报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前螺纹和热卷市场供需尚可暂未出现明显矛盾，成本端驱动特征显著下方支撑韧性较强，近期价格上涨后内外价差缩小出口价格上涨动能减弱接单量下降，短期震荡调整概率较大，下方关注3200附近支撑，后续需关注成本抬升后向下游传导的兑现力度以及需求的实际落地情况，交易策略为震荡整理 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2026年5月12日，RB2605收于3165较前一日跌30，RB2610收于3255跌31，RB2701收于3288跌33；HC2605收于3447跌25，HC2610收于3471跌26，HC2701收于3480跌26 [1] - 夜盘RB2610收于3249，RB2701收于3288，HC2610收于3448，HC2701收于3477；螺纹5 - 10价差收于 - 39元，热卷5 - 10价差 - 29元；10月合约卷螺差199元，01月合约卷螺差189元 [2] 现货数据 - 2026年5月12日，上海中天螺纹3310元与前一日持平，南京西城螺纹3470元较前一日涨10，山东石横螺纹3460元持平，唐山唐钢螺纹3320元持平；天津河钢热卷3400元持平，乐从日钢热卷3490元较前一日跌20，上海日钢热卷3490元跌20 [1] - 夜盘上海中天螺纹3310元持平，上海本钢热卷3490元较前一日跌20 [2] 盘面利润 - 05合约螺纹盘面利润 - 291较前一日降34，10合约螺纹盘面利润 - 189较前一日升15，01合约螺纹盘面利润 - 170较前一日升14；05合约热卷盘面利润 - 59较前一日降29，10合约热卷盘面利润 - 23较前一日升20，01合约热卷盘面利润 - 28较前一日升21 [1] 基差 - 05合约螺纹基差方面，上海中天145，南京西城305，山东石横295，唐山唐钢245；10合约螺纹基差分别为55、215、205、155；01合约螺纹基差分别为22、182、172、122 [1] - 05合约热卷基差方面，天津河钢43，乐从日钢43，上海日钢43；10合约热卷基差均为19；01合约热卷基差均为10 [1] 现货地区价差 - 2026年5月12日，上海螺纹 - 北京螺纹 - 40较前一日升30，上海螺纹 - 济南螺纹 - 120较前一日升10，上海螺纹 - 广州螺纹 - 240持平，上海螺纹 - 杭州螺纹 - 220持平，上海螺纹 - 南京螺纹 - 30持平，唐山带钢 - 唐山钢坯110较前一日升20，上海线材 - 上海螺纹170持平，上海盘螺 - 上海螺纹160持平 [1] - 上海热卷 - 天津热卷90较前一日降20，上海热卷 - 乐从热卷0持平，上海热卷 - 上海螺纹 - 20较前一日降9，唐山带钢 - 唐山热卷 - 50持平，上海冷轧 - 上海热卷410较前一日升10，乐从冷轧 - 乐从热卷400较前一日升10 [1] 现货利润 - 调坯轧材利润110较前一日升20，华东螺纹利润73较前一日升2，华东电炉平电利润 - 43持平，华东电炉谷电利润214持平，天津热卷利润144较前一日升20，华东热卷利润46较前一日降16 [1] 重要资讯 - 国务院国资委党委召开专题会议研究审议《中央企业“十五五”发展规划纲要》编制工作，强调在产业链强基补短、能源资源保障、前瞻产业布局等方向梯次部署标志性工程 [2] - 5月12日，全国主港铁矿石成交58.01万吨环比增9.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.19万吨环比减23.1% [2] - 5月12日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3358元/吨日环比减少1元/吨，平均利润为20元/吨，谷电利润为120元/吨 [2] - 巴西对原产于中国、印度尼西亚和印度的厚度大于等于2毫米且小于等于50.8毫米的热轧不锈钢板卷作出反倾销肯定性初裁，建议继续调查不实施临时反倾销措施 [2] - 中国汽车流通协会发布2026年4月“汽车经销商库存”调查结果，4月汽车经销商综合库存系数为1.89，环比上升7.4%，同比上升34.0% [3]

