在刚刚过去的周末，一年一度的自行车盛事——第112届环法自行车赛在法国历史悠久的工业城市里尔发车，拉开了2025赛季的帷幕。 18支世巡车队、2支职业洲际车队和3支外卡车队，将在当地时间7月5日至27日的赛期里，争夺那件象征着职业自行车最高荣誉的黄色战袍。 在上一届环法比赛中，代表阿联酋航空车队出战的塔代伊·波加查成功穿上黄衫。除了去年夺冠外，斯洛文尼亚人也曾在2020年与2021年披上黄衫。2025 年他能否成功卫冕，拿下个人环法第四冠，将是本届环法的最大看点之一。 除了竞技赛场的精彩看点外，今年环法赛事在商业领域也引发了行业的密切关注。原因在于两大国际运动品牌巨头，在本赛季开始前先后赞助了两支车 队。 在环法开赛前，荷兰车队Visma-Lease a Bike（维斯玛车队）与耐克达成了合作，后者将成为车队的非竞赛服装合作伙伴。无独有偶，阿迪达斯也在环法 开赛前宣布与英国车队INEOS Grenadiers（英力士掷弹兵车队）建立合作关系。 耐克和阿迪达斯在职业自行车领域的先后出手，是对自行车运动市场的一次重要布局。他们所选择的合作对象也颇具深意，维斯玛车队与英力士掷弹兵车 队在近年均展现出了不俗的竞争力。 ...

联名合作现状与趋势 - 近年来各大运动品牌频繁与设计师、时尚及奢侈品牌联名，以注入设计灵感和触达年轻消费群体，但产品泛滥导致消费者审美疲劳 [1] - 运动品牌面临保持自身个性与设计主导权的挑战，避免沦为联名中的配角 [1] - 联名合作最初以品牌Logo和设计风格叠加为主，时尚品牌通常占据主导地位 [4] 联名合作的发展历程 - 2015年耐克与Sacai的联名首次将时装解构风格融入运动产品，获得市场好评 [2] - 2017年Supreme与LV的合作为后续运动品牌与奢侈品牌联名铺路 [4] - 疫情后运动休闲风潮兴起，推动运动品牌大规模与时尚行业合作，开启时尚化升级浪潮 [4] 运动品牌在联名中的挑战 - 联名产品同质化问题显现，缺乏运动基因和灵魂 [5] - 时尚品牌在设计上占据主导，抢夺美学定义权和定价主动权 [7] - 安德玛与巴黎世家的联名虽引发关注，但产品风格与品牌传统形象差异显著 [6][7] 运动品牌的差异化策略 - 彪马与KidSuper合作推出世俱杯特别版球衣，融入球队历史和地方文化元素，形成独特风格 [8][11] - 运动品牌需挖掘体育文化底蕴和情感联结，以故事性和精神价值打动消费者 [13] - 未来联名需注重传递体育精神和故事，实现1+1>2的效果，避免简单堆砌设计 [13] 市场前景与行业方向 - 全球运动休闲市场规模预计2027年达5400亿美元，品牌争夺风口 [13] - 联名进入下半场，运动品牌需争夺设计主导权，突出差异化优势 [13] - 真诚的情感表达和体育精神传递成为赢得消费者的关键 [13]

