投资评级 - 维持增持评级 [3][5] 核心观点 - 公司25H1业绩符合预期 营业总收入36.6亿元(同比增长4.77%) 归母净利润2.15亿元(同比增长115.3%) [5] - 25Q2单季度营业收入19.4亿元(同比增长10.4%) 归母净利润1.05亿元(同比增长72.3%) [5] - 植提主业处于价格周期底部 公司通过库存储备强化价格及份额优势 业绩弹性有望持续释放 [5] - 棉籽业务经营环境显著改善 25H1实现收入17.7亿元(同比增长2%) 毛利率7%(同比提高7.19个百分点) 实现扭亏为盈 [5] 财务表现 - 25H1毛利率13.9% 同比大幅提升 其中植提业务毛利率提升3.43个百分点 [4][5] - 25Q2归母净利率5.43%(同比提升1.95个百分点) 毛利率13.6%(同比提升5.25个百分点) [5] - 预测25-27年归母净利润分别为3.24/4.08/5.12亿元 同比增长244.3%/25.9%/25.7% [4][5] - 当前股价对应25-27年PE分别为21x/17x/13x [4][5] 业务发展 - 辣椒红销量6367吨(同比增长43%) 辣椒精销量1536吨(同比增长81%) 市场份额持续提升 [5] - 叶黄素食品级销售0.31亿克(同比增长约22%) 饲料级销售超2.1亿克(同比微增) [5] - 甜菊糖苷收入超1.6亿元 副产品异绿原酸钠获批新型饲料添加剂 [5] - 香辛料事业部花椒提取物销量逆势增长约23% 胡椒/孜然/生姜提取物保持健康发展 [5] - 药用提取物销量增长 番茄红素增长约49% 水飞蓟/姜黄提取物大幅增长 [5]

事故概述 - 公司某干燥车间的一台干燥设备发生爆炸 造成1人死亡 3人重伤 4人轻伤 [1] - 事故发生在2025年8月21日5时40分许 初步核算财产损失约200多万元 [1][5] - 公司立即启动应急处置预案 配合政府相关部门开展救援及事故调查工作 [1] 公司业务与影响 - 事故发生在植物提取生产工序中的干燥环节 公司是全球植物提取行业的领军企业 [1][5] - 公司指出本次事故不会对未来生产经营造成重大不利影响 [1] - 公司官网首页在事故当晚变为黑白色 [2] 市场反应 - 事故当日公司股价收跌4.44% 报8.18元/股 总市值61亿元 [7] - 股价在午后开盘出现直线跳水 成交额达4.21亿元 [7][8] - 当日换手率为11.32% 市盈率(TTM)为36.32 [8] 财务表现 - 2025年一季度公司实现营收4.44亿元 同比增长30.21% [6] - 归属于上市公司股东的净利润3079.5万元 同比增长14.95% [6] 公司背景 - 公司是国内植物提取行业的第一家上市公司 专业从事天然健康产品研发、生产及销售 [5] - 公司是科技型、外向型民营企业 [5]

公司经营情况 - 2025年上半年预计营业收入34.6亿 - 37.6亿元，同比增长 - 0.89%至7.71%；归属上市公司股东净利润2.02亿 - 2.32亿元，同比增长102.33%至132.38%；扣非净利润1.74亿 - 2.04亿元，同比增长117.40% - 154.88% [2] - 业绩变动原因：棉籽类业务行情回暖扭亏为盈，植提类业务毛利润同比增长 [2][3] 第二梯队产品情况 - 上半年甜菊糖苷、水飞蓟素、香辛料提取物等产品表现突出 [3] - 甜菊糖苷市场空间大，得率提升，成本有优势，异绿原酸钠获批新饲料添加剂开拓新增长点；水飞蓟素新生产线投入使用，产销量快速增长；香辛料提取物销量快速增长 [3] - 公司积极拓展天然甜味剂等新产品，争取实现十个左右世界第一或前列产品目标 [3] 业务展望 - 三季度是业务淡季，目前辣椒红等产品价格低、销量增长，新疆色素辣椒和云南万寿菊种植面积收缩，预计四季度开始新业务年度延续恢复态势 [3] 棉籽业务情况 - 本榨季加强风险管理，经营趋于平稳，业绩大幅改善 [3] - 未来坚持对锁经营模式，严控价格及敞口风险，保障稳健经营 [3] 辣椒红产品情况 - 产销量约占市场份额三分之二，行业竞争格局稳定，市场份额持续提升 [3] - 未来深化竞争优势，通过应用开发拓宽使用领域，推动市场增长 [3] - 不提升利润率而做大市场原因：合成色素占比大，发展中国家市场潜力大；公司向应用方案服务商转变，拓展应用范围和加工链条 [4] 客户画像 - 下游客户分三类：规模较大终端应用方、配方型企业、区域经销商 [4] 业务增长原因及预期 - 22年之前业务快速增长原因：主力产品份额提升，品类丰富，植提行业自然增长 [4] - 未来三到五年，植提行业保持增长，主力产品提升份额，孵化第二梯队产品，实现十个世界领先植提大单品目标 [4] 产品培育优势 - 拥有高学历研发团队，自研提取工艺和核心生产装备，全链条管理和精益生产提升效率，成本有优势 [5] - 拥有战斗力员工队伍，全球布局优质原材料，积累多区域运营经验 [5] 赞比亚业务情况 - 购入两个农场，一个种辣椒，一个种万寿菊，建设配套产能 [5] - 赞比亚子公司员工以赞籍为主，常驻中国员工几十人 [5] - 赞比亚土地、劳动力成本低，原材料种植成本大幅低于国内 [5] 订单限制因素及应对 - 限制因素：客户认证、供应能力、产品稳定性、性价比、原材料涨价 [6] - 公司应对措施：全产业链口碑好，与优质客户合作紧密，全球布局原材料和产能，资金实力雄厚，保障供应链安全 [6]