核心观点 - 11月工业企业利润同比继续走低，当月同比回落4.6个百分点至-13.4% [2][3] - 利润走弱主要受其他损益项（如投资收益、营业税金及附加等）的短期拖累，其对利润同比的拉动较前月下行9.4个百分点至-5.1% [3][9] - 成本压力是制约利润修复的中期关键约束，11月工业企业成本率为84.9%，高于去年同期0.2个百分点 [4][23] 总体利润分析 - 11月工业企业利润累计同比为0.1%，较前值1.9%大幅放缓 [2][8] - 营业利润率当月同比较上月回落5.4个百分点至-11.5%，是利润下滑的主因 [6][33] - 量价表现分化，工业增加值当月同比为4.8%，PPI当月同比为-2.2%，均较上月微降0.1个百分点 [6][33] 行业利润表现 - 酒和饮料行业利润增速大幅回落93.4个百分点至-90.4%，单个行业拖累整体工企利润回落5.6个百分点 [3][17] - 黑色采选、医药、汽车行业利润回升幅度最大，同比分别较前月上行116.4、57.3、25.5个百分点 [37] - 有色加工、油气开采、非金属制品等行业对整体利润贡献也为负值 [17] 成本压力分析 - 冶金链成本压力较大，成本率为85.4%，高于去年同期0.7个百分点 [4][23] - 细分行业中，有色压延、仪器仪表、黑色压延成本率上行幅度较大，环比分别上升0.6%、0.5%、0.4% [23] - 石化链和消费链成本率有所回落，分别低于去年同期1.0和0.3个百分点 [4][23] 营收状况 - 11月工企营收当月同比回升3.1个百分点至-0.3%，累计同比为1.6% [6][40] - 剔除价格后的实际营收增速当月同比回升3.1个百分点至3.1% [4][27] - 分产业链看，石化链、冶金链、消费链实际营收当月同比均有回升，分别较前月上行1.9、3.9、2.4个百分点 [4][27] 所有制表现 - 国有企业利润回落幅度较大，当月同比较前月下降21.2个百分点至-18.0% [44] - 外商及港澳台、国有控股企业营收下降较大，当月同比分别较上月下降5.6和2.7个百分点 [44] 库存状况 - 11月末产成品存货名义同比为4.6%，较前值3.7%回升0.9个百分点 [2][50] - 剔除价格因素后，实际库存当月同比为7.7% [6][50] - 结构上，上游库存有所回落，中游和下游库存有所回升 [50] 政策与展望 - 当前工企盈利压力主要源于下游内卷式投资导致的刚性成本压力上升 [5][31] - “反内卷”政策正在深化落实，旨在缓解成本压力，但11月成本压力仍处历史高位，政策效果有待进一步体现 [5][31] - 企业加快清偿款项有助于约束投资上行，后续成本压力有望逐步缓解，但需关注上游价格“超涨”的潜在负面影响 [5][31]

文 | 赵伟、屠强 联系人 | 屠强 耿佩璇 摘要 事件 ：12月27日统计局公布11月工企效益数据，11月工企营收累计同比1.6%、前值1.8%；利润累计同比0.1%、前值1.9%。11月末，产成品存货同比4.6%、前 值3.7%。 核心观点：利润继续走低，源自其他损益回落的短期拖累及成本压力等中期约束。 利润：工企利润大幅回落，主因营业利润率走低。 11月，工业企业利润当月同比下行4.6pct至-13.4%。 其中，营业利润率当月同比较上月回落5.4pct 至-11.5%。量价方面看，工业增加值当月同比较上月回落0.1pct至4.8%，PPI当月同比较上月回落0.1pct至-2.2% 营收：工企营收增速有所回升，木材、皮革制鞋、仪器仪表行业营收增幅较大。 11月，工企营收当月同比回升3.1pct至-0.3%。分行业看，木材、皮革制鞋行 业营收增幅较大。 库存：实际库存增速小幅上行，其中中下游库存有所回升。 11月，工企名义库存有所回升，同比较上月+0.9pct至4.6%；剔除价格因素后，实际库存当月同比 为7.7%。 总体：11月利润同比继续走低，主因其他损益对利润同比的拉动明显回落。 11月工业企业利润 ...

