文章核心观点 - 全球矿业巨头力拓与嘉能可重启初步合并谈判，若交易达成将缔造企业价值超过2600亿美元的全球最大矿业公司，并彻底改变行业竞争格局 [1] 合并谈判概况 - 力拓与嘉能可已重启关于潜在巨额合并的初步谈判，讨论内容包括部分或全部业务的可能合并，其中涉及全股票合并 [1] - 目前的设想是市值较大的力拓将通过法院批准的安排计划收购嘉能可 [1] - 双方均强调尚不确定最终是否会达成交易，根据英国收购守则，力拓必须在2月5日前提出正式要约或声明不打算提出要约 [1] 交易背景与行业动因 - 谈判重启正值全球矿业巨头为争夺铜资源展开激烈角逐之际，铜价本周创下每吨13300美元以上的历史新高 [1] - 分析师警告2040年铜市场缺口可能达到1000万吨，矿企面临巨大的扩产压力 [1] - 行业正从关注股息回报重新转向通过大规模并购来确立市场主导地位，反映了矿业高管思维的重大转变 [2] - 必和必拓曾试图收购Anglo American但遭拒绝，后者最终选择了与Teck Resources合并，这给必和必拓和力拓等竞争对手带来了扩大规模的紧迫感 [1][3] 合并的战略逻辑 - 合并的核心逻辑在于对铜资源的极度渴求，铜是国防、汽车制造、半导体芯片以及支持人工智能和云计算的数据中心所必需的关键金属 [3] - 由于新建矿山面临许可障碍、成本超支以及长达数年的建设周期，通过并购来增加产量已成为矿企更快捷的选择 [3] - 嘉能可首席执行官已将公司重新定位为一家铜增长公司，并宣称要成为“世界上最大的铜生产商” [3] - 嘉能可的扩张计划包括开发阿根廷的El Pachón新铜矿，目标是到2035年将铜年产量翻一番，达到160万吨 [3] - 对于力拓而言，收购嘉能可将使其能够迅速获得这些关键的增长资产，从而在与必和必拓等对手的竞争中占据有利位置 [3] 交易结构与潜在障碍 - 双方曾在2024年底进行过谈判，但最终因估值、首席执行官人选以及嘉能可煤炭矿山的未来等问题而破裂 [6] - 煤炭业务是双方整合的一大难点，力拓早在2018年就彻底退出了煤炭业务，而嘉能可是全球最大的上市煤炭生产商 [6] - 为解决结构性矛盾，嘉能可已于今年5月确认将其煤炭资产重组为一个独立的澳大利亚实体，分析师指出这一新结构将使剥离煤炭业务变得更加容易 [6] - 目前尚不清楚嘉能可庞大的贸易业务是否会被纳入合并范围 [6] 公司管理层动态与市场反应 - 力拓新任首席执行官Simon Trott于去年8月上任，承诺对公司进行“根本性”变革，并专注于削减成本和精简机构，已将包括加州大型硼矿在内的多项资产置于战略审查之下 [7] - 嘉能可首席执行官Gary Nagle在去年12月表示，由于公司规模限制，矿业缺乏规模效应和相关性，认为创建更大的公司是有意义的，不仅是为了规模，也是为了创造实质性的协同效应以吸引人才和资本 [7] - 市场对潜在交易反应积极，在过去六个月中，受大宗商品价格上涨和新铜业战略推动，嘉能可股价上涨了49%，而力拓股价同期上涨了39% [7] - 根据FactSet数据，力拓目前市值约为1453.2亿美元，嘉能可市值约为674.4亿美元 [2]

报告核心观点 - 联合国拉加经委会报告指出 美国高关税政策为全球贸易带来不确定性 显著削弱拉美和加勒比地区吸引外国直接投资的能力 [1] - 报告建议该地区国家减少对美国贸易依赖 深化与中国 欧盟 印度 东盟等贸易伙伴关系 并加强区域内协作 [1] 外国直接投资表现 - 2025年上半年 拉美和加勒比地区新公布外资项目总额仅为313.74亿美元 同比大幅下降53% 比2015年至2024年的平均水平低37% [1] - 主要面向美国市场的出口导向型产业受影响最为严重 其中汽车 汽车零部件 消费品 金属与矿产类项目投资降幅都超过60% [1] 货物与服务贸易展望 - 报告预计该地区2025年货物出口额将增长5% 墨西哥 阿根廷和巴西今年出口表现较为突出 带动地区出口额增长 [1] - 出口市场方面 预计对中国出口增幅最大 将达到7% 主要得益于肉类 大豆出口量增加以及铜等矿产品价格上涨 [1] - 预计地区服务出口额今年将增长8% [1] 地区经济增长预测 - 根据拉加经委会此前发布的预测 2025年拉美和加勒比地区经济将增长2.4% 2026年将增长2.3% [2]

特朗普2 0政策对全球能源转型的影响 - 特朗普2 0政策框架以关税和贸易为主要工具 能源领域是受影响最大的核心领域之一 给全球能源转型带来深远影响 [1] - 特朗普2 0的"美国能源主导"政策与全球能源转型大势背道而驰 对美国及全球能源转型产生重大负面影响 [3] - 短期内政策冲击集中在能源产业供应链和项目投资成本上 中长期影响体现在投资信心打击和消费侧能源成本上升 [6] 金属与矿产行业 - 77%的CEO在4月2日前暂停或终止现有投资计划 30%开始调整业务区域 进入或退出市场 [6] - 关税乱局强化经济增长乏力预测 加剧全球市场价格波动 损害长期投资信心 [6] - 能源转型关键金属和矿产如镍 钴 锂及稀土等过渡性资源的投资和贸易将成为长期波动本源 [6] 电力和公用事业 - 美国是全球第二大可再生能源市场 中国光伏组件 风机 储能电池等产品占主导地位 [7] - 中国锂离子电池占美国进口份额71% 若关税上升50%将导致美国储能系统度电成本LCOE上升17% [7] - 现行关税政策将推高能源转型成本并转嫁给消费者 美国能源转型进程可能遭受重大挫折 [7] 石油与天然气行业 - 特朗普2 0能源政策支持油气开发 OPEC+增产计划拉低油价 需求下降趋势明显 [9] - 关税高企打击投资热情 推高油气供应链成本 中国部分LNG长约转手其他买家 [9] - 77%的CEO在4月2日前调整战略 37%内部吸收成本上升 33%向下游转嫁压力 [9] 全球能源转型趋势与应对策略 - 能源低碳和数智化转型仍是全球可持续发展主旋律 中国企业科研投入和供应链布局将获长期价值回报 [9] - 能源系统本质特征是高比例可再生能源发电 高度电力电子化 源网荷储协调发展极端重要 [10] - 建议聚焦关键领域和技术 强化科技创新投入 优化商业模式 提升海外本地化营商能力 [10] 企业战略调整方向 - 建立全球化市场和供应链风险评估体系 监控欧洲 中东北非等国际市场变化 [11] - 加快向受美政策影响较小地区扩展 确保原材料供应和产能规划稳定 [13] - 坚持高强度研发投入 布局技术风险投资 建立"技术+成本+服务"的柔性竞争优势 [14] - 通过合资合作 联盟等方式探索多边市场开拓 突破关税和非关税壁垒 [15]