行业趋势 - 运动品牌密集与高校合作成为2024年大趋势 阿迪达斯、亚瑟士、李宁、安踏等品牌均积极争取高校资源 [1][3] - 合作形式包括赞助运动队装备、联合研发、共建创新中心等 李宁与南京体育学院合作建设运动科技创新中心 安踏与北京体育大学共建研发中心 [1] - 高校IP商业化探索加速 阿迪达斯推出清华联名款产品 安踏为上海交大男篮设计专属篮球鞋 相关产品渠道呈现限量属性 [8][11] 合作高校特征 - 品牌优先选择体育基础深厚的高校 包括专业体育院校(北京体育大学、南京体育学院)和综合性大学(清华、北大、复旦) [2] - 合作高校普遍拥有高水平运动队建设历史 复旦排球队有百余年历史 清华培养出杨倩等知名运动员 [2] - 垂类品牌采取精准合作策略 羽毛球品牌Victor直接支持上海交大和浙江大学羽毛球队 [2] 品牌战略动机 - 触达Z世代消费群体核心场景 中国大学生人数已突破2080万 体育消费热情随户外运动热度攀升 [7] - 通过校园赛事建立品牌认知 阿迪达斯通过中国大学生路跑联赛(覆盖40所高校9500余场活动)与复旦建立联系 亚瑟士高校接力赛规模从500人扩至1000人 [3][7] - 实现品牌理念与校园文化深度融合 北大"完全人格首在体育"与亚瑟士品牌主张高度契合 清华"无体育不清华"呼应阿迪达斯核心理念 [4] 商业化创新 - 校园成为新品首发重要场景 亚瑟士METASPEED系列竞速跑鞋通过北大活动首次亮相中国 打破传统展会首发模式 [7] - 高校IP产品市场反响热烈 清华X阿迪达斯联名系列校内独家发售不到一天售罄 目前仅限"清华印象"网店渠道 [11] - 校园赛事商业价值凸显 中国大学生篮球联赛(CUBAL)覆盖900余所高校 单赛季现场观众超百万 年观赛人次超10亿 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年2季度西南地区运动品牌线下零售表现承压，消费疲软致各大品牌销售额负增长，户外品牌受需求带动表现较好，夏季户外和时尚鞋品类成消费新趋势 [2][6] - 6月客流量稳定但客单价及成交率下滑，618消费结果低于预期，品牌库存略有积压，折扣力度加大 [3] - 各品牌表现分化，NIKE侧重运动鞋销售在服装品类竞争落后，ADIDAS侧重服装销售销售额增速较好，李宁成中国奥委会合作伙伴，安踏布局户外骑行领域，FILA调整策略消费表现提升，凯乐石发力线下门店，伯希和线下门店处于导入期 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月3日海通国际举办消费引力专场活动，邀请西南地区运动经销商专家分享行业看法与趋势 [1][5] 2Q25西南地区运动品牌线下零售情况 - 线下零售数据较1Q25走弱，各大品牌销售额负增长，NIKE销售额同比下滑幅度加大，ADIDAS销售额增速略好于NIKE，FILA、李宁和安踏销售额同比均下滑，FILA下滑幅度收窄，李宁同比下滑高个位数，安踏增长较李宁略差 [2][6] - 店铺客流量稳定，但成交率和客单价同比下滑，主因消费疲软，消费者购买意愿和非刚性服装购买频率走弱 [2][6] - 户外品牌虽承压，但哥伦比亚、伯希和等表现较好，受户外、露营、旅游等需求旺盛带动 [2][6] - 夏季传统运动、跑步、休闲类运动鞋消费不景气，洞洞鞋、塑料拖鞋、溯溪鞋等户外和时尚鞋品类是消费新趋势 [2][6] 6月西南地区运动品牌线下零售情况 - 五一假期结束后运动品牌销售额下滑幅度高于去年同期，6月客流量稳定，节假日和周末客流量高于往年同期，工作日客流量略低于往年同期 [3] - 客单价同比下滑，成交率略低于往年同期，618活动期间线下消费表现较差，消费结果低于预期 [3] - 6月是运动鞋服消费低谷时期，静待7 - 8月消费表现 [3] 库存及折扣情况 - 品牌库存结构整体承压，库销比略差，折扣力度加大 [3] - 运动品牌折扣力度：李宁的折扣力度 = 安踏 > NIKE > ADIDAS > FILA；户外品牌折扣力度：伯希和的折扣力度 > The North Face > 凯乐石 [3] - 运动品牌库销比：NIKE的库销比 > 李宁 > ADIDAS [3] 各品牌情况 - **NIKE**：侧重于运动鞋销售，服装业务份额收窄，在服装品类竞争中落后，运动鞋产品创新和迭代节奏缓慢，库存产品出清有难度，折扣力度高于往年同期 [4] - **ADIDAS**：折扣力度较往年同期维持平稳，侧重服装品类销售，服装销售额占比最高，是销售额增速好于NIKE的原因之一 [4] - **李宁**：春季商品库存压力较高，但库龄较低货品较新，4月与南京体育大学及北京体育大学等在专业体育领域深度合作，5月成为2025 - 2028年中国奥委会体育服装合作伙伴 [4] - **安踏**：运动鞋和服装价格区间比李宁略低，在低线城市竞争力强劲，7月2日入局华兴洲际队，成为中国安踏mentech洲际自行车队主冠名赞助商，标志着在户外骑行领域布局开启 [4] - **FILA**：折扣力度较前2年同期增加，调整品牌策略从运动休闲向专业运动拓展，聚焦高尔夫、网球和户外等场景，增加品牌专业化属性，线下门店促销力度加大，消费表现提升 [4] - **凯乐石**：近两年发力线下门店，店铺选址主要为购物中心，零售终端服务和培训水平较高，店效处于增长状态但幅度放缓 [4] - **伯希和**：线下门店处于导入期，店效增长缓慢，上半年平均店效约为30 - 40万元，客单价低于The North Face和凯乐石，户外品牌下半年表现预计更亮眼 [4]