行业标准化工作成效 - 轻工行业全国专业标准化技术委员会46个，分技术委员会92个，委员6510人次，"十四五"以来累计召开会长办公会议20次、轻工标委会会议26次，专题研究审议轻工58个标委会换届调整方案，考察班子成员336人次，调整委员709人次 [5] - 推动组建工艺美术、眼视光、日用杂品等6个标委会和12个分委会，降级调整地毯、文具等7个标委会，撤销刷类、民用装饰镜等10个标委会及其分委会 [5] - 轻工领域现行国家标准3143项，行业标准3748项，国家军用标准85项，制定团体标准1100余项，其中60项被评为工信部百项团体标准应用推广典型案例 [6] - "十四五"以来累计制定新标准近1000项，修订标准占批准发布标准的50%，90%以上"标龄"超过10年的标准得到修订 [6][7] - 轻工行业对口ISO、IEC国际标准组织技术委员会83个，承担秘书处6个，担任主席职务8人次，注册专家670人次，主导制修订国际标准140项 [8] - 完成426项国际标准转化，转化率达到85.5%，眼视光、日用玻璃等10个领域转化率达100%，开展251项国标行标外文版研制 [8][9] 标准体系优化成果 - 获批发布27项强制性国家标准，家具、手表外观件有害物质限量达国际先进水平，家用电器、照明电器等领域的强制性标准用于国家强制性产品认证 [6] - 围绕产业转型升级制定133项重点标准，涉及质量分级、碳排放核算、适老产品设计等领域，有力支撑消费品以旧换新政策落地 [7] - 研制发布《童鞋安全技术规范》《家居产品适老化设计指南》等57项标准，覆盖婴童用品质量安全到适老家居功能设计 [7] - 研制发布《轻工智慧园区评价通则》《轻工企业数字供应链管理通则》等84项数智化标准 [7] - 研制发布《乳制品绿色工厂评价要求》《制革节水技术规范》等253项绿色标准，支撑1321家轻工企业入选国家级绿色工厂 [7] 工作机制创新 - 标准平均制修订周期从36个月缩短至16个月，超计划期占比低于2% [10] - 推荐上海质检院、国家电光源质检中心等6家单位承担重点领域国家标准验证点 [10] - 出版《轻工行业标准化专业人员培训教程》，培训评价"标准管理编审师"近500人，组织近1000次重点标准宣贯活动，培训人数超10万人次 [10] "十五五"规划重点 - 计划研制30项以上强制性国家标准，修订500项以上老旧标准，发布500项以上团体标准 [13] - 聚焦健康安全、数字智能、高端制造、绿色低碳等重点领域制定标准500项以上 [14] - 确保轻工领域国际标准转化率保持在85%以上，重点领域达95% [15] - 分梯度分层级开展标准管理编审技能培训，培养评价1500人次以上 [16]

政府工作报告与"反内卷"政策背景 - 2025年政府工作报告首次提出"综合整治'内卷式'竞争"，核心任务是破除地方保护与市场分割，实施全国统一大市场建设指引 [2][80][81] - 政策背景源于工业领域供需失衡：PPI连续31个月同比负增长（2025年4月），工业产能利用率从2021年Q3的77.7%降至2025年Q1的75.1% [2][8][81] - 地方招商"内卷化"表现为四大集中：同质化产业招商、政策优惠比拼、聚焦大项目/全产业链、重招商轻管理 [2][14] 重点行业"内卷式"竞争现状 - 政策聚焦四大行业：光伏（研发强度≥3%）、电商（反垄断执法）、汽车（产能负面清单）、钢铁（"三定三不要"原则） [3][22][82] - 数据筛选显示三类"内卷"行业： - 高内卷行业：黑色金属冶炼（PPI -6.4%、产能利用率78%）、电气机械（PPI -3.3%）、非金属制品（产能利用率61%） [4][24][47] - 存在内卷行业：煤炭开采（PPI -8.2%）、汽车制造（负债增速55%分位）、医药制造等 [4][31][47] - 内卷倾向行业：橡胶制品、金属设备修理（负债增速100%分位）等 [4][37][47] 本轮"反内卷"政策新特征 - 治理机制创新：民营企业在汽车制造（营收占比>40%）、电气机械等行业占主导，更依赖行业自律与市场机制 [5][67][83] - 区域协同升级：强调全国统一大市场建设，差异化产业布局替代"一刀切"去产能 [6][73][83] - 技术驱动转型：通过数字/绿色技术改造低效产能（如钢铁业数字化、光伏研发投入硬约束） [6][74][84] - 对比2015年供给侧改革：本轮政策更注重ROA提升（钢铁行业曾提升8.8%）与PPI改善（2017年改革行业PPI高于均值） [51][59][63]

