级专精特新“小巨人” [5][7] - **财务表现**：2024年实现营收3.22亿元，同比增长26.14%；归母净利润4385.42万元，同比增长77.95% [5][29] - **市场对比**：可比公司平均市值为33.4亿元 [7] 天元重工 (874158.NQ) - **主营业务**：公司是桥梁受力部件产品领域的专精特新“小巨人”，产品已应用于全国170余座悬索桥建设 [5] - **财务表现**：2024年实现营收6.13亿元，同比下降12.60%；归母净利润5800.65万元，同比增长7.50% [5][29] - **市场对比**：可比公司市盈率（PE TTM）均值为47.9倍 [7] 中水三立 (874589.NQ) - **主营业务**：公司是智慧水利领域的专精特新“小巨人”，提供基础设施数智化服务 [5] - **财务表现**：2024年实现营收4.24亿元，同比增长0.38%；归母净利润4363.71万元，同比增长14.27% [5][29] - **市场对比**：可比公司平均市值为45.4亿元 [7]

投资评级 - 首次覆盖，给予天孚通信“增持”评级 [3][7] 核心观点 - AI算力建设需求强劲，光器件领域龙头全年业绩稳定增长，公司2025全年归母净利润同比增速达40%~60% [6] - 公司作为国内光器件领军厂家，提供一站式光器件解决方案以及光引擎封装服务，受益于人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，高速光器件产品持续放量，业绩增长潜力较大 [7] 业绩表现与预测 - **2025年度业绩预告**：归母净利润为18.81亿元~21.50亿元，同比+40%~60%；扣非净利润为18.29-21.08亿元，同比+39.19%~60.40% [1] - **2025年第四季度表现**：归母净利润约4.16亿元~6.84亿元，均值约为5.50亿元，季度环比-2.86% [6] - **盈利预测**： - 预计2025-2027年营业收入分别为54.19亿元、83.29亿元、106.19亿元 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为20.9亿元、30.6亿元、38.5亿元 [7] - 预计2025-2027年EPS分别为2.7元、3.9元、5.0元 [7] - 基于2026年1月27日收盘价，对应2025-2027年PE分别为78.2倍、53.4倍、42.5倍 [7] 增长驱动因素 - 人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长 [6] - 公司智能制造持续降本增效，共同促进了公司有源和无源产品线营收增长 [6] 面临的挑战与应对 - **第四季度净利润环比小幅回撤原因**： 1. 汇兑损失影响 [6] 2. 上游物料供应节奏拖累：新拓展的光芯片供应商扩产与验证需时间，影响了当期光引擎交付 [6] - **物料供应瓶颈**：高数据速率光通信需求加速，部分物料出现阶段性提产瓶颈，其中基于InP的EML供应日益紧张，麦肯锡预计在2026年缺口可能达到17% [6] - **公司应对措施**：已与供应商积极沟通协调，努力提升交付能力，保障客户需求；公司深度融入北美算力供应链，在采购份额与物料协调上有望获得更多资源倾斜，200G EML芯片的交付问题或将在2026Q1逐步缓解 [6] - **汇兑管理**：报告期内受汇兑损失影响，财务费用同比上升；公司已启动境外发行股份（H股）并在香港联交所上市的前期筹备工作，预计伴随国际化资本运作平台的建立，外汇管理措施有望继续健全完善，财务费用水平或将得到有效控制 [6] 公司基本数据 - 总市值：170,697.21百万元 [4] - 流通市值：170,353.91百万元 [4] - 52周股价最高/最低：240.15元 / 62.23元 [4] - 52周涨幅：252.84% [4]

