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生益科技:业绩高速成长,充分受益于算力时代
华安证券· 2025-05-05 13:23
报告公司投资评级 - 投资评级为买入(维持)[1] 报告的核心观点 - 公司2024年营业收入203.88亿元,同比增长22.92%;归母净利润17.39亿元,同比增长49.37%;2025年第一季度营业收入56.11亿元,同比增长26.86%;归母净利润5.64亿元,同比增长43.76% [5] - 生益科技是领先的覆铜板核心供应商,产品应用领域广泛,刚性覆铜板销售总额跃居全球第二,2023年全球市场占有率达14%,在高频高速封装基材和封装用覆铜板技术方面有成果 [5][6] - 公司持续投入研发,沉淀深厚技术积累,拥有国家级工程技术研究中心,可配合用户需求推出产品 [6] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入238.87亿元、275.52亿元、309.7亿元,归母净利润26.17亿元、33.59亿元、38.69亿元,维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 收盘价24.29元,近12个月最高/最低35.38/16.47元,总股本2429百万股,流通股本2371百万股,流通股比例97.61%,总市值590.1亿元,流通市值576.0亿元 [1] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|20388|23887|27552|30972| |收入同比(%)|22.9|17.2|15.3|12.4| |归属母公司净利润(百万元)|1739|2617|3359|3869| |净利润同比(%)|49.4|50.5|28.3|15.2| |毛利率(%)|22.0|24.0|25.0|25.0| |ROE(%)|11.7|14.8|16.0|15.5| |每股收益(元)|0.74|1.08|1.38|1.59| |P/E|32.50|22.55|17.57|15.25| |P/B|3.92|3.34|2.81|2.37| |EV/EBITDA|20.22|14.96|11.57|9.66|[11] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表显示2024 - 2027年公司流动资产、非流动资产、负债和股东权益等有相应变化 [12] - 利润表显示2024 - 2027年公司营业收入、营业成本、各项费用等情况 [12] - 现金流量表显示2024 - 2027年公司经营活动、投资活动、筹资活动现金流情况 [12] 研发情况 - 投入新一代服务器平台用无卤甚低损耗覆铜板技术研究,满足市场对下一代服务器等需求,解决混压翘曲等问题 [7][8] - 研究开发应用于云服务器超算的高端AI服务器的高端印制电路板并产业化 [8] - 研究开发下一代网络技术1.6T以太网主板的印制电路板产品,抢占市场 [8]