报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 一季度主要宏观指标增速回升，新动能快速成长，国民经济实现良好开局；但外部形势复杂多变，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础仍需巩固；下阶段要实施积极宏观政策，扩大内需、优化供给，巩固经济稳中向好态势 [2][10] 各目录总结 宏观数据 - 一季度国内生产总值334193亿元，同比增长5.0%，增速较上年四季度回升0.5个百分点；分产业看，第一、二、三产业增加值同比分别增长3.8%、4.9%、5.2%，对经济增长贡献率分别为2.6%、34.1%、63.2%；产业结构上，第一、二产业占比分别下降0.1和0.3个百分点，第三产业占比上升0.4个百分点；环比看，一季度GDP环比增长1.3%，比上年四季度提高0.1个百分点 [2] 工业 - 一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，比上年四季度加快1.1个百分点；采矿业、制造业、电力等行业增加值同比分别增长6.0%、6.4%、4.3%；装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长8.9%、12.5%；分经济类型，国有控股、股份制、外商及港澳台投资、私营企业增加值同比分别增长4.8%、6.6%、3.9%、6.1%；3D打印设备等产品产量同比大幅增长；3月份规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.28%；3月份制造业采购经理指数为50.4%，比上月上升1.4个百分点；企业生产经营活动预期指数为53.4%；1 - 2月份全国规模以上工业企业实现利润总额10246亿元，同比增长15.2% [3] 服务 - 一季度服务业增加值同比增长5.2%，租赁和商务服务业等行业增加值分别有不同程度增长；3月份全国服务业生产指数同比增长5.0%，部分行业生产指数增长较快；1 - 2月份规模以上服务业企业营业收入同比增长7.4%；3月份服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.5个百分点；服务业业务活动预期指数为54.8%，部分行业商务活动指数位于较高景气区间 [4] 消费 - 一季度社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%，比上年四季度加快0.7个百分点；城镇和乡村消费品零售额同比分别增长2.3%、3.1%；商品零售额和餐饮收入同比分别增长2.2%、4.2%；基本生活类和部分升级类商品销售增长较快；3月份社会消费品零售总额同比增长1.7%，环比增长0.14%；一季度服务零售额同比增长5.5%，增速与上年全年持平；一季度全国网上商品和服务零售额49774亿元，同比增长8.0%，其中网上商品零售额31614亿元，增长7.5%，占社会消费品零售总额的比重为24.8%；网上服务零售额18160亿元，增长8.8% [5] 投资 - 一季度全国固定资产投资（不含农户）102708亿元，同比增长1.7%，上年全年为下降3.8%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长4.8%；基础设施投资同比增长8.9%，制造业投资增长4.1%，房地产开发投资下降11.2%；全国新建商品房销售面积和销售额同比分别下降10.4%、16.7%；分产业看，第一、二产业投资同比分别增长15.9%、5.8%，第三产业投资下降1.0%；民间投资同比下降2.2%，降幅比上年全年收窄4.2个百分点；扣除房地产开发投资，民间投资增长1.3%；高技术产业投资同比增长7.4%；3月份固定资产投资（不含农户）环比增长0.52% [6] 进出口 - 一季度货物进出口总额118380亿元，同比增长15.0%；出口68467亿元，增长11.9%；进口49913亿元，增长19.6%；一般贸易进出口同比增长9.0%；对共建“一带一路”国家进出口增长14.2%；民营企业进出口增长16.2%，占进出口总额的比重为57.3%；机电产品出口增长18.3%；3月份进出口总额41046亿元，同比增长9.2% [7] 物价 - 