公司2025年业绩预告 - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润约18.81亿元至21.5亿元，同比增长40.00%至60.00%，上年同期约为13.44亿元 [2] - 公司预计2025年实现扣除非经常性损益后的净利润约18.29亿元至21.08亿元，同比增长39.19%至60.40%，上年同期约为13.14亿元 [2] - 2025年前三季度公司实现归母净利润约14.65亿元，据此计算，第四季度净利润预计为4.16亿元至6.85亿元 [4] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长 [4] - 公司智能制造持续降本增效，共同促进了有源和无源产品线营收增长 [4] - 报告期内受汇兑损失影响，财务费用同比上升，对业绩增长产生一定负向影响 [4] 业绩与市场预期对比 - 21家机构对公司2025年归母净利润的一致预测为21.6665亿元，公司业绩预告区间未达到该一致预期 [3][4] - 以公司预测区间上限21.5亿元计算，较机构一致预测值低约0.78% [4] - 机构预测的最小值为19.38亿元，最大值为23.51亿元，一致预测值约为21.67亿元 [5][6] 公司历史财务表现与预测 - 公司营业收入从2022年的11.96亿元增长至2024年的32.52亿元，2025年预测值为56.01亿元，增长率预测为72.25% [5] - 公司归母净利润从2022年的4.03亿元增长至2024年的13.44亿元，2025年机构一致预测值为21.67亿元，增长率预测为61.27% [5] - 公司2025年预测ROE（摊薄）为38.75%，预测PE为67.72 [5] 公司业务与市场地位 - 公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商和光电先进封装制造服务商 [6] - 产品广泛应用于人工智能、数据中心、光纤通信、光学传感等领域 [6] 公司股价表现 - 2025年全年，公司A股股价累计上涨213.72% [6] - 2026年初至1月21日收盘，公司在13个交易日内股价累计下跌7.04% [8] 公司资本运作计划 - 公司于2025年12月中旬公告，拟发行H股并在香港联合交易所二次上市 [8] - 该计划旨在推进公司国际化战略和全球化布局，打造国际化资本运作平台 [8] - 该计划尚需提交公司董事会和股东大会审议，并需取得中国证监会等机构的批准，最终能否实施具有较大不确定性 [10]

2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润约18.81亿元至21.5亿元，同比增长40.00%至60.00%，上年同期为13.44亿元 [1] - 公司预计2025年实现扣除非经常性损益后的净利润约18.29亿元至21.08亿元，同比增长39.19%至60.40%，上年同期为13.14亿元 [1][2] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长 [4] - 公司智能制造持续降本增效，共同促进了有源和无源产品线营收增长 [4] - 报告期内受汇兑损失影响，财务费用同比上升，对业绩增长产生一定负向影响 [4] 业绩与市场预期对比 - 根据21家机构的一致预测，公司2025年归母净利润的一致预测值为21.6665亿元 [3] - 公司业绩预告的净利润区间上限为21.5亿元，较机构一致预测值低约0.78% [4] - 机构预测的归母净利润最小值为19.38亿元，最大值为23.51亿元 [5] 分季度业绩测算 - 公司2025年前三季度实现归母净利润约14.65亿元 [4] - 据此计算，公司2025年第四季度净利润预计在4.16亿元至6.85亿元之间 [4] 历史及预测财务表现 - 公司营业收入从2022年的11.96亿元增长至2024年的32.52亿元，预计2025年将达到56.01亿元，同比增长72.25% [5] - 归母净利润从2022年的4.03亿元增长至2024年的13.44亿元，机构一致预测2025年为21.67亿元，同比增长61.27% [5] - 公司预计2025年每股收益为2.79元，净资产收益率达到38.75% [5] 公司业务与市场地位 - 公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商和光电先进封装制造服务商 [6] - 产品广泛应用于人工智能、数据中心、光纤通信、光学传感等领域 [6] 股价表现与市场动态 - 2025年全年，公司A股股价累计上涨213.72% [7] - 股价上涨驱动因素包括AI算力驱动的光器件需求爆发、1.6T光引擎与CPO技术落地、业绩高增、头部客户绑定及全球化产能释放 [7] - 进入2026年至1月21日收盘，公司在13个交易日内股价累计下跌7.04% [9] 公司战略举措 - 公司于2025年12月中旬公告，拟发行H股并在香港联合交易所二次上市 [9] - 此举旨在持续推进公司国际化战略和全球化布局，打造国际化资本运作平台 [9] - 该H股上市计划尚需提交公司董事会和股东大会审议，并需取得中国证监会等机构的批准，最终能否实施具有较大不确定性 [11]

