行业景气指数 - 10月全行业景气指数继续回落 但下降速度有所放缓 [1] - 必选消费 中游制造 大金融等行业景气改善幅度居前 [1] - TMT行业景气状况延续分化态势 [1] 配置策略 - 短期哑铃型配置策略得到强化 [1] - 建议在成长 周期和红利板块中进行均衡配置 [1] - 挖掘景气改善且有一定持续性 估值和筹码尚处于较低水平的品种 [1] - 科技板块拥挤度压力逐渐消化后可能存在修复机会 [1] 关注行业 - 建议关注有色 化工 电新 通用自动化 存储 军工 保险等行业 [1] - 可左侧布局部分大众和服务消费领域 例如乳制品等 [1]

文章核心观点 - 努力的意义在于成长而非成功 努力的结果不一定指向成功 但努力的过程本身就是一种成长和收获 [55][70][74] - 认定努力就会成功是一种傲慢 成功需要多种变量 努力只是其中之一 [24][25][29] - 做事的最高境界是不在乎成败 专注于过程本身 放下得失利益之心 [66][67] 关于努力与成功的认知 - 努力可能会竹篮打水一场空 但不努力一定是一场空 需要做该做的事并接受事与愿违 [5][6] - 将努力与成功直接挂钩容易导致失望 成功所需的变量包括家境、运气、资源、情商、智商、逆商等 [8][24][25] - 人如同木桶 努力只是其中一块木板 其他木板短的话照样装不了多少水 [27][28] 努力的意义与价值体现 - 胡安焉案例显示 尽管其多份工作均以"失败"告终 但最终将经历写成《我在北京送快递》一书 收获阅历、思考和抗压能力 [34][35][44][45][51][52] - 努力的意义并非成功 而是成长 天道酬勤可能以丰富经历、深邃思考、意志磨炼等形式体现 [54][55] - 迈克尔·辛格案例表明 放下对成败的执着 专注做事本身 能带来心性成熟和更深层次成长 [57][60][61][66] 成长与人生的不同阶段 - 周国平提出人的三次成长：发现不是世界中心 发现有些事无能为力 明知道无能为力仍尽力争取 [72][73] - 成功是瞬间的荣耀 成长是一辈子的课题 持续成长比成功更厉害 [74] - 很多当时不顺利的经历 多年后会发现每一步都能派上用场 没有白走的路 [54]

投资风格分类 - 长期收益较好的风格主要包括深度价值（注重低估值）、成长价值（注重企业质量和高ROE）、均衡（综合考虑估值和盈利增长速度看重性价比）、成长（考虑盈利增长速度）以及深度成长（注重企业成长空间）[3] 基金组合构建与管理 - 每种投资风格下构建一组精选基金经理的基金池以分散个体风险[4] - 基金池采用类似指数基金的构建方式当出现基金经理离职风格漂移身体问题或退休等情况时由同风格备选基金经理顶替[4] - 投顾组合会根据不同风格的估值调整配置比例并进行自动止盈操作[4] 投顾组合运作机制 - 主动优选投顾组合参考估值进行再平衡配置更偏向估值便宜投资价值更高的风格对达到高估的风格进行止盈[5] - 投顾组合的基金调仓自动完成无需投资者手动操作[5]

