清洁能源船舶领域突破 - 全球首艘纯氨燃料内燃机动力示范船"氨晖号"于6月28日在安徽合肥成功首航 [1] - 该船突破纯氨燃料等离子点火技术、持续燃烧技术及氨气高效催化裂解产氢等多项关键核心技术 [3][4] - 氨氢融合燃料技术验证成功 未来可推广至多领域应用 助力实现"双碳"目标 [6] 发电行业智能化升级 - 我国首个千亿级参数发电行业大模型"擎源"于6月28日发布 为全球首例 [6] - 该模型显著提升推理能力 为发电行业安全高效绿色智慧运行提供技术支持 [6] 新能源电力输送基建 - "宁电入湘"工程于6月29日完成168小时试运行 具备400万千瓦送电能力 [6] - 该工程线路全长1616公里 是我国首条以输送"沙戈荒"风电光伏为主的特高压通道 [9] - 解决西部新能源富集地区电力外送瓶颈 为湖南迎峰度夏提供清洁电力保障 [7][9] 人工智能与机器人技术 - 国内首场全自主3V3 AI机器人足球赛于6月28日举行 清华火神队5:3夺冠 [11] - 赛事验证人形机器人自主运动与决策能力 提振市场对机器人技术信心 [16]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入34亿美元 第四季度调整后EBITDA为271亿美元 同比增长20% 第四季度调整后每股收益为144美元 比去年第四季度增长超过一倍 [10] - 2024年全年收入123亿美元 2024年调整后EBITDA为16亿美元 同比增长近20% 2024年全年调整后每股收益为395美元 全年经营活动现金流为11亿美元 [11] - 净债务全年减少超过7亿美元 [11] - 第四季度业绩全面超出指引 各细分市场积压订单均实现环比增长 [11] - 第四季度非管道业务收入同比增长21% 非管道业务EBITDA同比增长57% [12] - 2025年全年预计收入增长约9% EBITDA增长约9% [12] - 预计2025年非管道业务收入增长14% 非管道业务EBITDA增长超过25% [13][14] - 2024年第四季度经营活动现金流表现强劲 约为47亿美元 使得2024年全年达到11亿美元 创公司记录 [38] - DSO持续改善 季度末为60天 低于第三季度的68天和去年同期的74天 [39] - 年末净债务为18亿美元 全年减少超过7亿美元 净杠杆率为18倍 符合公司财务政策 [39] - 18个月积压订单在年末总计143亿美元 环比增加超过4亿美元 同比增加近20亿美元 创公司记录 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通信业务第四季度收入975亿美元 超出预期 同比增长28% 调整后EBITDA利润率为99% 同比扩大230个基点 [42] - 2024年通信业务年收入为346亿美元 同比增长6% 调整后EBITDA利润率扩大70个基点至96% [43] - 2025年通信业务收入指引为28亿美元 同比增长11% 调整后EBITDA利润率预计为低双位数 2024年为87% 第一季度收入预计为6亿美元 同比增长19% 调整后EBITDA利润率预计为65%至7% 同比提高超过150个基点 [44] - 清洁能源和基础设施业务第四季度收入126亿美元 同比增长18% 调整后EBITDA利润率为83% 环比提高80个基点 同比提高超过340个基点 [45] - 2024年该业务全年收入约为41亿美元 调整后EBITDA利润率为63% 较2023年提高200个基点 积压订单现为42亿美元 同比增长36% [46] - 2025年清洁能源业务收入预计约为475亿美元 增长约16% 调整后EBITDA利润率预计约为7% 第一季度收入预计为95亿美元 同比增长26% 调整后EBITDA利润率预计为中个位数 同比提高250至300个基点 [47] - 管道基础设施业务第四季度收入43亿美元 调整后EBITDA利润率为136% 全年收入为21亿美元 调整后EBITDA利润率为183% [48] - 预计2025年管道基础设施收入约为18亿美元 调整后EBITDA利润率为中双位数 第一季度收入预测为325亿美元 调整后EBITDA利润率为中双位数 [49] - 电力输送业务第四季度收入762亿美元 调整后EBITDA利润率为71% 均符合预期 2024年电力输送业务年收入约为27亿美元 年调整后EBITDA利润率为7% [51] - 2025年展望 包含先前在通信业务中报告的重组公用事业运营 收入为415亿美元 同比增长15% 调整后EBITDA利润率为高个位数 较去年的83%提高50至100个基点 第一季度收入预计为85亿美元 调整后EBITDA利润率为中个位数 