首批基金四季报披露概况 - 同泰基金旗下两只权益类基金于1月9日率先披露2025年四季报，成为首批披露的公募基金四季报 [2] - 两只普通股票型基金保持了较高的股票仓位运作，基金规模因净值上涨均出现明显增长 [2] - 基金经理看好算力、半导体、可控核聚变等新质生产力相关领域，展现出鲜明的成长风格 [2] 同泰数字经济股票基金持仓与操作 - 基金延续既定策略，聚焦大科技赛道，前十大重仓股集中于光器件、算力芯片、半导体设备等核心科技领域，涵盖AI算力、半导体国产替代相关标的 [4] - 与上季度相比，持仓结构大幅调整，前十大重仓股半数换新 [4] - 中际旭创仍为第一大重仓股，但持股数量下降，长川科技也出现小幅减持 [4] - 海光信息获大幅加仓，新易盛、寒武纪也得到增持 [4] - 工业富联、生益科技、沪电股份、源杰科技、鼎泰高科退出前十大重仓股 [4] - 杰瑞股份、小鹏汽车-W、天孚通信、普冉股份、精测电子为四季度新进重仓股 [4] - 截至2025年末，基金股票仓位为93.42%，与三季度末基本持平 [8] - 基金份额变动不大，受单位净值上涨带动，基金规模增长近20% [8] 同泰新能源优选一年持有期股票基金持仓与操作 - 基金聚焦可控核聚变细分赛道，前十大重仓股集中在该领域 [6] - 与上季度末相比，前十大重仓股出现一定变化 [6] - 东方钽业、安泰科技、精达股份、合锻智能、国光电气均获得一定幅度增持 [6] - 永鼎股份、旭光电子则出现小幅减持 [6] - 斯瑞新材、东方电气、应流股份新进前十大重仓股 [6] - 爱科赛博、皖仪科技、王子新材退出前十大重仓股名单 [6] - 截至2025年末，基金股票仓位为88.39%，环比下降近3个百分点 [8] - 基金期内出现千万份以上净申购，叠加基金净值上涨，单季度规模增幅接近90% [8] 基金经理观点与市场展望 - 基金经理坚定看好科技创新和新质生产力方向的投资机遇 [10] - 自2022年起，基金经理陈宗超坚持“全球未来在科技，科技未来在中国”的观点，并认为“科技是未来的投资主线”已成为市场共识 [10] - 回顾2025年，以AI算力为首的科技股在各种担忧和质疑中持续上涨，业绩持续释放的白马股是贯穿全年的主线，部分环节的技术、客户突破成为阶段性黑马 [10] - 展望2026年，宏观层面利好共振不断，人民币国际化提速、资金面供需格局持续优化构筑坚实基础 [10] - 以AI革命为核心的产业变革正成为最强劲的增长引擎，多重积极因素将共同引领A股走出具有中国特色的科技长牛行情 [10] - 以AI硬件、AI算力国产化为主的科技股将是未来3~5年的投资主线 [10] - 由人工智能驱动的产业变革仍将是2026年市场结构性机会的核心主线，重点看好AI大模型和算力、国产AI算力芯片、AI应用等方向 [10] - 可控核聚变自2025年开始逐渐走入投资视野，其凭借燃料充足、低排放、高安全性、经济性强等特点被视为终极能源方案 [11] - 从长期价值看，核聚变一旦技术成熟并实现大规模商用，其投资体量有望超过现在的风电、光伏、锂电池等行业 [11]

首批基金四季报披露概况 - 同泰基金旗下两只权益类基金于1月9日率先披露2025年四季报，成为首批披露的公募基金四季报 [2] - 两只普通股票型基金均保持高股票仓位运作，受净值上涨带动，基金规模均出现明显增长 [2] - 基金经理看好算力、半导体、可控核聚变等新质生产力相关领域，展现出鲜明的成长风格 [2] 同泰数字经济股票基金持仓与运作 - 基金延续既定投资策略，继续聚焦大科技赛道，前十大重仓股集中于光器件、算力芯片、半导体设备等核心科技领域，涵盖AI算力、半导体国产替代相关标的 [4] - 与上季度相比，持仓结构大幅调整，前十大重仓股半数换新 [4] - 具体调仓操作：中际旭创（第一大重仓股）和长川科技遭减持；海光信息获大幅加仓，新易盛、寒武纪获增持；工业富联、生益科技、沪电股份、源杰科技、鼎泰高科退出前十大；杰瑞股份、小鹏汽车-W、天孚通信、普冉股份、精测电子新进前十大 [4] - 截至2025年末，股票市值占基金资产总值比例为93.42%，与三季度末基本持平 [8] - 期内基金份额变动不大，受单位净值上涨带动，基金规模增长近20% [8] 同泰新能源优选一年持有期股票基金持仓与运作 - 基金聚焦可控核聚变细分赛道，前十大重仓股集中在该领域 [6] - 与上季度末相比，前十大重仓股出现一定变化 [6] - 具体调仓操作：东方钽业、安泰科技、精达股份、合锻智能、国光电气获得增持；永鼎股份、旭光电子遭小幅减持；斯瑞新材、东方电气、应流股份新进前十大；爱科赛博、皖仪科技、王子新材退出名单 [6] - 截至2025年末，股票仓位为88.39%，环比下降近三个百分点 [9] - 期内出现千万份以上净申购，叠加基金净值上涨，单季度规模增幅接近九成 [9] 基金经理市场观点与投资展望 - 基金经理坚定看好科技创新和新质生产力方向的投资机遇 [11] - 认为“科技是未来的投资主线”已成为市场共识，2025年以AI算力为首的科技股在质疑中持续上涨，业绩释放的白马股是全年主线 [11] - 展望2026年，宏观层面利好共振，人民币国际化提速、资金面优化构筑基础，以AI革命为核心的产业变革成为最强劲增长引擎，多重积极因素将共同引领A股走出科技长牛行情 [11] - 以AI硬件、AI算力国产化为主的科技股将是未来3~5年的投资主线，人工智能驱动的产业变革仍将是2026年市场结构性机会的核心主线，重点看好AI大模型和算力、国产AI算力芯片、AI应用等方向 [11] - 可控核聚变自2025年开始走入投资视野，被视为终极能源方案，长期价值巨大，一旦技术成熟并大规模商用，其投资体量有望超过现在的风电、光伏、锂电池等行业 [12]

公司业务定位与产品应用领域 - 公司定位为光器件整体解决方案提供商和光电先进封装制造服务商 [2] - 公司产品广泛应用于电信通信、数据中心、光纤连接和汽车辅助驾驶用激光雷达等领域 [2] 对特定新兴领域应用的澄清 - 公司产品暂不适用于卫星导航或商业航天领域 [2] - 公司未在回应中提及产品适配或参与太空数据中心建设 [2]

涉及的行业与公司 * **行业**：化工、新能源材料（锂电池产业链）、电子（半导体、存储、光通信）、有色金属、通信（光器件、光纤） * **公司**：台积电、中芯国际、兆易创新、北京君正、长川科技、中科飞测、中际旭创、嘉兴国际 核心观点与论据 宏观与政策环境 * PPI持续修复，9月同比下降2.3%，降幅明显收窄，改变了年初至6月持续低位的局面[5] * 反内卷政策自2024年7月提出后经历三轮演变和层层加码，对市场影响巨大[5] * 预计弱美元环境将持续较长时间，特朗普政府的重要目标之一是美元贬值[5] 化工行业 * 化工板块指数自2025年7月起大幅上涨，化工ETF自7月以来涨近40%[1][6] * 反内卷政策和扩内需战略推动行业盈利改善，供给侧改革遏制恶性竞争[1][3] * 细分领域受益于各自红利：农药（出口需求扩张）、制冷剂（配额管控及刚性需求）、有机硅（新增产能减少）、磷化工（供给端约束强化）[1][3] * 预计油价底部可能在2026年上半年出现，历史上化工周期底部通常提前基本面一年多[1][6] * 当前处于牛市初期，预计2026年一二季度基本面显现，建议建仓龙头及高弹性标的[12] 新能源材料与锂电池产业链 * 下游新能源车、储能电池、电动航空等需求爆发式增长，上游锂钴资源受限，中游产能扩张滞后，形成供需缺口，推动价格与盈利双升[1][3] * 碳酸锂期货近期上涨接近6个点，表现优于股票，反映行业景气度超预期[2][24] * 2025年碳酸锂价格可能达15-20万元，2026年供需将呈去库存状态，价格仍会上涨[24] * 六氟磷酸锂（LiPF6）因竞争格局良好，价格预计将持续超出市场预期[2][25] * 磷酸铁锂价格大概率上涨至2000-2,500元/吨，使许多公司扭亏为盈[27] * 隔膜头部厂商已在四季度对二三线电池厂提价，扩产周期长达一年至一年半[28] 电子与半导体行业 * AI硬件需求爆发、半导体产能扩张拉动电子化学品及存储芯片需求[1][4] * 存储器件（如企业级SSD）价格自9月起翻倍甚至数倍增长，主因海外需求增加及自然灾害影响[13] * 晶圆代工价格因AI驱动订单外溢上涨，台积电、中芯国际等调整代工价格10%[13] * 模拟器件库存接近零库存，货期延长至6-8周，美国TI公司计划在2026年2月再次调价10%至30%[13] * 存储设备及模组公司将在第四季度实现单季度5-10亿元利润爆发，主因低价库存兑现利润及设备订单增加[14] 通信行业 * 涨价核心环节集中在光器件领域，1.6T光模块和800激光模块需求增长导致上游光芯片和光电产品价格上涨[2][15] * 光纤行业自2025年6月以来出现约10%涨幅，652D型光纤从19元/芯公里涨至21元/芯公里，用于数据中心AI的657A1型光纤从15元/公里涨至27元/公里[15] * 