文章核心观点 - 红利指数是策略指数中广为人知的一类 其核心策略是挑选股息率较高的股票 [7][8] - 策略指数在宽基指数基础上应用长期有效的投资策略 丰富了投资选项并满足个性化需求 [5][6][7] 指数分类 - 常见指数按投资方向和策略分为四类：宽基指数 策略指数 行业指数 主题指数 [5][6] - 宽基指数按市值规模选股 覆盖行业广泛 策略指数在宽基指数基础上应用投资策略 [5] - 行业指数覆盖特定行业如必需消费 金融 能源 医药等11个一级行业 [6] - 主题指数围绕特定主题投资 例如科技 人工智能 养老 军工等 [6] 策略指数发展 - 策略指数于上世纪90年代互联网泡沫破裂后迅速发展 日益受到投资者关注 [6] - 主流策略指数有6大类：成长 价值 红利 质量 龙头 低波动 [6] - 其他策略包括基本面 护城河 自由现金流 ESG等 未来可能发展成为主流 [6][7] 红利指数与股息率 - 红利指数核心策略是挑选股息率较高的股票 [8] - 股息率计算方式为指数背后全部公司过去一年的现金分红除以公司总市值 [8] - 例如企业总市值100亿 每年分红5亿 则股息率为5% 股息率衡量现金分红收益率 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年三季度主动权益基金规模显著提升，业绩表现较上季度明显提升，重仓股减持消费、金融地产，转而加仓科技板块 [1][8][13] - 科技、新能源基金在三季度表现领先，大盘成长风格在三季度明显占优 [1][42][43] - 东吴基金三季度主动权益基金业绩表现较为出色，中欧、永赢基金三季度主动权益管理规模增长明显 [1][31][33] 各部分总结 基金三季报投资展望关键词 - 科技、消费、成长等是三季度主动权益基金经理普遍关注的内容，趋势关键词有修复、结构性、回升等，行业板块关键词有科技、消费、电子等，主题关键词有算力、机器人、红利等，事件关键词有出口、关税、宽松等 [1][5] 业绩与规模维度 - 2025Q3主动权益基金规模显著提升，从25Q2的约3.35万亿元提升至超过4万亿元，提升幅度达19.75%，同期指数基金规模也显著提升，从25Q2的3.50亿元提升至4.44亿元，增幅26.70%；易方达、中欧、富国是目前主动权益管理规模最大的三家基金公司，中欧、永赢、易方达三季度主动权益管理规模增长明显，均超过500亿元 [8][11] - 2025Q3主动权益基金业绩较上季度明显提升，约98%的基金取得正收益，收益率中位数为23.00%，大部分基金业绩处于7% - 47%范围内，有361只基金产品取得超50%的回报 [13] - 2025Q3业绩领先的20只主动权益基金重合较多的行业包括电子、通信、电力设备等，大部分绩优产品在港股上配置比例不高；大部分三季度绩优产品在10月延续强势表现，但部分产品在10月初有小幅回撤 [16][17] - 三季度主动权益基金仓位整体上升，股票仓位均值上升至88.72%，港股仓位小幅下降；重仓股在中证500成分股配置比例降低，沪深300、科创板重仓股配置比例提升；行业上减持消费、金融地产，加仓科技板块，电子是配置比例最高且增持最多的行业，银行减持最明显 [18][20] - 易方达蓝筹精选是目前规模最大的主动权益基金产品，部分规模较大产品业绩回暖但份额下行，多只产品在25Q3规模增长至百亿以上 [23] - 2025Q3中航机遇领航、中欧数字经济估算净申购金额最高，均超80亿元；招商均衡优选是本季度发行规模最大的主动权益基金，发行规模49.55亿元，本季度新发规模超20亿的主动权益基金有6只；招商基金是本季度首发规模最大的基金公司，以招商银行为托管行的产品发行规模最大 [24] - 三季度业绩最出色产品份额大多增加，但整体业绩与产品份额变化相关性较弱，追涨杀跌现象不明显 [26] 基金公司维度 - 东吴基金是2025年三季度主动权益基金产品平均业绩表现最好的基金公司，平均收益率40.58%，业绩较好的基金公司还包括财通基金、易方达基金、摩根基金等；业绩分化度较高的绩优基金公司有财通基金、东吴基金等，分化度较低的有泉果基金、华商基金等 [31][32] - 三季度易方达基金旗下主动权益基金规模达2715亿元，旗下有85只主动权益产品，中欧、永赢基金三季度主动权益规模增长明显 [33] - 三季度业绩最佳的东吴基金低配电力设备等行业，超配电子、医药生物等行业；业绩领先的基金公司超配计算机与非银金融、低配电子食品饮料，部分公司在一些行业有明显超低配 [33][35] - 头部主动权益基金管理公司行业超低配集中在几个热门行业，如易方达超配通信、传媒，低配医药、汽车，中欧超配传媒、非银金融，兴证全球超配电子，低配医药生物，永赢超配通信、传媒 [37] - 持仓相对偏大帝值风格的公司有睿远、摩根、汇添富等，持仓相对偏小市值风格的公司有永赢、大成、万家等，持仓相对偏高PE的公司有万家、永赢、华商等，持仓相对偏低PE的公司有睿远、大成、泓德等 [39] 投资策略比较 - 科技、新能源基金在三季度表现领先，消费、金融地产基金整体表现偏弱 [42] - 三季度大中盘成长风格取得优势，大盘成长产品收益率中位数领先，达43.73%，小盘成长风格产品表现稍弱，业绩中位数在13.64%左右 [43]

