南方中证1000ETF（512100）成立日期2016年9月29日，最新规模766.3亿。今年以来收益26.26%，同类 排名2020/4216；近一年收益24.36%，同类排名1857/3901；成立以来收益11.74%。 南方中证1000ETF（512100）基金经理为崔蕾。 截至发稿，崔蕾累计任职时间7年0天，现任基金资产总规模1227.6亿元，任职期间最佳基金回报 175.38%， 任职期间最差基金回报-15.93%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 11月5日，华光环能涨5.04%，截至发稿，报17.72元/股，成交2.91亿元，换手率1.79%，总市值169.40亿 元。 资料显示，无锡华光环保能源集团股份有限公司位于江苏省无锡市金融一街8号，成立日期2000年12月 26日，上市日期2003年7月21日，公司主营业务涉及锅炉设备制造(节能高效发电设备、环保新能源发电 设备)、电站工程与服务、环境工程与服务与地方能源供应;能 ...

南方中证1000ETF（512100）成立日期2016年9月29日，最新规模766.3亿。今年以来收益27.5%，同类 排名2051/4216；近一年收益24.25%，同类排名2073/3894；成立以来收益12.83%。 南方中证1000ETF（512100）基金经理为崔蕾。 截至发稿，崔蕾累计任职时间6年363天，现任基金资产总规模1227.6亿元，任职期间最佳基金回报 179.04%， 任职期间最差基金回报-15.93%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 11月3日，华光环能涨5.3%，截至发稿，报16.28元/股，成交2.31亿元，换手率1.55%，总市值155.63亿 元。 资料显示，无锡华光环保能源集团股份有限公司位于江苏省无锡市金融一街8号，成立日期2000年12月 26日，上市日期2003年7月21日，公司主营业务涉及锅炉设备制造(节能高效发电设备、环保新能源发电 设备)、电站工程与服务、环境工程与服务与地方能源供应;能源、环保业务。主营业 ...

截至发稿，崔蕾累计任职时间6年343天，现任基金资产总规模949.76亿元，任职期间最佳基金回报 177.68%， 任职期间最差基金回报-15.93%。 资料显示，无锡华光环保能源集团股份有限公司位于江苏省无锡市金融一街8号，成立日期2000年12月 26日，上市日期2003年7月21日，公司主营业务涉及锅炉设备制造(节能高效发电设备、环保新能源发电 设备)、电站工程与服务、环境工程与服务与地方能源供应;能源、环保业务。主营业务收入构成为：地 方热电及光伏发电运营服务46.56%，节能高效发电设备13.95%，电站工程及服务13.11%，市政环保工 程及服务9.95%，环保运营服务7.66%，环保设备7.08%，其他(补充)1.70%。 从华光环能十大流通股东角度 数据显示，南方基金旗下1只基金位居华光环能十大流通股东。南方中证1000ETF（512100）二季度增 持70.44万股，持有股数356.35万股，占流通股的比例为0.38%。根据测算，今日浮盈赚取约288.64万 元。连续3天上涨期间浮盈赚取388.42万元。 南方中证1000ETF（512100）成立日期2016年9月29日，最新规模649.5 ...

数据显示，南方基金旗下1只基金位居华光环能十大流通股东。南方中证1000ETF（512100）二季度增 持70.44万股，持有股数356.35万股，占流通股的比例为0.38%。根据测算，今日浮盈赚取约306.46万 元。 10月10日，华光环能涨5.68%，截至发稿，报15.99元/股，成交5856.94万元，换手率0.40%，总市值 152.86亿元。 资料显示，无锡华光环保能源集团股份有限公司位于江苏省无锡市金融一街8号，成立日期2000年12月 26日，上市日期2003年7月21日，公司主营业务涉及锅炉设备制造(节能高效发电设备、环保新能源发电 设备)、电站工程与服务、环境工程与服务与地方能源供应;能源、环保业务。主营业务收入构成为：地 方热电及光伏发电运营服务46.56%，节能高效发电设备13.95%，电站工程及服务13.11%，市政环保工 程及服务9.95%，环保运营服务7.66%，环保设备7.08%，其他(补充)1.70%。 从华光环能十大流通股东角度 截至发稿，崔蕾累计任职时间6年339天，现任基金资产总规模949.76亿元，任职期间最佳基金回报 164.18%， 任职期间最差基金回报-15.9 ...