预计非运营商板块光纤价格将继续稳步小幅上涨，供给端因扩产周期长（1.5至2年）且难度大而压力较大[16][17] * 以字节跳动、阿里巴巴、腾讯为代表的大型企业2026年投资意愿强劲，若国内实现数百万张AI书线，数据中心机房价格可能在年底见底并迎来小幅涨价[18] 有色金属行业 * 优质矿产稀缺、开采成本上升及地缘扰动影响供给收缩，而光伏、新能源车储能、特高压等领域需求持续增长，推动价格上涨[1][4] * 铜、黄金、白银等创历史新高，铜价40%由金融属性决定，预计2026年上半年铜价将继续走高[19] * 电解铝税前利润约5,000元/吨，预计明年上半年突破7,000元/吨，海外电解铝价格比国内高1,000元左右[19] * 白银兼具商品与金融属性，库存结构畸形存在逼仓基础，全球央行购金热潮支撑黄金白银走高[20] * 钨价从年初14万元涨至46-47万元，中国产量占全球80%，国家对钨矿配额管理严格，上半年配额有所下滑[20][21] 其他重要内容 聚酯产业链 * 短期涨价机会集中，产业链集中度高且弹性大，PX盈利带动整个产业链发展[7][9] * 全球炼能减少导致汽油供不应求，推动PX价格上涨，进而带动PTA价格上涨，当前PTA行业开工率约为70%[8] * 若PTA每吨利润达到1,000元，相应公司可实现100亿元利润[9] 制冷剂行业 * 因供需格局变化和反倾销措施具备确定性涨价潜力，相关公司估值约10倍[10] * 预计2026年制冷剂价格不会下跌，134a和1,234yf在汽车和液冷领域应用广泛，盈利确定性和稳定性高[1][10][11] 铜箔与材料端 * 铜箔行业因部分产能转向电子箔导致潜在供需缺口，弹性较大[27] * 材料全线涨价导致四季度电池厂盈利承压，但一旦原材料传导顺利，后续利润弹性巨大[28]

下周新股申购安排 - 下周共有3只新股可申购 分别为创业板新股新广益 沪市主板新股陕西旅游 北交所新股蘅东光 [1] - 新广益申购日为周一（12月22日） 陕西旅游申购日为周一（12月22日） 蘅东光申购日为周二（12月23日） [1] 新广益公司分析 - 公司是国内抗溢胶特种膜龙头企业 专注于高性能特种功能材料研发 生产及销售 [1] - 主要产品包括抗溢胶特种膜 强耐受性特种膜等特种功能材料 广泛应用于柔性线路板制造及消费电子领域 [1] - 公司与全球排名前10的多家FPC厂商深入合作 是鹏鼎控股 维信电子 紫翔电子等全球知名客户的重要供应商 [1] - 公司发行价为21.93元/股 [1] - 2022年至2024年 公司营业收入分别为4.55亿元 5.16亿元 6.57亿元 净利润分别为0.82亿元 0.83亿元 1.16亿元 [1] - 2025年前三季度 公司实现营业收入5.21亿元 实现净利润1.01亿元 [1] 陕西旅游公司分析 - 公司是国内领先的优质文化旅游提供商和服务商 发行价为80.44元/股 [2] - 在今年以来发行的主板新股中 公司发行价排名第二高 发行股票数量排名第二少 [2] - 在今年以来发行价超过50元/股的10只新股中 公司以80.44元/股的发行价排名第8 [2] - 公司主要从事以旅游演艺 旅游索道和旅游餐饮为核心的旅游产业运营 [2] - 旅游演艺方面 公司打造了《长恨歌》《泰山烽火》等大型实景演艺作品 [2] - 旅游索道业务方面 公司在华山景区建设和运营西峰索道及华威滑道等项目 [2] - 旅游餐饮业务方面 其下属唐乐宫以“仿唐歌舞+宫廷晚宴”为特色经营模式 [2] - 2022年至2024年 公司营业收入分别为2.32亿元 10.88亿元 12.63亿元 净利润分别为-0.72亿元 4.27亿元 5.12亿元 [2] - 2025年前三季度 公司实现营业收入8.89亿元 实现净利润3.69亿元 [2] 蘅东光公司分析 - 公司是AI数据中心光器件细分龙头企业 发行价为31.59元/股 [2][3] - 公司聚焦光通信领域无源光器件产品的研发 制造与销售 [3] - 主营业务产品包括无源光纤布线产品及无源内连光器件产品 主要应用于数据中心领域 [3] - 产品最终使用方覆盖光模块厂商 数据中心和电信领域用户 在数据中心市场的主要终端用户为谷歌 亚马逊 微软 甲骨文 [3] - 2022年至2024年 公司营业收入分别为4.75亿元 6.13亿元 13.15亿元 净利润分别为0.55亿元 0.65亿元 1.48亿元 [3] - 2025年前三季度 公司实现营业收入16.25亿元 实现净利润2.24亿元 [3]