贸易协议达成 - 美国政府与越南达成贸易协议 对越南出口美国商品征收20%关税 对经越南转运至美国的其他国家商品征收40%关税 [1] - 越南同意对美国产品实施零关税 全面开放市场 特别提到SUV和大排量发动机汽车将成为越南产品线的补充 [1] - 越南将采购价值80亿美元的波音飞机 [9] 关税政策变化 - 20%关税水平高于目前10%基准关税 但低于原计划对越南征收的46%对等关税 [2] - 美国4月2日宣布对所有国家征收10%基准关税 对贸易逆差大国征收个性化更高关税 越南原定46%关税于4月9日生效 [2] - 特朗普政府暂缓高额对等关税90天 维持10%基准关税 要求贸易伙伴在7月8日前完成谈判 [2] 市场反应 - 耐克股价一度涨逾4% 最终涨幅扩大到3%以上 ON Holding一度涨超7% Lululemon曾涨近3% [4] - 标普500指数涨幅扩大 午盘逼近6220点 刷新本周最高纪录 [6] - 波音股价涨幅扩大 午盘曾涨超2% [9] - 彭博谷物指数涨超1.7% 逼近30.70点 CBOT玉米期货涨超1.7% 小麦期货涨超2% 大豆期货涨约1.6%后回落 [9] 行业影响 - 服装和鞋履大品牌公司股价刷新日高 这些公司以越南为主要生产基地 [2] - 20%关税水平可能高于投资者预期 但协议消除了服装行业的不确定性 [2]

贸易战对企业盈利的影响 - 特朗普政府贸易战持续发酵 二季度财报季将成为检验企业盈利能力的关键窗口期 [1] - 约10个百分点关税上调将直接冲击企业利润 标普500指数和纳斯达克100指数面临"盈利考验" [1] - 企业普遍预期通过提价转嫁成本 但实际转嫁比例若不及预期将显著压缩毛利率 [1] 行业分化表现 - 食品巨头通用磨坊因关税导致成本承压 上周股价重挫5% [1] - 运动品牌耐克通过供应链优化成功消化关税影响 股价逆势飙升15% [1] - 不同行业应对贸易摩擦的能力差异导致股价分化走势 [1] 标普500指数盈利预期 - 二季度标普500成分股EPS同比增幅预期仅为2.6% 创近两年最低增速 [4] - 与年初两位数增长形成鲜明对比 贸易战通过成本推升和需求抑制双通道冲击利润 [4] - 标普500指数4月较峰值下跌19% 后因科技股暴涨和经济复苏预期回升至历史高位附近 [4] 市场资金动向 - 机构投资者在估值高位保持谨慎 尤其对历史高位的科技巨头愈发谨慎 [4] - 部分资金转向具备成本转嫁能力的消费必需品和全球供应链优势的制造业 [4] - 市场对贸易摩擦的计价存在分歧 不同行业传导速度和消化能力需通过财报验证 [4]

赛事概况 - 第十三届"凡尔赛跑"吸引全球23000名跑者参与 [1] - 赛道穿越凡尔赛宫花园及多处历史景观 [4] - 设有"皇家跑""公主跑"等趣味项目 兼具竞技性与文化性 [4] 赛事运营 - 由法国雨果赛事公司创办于2012年 是法国重要群众性路跑赛事 [4] - 已筹资修复8座凡尔赛宫花园雕像 种植超400棵树木 [4] 中国品牌参与 - 特步成为2025年赛事官方服装供应商 系首个合作的中国运动品牌 [5] - 宇树科技展示智能机器人 比亚迪展示新能源汽车技术 [5] - 体坛传媒集团推动中国品牌通过该国际平台走向世界 [5]

核心观点 报告围绕纺服行业，分析2025年电商“618”大促数据、行业动态及行情，给出品牌服饰、纺织制造、黄金珠宝板块投资建议 [5][6][7]。 市场走势 - 国内市场主要指数中，上证指数收盘3381.58，涨0.65%；深证成指收盘10048.39，涨0.43%；沪深300收盘3857.90，涨0.29%；中小板指收盘6339.01，涨0.44%；创业板指收盘2017.63，涨0.39%；科创50收盘961.49，涨0.38% [4]。 电商“618”大促数据 - 2025年“618”购物节综合电商销售总额8556亿元，同比增长15.2%；即时零售销售额296亿元，同比增长18.7%；社区团购销售额126亿元，同比增长 -9.1% [5]。 - 2025年“618”主要平台全周期成交额同比增长10.4%，淘宝天猫、京东、拼多多、抖音、快手同比分别增长9.2%、9.0%、8.9%、15.2%、10.6% [5]。 - 2025年618全周期四大平台美妆总GMV达659.09亿元，同比增长超10%，淘系以41.3%份额居首，GMV同比增长11.10% [5]。 - 2025年天猫618剔除退款后GMV增长10%，453个品牌成交破亿，同比增长24% [5]。 - 2025年京东618下单用户数同比增长超100%，整体订单量超22亿单，APP的DAU创历史新高 [5]。 - 2025年抖音618商城成交额同比增长77%，超值购全域成交额同比增长171%，搜索渠道成交额同比增长56% [5]。 - 2025年快手618泛货架商品卡GMV同比增长超53%，搜索GMV同比增长超143% [5]。 行业动态 - 6月17日消息，优衣库与泡泡玛特旗下“THE MONSTERS”合作，将推出LABUBU系列产品，8月29日上市 [6]。 - 6月21日，老铺黄金海外首店在新加坡滨海湾金沙开业 [6]。 - 2025年618天猫剔除退款后GMV增长10%，平台购买用户数双位数增长 [6]。 - 2025.06.16 - 2025.06.20，SW纺织服饰板块下跌5.12%，SW轻工制造板块下跌3.06%，沪深300下跌0.45% [6]。 投资建议 品牌服饰板块 - 推荐运动品牌公司安踏体育、361度 [7]。 - 建议关注家纺公司罗莱生活、水星家纺、富安娜 [7]。 纺织制造板块 - 推荐浙江自然 [9]。 - 建议关注申洲国际、裕元集团、开润股份 [9]。 - 建议关注华利集团、伟星股份 [9]。 黄金珠宝板块 - 推荐潮宏基、老铺黄金 [9]。 - 建议关注菜百股份、曼卡龙 [9]。 - 建议关注周大生、老凤祥 [9]。