就业总体形势 - 1-4月全国城镇调查失业率平均值为5.2%，与上年同期持平[1] - 4月全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点，连续两个月下降[1][3] - 4月全国外来农业户籍劳动力城镇调查失业率为4.7%，比上月下降0.3个百分点[3] - 4月不含在校生的16-24岁劳动力城镇调查失业率连续2个月下降[3] - 4月全国企业就业人员周平均工作时间同比下降0.2小时至48.3小时[4] 就业市场面临的压力与分化 - 与去年同期相比，4月全国城镇调查失业率、本地户籍人口调查失业率、31个大城市城镇调查失业率均上升0.1个百分点[3] - 与去年同期相比，4月外来农业户籍人口调查失业率上升0.2个百分点[3] - 外部环境复杂变化、不确定因素较多，对劳动力市场带来一定压力[3] - 财通证券宏观首席分析师陈兴认为，从行业角度看，美国关税政策对皮革制鞋、木材家具和纺织纺服行业的就业影响最大[3] 政策与市场应对措施 - 国家已制定出台加力重点领域、行业、城乡基层和中小微企业岗位挖潜扩容支持重点群体就业创业的实施方案，明确实施岗位开发计划7个重点方向和支持重点群体就业6项重点任务[5] - 人力资源社会保障部会同有关部门印发做好2025年高校毕业生等青年就业工作的通知，并联合举办全国城市联合招聘高校毕业生春季专场活动[6] - 截至4月10日，城市联合招聘春季专场共推出1万多场招聘活动，超过35万家用人单位提供岗位信息697万个，参与求职毕业生近742万人次[6] - 教育部将于5-6月在多地举行“千行万业系列招聘会”、“千校万企供需对接会”等招聘对接活动[6] - 人力资源社会保障部下一步将提早启动就业服务攻坚行动，为未就业毕业生和登记失业青年提供“1131”实名服务，并启动实施2025年“三支一扶”计划[6] 长期结构性矛盾与建议 - 就业结构性矛盾突出，青年群体就业压力较大，同时部分行业存在招工难问题，尤其是一线技术工人供不应求[5] - 财通证券宏观首席分析师陈兴建议，为缩短从入学到就业约四年的时滞，需要推动“产学研”一体化改革[7] - 澳门大学校长宋永华表示，人工智能的发展对高校毕业生就业造成冲击，大学需加强通识教育，提升学生的知识储备、能力及情商以适应发展[7]

关税对就业的影响 - 我国出口带动的总就业人数约1.2亿人，占总就业的16%，但出口占GDP比重达20%，显示劳动生产率提升和产业结构升级导致就业占比低于经济占比[1][4] - 美国额外加征34%关税的假设下，测算显示就业减少0.9%-1.4%（668.4万至995.7万人），但短期实际影响可能更小因传导时滞和政策对冲[1][9][12] - 行业层面，皮革制鞋、木材家具和纺织纺服行业受冲击最大，因其对美营收敞口高且劳动生产率低[1][13] 就业环境变化 需求端 - GDP增速回落导致失业率上升，经济外循环转向内循环但外循环行业（如服装、皮革制鞋）就业吸纳能力更强[2][15][17] - 第一、二产业用人需求持续下降：农业机械化率提升，制造业自动化改造（工业机器人密度升高）减少流水线岗位[18] - 第三产业就业占比超40%但低于国际水平（发达国家超60%），受"阈值效应"影响（人均GDP 4000-15000美元阶段增长放缓）[20][26] 供给端 - 代际财富转移催生"全职儿女"现象，父母转移支付每增100元或减少全国劳动时间64亿小时/年[34] - 学历失配严重：35%城镇劳动者教育错配，高学历求职难度增大（博士生以下学历越高难度越大）[36] - 灵活就业规模达2亿人（占就业27%），但AI技术或加剧供过于求[38] 稳就业政策建议 - 发展第三产业：服务业就业潜力大，需破除年龄/户籍等隐性门槛[3][46] - 改革职业教育：平衡学历与职教供给，提升职教社会认可度（2018年教育错配人群达60%）[48] - 推动产学研一体化：参考日德经验（如德国弗劳恩霍夫协会、日本《科学技术基本法》）缩短教育-就业时滞[53]