报告行业投资评级 - 聚丙烯走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 成本端原油价格上涨抬升PP成本重心，供应端春检收尾但增量有限，现货偏紧格局延续，低库存提供底部支撑，需求端淡季压力凸显，刚需平稳但无增量，高价抵触明显限制上行空间，整体市场多空博弈加剧，短期聚丙烯行情延续成本驱动下的高位震荡格局 [3] - 操作上PP2609合约长线以观望为主，短线可轻仓短多，不追高，关注原油价格变化影响 [3] 根据相关目录分别总结 资讯与盘面 - 美伊谈判无定论，布伦特原油反弹至107美元/桶，成本支撑抬升，丙烷价格走高压缩PDH装置利润，国内油制、PDH装置低位控负荷，聚丙烯春检进入尾声，部分装置5月中下旬复产，行业开工率处年内低位，现货市场成交偏淡，石化出厂报价稳中小幅松动，贸易商出货意愿强但下游接货谨慎，下游季节性淡季氛围延续，刚需平稳，终端订单改善乏力，下游低库存随用随采，补库意愿低迷 [1] - 5月12日PP2609合约开盘价8676元/吨，最高价8831元/吨，最低价8625元/吨，收盘价8811元/吨，较前一交易日上涨126元/吨，涨幅1.45%，持仓量54.7万手，较前一交易日增加46345手 [2] 供给 - 国内聚丙烯装置春检收尾，多套主力装置低负荷运行，周检修损失量高位，短期现货供应偏紧，PDH装置亏损降负，油制PP利润小幅波动，供应端增量受限，进口到港量低位，现货市场流通货源偏紧，供应端呈“检修收尾、增量缓慢”的中性偏紧态势 [2] 需求 - 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.26%、56.43%、52.34%，处年内低位，终端订单偏弱，出口承压，下游企业原料库存低位，采购随用随采，抵触高价货源，市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制价格上涨 [2] 库存与结构 - 国内PP生产企业库存55.58万吨，环比上升10.12%，社库微升，港口库存6.58万吨，环比上升3.95%，总库存处近五年同期低位，库存结构健康，低库存对价格形成底部支撑，期现基差小幅走弱，现货成交乏力，但无持续累库压力，现货偏紧格局未改变，库存端对行情形成托底作用 [3] 图表相关 - 展示了PP基差、1 - 5月差、5 - 9月差、9 - 1月差的多年数据图表 [5][7] - 展示了PP中国设计产能、周度产量、检修减损量的多年数据图表 [10][18] - 展示了PP表观消费量、塑编、BOPP、注塑、无纺布、管材开工率的多年数据图表 [21][23][28] - 展示了PP生产企业、贸易商、港口、两油企业 + 煤制 + PDH制库存的多年数据图表 [31][35] - 展示了油制、煤制、PDH制、MTO制、外采丙烯制PP毛利的多年数据图表 [40][46][47]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 昨日现货市场成交环比大幅回升，价格上涨5 - 12元不等 [3] - 本期发运环比大幅下降，巴西受大雨影响发运降幅明显 [3] - 需求端吨钢利润尚可，铁水产量维持高位波动，本周预计环比小幅回升 [3] - 海运费持续走高，港口库存阶段性去库落地，对矿价形成较强支撑 [3] - 短期成本端及库存端形成正向驱动，矿价表现相对坚挺，后续需重点跟踪铁水复产节奏、到港增量变化及终端实际采买需求边际变动 [3] 期货数据 - 2026年5月11日，I2701收于804.5，较5月8日涨8；I2605收于840.5，较5月8日跌2；I2609收于822.5，较5月8日涨8 [1] - 夜盘期货铁矿i2609收于818.5元/吨，i2701收799.5元/吨，铁矿9 - 1价差19元 [2] 现货数据 - 2026年5月11日，金布巴粉755元，较5月8日涨5；PB粉800元，较5月8日涨5等 [1] - 