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 通信业务积压订单环比增长 同比增长近4亿美元 [19] - 电力输送业务积压订单环比增长约15亿美元 同比增长约9亿美元 [24] - 清洁能源和基础设施业务积压订单环比增长超过1亿美元 订单出货比约为11% [26] - 该业务积压订单同比增长超过11亿美元 [27] - 管道业务积压订单在五个季度下降后首次出现环比增长 [120] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于帮助客户现代化和重建美国基础设施的前沿 业务多元化是其优势 [29] - 客户的项目在规模、范围和复杂性上显著增加 需要强大的合作伙伴 [32] - 公司有显著改善利润率的机会 结合强劲的收入增长 应为利益相关者创造显著价值 [33] - 公司专注于以纪律执行战略优先事项 [36] - 在资本分配方面具有完全灵活性 将继续基于投资回报最大化做出决策 支持有机增长将是优先事项 辅以收购和战略投资 股票回购将保持机会主义 [56] - 公司已准备好承接第二个大型输电项目 并希望在2025年获得另一个项目 以便在2026年同时进行两个大型项目 之后将开始争取第三个大型项目 [129] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 首席执行官17年来从未见过如此的需求、势头和集体业务的机会数量 [15] - 在每个运营领域 客户都面临对其服务需求的增长 这不是短期需求泡沫 而是支持国家增长最快行业的基本需求 [16] - 积压订单处于创纪录水平 客户机会正在加速 客户正在讨论多年和十年计划 [17] - 通信业务在电信基础设施的几乎所有方面都享有强劲需求 无线业务下半年成功启动新合同 宽带基础设施的资金和建设正在增长 由联邦投资支持 中间里程活动和超大规模用户创造的需求正在引发新一轮长途建设浪潮 客户对在全国范围内建设光纤竞赛感到非常乐观 [19][20][21] - 电力输送客户多年来一直计划对电网进行重大投资 现在有很多政治焦点集中在电网可靠性上 但驱动投资需求的是需求而非政治 客户专注于满足这一增长的需求 预计在输电电网、变电站、配电和新发电方面将有重大机会 [22][23] - 管道客户对未来非常乐观 随着燃气发电的复兴 为其提供支持的管道将对业务产生有意义的影响 公司不仅对2025年可能超出指引感到乐观 更重要的是 现在预计2026年及以后的收入将超过2024年水平 [25][26] - 清洁能源和基础设施业务需求非常强劲 尽管对政治环境存在担忧 但预计2025年该业务积压订单将继续增长 [27] - 公司在客户和项目选择方面的努力 以及真正了解项目启动时间和风险的努力已经开始得到回报 执行团队的规模显著增长 并且开始看到集体努力的财务改善 [28] - 输电电网投资严重不足 预计全国每个地区都将出现输电线路的戏剧性增长 这将是未来十年公司及其同行最大的机会之一 [123][124] - 数据中心和AI将消耗巨大的电力和光纤带宽 这将对公司业务产生非常显著的影响 无论为超大规模用户或数据中心开发商做什么 这将影响公司的土木、电信、电力和清洁能源发电业务 [173][174][175] 其他重要信息 - 从2025年开始 先前在通信业务中报告的某些公用事业运营结果将重新归类至电力输送业务 以更好地与业务管理方式保持一致 [44] - 管道基础设施业务已正式更名 以更好地反映在该领域的活动性质 但业务构成或历史结果没有变化 [48] - 第四季度 公司开始建设Greenlink输电线路 进展顺利 两个中西部公用事业客户解决了费率案例上诉 并表明了2025年增加资本支出的路径 [52] - 由于许多市场遭遇严冬天气 项目活动推迟至后续季度 第一季度预计是全年利润率最低的季度 [53] - 2024年数据中心活动收入约为2亿美元以上 预计2025年将显著增加至约3亿美元 但仍未达到最终认为可以达到的水平 机会是该数字的倍数 [70] 问答环节所有的提问和回答 问题: 管道业务收入在2026年及以后能否超过2024年水平 以及为何如此自信 - 确认预计2026年管道业务收入将超过2024年水平 并且这一趋势将持续多年 原因是管道客户的心态发生了显著转变 比多年来更加乐观 这将转化为许多意想不到的项目上线 从而推动管道业务增长 市场非常活跃 公司基于历史和长期坚持处于非常有利的地位 [58][61] 问题: 鉴于强劲的自由现金流和净杠杆率 如何考虑并购 - 从未停止寻找机会 但过去处于难以进行有意义交易的困难境地 如今 面前的有机增长机会非常巨大 将是首要关注点 可能会考虑在全国范围内进行一些小型补强收购 以帮助更快实现目标 因此并购可能存在 但优先关注有机增长 [62][63] 问题: 清洁能源利润率超预期的原因 是天气因素还是结构性改善 - 利润率是由执行力驱动的 进入第四季度时 内部预测高于指引 第三季度是强劲季度 但很久没有这样的季度 因此第四季度 built in了很多保守主义 团队交付了承诺 因此利润率是由业务执行力驱动的 展望2025年 建模也相对保守 认为在顶线和底线都有很大潜力 如果超出指引 这可能是最有机会的领域之一 [65][68] 问题: 数据中心工作的RFP更新 以及第四季度是否预订了任何积压订单 - 有大量机会 2024年数据中心活动收入约为2亿美元以上 预计2025年将显著增加至约3亿美元 但仍未达到最终认为可以达到的水平 机会是该数字的倍数 投标活动也支持这一点 这不是第四季度积压订单增长的主要驱动因素 [69][71] 问题: 2025年所有细分市场的积压订单能否继续增长 是否看到可再生能源等项目环境的变化 以及指引中是否包含了授予的波动期 - 回顾上一次公司所有细分市场积压订单增长是在2018年第一季度 随后是两年惊人的收益增长 对当前处境感觉良好 尽管对可再生能源和潜在政府变动存在担忧 但与客户沟通后非常乐观 预计到2025年底 每个细分市场的积压订单都将比现在高 虽然每个季度不一定 但积压订单是波动的 但总体上预计2025年每个细分市场的积压订单都会增长 [78][81] 问题: 通信业务增长概况 多少是自身新合同（如Lumen、新无线）的帮助 versus 整体有线或无线市场的增长 以及2025年是否计入任何BEAD资金 - BEAD资金在2025年的考虑中占比非常小 微不足道 预计将在2026年及以后产生显著影响 2023年底与AT&T讨论的合同在2024年下半年生效 推动了2024年下半年的收入和收益超预期 此外 还获得了许多新合同 如上一季度提到的Lumen合同 还有许多其他客户处于后期谈判或已授予项目 其中很多工作甚至要到2025年下半年才会开始 因此2025年主要是关于已宣布的内容 预计2026年将是又一个增长年 近期行业会议上的乐观情绪非常高涨 有许多新进入者 现有客户都非常乐观 光纤建设和需求要求最终将传递到公司 市场非常好 [82][86] 问题: 第四季度应收账款保理（出售）约为35亿美元 这是否是2025年的不利因素 以及该决策的经济性 - 应收账款计划的影响需要看期末未偿金额 全年影响约为2亿美元 可以忽略不计 因此不是现金流产生的因素 现金流产生是由DSO减少以及可再生能源和DOT项目的动员付款增加驱动的 [91][92] 问题: Greenlink合同对18个月积压订单的具体贡献金额 - 第四季度积压订单没有变化 因为是在之前预订的 因此对第四季度积压订单没有显著影响 年收入贡献约为3亿至5亿美元 合同期限为一年半 因此这是一个合理的估计 该合同占年初至年末9亿美元增长的大约一半 [93][98] 问题: 对利润率改善的信心来源 是紧张的行业资源和定价 还是内部流程改进 - 是各方面的结合 2024年第三季度非管道业务的利润美元同比增长28% 第四季度再次增长57% 第一季度预计同比增长47% 所显示的趋势支持这一点 是绩效改进和收入增长结合的结果 尽管如此 仍有大量机会继续提高所有三个非管道细分市场的利润率 希望在整个2025年执行并展示这一点 多年前制定的目标是达到150亿美元收入和双位数利润率 基于2024年下半年的表现 对实现这一目标的能力更加自信 [104][110] 问题: 通信业务中无线和有线的大致组合 以及两者的展望 - 无线业务略高于10亿美元 根据重述后的数字 2025年通信业务将为28亿美元 因此约占40% 过去几年在有线方面做得很好 基于光纤需求 这是许多现有机会所在 尽管如此 预计未来将出现强劲的无线周期 不在2025年 但对T-Mobile和Verizon增加投资感到乐观 因此组合可能永久性地不同于历史时期 过去无线业务更大 但有线需求预计在可预见的未来将是一个更大的业务 [111][114] 问题: 管道业务的增长组合 是否包括基础业务（集输线和维护）的增长 还是也考虑了来自二叠纪盆地可能增量的大型管道项目 - 大型管线将推动收入增长 2025年主要是基础业务 这是长期讨论的水平 约为15亿至20亿美元 2024年表现更好是因为有Mountain Valley大型项目 毫无疑问 大型管线的活动正在急剧增加 即使是管道业务 积压订单连续五个季度收缩后 本季度首次出现增长 预计整个2025年积压订单将显著增长 以支持2026年及以后的增长 看到大量活动 评论更多是针对大型项目 而不仅仅是基础业务的增长 [118][121] 问题: 对PJM市场最近宣布的765千伏线路合资项目的看法 以及公司在该项目、客户或市场的曝光度 - 作为一个 overarching theme 