经济增速放缓 - 8月季度GDP同比增速或回落至4.5%左右，受高基数及出口退坡影响 [1] - 8月出口同比增速或从7月的7.2%放缓至5-6%，对美集装箱船只数量继续下滑 [1] - 汽车与线上家电销售同比大幅下跌，尽管第三批690亿人民币消费品以旧换新国补资金已下达 [1] - 房地产下行带来负财富效应拖累消费信心，基建增速或因天气扰动减弱及政府债券资金拨付小幅回升 [1][24] - 未来几个月财政脉冲减弱，基建回升态势或难以持续 [1][16] 流动性改善与资金流向 - 大摩自由流动性指数自6月起由负转正，显示金融投资流动性改善 [2][11] - 2025年上半年A股市场净流入资金约1.5–1.7万亿人民币，其中三分之二来自保险公司资金配置 [2] - 散户净资金流入规模达4,000–5,000亿人民币 [2] - 7月居民新增存款超季节性下跌，非银金融机构新增存款显著上升，反映居民存款向股市转移 [2][14][19] 政策动向与行业整治 - 反内卷政策拟对石化及炼油行业产能过剩实施全面整顿，可能推动20年以上老旧产能退出或升级 [3] - 国务院全体会议强调加快促消费政策落地，政策具有持续性 [3] - 央行二季度货币政策报告重现“防范资金空转”表述，未提及金融市场流动性工具，显示流动性管理趋向中性 [3] - 央行自6月以来减少流动性净投放力度，因银行间利率回落并趋近政策利率 [3] 股市杠杆与风险 - A股两融余额突破2万亿人民币（约2,900亿美元），占自由流通市值4.8%，低于过去十年4.9%的平均水平及2015年10%的峰值 [4] - 两融占A股日成交量比例快速上升但仍低于2020年峰值，显示杠杆风险可控 [4] 行业数据与指标 - 水泥出货量温和反弹，反映天气对基建干扰减弱 [9] - 政府债券净发行量显示财政脉冲减弱，8月以后或影响基建回升可持续性 [16][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国政府将对石化及炼油行业全面整顿，淘汰小型设施，推动落后产能升级改造，运营超20年的石化设施需技术改造，鼓励企业转向特种精细化工领域 [1][2] - 截至8月15日当周，美国石油活跃钻机数增加1座至412座 [2] - 8月19日消息，7月15日凌晨俄罗斯袭击乌克兰能源基础设施致天然气运输系统地面设施受损 [2] - 7月印度原油进口量降至435万桶/日，为2023年9月以来最低，从俄罗斯进口量下降，国内燃料需求在季风季节下降 [2] - 多方就乌克兰问题会晤，只要谈判继续，美国不太可能对欧洲某国原油买家实施更严厉制裁 [3] - 华北降雨致终端施工受阻，贸易商降价，成交价格下行；华东消化社会库存，青睐低价货源，高价资源成交乏力；华南需求疲软，社会库存待去化，部分炼厂或降价；华南受降雨影响需求难起色，或推优惠政策；山东、华北需求平淡，供需偏松，部分品牌沥青价格或小幅走低；沥青供给原料不紧缺，需求端十四五冲量大概率被证伪，价格短期或受原油反弹冲高，中期不看好 [3] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 华东、华北、华南、东北、西北、山东地区沥青现货现值分别为3720、3670、3500、3915、4250、3530，前值分别为3720、3680、3520、3912、4250、3550，涨幅分别为0、 -10、 -20、0、0、 -20 [1] 期货市场 - BU2509、BU2510、BU2511、BU2512期货现值分别为3493、3454、3404、3354，前值分别为3490、3453、3409、3357，涨幅分别为0.09%、0.03%、 -0.15%、 -0.09% [1]