企业生命周期与投资阶段 - 企业生命周期大致分为6个阶段，公募基金可投资后4个阶段[2] - 初创阶段对应天使投资，目的是创造出产品原型[3] - 风投阶段包括ABC轮融资，例如宇树科技在2025年上半年完成多轮融资准备冲击上市[4][8] - 初创和风投阶段企业未正式上市，主要由天使投资人和股权私募基金投资[9][10] 深度成长风格 - 企业上市后进入深度成长阶段，短期市场份额、收入、盈利增长较快[13][14] - 科创100、创业板200指数与深度成长风格接近，投资科创板和创业板中小股票[16][17] - 深度成长风格波动最大，2021-2024年熊市普遍下跌70%，2024年9月至2025年三季度反弹上涨超1倍[17] 成长风格 - 成长风格企业保持较高收入、盈利增长速度，代表投资大师是费雪[19][20][21] - 对估值容忍性高，市盈率经常达四五十倍甚至更高，而大盘平均十几倍[22][23] - 波动风险仅次于深度成长风格，典型品种包括创业板指、科创50、中证A500及科技主题指数[24][25][26] 成长价值风格 - 成长价值风格代表是巴菲特，经典案例包括喜诗糖果、可口可乐、苹果等[29][30] - 企业收入接近天花板增速放缓，指数对应质量类指数，挑选ROE较高股票[28][31] - 消费、医药、科技中ROE较高品种进入成熟阶段属此风格，2019-2021年牛市表现强但2021年估值高估[32][33][35] 深度价值风格 - 深度价值风格企业收入盈利接近天花板增速不快，分红稳定股息率较高[36][37] - 代表是格雷厄姆，注重低市盈率、低市净率、高股息率投资[38][39] - 指数对应红利、价值、低波动、自由现金流等指数，主动基金名称通常带有"价值"[40][41] 风格轮动与投资策略 - A股存在3-5年风格轮动，2019-2021年成长风格强势，2022-2024年价值风格强势，2025年又变为成长风格强势[44][45] - 成长风格偏企业生命周期早期如"年轻人"，价值风格偏后期如"中年人"[45] - 投资策略可在某种风格低估时增加配置，高估时止盈并加仓其他低估风格，例如2021年止盈高估成长风格加仓价值风格[49][51]

直播活动概述 - 燕教授《一"张"邀请函》第六季天津蓟州站直播于10月20日晚圆满收官 [1] - 直播由公司CEO张硕、C集团区负责人袁子蕙、B集团区负责人张颢予三位嘉宾参与 [1] - 直播核心对话围绕"创业"、"成长"、"价值"展开 [1] - 直播间点赞量一路飙升，引发广泛共鸣 [1] 公司价值理念 - 公司拥有13年深耕健康管理领域的实践经验 [3][5] - 公司发展理念的核心是"价值驱动"，成交的基础是价值的赋予而非强行推销 [5] - 公司通过精准洞察用户需求、打磨产品品质、提供专业服务，将"守护健康"的核心价值转化为用户信任 [5] - 公司在疫情期间坚守服务不中断，在市场竞争中拒绝短期利益坚守品质 [5] - 公司计划推出欢乐跑运动健康举措，将健康价值延伸至生活 [10] 管理层经验分享 - C集团区负责人袁子蕙拥有13年司龄，其创业心路从改善生活条件，到追逐荣誉，最终落脚于为他人创造价值 [3] - B集团区负责人张颢予表示在公司重塑了价值观，从'社会油条'变得纯粹专注，专注于专业提升 [7] - 张颢予实现了从0到1带领蓟州分部的发展，印证了个人价值与企业价值同频时成长便水到渠成 [7] - 袁子蕙提出"自杀式进步"理念，认为创业的真正困难是不断与自己对话、实现自我革新的过程 [9] - 张颢予以"把背包扔过墙"的决断经历，分享了在迷茫时坚守价值方向、全职投入事业的突破历程 [9] 企业文化与员工成长 - 公司为员工提供被看见、被包容的成长环境 [7] - 针对创业女性群体，公司管理层分享了"先做自己，再担角色"以及坚定价值追求终将获得家人支持等平衡事业与家庭的实践见解 [10] - 真正的创业被总结为在创造价值中实现自我成长 [11]