渠道高端化 - 迪桑特接替阿玛尼旗舰店位置，在北京华贸中心开设约1400平方米门店，超过三里屯全球体验中心面积（1200平方米）[2] - 新门店紧邻SKP高端商场，与蒂芙尼、卡地亚等顶奢品牌为邻，强化品牌高端定位[4] - 高端商圈大店策略始于2021年三里屯太古里全球体验中心，2024年上海新天地升级城市概念店[5] 中国市场表现 - 2016年安踏主导合资公司后，迪桑特中国三年内扭亏为盈，2019年零售额近10亿元，日本母公司同期亏损24亿日元[4] - 2017-2023年中国销售额从143亿日元增至1083亿日元，年均复合增长率超40%[4] - 2024财年迪桑特等品牌收入同比增长53.7%至106.78亿元，经营利润提升61.7%至30.5亿元，门店数达226家[8] 品牌战略与竞争 - 通过赞助奥运会、明星代言（吴彦祖）、联名（迪奥、兰博基尼）提升时尚度[5] - 伊藤忠商事90亿元私有化日本迪桑特，重点押注中国市场增速[6][7] - 对标始祖鸟奢侈品化路径，如上海阿尔法中心与爱马仕对街，王府半岛酒店新店选址顶奢聚集区[7] 行业竞争格局 - 挪威高端品牌Norrøna计划2025年进入中国，价格带与始祖鸟重叠，被称为"北欧始祖鸟"[9] - Peak Performance、猛犸象等竞品加速布局，行业高端化竞争加剧[9] - 专家建议迪桑特需加强社群运营（借鉴始祖鸟）、产品差异化及国际化[9] 消费升级驱动 - 高端商圈门店可触达高净值人群，配合数字化策略升级体验功能[10] - 行业趋势显示高端化是利润保障，大众化将削弱品牌价值，但仅少数品牌能成功突围[10]

宠物行业市场规模与增长 - 2025年中国宠物经济预计将跨越8114亿元大关 [1] - 2024年中国宠物经济规模已达7013亿元 [9] - "6·18"天猫开卖首个小时653个宠物品牌成交同比翻倍 [1] - 天猫宠物直播成交同比大涨近180% [1] 运动品牌布局宠物用品市场 - 阿迪达斯全球首发三叶草宠物系列 [1][6] - Jordan推出"髦孩子"夏日限定系列产品 [1][6] - 锐步2024年上线宠物用品旗舰店主推宠物冲锋衣、遮阳帽 [4] - Overcontour发布宠物支线 [4] - The North Face、Montbell等推出宠物帐篷、狗床等产品 [6] - ASICS亚瑟士签约萨摩耶犬Felix为首个狗狗品牌大使 [6] 宠物消费趋势与消费者画像 - 宠物服饰板块吸引50.4%消费者频繁购置 [9] - 90后与00后占宠物市场消费群体近70% [9] - 83%宠主认为养宠增加运动量 [6] - 85%宠主感到更快乐 [6] - 宠物被赋予"孩子"角色消费超越实用主义 [6] 产品与技术特点 - 日本Alphaicon狗用雨衣售价超千元代购加价80%仍一货难求 [11] - 锐步防泼水、阿迪达斯透气棉T恤技术应用于宠物服饰 [14] - 国产品牌MINI PET、瓜洲牧以500元以下定价撬动市场 [14] 行业挑战与争议 - 阿迪达斯"先付款后试穿"规则引发舆情 [16] - 宠物冲锋衣被质疑为"智商税" [16] - 部分品牌忽视犬种体型差异导致实用性不足 [14]