文章核心观点 - 2025年美国白领就业市场正经历一场广泛但分散的“永久裁员潮”，其特点是频繁的小规模“滚动式裁员”，而非一次性大规模行动，这导致员工普遍焦虑并重塑了职场权力平衡 [1][4][6] - 裁员潮发生在经济信号矛盾的背景下，呈现出“K型”分化特征：金融资产价格与企业利润复苏，但白领岗位需求萎缩，同时大企业与小企业的招聘和裁员情况也出现显著背离 [4][5][11] - 人工智能的应用、企业转向自动化以及雇主权力的增强是驱动本轮裁员和职场结构变化的核心力量，最终导致了一个“无就业增长”时代和员工长期不安全感的职场环境 [5][12] 裁员规模与趋势 - 截至2025年11月，美国企业已宣布裁员110万人，这是自1993年以来第六次突破这一水平 [1] - 2025年前11个月，美国雇主累计裁员117.08万人，较2024年同期增长54% [3] - 仅2025年11月单月裁员7.13万人，为2022年以来同期最高，远超疫情前水平 [3] - 联邦JOLTS数据显示，同期实际裁员人数约170万，表明官方宣布的裁员规模可能被低估 [4] 行业影响与结构 - 科技行业是私营经济中受冲击最严重的领域，2025年内裁员超15万人 [3] - 电信、食品、零售、非营利组织及媒体等行业亦未幸免，部分行业裁员规模同比增幅达三位数 [3] - 劳动力市场呈现“K型结构”：大企业凭借现金流与规模优势，在裁员3.2万人的背景下反而增加了9万个岗位，而小企业则承受更大压力，共裁撤12万岗位 [11] 裁员模式与内部逻辑 - 企业正从过去罕见的大规模裁员，转向更频繁的小规模“滚动式裁员”，每次影响人数不超过50人 [6] - 此类“永久裁员”模式占比从2010年代中期的不足一半升至2025年的过半，使企业能根据市场与AI应用情况灵活调整人力 [6] - 这种模式导致企业内部“慢性失血”，表现为留任者工作量攀升、岗位安全感丧失，并最终侵蚀企业文化与生产率 [9] 招聘市场与员工处境 - 2025年前11个月企业计划招聘49.72万人，同比降35%，为2010年以来最低 [11] - 求职者议价能力下滑，“职位拒绝率”连续两年下降，越来越多人被迫接受非理想岗位 [9] - 员工评价中提及“裁员”与“工作不安全感”的频率甚至高于2020年3月全球停摆时期，对管理层的负面描述激增 [9] - 远程办公者的“职业发展机会评分”下降，晋升资源向办公室员工倾斜 [12] 驱动因素与经济背景 - 自2023年以来，雇主将超过7万个宣布裁撤的岗位归因于人工智能，通过日常工作自动化削减人力并重组团队 [12] - 经济经历“滚动式衰退”后，自2025年4月起开启“滚动式复苏”，但当前复苏仅体现在金融层面的股价与利润飙升 [5] - 最富裕的10%人群贡献近半消费，而低收入者愈发拮据，凸显“K型经济”特征 [4] - 小企业正承受“不确定宏观环境与谨慎消费的双重考验” [11]

美股市场表现与集中度 - 纳斯达克指数连续两个月录得5%的涨幅，但市场集中度达到历史极端水平 [1] - 标普500指数上涨时，上涨股票与下跌股票的比例创下有记录以来最低水平，显示市场广度严重收窄 [1][8] - 美国七大科技股大幅跑赢标普500指数其余493只成分股，后者当月表现基本持平 [6] 全球市场对比与趋势 - 美股整体表现已连续18个月落后于全球市场，未能产生超额回报 [1][5] - 非美市场如德国、南欧、日本和韩国出现复苏，这一趋势伴随美元走弱 [5] - 欧洲市场出现实质性整合，例如空中客车、泰雷兹和莱昂纳多宣布合并卫星业务 [10] 科技巨头资本开支与表现 - 大型科技公司持续的AI投资是支撑其股价表现的核心因素 [9] - 七大科技巨头2026年资本开支计划可能再上调600亿美元 [7] - 英伟达成为首家市值突破5万亿美元的公司，Meta的1250亿美元债券发行获得创纪录需求 [7] 欧洲与亚洲市场动态 - 欧洲电信行业整合持续推进，英国和意大利均有新交易消息 [10] - 欧洲大型股如空客、ASML和ENEL开始摆脱年内汇率拖累，股价创12个月相对新高 [10] - 高盛亚洲团队认为美元走势趋势仍支撑亚洲每股收益预期和广泛股市表现，中国GDP预期再次上调 [12]

FAA关于星链在航空管控系统的立场 - 美国联邦航空管理局明确表示目前未考虑将星链系统应用于航空管控领域 [1] - 该表态直接回应了国会山议员对航空通信基础设施升级的质询 [1] 星链在电信行业的市场定位 - 马斯克旗下星链未被纳入航空通信基础设施替代方案评估范围 [1] - 电信行业传统服务商仍保持航空管控系统主导地位 [1]

险资在港股市场的投资动态 - 中国香港市场投资余额占保险机构境外投资余额的51%，是险资境外股票和债券投资首选 [3] - 63%的机构计划2025年增加港股投资规模 [3] - 港股通资金集中于金融、能源、电信等行业 [3] - 今年以来险资举牌19次，涉及15家上市公司，其中三分之二为H股标的 [3] H股的投资优势 - H股标的具有估值低、股息率高、分红稳定的特点 [3] - 恒生AH股溢价指数上半年下跌近10%，但截至上半年末仍接近130，A股价格比H股高近30% [3] - 机构投资者通过港股通连续持有满12个月，股息红利所得可免征企业所得税 [3] - 港股国际化程度高，险资通过动态平衡持仓可降低投资组合波动 [3] 险资投资策略调整 - 在利率下行、存量高收益资产到期、权益市场波动背景下，险资资产再配置压力增大 [4] - 险资更倾向寻找底层资产安全、长期收益稳定的标的，高股息港股成为"压舱石"资产之一 [4] - 今年一季度多家险企还加仓A股高股息标的 [4] 新会计准则的影响 - 新会计准则切换对险资投资影响显著，自2023年起上市险企实施，非上市险企最晚2026年实施 [4] - 新准则下金融资产分类变化大，权益类资产市值波动直接进利润表，放大险企利润波动 [4] - 不少险企加大布局OCI类资产以平抑报表波动 [4]