青岛港PB粉价格800（+5）元/吨，折标准品（厂库）833元；最优交割品pb粉，折仓单（厂库）833元 [2] 基差数据 - 2026年5月11日，I01 - I05为 - 36，较5月8日涨10；I05 - I09为18，较5月8日跌10；I09 - I01为18，较5月8日持平 [1] - 01基差29，较5月8日跌2；05基差 - 7，较5月8日涨8；09基差11，较5月8日跌2 [1] 进口利润数据 - 2026年5月11日，卡粉进口利润 - 45，较5月8日减53；纽曼粉 - 57，较5月8日减47等 [1] 库存数据 - 2026年5月8日，总库存16527，较5月1日减15；澳矿库存8352，较5月1日增60等 [1] 发运数据 - 2026年5月8日，澳洲发全球2226，较5月1日减404；巴西发运量469，较5月1日减393等 [1] 到港、压港、疏港数据 - 2026年5月8日，到港量2287.7，较5月1日增9.2；压港量102.0，较5月1日增11.0；疏港量309.9，较5月1日减23.4 [1] 重要资讯 - 4月CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；4月PPI同比上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3个百分点 [2] - 5月11日，全国主港铁矿石成交52.80万吨，环比增115.5%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.95万吨，环比增24.1% [2] - 5月11日，河北、山东地区主流钢厂对焦炭采购价进行第三轮上调，幅度为50 - 55元/吨 [2] - 5月4 - 10日，中国47港铁矿石到港总量2410.6万吨，环比减少170.0万吨；中国45港铁矿石到港总量2287.7万吨，环比减少207.0万吨 [2] - 5月11日，全国300家长、短流程代表钢厂废钢库存总量496.98万吨，较上一工作日降0.32万吨，降0.06%；日消耗总量52.78万吨，较上一工作日持平；日到货总量52.62万吨，较上一工作日增1.45% [2]

报告行业投资评级 - 走势评级为纸浆震荡 [2] 报告的核心观点 - 纸浆五一假期期间基本面变动不大，地缘冲突升级趋势或带来成本驱动逻辑，节后小幅高开，但供需格局仍旧偏弱，采购基本停滞，淡季库存累库和下游消费平淡，仍对纸浆价格带来向下压力 [7] - 港口现货库存处于高位并持续累库，对价格形成持续下跌驱动；下游订单弱，企业以刚需采购为主，且预期将持续少量刚需采购；进口报价开始松动下跌，CIF成本+费用综合成本支撑在4700 - 4800附近 [7] - 操作建议为卖出虚值看跌期权，区间4800 - 5150 [8] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 山东、江浙地区针叶报价5050，阔叶4600，低端俄针5000 [2] 盘面 - 纸浆跟随原油成本波动向上修复反弹，站稳5150，成交缩量，难言持续上涨，关注上方5200压力，短期震荡偏强，谨防油价回调 - 11日收盘成交量29.1万手，较之前减少13.9万手，持仓量26.3万手，较之前减少4073手，主力机构前20名持仓净空单44024 [3] 供给 - 国家统计局数据显示，4月上旬进口针叶浆5062.5元/吨，较上期下降97.8元，跌幅1.9% - 钢联数据显示，2月进口228.5万吨，较上月减少28.83万吨 [4] 需求 - 现货报价下降，钢联周度数据显示，4月3日，双胶纸贸易商库存54.9万吨，较之前增加0.1万吨，生产企业库存153.85万吨，较之前增加1.66万吨；铜版纸贸易商库存39.2万吨，较之前增加0.2万吨，生产企业库存44.04万吨，较之前增加0.48万吨；白卡纸厂内库存152万吨，较之前增加3万吨，商业库存308万吨，较之前增加3万吨；生活用纸生产企业库存63.21万吨，较之前增加0.03万吨 [5] 库存与结构 - 