美国产业链" 近岸 化"的实际进展——贸易表现的改善幅度大于其投资、生产。 从贸易角度来看，美国产业链的"近岸化"已发生，但只集中在墨西哥。墨西 哥的FDI投资有明显增长，但是没有企业"公告"的绿地投资规模增长幅度大。而且，自2024年以来，受国内政治不确定性影响，墨西哥企业的投资有明显放 缓。更重要的是，相较于墨西哥的出口增长，其制造业生产并未展现出强劲增长的势头。相比2019年，2025年5月墨西哥出口量增长18%，但其同期的工业 生产量仅增长7%，落后于其他新兴经济体。 展望未来，墨西哥作为"近岸外包"的优势仍在，但局限性也很明显。 墨西哥作为美国近岸外包的地理优势、人力成本优势及关税优势依然存在。但墨西哥自 身的经济体量决定着其能承接的产业链规模有限。同时，墨西哥的制造能力能否进一步提升可能有赖于美墨产业规划能否相互协调、墨西哥能否从外部获得 足够的资本补充提升其基建水平。而当前墨西哥自身政治的不确定性，正导致其对部分（尤其是美国）资本的吸引力下降。 往后看，墨西哥"近岸外包"是否会再次加速？2026年《美墨加协定》的审查谈判是一个重要的观察点。 一方面，如前所述，墨西哥当前的司法改革有可能扰 动美国 ...

行业背景与公司定位 - 科技股上涨 芯片股成为市场宠儿 国产EDA龙头受关注 因美国要求三大EDA软件巨头对华断供[1] - 公司为电子产业一站式基础设施服务提供商 提供EDA/CAM工业软件 印制电路板制造 电子元器件购销 电子装联等全产业链一体化服务[1] - 公司满足全球数百万客户样品试制和小批量生产需求 特点为快交付 高品质 定制化 一站式[1] 募资计划变动 - 2023年6月申报版招股书拟募集资金667,000万元 2025年7月最新申报版骤降至420,000万元 差额247,000万元[1] - 募投项目资金降幅体现在高多层印制线路板产线建设项目 取消江苏PCBA智能产线建设项目 智能电子元器件中心及产品线扩充项目 机械产业链产线建设项目[3] - 珠海PCBA智能产线建设项目投资总额从34,900.51万元微升至34,901.00万元 研发中心及信息化升级项目募投资金从138,000万元降至48,000万元[4] - 交易所问询后公司自降募投资金至420,000万元 并表示247,000万元差额不影响项目完全建设[10] 现金分红与财务内控 - 2021年现金分红27,000万元 2022年现金分红40,000万元[5] - 现金分红原因包括为小股东筹措税款资金 杨林杰需缴纳4,647.85万元 张银莹需缴纳2,252.33万元 高楚涛需缴纳1,955.74万元 以及满足外部投资人获取投资回报诉求 分红占外部投资人历史投资比重2.27%[7] - 2021年分红后股东资金主要用于向公司增资 2022年分红后资金用于购买理财产品及日常开支 机构投资收益[8] - 财务内控存在关联方代收款情形 2020年通过实际控制人袁江涛个人账户代收废料款项1,353.76万元 关联方香港中信华集团代收PCB境外销售货款8,820.12万元 深圳中信华代收废料款333.89万元[11] - 公司向实际控制人设立嘉立创投资提供借款265.71万元 向贺定球提供借款最高达883.05万元[11] - 第三方回款金额2020年138,767.61万元 2021年218,842.77万元 2022年227,062.35万元 2023年1-6月117,394.80万元 占各期法人客户营业收入比例分别为49.79% 41.49% 40.18% 42.43%[13] 销售模式与客户结构 - 线上收入占比超过90% 主要通过自建PCB下单网站 电子元器件下单网站 下单助手APP及淘宝等线上自助下单渠道接收订单[14] - 2023年1-6月自营官网销售金额124,532.41万元 立创自营官网元器件销售金额105,363.89万元[17] - 客户高度分散 前五大客户合计销售占比均不到3% 2023年1-6月前五大自然人客户小计购买金额493.08万元 占自然人客户收入比1.43%[23] - 自然人客户复购率较高 PCB业务复购率2020年79.43% 2021年77.67% 2022年77.02% 2023年1-6月74.73%[20] - 公司主要满足多品类 小批量 高频次的长尾需求 产品具有消耗性 客户粘性较高[22] 业务数据与运营指标 - 2023年1-6月PCB销售金额93,876.34万元 PCBA销售金额24,448.15万元[20] - 订单转化率PCB业务2022年49.42% PCBA业务2022年3.37%[20] - 获客成本2021年35.85元/客户 2022年25.69元/客户 2023年1-6月19.59元/客户[20] - 客单价PCB业务2020年7,454.69元/人 2021年6,746.92元/人 2022年4,458.93元/人 2023年1-6月2,968.89元/人[20] - 客均消费频次PCB业务2020年20.83次 2021年18.04次 2022年15.45次 2023年1-6月10.78次[20] 竞争格局与业务挑战 - 新思科技着力AI驱动EDA工具智能化 公司目前专注于散户定制业务[21] - 国内老牌EDA玩家华大九日前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例50.19%[21] - 公司单一业务不具备行业绝对领先地位 中大批量业务占比较小 对下游客户新需求及前沿发展趋势把握存在滞后[23]