指数发布信息 - 上海证券交易所和中证指数有限公司将于2025年10月15日正式发布上证科创板创新成长策略精选指数 [1] - 该指数旨在为市场提供更丰富的投资标的 [1] 指数编制方法 - 指数由上海浦东发展银行股份有限公司参与编制 [1] - 指数从科创板各行业上市公司中选取80只证券作为样本 [1] - 样本选取标准为科技创新能力较强、成长性较好的上市公司 [1] - 指数反映科创板兼具创新和成长特征的上市公司证券的整体表现 [1] 样本调整机制 - 指数样本每季度调整一次，调整实施时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日 [1] - 权重因子随样本定期调整而调整，在下一个定期调整日前一般固定不变 [1] - 特殊情况下将对指数进行临时调整，样本退市时将被从指数样本中剔除 [1]

文章核心观点 - 个人成长需要不断打破和重塑世界观、人生观、价值观，走出固有认知的局限才能实现真正的成长 [3][4][24] 刷新世界观 - 个人视野存在盲区，如同亚马逊原始人因缺乏远距离视物经验而无法理解近大远小现象，导致世界观崩塌 [6] - 必须走出自己的世界才能形成更宏大的世界观，例如周达观出使真腊后感叹"不可轻视也"，毕加索受原始雕刻启发开创立体主义 [8] - 一个人见过的世界越大，偏见就会越少，所知就会越多 [8] 刷新人生观 - 存在两种人生观模式："受害者模式"认为痛苦由外界造成，陷入负循环；"掌控者模式"认为有能力对自身状况负责 [11] - 美国脱口秀主持人奥普拉从悲惨童年堕落中觉醒，通过自律改变命运，成为福布斯榜上第一位黑人亿万富翁 [11][12] - 成长是主观世界遇到客观世界时掉进沟里叫挫折，爬出来叫成长，需要不自怜不自弃 [14] 刷新价值观 - 个体容易被无形高墙囚困，如奉为圭臬的理念、自以为是的经验和习以为常的规则，人性抗拒改变但真实世界动态变化 [19][20] - 过去奉为真理的认知会被社会变迁淘汰，如同固守旧时代价值观的教师与学生脱节，思维变得麻木沉闷 [21] - 成长需要勇气摧毁画地为牢的三观，如同壁画修复先揭取旧画层再修复，三观破碎之后是成长和涅槃 [23][24]

节前基金限购现象 - 截至9月29日近十天已有超百只（107只）基金密集启动大额限购 其中债券型基金占比超过七成 [1][3] - 多只低风险产品如货币基金、短债基金、同业存单指数基金将申购上限设定在1万元至100万元不等 并计划于10月9日长假后恢复 [1][2] - 限购主要原因为防止假期大额资金涌入未及时配置资产导致摊薄原持有人收益 以及防范节前抢筹节后赎回的流动性风险 [1][3] 假期债券收益机制 - 假期中债券票息和存款利息按天计算 货币基金和短债基金在节假日期间可获取收益 [1][3] - 2016年至2024年数据显示 短债基金指数在节后5个交易日收益率为正的概率达到100% [4] A股市场近期表现与展望 - 截至9月29日前4个交易日A股市场上涨1.06% 而去年同期近五个交易日涨幅超过21% [1] - 截至9月29日收盘 上证指数年内上涨15.24% 深证成指上涨29.43% 创业板指上涨51.2% [5] - 市场展现节前收敛的日历效应特征 指数以震荡整理为主 AI方向在调整期仍保持活跃 [1][5] 四季度投资布局观点 - 市场微观流动性整体充裕、外部风险缓释、宏观政策预期抬升等因素有望继续支撑A股 [5] - 科技成长方向被多次强调 关注消费电子、半导体设备、电力设备等受益于制造业设备更新逻辑的板块 [7][8] - 当前行情震荡被视为慢牛进程中的良性整固 未来指数仍具备上行空间 需构建更广泛的板块上涨格局 [6][7]