行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[9] 核心观点 - 宠物产业规模创新高且出口增长 亚宠展展览规模达31万平 汇聚全球2600+展商与2万余品牌 宠物食品出口量2025年1-7月达20.10万吨（yoy+6.64%）[2][13][14] - 生猪板块供需失衡致价格承压 出栏均重达127.98kg（环比+0.16kg）为近五年同期最高 散户均重143.07kg创年内新高 政策引导下产能有望去化[3][15] - 牛产业经历深度亏损后产能出清 奶牛存栏下降近7% 原奶价格有望触底回升 肉牛价格或迎拐点[4][17][18] - 禽板块引种缺口驱动行业变革 白羽鸡祖代更新量同比下降30.14% 黄鸡价格全面上涨（快/中/慢速类环比+0.3/+0.3/+0.36元/斤） 蛋鸡苗价格因引种受阻维持高位[5][19][21][23] - 种植板块聚焦生物育种技术 转基因玉米商业化加速 头部种企竞争力提升[6][25] - 后周期板块中饲料行业集中度提升 动保领域依赖新品突破同质化竞争[7][26][27] 细分板块总结 宠物板块 - 亚宠展规模创历史新高 展览面积31万平 吸引2600+展商及2万余品牌 展现全球化与智能化趋势[2][13] - 宠物食品出口量增长但金额微降 2025年1-7月出口59.30亿元（yoy-0.16%）[14] - 国产品牌加速崛起 重点推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[2][14] 生猪板块 - 猪价及盈利持续走低 全国生猪均价13.82元/kg（环比-3.63%） 自繁自养盈利缩至87元/头（年内新低）[15] - 供应压力显著 出栏均重127.98kg（环比+0.16kg） 屠宰量环比+1.29%[15] - 板块估值处于历史底部 牧原股份头均市值3000-3500元/头 推荐温氏股份、牧原股份[16] 牛板块 - 优然牧业业绩稳健 营收103亿元（yoy+2.3%） 原奶业务收入增长7.9% 毛利增长15.5%[17] - 产能出清推动周期反转 2023-2025年奶牛养殖业累计损失700亿元 存栏下降7%[18] - 关注奶肉联动模式企业 推荐优然牧业、中国圣牧[18] 禽板块 - 白羽鸡引种受限 2025年1-7月祖代更新量61.51万套（yoy-30.14%） 海外引种仅22.14万套[19] - 黄鸡价格全面上涨 快/中/慢速类均价分别达5.42/6.34/7.62元/斤[21] - 蛋鸡苗价格因引种受阻维持3.2元/羽 推荐圣农发展、晓鸣股份[20][24] 种植板块 - 生物育种技术地位提升 转基因玉米商业化加速[25] - 头部种企优势凸显 推荐隆平高科、大北农、荃银高科[25] 后周期板块 - 饲料行业集中度提升 海大集团市占率增长 海外市场空间达9-10亿吨[26] - 动保板块依赖新品突破 宠物动保国产替代加速 推荐科前生物[27]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为"强于大市"(维持评级) [7] 生猪板块 - 7月能繁母猪存栏量出现停滞或下降趋势：卓创样本环比-1.36%、钢联样本环比0%、涌益样本环比+0.52%，其中卓创数据为2024年10月以来首次转负，钢联数据为2025年2月以来首次停增 [1][11] - 当前生猪市场呈现供强需弱格局：8月样本企业出栏量环比增长5.26%-7.01%，而7月屠宰量环比下降6.78%，出栏均重达127.8kg处于历史高位 [1][11] - 生猪企业估值处于历史底部：德康农牧、京基智农头均市值2000-3000元，温氏股份等企业低于2000元/头 [12] - 重点推荐温氏股份、牧原股份等龙头，弹性标的关注神农集团、德康农牧等 [12] 牛板块 - 