涉及的行业与公司 * 本次电话会议纪要涉及CADEN Inc 对Applied Industries的收购事宜 [1][2] * Applied Industries是一家专注于锅炉效率和清洁系统技术的领先制造商 [4] * 公司服务的核心行业是制浆造纸业 同时也为发电和一般工业领域的锅炉提供技术 [4][6][7] 收购交易核心信息 * CADEN Inc 以约1.75亿美元收购Applied Industries [4][9] * Applied Industries在截至2025年2月28日的财年营收约为9200万美元 调整后EBITDA为2140万美元 [4][9] * 交易的企业价值/EBITDA倍数约为8.2倍 考虑税收优惠后略低于8倍 [9] * 收购资金主要来自公司的循环信贷额度 预计收购后杠杆比率约为1.5倍 借款利率约为5.4% [9] * 公司预计该交易在2025年第四季度按GAAP每股收益计算将略有稀释 但按调整后基准计算将略有增值 且自由现金流表现良好 [9] 被收购公司业务与财务概况 * Applied Industries的核心产品是锅炉清洁技术（吹灰器） 其Smart Clean技术能通过传感器监测积垢情况 实现按需清洁 并使用低成本的低压蒸汽 [4][5] * 该技术能为大型运营锅炉每年节省200万至300万美元的能源成本 并减少高达数十万吨的二氧化碳排放 [5][6] * 公司营收的75%来自零部件和耗材的售后市场业务 具备强大的经常性收入流 属于资本支出要求低的轻资产业务 [7][9] * 过去三到四年的营收复合年增长率约为7%至8% 主要驱动力是东南亚和南美洲新建的大型回收锅炉项目 [15] * 调整后EBITDA利润率约为23% [19][39] 市场与运营细节 * 地理营收分布：北美55% 世界其他地区（主要因巴西业务）20% 亚洲18% 欧洲7% [24] * 终端市场分布：制浆造纸业约占60% 发电业在20%出头 一般工业占百分之十几 [24] * 主要竞争对手是Diamond Power公司 [21] * 主要制造基地位于美国亚特兰大和巴西 在世界其他地区有小型焊接车间 [20][21] * 公司目前拥有相当规模的订单积压 收入确认原则为发货时确认 [36] 收购后的整合与协同效应 * Applied Industries将作为独立业务运营 采用CADEN Inc 的分散式运营结构 [8] * 公司将能利用CADEN Inc 的全球制造足迹、销售和服务网络以及最佳实践（如80/20、精益生产） [8] * 公司未在收购模型中计入协同效应 但存在潜在的制造协同效应和通过近期收购的Babini公司开拓甜菜糖市场的新机遇 [30][31] * 80/20等管理方法的引入时机将与Applied的管理团队讨论后决定 [32] 增长前景与风险提示 * 公司对未来增长的规划趋于保守 预计增长将更接近GDP增速 即较低的个位数增长 而非近年的高个位数增长 [28][29] * 增长动力将主要来自近期投入运营的大型装置所带来的售后市场业务 这部分业务（占营收75%）的周期性远低于资本项目业务 [25][29] * 所有关于收购好处的陈述均为前瞻性声明 受各种风险和不确定因素影响 实际结果可能与此有重大差异 [2][3]