全球电子产业市场分化趋势 - 2025年全球电子产业市场呈现分化态势，AI服务器需求因数据中心建置驱动而表现突出，但智能手机、笔电、可穿戴式设备、电视等终端产品普遍陷入成长困境 [1] - 终端产品成长困境主要源于高通胀压力、缺乏创新商品以及国际形势不确定性等多重因素 [1] - 预期2026年整体电子产业的增长动能将更加趋缓，行业正式进入低速成长的调整期 [1]

美国对印度加征关税的影响 - 美国宣布大幅上调对印度产品进口关税，印度外交部表示将采取必要措施维护国家利益与经济安全 [1] - 印度纺织业遭受重创，美国市场占据重要份额，加征关税导致成本增加、采购量减少，大量纺织工人面临失业风险 [3] - 印度医药产业受冲击，仿制药在美国市场竞争力下降，美国医疗机构开始寻求替代来源 [3] - 印度电子产品在美国市场销量锐减，外资企业投资信心受挫 [3] 印度政府的应对措施 - 莫迪政府呼吁民众加大购买本土产品以减轻经济冲击，强调印度有潜力成为世界第三大经济体 [4] - 印度外交部指出与俄罗斯关系稳固，批评美国在对待各国购买俄罗斯石油问题上存在双标 [4] - 印度揭露美国曾支持其进口俄罗斯石油，但未对土耳其等同样购买俄罗斯石油的国家采取关税制裁 [4] 巴西与印度的贸易合作 - 巴西计划将与印度贸易额从120亿美元提升至翻倍水平，寻求贸易伙伴多元化 [6] - 巴西航空工业公司期望通过与印度企业合作拓展市场份额，推动巴西制造业向高技术转型 [6] - 巴印双方致力于扩大与南方共同市场的优惠贸易协定，降低关税与非关税壁垒 [6] 中印经贸关系 - 中印近期经贸往来密切，双方意识到彼此市场重要性，努力推动贸易稳定发展 [8] - 印度积极参与上合组织会议，加强与中国的高层互动，显示出对合作的重视 [8] - 中国保持开放谨慎态度，探索与印度在更多领域合作的可能性 [8]

全国31省份经济半年报 - 2025年上半年全国31省份GDP数据已全部公布，广东、江苏、山东三省GDP总量位居全国前三，分别为68725.4亿元、66967.8亿元和50046亿元 [2] - 东部省份经济总量保持领先优势，中部省份在经济增速上表现突出，西藏、甘肃和湖北GDP增速排名全国前三位 [2] - 2025年上半年全国GDP平均增速为5.3%，福建、北京等东部省份增速高于全国平均水平，分别达到5.7%和5.5% [5] 区域经济发展特点 - 广东GDP总量持续领跑全国，2025年上半年达68725.40亿元，江苏、山东紧随其后，同比增速分别为5.7%和5.6% [5] - 湖北GDP增速达6.2%，领跑中部省份，出口表现尤为亮眼，同比增长38.5%，对"一带一路"国家进出口占比达54.9% [7] - 福建消费及工业增长提供关键支撑，社会消费品零售总额同比增长6.0%，规模以上工业增加值同比增长8.7% [6] 工业与新兴产业发展 - 2025年上半年全国27个省份规上工业增加值增速跑赢区域GDP增速，装备制造业及汽车、电子等行业表现突出 [3][9] - 装备制造业成为工业增长"压舱石"，占全部规上工业的35.5%，较去年提高0.9个百分点，拉动工业增长3.4个百分点 [9] - 福建、湖南、山东装备制造业增加值分别增长15.2%、12.2%和13.0%，显著高于工业整体增速 [10] 新兴产业表现 - 广东高技术产品产量快速增长，新能源汽车、锂离子电池、工业机器人等产品产量增幅达14.7%-58.2% [11] - 湖北高技术制造业增加值增长14.4%，对工业增长贡献率达27.5%，锂离子电池、电子元件等产品产量增幅超20% [13] - 河南汽车制造业增加值增长24.5%，新能源汽车生产带动相关产业高速增长，陕西汽车制造业增加值同比增长27.9% [11] 产业结构调整 - 各省推动产业结构调整，发展机器人、无人机等新兴产业，广东已成为国内最大智能机器人产业集聚区 [11][12] - 工业机器人行业进入重要发展周期，技术应用场景推广对提高经济社会发展效率起关键作用 [12] - 各省寻求多元化发展路径，新兴产业成为经济增长"新势力"，带动传统产业转型和区域产业结构升级 [13]