奶牛行业去化接近尾声：2023-2025年累计损失达700亿元，存栏去化近7%，Q3青贮收购季或加速产能出清 [14] - 肉牛超级周期或已启动：主产省活牛价格同比+11.6%，但生鲜乳价格同比-5.6% [13] - 建议关注优然牧业、中国圣牧等采用"奶肉联动"模式的企业 [14] 宠物板块 - 国产品牌快速崛起：2025年7月抖音宠物销售额同比+62.67%，麦富迪位列狗主粮TOP1 [15] - 宠物食品出口保持增长：2025年1-6月出口量同比+5.70%，出口额达49.99亿元 [15] - 重点推荐乖宝宠物、中宠股份等食品企业，关注瑞普生物等医疗企业 [16] 禽板块 - 白羽鸡引种持续受限：2025年1-6月祖代更新量同比下降33.46%，主要依赖法国引种 [17] - 黄羽鸡价格出现回升：粤东矮脚黄价格由5.75元/斤涨至6.1元/斤，行业TOP10企业华卫集团破产重组或加速供给出清 [19] - 蛋鸡苗价格维持高位：主产区价格3.85元/羽同比+5.5%，引种受阻影响将持续兑现 [20] - 推荐圣农发展、立华股份等标的 [18][19] 种植板块 - 生物育种战略地位提升：农业农村部强调推进种业振兴，海南提出建设"南繁硅谷"目标2027年营收突破200亿元 [21][22] - 重点推荐隆平高科、大北农等种业龙头，关注登海种业等 [22] 后周期板块 - 饲料行业集中度提升：海大集团凭借研发和套保优势加速市占率提升，海外市场拓展见效 [23] - 动保行业创新驱动：传统疫苗红海竞争，宠物动保蓝海市场扩容，国产猫三联等新品推动替代 [24] - 重点推荐海大集团、瑞普生物等 [23][24]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为"强于大市"(维持评级) [8] 生猪板块 - 全国生猪均价14.35元/kg，较上周末下跌3.1%，仔猪价格创年内新低至429元/头 [1][12] - 散户出栏均重142.17kg创年内新高，屠宰样本日均宰杀量环比+3.23% [1][12] - 牧原股份、德康农牧等头均市值2000-3000元/头，温氏股份等低于2000元/头，估值处于历史底部 [2][13] - 推荐配置养殖龙头温氏股份、牧原股份，弹性标的包括神农集团、巨星农牧等 [2][13] 牛板块 - 主产省活牛价格26.49元/kg(同比+11.6%)，生鲜乳价格3.03元/kg(同比-5.9%) [3][14] - 奶牛存栏去化近7%，肉牛养殖户持续亏损，产能加速出清 [3][15] - 建议关注优然牧业、中国圣牧等拥有母牛资源或采用"奶肉联动"模式的企业 [3][15] 宠物板块 - 淘宝猫主粮6月销售额9.64亿元(同比-4.79%)，国产品牌麦富迪进入TOP4 [4][16] - 1-6月宠物食品出口16.79万吨(同比+5.7%)，出口金额49.99亿元(同比+0.4%) [4][16] - 重点推荐乖宝宠物、中宠股份等宠物食品企业 [4][16] 禽板块 - 白羽鸡祖代更新量同比下降33.46%，引种持续受扰动 [17] - 黄羽鸡快/中/慢速类均价分别为4.59/5.46/6.72元/斤，环比上涨 [19][20] - 推荐圣农发展、立华股份等标的 [18][20] 种植板块 - 2024年单产提升对粮食增产贡献率超80% [22][23] - 阿根廷新批准5项转基因玉米，日本批准2项转基因玉米 [22][23] - 重点推荐隆平高科、大北农等种业公司 [22][23] 后周期板块 - 海大集团上半年饲料外销量1365万吨(同比+26%)，海外收入增速40% [24] - 动保板块建议关注科前生物、瑞普生物等具备创新研发能力的企业 [24] 产业链数据 - 能繁母猪存栏4043万头(环比+0.02%) [33] - 祖代鸡存栏量同比下降33.46% [47][17] - 海大集团上半年营收588.31亿元(同比+12.5%)，净利润26.39亿元(同比+24.2%) [30]