钢联周度数据显示，4月3日，全国港口库存235.2万吨，较之前减少4.3万吨，青岛港158.2万吨，较之前增加0.6万吨，常熟港58.6万吨，较之前减少3.7万吨 - 期货仓单场内仓单181417吨，厂库仓单15000吨 [6] 现货与基差 - 山东地区针叶浆中，月亮报价5050元/吨，银星报价5100元/吨，凯利普报价5350元/吨，低端俄针报价4950元/吨；阔叶浆中，金鱼报价4600元/吨，明星报价4600元/吨，小鸟报价4580元/吨，布阔报价4500元/吨，价格变动均为0 [11] 纸浆库存 - 包含全国港口库存、SHFE期货库存、青岛港库存、常熟港库存等相关数据图表 [15][17][14] 下游纸品库存与消费 - 包含双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸的贸易商库存、生产企业库存、厂内库存、商业库存、下游厂家库存等相关数据图表 [23][21][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场难以走出单边强趋势，建议以偏震荡、宽幅波动看待，操作偏短期并注意风险；黑色板块热卷矛盾显著，估值偏高，后续上行需需求超预期或供给侧改革预期被证实；钢材价格上行带动利润回升，利好上游原材料价格；各品种价格走势受自身基本面、供需、成本、政策等多因素影响，需关注相关因素变化[2][5][9][15] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价 3263 元/吨，较上一交易日跌 10 元/吨（-0.30%），注册仓单 92026 吨，环比减 1830 吨，持仓量 214.45 万手，环比增 33758 手；天津汇总价 3400 元/吨，环比增 20 元/吨，上海汇总价 3320 元/吨，环比增 10 元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价 3473 元/吨，较上一交易日跌 19 元/吨（-0.54%），注册仓单 622160 吨，环比增 1108 吨，持仓量 209.93 万手，环比减 7456 手；乐从汇总价 3510 元/吨，环比不变，上海汇总价 3490 元/吨，环比减 10 元/吨[1] 策略观点 - 商品指数高位震荡，成材价格偏强；热卷供需双降，库存去化放缓；螺纹钢供需双降，库存压力缓解，基本面更稳健；钢材出口回升，海外钢价坚挺，内外价差支撑内盘价格，热卷价格反弹；当前钢材需求中性，库存去化平稳，出口修复支撑热卷需求，需求预期改善；短期地缘冲突缓和，商品价格或回归理性，需关注出口动能持续性[2] 铁矿石 行情资讯 - 上周五铁矿石主力合约（I2609）收至 814.50 元/吨，涨跌幅 -0.31%（-2.50），持仓变化 +10784 手，变化至 68.45 万手，加权持仓量 108.21 万手；现货青岛港 PB 粉 795 元/湿吨，折盘面基差 30.13 元/吨，基差率 3.57%[4] 策略观点 - 供给端，最新一期海外矿石发运环比增加，澳洲发运量下滑，巴西发运增量，非主流国家发运回落，近端到港量环比增加；需求端，日均铁水产量环比增 0.01 万吨至 238.91 万吨，高位持稳，钢厂盈利率大幅攀升，盈利比例超六成；库存端，钢厂进口矿库存大幅消耗，港口库存变化不大；预计价格高位震荡，关注铁水生产及地缘局势变化[5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 5 月 8 日，锰硅主力（SM607 合约）收跌 0.66%，收盘报 6008 元/吨，天津 6517 锰硅现货市场报价 6000 元/吨，折盘面 6190，升水盘面 182 元/吨；硅铁主力（SF607 合约）收跌 2.27%，收盘报 5768 元/吨，天津 72硅铁现货市场报价 5850 元/吨，升水盘面 82 元/吨 - 上周，锰硅盘面价格震荡回落，周度跌幅 60 元/吨或 -0.99%；硅铁盘面价格冲高回落，周度跌幅 26 元/吨或 -0.45%[7][8] 策略观点 - 商品市场割裂，黑色板块交易自身基本面；热卷持仓上升，价格上升得益于出口数据及供给侧改革预期，当前估值偏高，后续上行需需求超预期或供给侧改革预期被证实；钢材价格上行带动利润回升，利好原材料价格 - 锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷，库存高位难去化，近期供给端边际好转但产量环比回升；硅铁静态基本面无明显矛盾，供求关系非行情有力驱动，成本上涨和供给收缩是关键因素；锰矿价格走弱制约锰硅价格，硅铁估值偏高且有新投产，价格易回落；中长期关注成本支撑，等待驱动[9][10] 焦煤焦炭 行情资讯 - 5 月 8 日，焦煤主力（JM2609 合约）收跌 1.38%，收盘报 1286.0 元/吨；山西低硫主焦报价 1576.9 元/吨，折盘面仓单价 1387 元/吨，升水盘面 101 元/吨；山西中硫主焦报 1380 元/吨，折盘面仓单价 1365.5 元/吨，升水盘面 79.5 元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙 5精煤报价 1269 元/吨，折盘面仓单价 1244 元/吨，贴水盘面 62 元/吨 - 焦炭主力（J2609 合约）收跌 1.72%，收盘报 1828.0 元/吨；日照港准一级湿熄焦报价 1560 元/吨，折盘面仓单价 1822.5 元/吨，贴水盘面 5.5 元/吨；吕梁准一级干熄焦报 1615 元/吨，折盘面仓单价 1831.5 元/吨，升水盘面 3.5 元/吨 - 上周，焦煤盘面价格冲高回落，周度涨幅 5.5 元/吨或 +0.43%；焦炭盘面价格冲高回落，周度跌幅 10 元/吨或 -0.54%[12][13][14] 策略观点 - 商品市场割裂，黑色板块交易自身基本面；热卷持仓上升，价格上升得益于出口数据及供给侧改革预期，当前估值偏高，后续上行需需求超预期或供给侧改革预期被证实；钢材价格上行带动利润回升，利好原材料价格 - 焦煤供求结构宽松，盘面估值偏高，近月合约持仓高，价格高位有交割压力，建议价格回落做多，不追高；中长期看好焦煤价格，关注二季度末三季度初；焦炭跟随成本端焦煤波动[15] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2609 合约）收盘价报 9020 元/吨，涨跌幅 -0.66%（-60），加权合约持仓变化 +6970 手，变化至 497902 手；华东不通氧 553市场报价 9250 元/吨，环比 +100 元/吨，主力合约基差 230 元/吨；421市场报价 9500 元/吨，环比 +100 元/吨，折合盘面价格后主力合约基差 -320 元/吨 - 多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2606 合约）收盘价报 38540 元/吨，涨跌幅 -4.67%（-1890），加权合约持仓变化 +6832 手，变化至 150552 手；现货端，SMM 口径 N 型颗粒硅平均价 34.5 元/千克，环比持平；N 型致密料平均价 34.5 元/千克，环比持平；N 型复投料平均价 35.1 元/千克，环比持平；主力合约基差 -3440 元/吨[17][19] 策略观点 - 工业硅：上周五高开低走，短期价格偏强；供给端，新疆开炉数减少，周产量环比下滑；需求侧，多晶硅期现情绪降温，有机硅 DMC 开工率提升，硅铝合金开工率平稳，下游需求提振有限，库存高位；政策预期、成本抬升和西北减产扰动是价格冲高驱动，价格上涨西南硅企套保空间打开，丰水期开工率提升，价格或面临压力，短期追高谨慎[18] - 多晶硅：供给端，5 月西北基地复产，产量预计小幅提升；需求端，5 月下游各环节排产环比提升；4 月上游情绪转好，硅片报价平稳，电池片价格止跌，组件成交价格下移；政策预期情绪传导递减，未带动全产业链好转，关注 5 月后国内终端需求回暖；4 月硅料工厂库存下降，签单增多，但集中签单后采购节奏放缓；期货价格受政策预期影响大，实际供需变化不足，盘面波动大，预计宽幅震荡，关注现货成交及政策情况[20] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃：周五下午 15：00 玻璃主力合约收 