中马电子行业对接会 活动概况 - 中国-马来西亚电子行业对接会暨宣介会在马来西亚槟城举办 近200名两国政府官员、企业及商协会代表出席 [1] - 活动由中国商务部亚洲司与马来西亚政府机构联合主办 聚焦电子产业合作与发展机遇 [1] 合作现状 - 中马电子产业合作蓬勃发展 中国企业重点投资领域包括电动汽车、新能源电池、半导体等新兴领域 [1] - 马来西亚厂商联合会指出 两国在电气与电子领域合作日益紧密 [1] 未来展望 - 中国商务部官员呼吁与会方加强沟通 挖掘合作商机以推动双边经贸发展 [1] - 对接会被视为促进两国电子产业深度合作的重要平台 [1]

【文/观察者网 柳白】"从一味强硬到示好，特朗普对华政策怎么就变了？" 美国《纽约时报》7月20日发表文章称，特朗普政府早前解禁售华H20芯片，是对三个月前政策的戏剧 性逆转。随着中国采取管控稀土出口等反制措施，那个最初决心通过惩罚性关税迫使中国屈服的特朗普 政府，似乎意识到了这种策略的危险性，现在转而希望拉近与中国的关系。这些事态凸显出中国对美国 经济的影响力。 文章写道，近年来，中方向美方提出的一个主要要求，就是放宽对人工智能芯片的严格管控，特朗普上 周真的这么做了。而颠覆中美这两大全球经济体的事件，就是中国限制了对美国工厂（包括车企和国防 制造商）至关重要的矿物及磁体的出口。 美国政府各部门官员表示，特朗普政府正在暂停对华采取更激进行动，同时推动会给中国留下好印象的 举措，H20芯片的政策逆转正是其中之一。 知情人士透露，H20芯片的解禁决策主要由特朗普政府高层推动，他们认同英伟达的观点：相比禁止出 口，销售这款芯片更有利于保持美国的技术领导地位。 但特朗普官员也声称，这是贸易谈判的一部分。美国财政部长贝森特7月15日称，H20解禁是与中国谈 判的"整体框架的一部分"。 在白宫椭 圆形办公室等待接电话的 ...

日本电子产业前景 - 标普认为日本电子产业将经受住挑战 [1]

柬埔寨产业升级与贸易多元化 - 美国计划对柬埔寨征收49%的对等关税，柬埔寨产业对美国市场依赖度较高 [1][2] - 柬埔寨首相洪玛奈认为当前危机是提升产业能力和推进多元化的良机 [1][2] - 柬埔寨将重点吸引高附加值产业，如汽车产业和电子产业 [2] - 柬埔寨将支持在具有竞争优势的农业领域提升附加值的举措 [2] 自由贸易与国际合作 - 洪玛奈主张促进自由贸易，深化双边和多边贸易关系 [2] - 洪玛奈表示在关税压力下各国将更加团结应对影响 [2] - 洪玛奈呼吁重视基于和平的国际合作，对极端言论和激进民族主义发出警示 [2] 亚洲地区发展挑战 - 洪玛奈指出亚洲地区面临冲突风险、气候变化和人口结构变化等问题 [2] - 洪玛奈强调地区政策应以人民幸福为中心 [2]

出口表现超预期 - 2025年4月出口同比增长8 1%，高于一季度的5 8%，显著超出市场预期的0 6% [1][2][6] - 尽管4月2日美国关税落地，但出口韧性凸显，尤其对美出口同比-21 0%仍好于预期 [1][2][8] - 对新兴市场出口强劲对冲：东盟（20 8%）、印度（21 7%）、非洲（25 3%）、拉美（17 3%）[2][8][10] 分区域出口结构 - 主要发达经济体表现分化：欧盟（8 3%）、日本（7 8%）保持正增长，韩国（-0 3%）小幅下滑 [9] - 俄罗斯（-2 7%）、英国（2 5%）出口增速相对平淡 [11] 商品类别表现差异 - 劳动密集型产品整体疲软：纺织纱线（3 2%）、箱包（-9 1%）、服装（-1 2%）、玩具（-6 5%）合并同比-0 8% [11][13] - 电子产品受关税冲击明显：手机（-21 4%）、自动数据处理设备（-1 7%），但集成电路逆势增长20 2% [11][12][14] - 高增长品类：通用机械设备（17 0%）、船舶（36 1%）、汽车（4 4%）[12][16] - 家电（-2 9%）、家具（-7 8%）等地产链产品持续承压 [11][15] 制造业竞争力分析 - 中国制造业全球占比达31%（2021年），远超美国（16%）、日本（6%）[16] - 联合国工业效率指数（CIP）排名从1990年35位跃升至2021年第2位，仅次于德国 [16][17] - 规模与效率优势形成护城河，新兴市场难以替代中国制造产能 [16][17] 政策与内需驱动 - 一季度设备工器具投资增速达19 0%，家电零售增长19 3%，反映"以旧换新"政策红利 [19] - 政治局会议强调"加紧实施"政策，财政、消费、地产等领域仍有发力空间 [20]