难以沟通或让人们真正理解的是该市场即将发生的巨大规模 国家输电电网投资严重不足 预计全国每个地区都将出现输电线路的戏剧性增长 客户对此讨论很多 这些项目需要很长时间规划 如果新政府能在基础设施方面有所作为 那就是改善输电线路的时间线 现在高度关注 这将是未来十年公司及其同行最大的机会之一 如果有项目 公司正在追逐 参与其中 认为有能力完成美国的任何项目 并计划竞争 [122][125] 问题: 在Greenlink之外 公司承接更多大型输电工作的能力 - 过去几个季度表示已准备好承接第二个大型项目 为此准备了很长时间 希望在2025年获得另一个项目 以便在2026年同时进行两个大型项目 之后将开始争取第三个大型项目 [128][129] 问题: 管道利润率低于预期 是否有原因 以及2025年指引假设较2024年略有下降 随着MVP完成 为何不预期该细分市场利润率更好 - 收入从21亿美元下降到18亿美元 显然有固定成本成分需要吸收 指引中双位数利润率相对于收入下降是一个强劲的指引 尽管如此 不记得上一次管道业务未超出指引是哪一年 希望2025年能再次做到 2024年第四季度 管道业务活跃的许多地区受到天气影响 许多收入从2024年推迟 完成一些项目的成本增加 因此不担心管道利润率能力 如果有工作 会做得很好 工作即将到来 对在该市场交付的内容非常乐观 [130][133] 问题: 2025年增长展望中 哪些领域最有机会超出预期 - 2025年整体9%的收入和利润增长是 decent numbers 但并不过于兴奋 因为管道业务收缩 但这是短期的 专注于非管道业务 指引是14%的收入增长和26%的EBITDA增长 这些是有机增长 有可能做得更好 管道方面 今年可能比所说的更好 过去4-5个月活动很多 许多项目试图提前到2024年 但存在挑战 因此指引非常保守 非管道业务方面 对可再生能源的看法非常保守 有很好的机会做得更好 通信业务方面 看到客户加速 对下半年新账户持现实但可能保守的看法 电力输送方面 对Greenlink第一年能完成什么持温和看法 因此对现状感觉良好 2023年遇到一些挑战 因此2025年计划 solid 但认为可以做得更好 希望2025年交付 [137][143] 问题: 通信业务中无线方面 beyond 2025的能见度和信心 - 行业整体与AT&T合作得很好 他们正在经历Nokia-Ericsson换装 本质上才刚刚开始 这不是2025年的机会 而是一个多年机会 2026年将比2025年更大 其他运营商如Verizon或T-Mobile 每个人都如此专注于光纤 以至于无线市场投资相对放缓 这将回来 因为容量将驱动它 当发生时 公司将做好准备 实际上对在AT&T市场建立增长感到满意 因为其他一切并未疯狂 这使得更具挑战性 因此对劳动力增加、不同市场劳动力可用性和组建的团队增长感觉良好 这将为Verizon和T-Mobile开始再次支出时定位非常好 [144][149] 问题: 管道业务展望 是否有时间线可以看到其影响增长 是今年、2026年初还是更晚 - 关于可能超出的评论是由时间驱动的 预计整个2025年会有授予 这些授予将主要影响2026年 但可能影响2025年 因此指引18亿美元 如果一些项目提前开始 对超出感觉良好 如果没有 通过2025年积压订单增长 将对2026年及以后的成就有一个很好的了解 完全预计2026年至少达到2024年水平 [153][155] 问题: 可再生能源业务的预订能见度 从客户那里听到关于时间的任何新信息 是否看到任何许可相关延迟或政策不确定性导致的时间转移 以及为了达到指引 还需要在CEI细分市场预订多少 - 相对于2025年的积压订单和收入目标 处于非常有利的位置 唯一在积压订单中的可再生能源业务是已完全承诺的项目 不等待这些项目启动 有另一个类别跟踪但不是积压订单 因此对2025年目标和积压订单位置感觉良好 正处于与客户非常活跃的谈判周期中 对2026年目前非常乐观 显然有很多噪音 有关于风的行政命令 因此有很多关于IRA可能发生什么的讨论 无论这些对话结果如何 对2026年仍然非常乐观 如果以更积极的方式解决 那么乐观情绪只会增长 因此感觉很好 认为2025将是伟大的一年 目前有许多2026年的预订 许多项目将在不久的将来转换为2026年的积压订单 因此该业务的多年前景非常非常强劲 [156][161] 问题: 是否听到客户因考虑潜在的IRA变更或其他政策变更而提前项目 从而将原本在十年后期的一些项目提前到2025-2026年时间段 - 2025或2026年不可行 如果缩短IRA期限 那么原定于2030年代初的项目可能会转移到2020年代末 因此是否会在2027、2028、2029年看到活动显著增加 以便在IRA的较短时间框架内完成项目 有可能 正在讨论 但目前