投资评级 - 首次覆盖给予"优于大市"评级，合理估值区间为19.10-20.11元，较当前股价14.69元存在30%-37%溢价空间 [6][7][97] 核心业务与战略定位 - 公司是国内资深余热锅炉装备制造商，成立于1955年，前身为杭州锅炉集团，1998年进入核电常规岛设备制造领域，现已成为中广核、中核集团合格供应商，并拥有核安全2、3级设备制造许可证 [1][10] - 通过设立杭州西子核能科技有限公司（持股60%），拓展核电装备制造领域，规划建设6480平方米核电专用清洁车间，一期预计2025年9月底投产，重点承接核级压力容器、储罐及换热器等高端产品 [2][75] - 光热发电设备领域市占率超40%，为国内16座光热电站提供技术装备，2021年发行11.10亿元可转债，其中10.3亿元用于新能源制造产业基地建设，建成后将形成580台套光热太阳能吸热器及换热器产能 [3][46][58] 财务表现与预测 - 2024年营业收入64.37亿元（同比-20.3%），归母净利润4.40亿元（同比+705.7%），主要受益于投资收益增加及资产减值减少；2025年上半年营收27.94亿元（同比小幅下降），净利润1.48亿元（同比-56.81%） [14][88] - 预计2025-2027年营业收入分别为71.6/85.8/97.2亿元，同比增速11%/20%/13%；归母净利润分别为4.26/5.91/7.04亿元，EPS分别为0.58/0.80/0.96元 [7][87] - 2024年毛利率提升至18.47%（同比+2.01pct），主要因清洁环保能源装备占比提高；研发费用率维持在6%左右，支撑光热储能、核电及氢能等技术研发 [19][23] 行业前景与市场空间 - 光热发电被纳入《能源法》及"十四五"规划，目标年新增装机3GW，按单位投资1.4万元/kW测算，年市场空间约420亿元，其中熔盐储能占比20%-30%，对应84-126亿元/年 [4][55] - 熔盐储能技术除应用于光热发电外，还可用于火电灵活性改造及工商业储能，火电改造需配储1.2kWh/千瓦，潜在改造空间2-4亿千瓦，按单位造价300-350元/kWh及20%-25%渗透率测算，2027年前市场空间达288-420亿元 [59][74] - 核电核准常态化，2025年核准10台机组，2026-2028年将迎密集投产期；核电设备投资强度约1.6万元/kW，年市场空间约1920亿元，其中核岛及常规岛设备价值量约1200亿元 [76][83] 产能与订单规划 - 清洁环保能源装备业务预计2025-2027年新增订单11.4/12.6/13.8亿元（年增10%），核电及光热车间投产后贡献增量订单4/15/23亿元，毛利率有望从23%提升至25% [85][86] - 余热锅炉业务订单量预计稳定增长，2025-2027年完成23.0/23.5/23.9亿元（年增2%），毛利率维持18%；解决方案及备件业务订单年增速5% [85][86] 技术研发与创新 - 在光热发电领域研发超10年，完成国内首套熔盐系统研发，技术覆盖塔式、槽式等多种光热发电形式，产品获国家能源领域首台套认证 [10][49] - 积极布局四代核电、核聚变及熔盐储能多场景应用（如火电调峰、钢铁余热回收），研发投入聚焦固态氧化物燃料电池、碳捕集等前沿方向 [23][59][75] 现金流与资产负债 - 2024年经营性现金流净流入5.68亿元（同比+84.4%），2025年上半年净流入1.77亿元（同比+704.5%），主因加强应收账款管理及回款优化；货币资金34.13亿元，占总资产23.2% [27][28] - 资产负债率降至34.13%（同比-2pct），速动比率1.11；可转债余额4.71亿元（未转股比例42.47%），赎回后偿债能力将进一步增强 [28]

股价表现 - 9月15日股价上涨5.6%至17.16元/股 成交额6.48亿元 换手率4.24% 总市值164.04亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务收入构成：地方热电及光伏发电运营服务46.56% 节能高效发电设备13.95% 电站工程及服务13.11% 市政环保工程及服务9.95% 环保运营服务7.66% 环保设备7.08% 其他业务1.70% [1] - 主营业务涵盖锅炉设备制造（节能高效发电设备、环保新能源发电设备）、电站工程与服务、环境工程与服务及地方能源供应 [1] 机构持仓动态 - 南方中证1000ETF二季度增持70.44万股 总持股356.35万股 占流通股比例0.38% [2] - 该ETF当日浮盈约324.28万元 最新规模649.53亿元 今年以来收益率25.92% 近一年收益率67.73% [2] 基金经理信息 - 南方中证1000ETF基金经理崔蕾任职6年314天 管理基金总规模949.76亿元 任职期间最佳回报147.61% 最差回报-15.93% [3]

股价表现 - 9月4日股价下跌5.03%至20.75元/股 成交额3.12亿元 换手率1.55% 总市值198.36亿元 [1] 主营业务结构 - 地方热电及光伏发电运营服务占比46.56% 节能高效发电设备占比13.95% 电站工程及服务占比13.11% [1] - 市政环保工程及服务占比9.95% 环保运营服务占比7.66% 环保设备占比7.08% 其他业务占比1.70% [1] 股东持仓变动 - 南方中证1000ETF二季度增持70.44万股 总持股达356.35万股 占流通股比例0.38% [2] - 该基金当日浮亏约391.98万元 最新规模649.53亿元 今年以来收益率22.23% [2] 基金产品表现 - 南方中证1000ETF近一年收益59.18% 成立以来收益8.17% [2] - 基金经理崔蕾管理规模949.76亿元 任职期间最佳回报136.9% 最差回报-16.81% [3]