一季度全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%，涨幅比上年四季度扩大0.4个百分点；分类别看，部分类别价格有涨有跌；扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.2%；3月份全国居民消费价格同比上涨1.0%，环比下降0.7%；一季度全国工业生产者出厂价格同比下降0.6%，降幅比上年四季度收窄1.5个百分点；3月份同比上涨0.5%，上月为下降0.9%；环比上涨1.0%；一季度全国工业生产者购进价格同比下降0.5%；3月份同比上涨0.8%，上月为下降0.7%；环比上涨1.2% [8] 就业与收入 - 一季度全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平；3月份全国城镇调查失业率为5.4%；全国企业就业人员周平均工作时间为48.1小时；一季度末外出务工农村劳动力总量18838万人，同比增长0.2%；一季度全国居民人均可支配收入12782元，同比名义增长4.9%，扣除价格因素实际增长4.0%；城镇居民和农村居民人均可支配收入同比名义分别增长4.2%、6.1%，实际分别增长3.2%、5.4%；从收入来源看，全国居民人均工资性收入等分别名义增长4.9%、6.6%、1.6%、5.1%；全国居民人均可支配收入中位数10433元，同比名义增长5.0% [9]

国内宏观：需求与生产 - 居民出行热度不减，1月1日至9日日均迁徙规模指数同比上升6.1%[1] - 电影票房表现疲软，1月1日至9日累计票房为18.22亿元，同比下滑2.6%[1] - 外需景气度边际下滑，波罗的海干散货指数(BDI)周环比下降21.7%至1811.4点[1] - 生产强度强于往年，高炉开工率(247家)为79.15%，同比上升1.55个百分点[1] 国内宏观：物价与财政 - 猪肉价格持续磨底，1月9日全国猪肉平均批发价环比下降1.79%[1] - 原油价格反弹修复，WTI原油周环比上涨0.28%[2] - 地方债启动发行，本周计划发行规模为4950亿元[3] - 促内需政策积极，部分乘用车购置税减免政策延续至2027年1月1日[3] 货币与流动性 - 市场流动性边际收敛，SHIBOR 007利率为1.9560%，周环比上升51个基点[3] - 国债收益率曲线上移，10年期国债收益率为1.8473%，周环比上升1个基点[3] 海外宏观 - 美国就业市场降速确认，12月新增非农就业人数为5.0万人，失业率升至4.4%[2] - 美联储短期降息预期明显退潮，市场对2026年初降息的预期减弱[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周主要关注点为SCFI继续上行、地产销售依旧偏弱、螺纹钢和水泥价格保持平稳 [2] - 本周地产销售依旧偏弱，新房成交同比大幅下滑但降幅收敛，二手房同比大幅下滑，主要因去年10月基数偏高 [2] - 投资生产方面商品价格涨跌互现，螺纹钢价格持平但库存高压，玻璃期货价格下降，沥青价格上升，水泥价格持平 [2] - 工业生产方面开工率表现分化，钢厂高炉开工率、PTA开工率、汽车轮胎开工率上行，石油沥青开工率、焦化企业开工率下行，涤纶长丝开工率持平 [2] - 消费方面出行动能偏强，地铁出行、国内执行航班高于季节性，汽车消费符合季节性，电影票房低于季节性 [2] - 通胀方面猪肉价格下行、蔬菜价格上行、油价上行 [2] - 出口方面本周SCFI上行，BDI下行 [2] 各目录总结 地产销售：地产销售偏弱 北京形成支撑 - 本周新房成交环比小幅回升，同比降幅持续收窄，Wind20城新房成交面积环比2.83%、同比 - 13.03%，一线和三四线城市新房成交强于上期但弱于去年同期，二线城市同环比转负 [7] - 重点城市新房成交环比大多上升，除广州、杭州、苏州外；同比除北京转正外均弱于去年同期 [7] - 本周二手房成交环比小幅下降，同比大幅下滑，重点城市二手房成交面积环比除深圳外均弱于上期，同比均下降 [7] 投资：商品价格涨跌互现 - 投资方面本周商品价格涨跌互现，螺纹钢、水泥价格基本持平，玻璃期货价格下降，沥青价格上升 [36] 生产：开工率表现分化 - 生产方面本周开工率表现分化，钢厂高炉开工率、PTA开工率小幅上行，汽车轮胎开工率上行，石油沥青开工率、焦化企业开工率下行，涤纶长丝开工率基本持平 [45] 消费：出行动能偏强 - 消费方面地铁出行、国内执行航班高于季节性，汽车销售符合季节性，电影票房低于季节性 [58] 出口：SCFI上行，BDI下行 - 出口方面本周SCFI指数上行，BDI指数小幅下行，CRB现货指数小幅下行 [61] 物价：猪肉价格下行、菜价上行，油价上行 - 物价方面猪肉价格下行、蔬菜价格上行，油价上行，螺纹钢价格基本持平 [65]