1055 元/吨，当日 -2.13%（-23），华北大板报价 1040 元，较前日持平，华中报价 1050 元，较前日 -20；5 月 7 日浮法玻璃样本企业周度库存 7827.1 万箱，环比 +219.05 万箱（+2.88%）；持仓方面，持买单前 20 家减仓 16304 手多单，持卖单前 20 家增仓 48566 手空单 - 纯碱：周五下午 15：00 纯碱主力合约收 1228 元/吨，当日 -3.00%（-38），沙河重碱报价 1168 元，较前日 -38；5 月 7 日纯碱样本企业周度库存 185.64 万吨，环比 +4.76 万吨（+2.88%），其中重质纯碱库存 90.23 万吨，环比 +0.47 万吨，轻质纯碱库存 95.41 万吨，环比 +4.29 万吨；持仓方面，持买单前 20 家增仓 7612 手多单，持卖单前 20 家增仓 44438 手空单[22][24] 策略观点 - 玻璃：石油焦产线燃料成本上移，市场呈现“沙河去库、湖北累库”区域分化，全国玻璃库存高位，去库慢，需求端复苏乏力，终端消费低迷，深加工订单量低；5 月点火产线多，供给压力大，但利空预期已兑现，预计短期下行驱动不足，盘面横盘震荡，可逢低轻仓试多，参考区间 1030 - 1100 元/吨[23] - 纯碱：4 月经历估值修复，印度零关税进口，东南亚需求韧性，出口数据亮眼，4 - 5 月装置检修集中缓解供需矛盾；需求端轻碱稳中有升，重碱需求疲软，玻璃日熔量低，近期补库有增量，库存未大幅累积；5 月仍有装置检修计划，下游或补库，但难推动价格，行情宽幅震荡，可逢高沽空，参考区间 1200 - 1275 元/吨[25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前螺纹钢和热卷市场供需尚可，暂未出现明显矛盾，成本端驱动特征显著，下方支撑韧性较强，主力合约估值以低位反弹修复为主，后续需关注成本抬升后向下游传导的兑现力度以及需求的实际落地情况，交易策略为震荡 [3] 各部分内容总结 期货数据 - 5月6日螺纹期货各合约价格较4月30日有不同程度涨跌，如RB2605收于3169较4月30日涨7，RB2610收于3264较4月30日涨50；热卷期货各合约价格也有上涨，如HC2605收于3470较4月30日涨39，HC2610收于3493较4月30日涨68 [1] - 夜盘RB2605收于3165，RB2610收于3268，HC2605收于3465，HC2610收于3482；螺纹5 - 10价差收于 - 103元，热卷5 - 10价差 - 17元；5月合约卷螺差300元，10月合约卷螺差214元 [2] 现货数据 - 5月6日上海中天螺纹3270元较4月30日涨40，上海本钢热卷3490元较4月30日涨60 [2] - 各地螺纹和热卷现货价格较4月30日有30 - 80元不等涨幅，如上海中天螺纹涨40，天津河钢热卷涨80 [1] 重要资讯 - 5月6日全国主港铁矿石成交66.17万吨，环比增22.5%；237家主流贸易商建筑钢材成交15.87万吨，较4月30日增55.6% [2] - 5月6日唐山迁安普方坯资源出厂含税上调40元/吨，报3090元/吨 [2] - 4月27日 - 5月3日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1180.4万吨，环比下降49.5万吨，库存规模小幅回落，处于二季度以来最低水平 [2] - 2026年4月我国重卡市场销售约12.5万辆，环比3月下降约10%，比上年同期的8.8万辆上涨约43%，为最近五年来4月份销量历史最高点 [2] - 截至4月30日，23城出台28条楼市松绑政策，多地优化公积金政策、发放购房补贴、支持住房“以旧换新”等 [3] 多空逻辑 - 昨日现货市场价格反弹，建材市场成交环比大幅回升；本期五大钢材品种产销双降，总库存延续去化，整体库存较去年同期持平；热卷需求走弱，库存去化放缓，螺纹钢产量降幅突出，库存去化顺畅；焦炭提涨第三轮处于博弈阶段，预计落地概率较大并存有进一步提涨预期，成本端驱动显著，下方支撑韧性强，出口成本持续抬升，主力合约估值低位反弹修复 [3]