核心观点 - 华尔街多家大行策略师建议客户在2026年将投资重心从“科技七巨头”转向医疗、工业、能源和金融等传统周期性板块 [1][3] - 这一转变基于对科技巨头高估值和AI支出回报的疑虑加深，以及对2026年美国经济前景的乐观情绪升温 [1][3] 市场轮动趋势 - 市场共识认为，过去数年引领牛市的科技巨头可能让出舞台中央，市场轮动将成为2026年的投资主旋律 [3] - 资金流向显示，投资者正从科技巨头转向估值较低的周期股、小盘股和经济敏感型板块 [3] - 自11月20日市场触及短期低点以来，罗素2000小盘股指数上涨了11%，而“科技七巨头”指数的涨幅仅为其一半 [3] - 自11月20日以来，标普500等权重指数的表现优于其市值加权指数，显示市场广度改善 [5] 对科技股的疑虑 - 在经历了过去三年约300%的惊人涨幅后，市场开始质疑科技板块能否继续证明其高昂的估值 [4] - 资深策略师Ed Yardeni建议投资者相对于标普500指数的其余部分减持大型科技股，这是他自2010年以来首次改变对信息技术和通信服务板块的增持立场 [4] - 近期甲骨文和博通等AI风向标公司的财报未能满足市场的极高期望，加剧了投资者的担忧 [3] 机构观点与轮动方向 - Piper Sandler分析师指出，资金正从“科技七巨头”交易中撤出，投向市场的其他领域 [4] - Strategas Asset Management主席认为，2026年将出现一场向今年表现落后的金融和非必需消费品等板块的“大轮动” [6] - 摩根士丹利策略师预测市场广度将扩大，大型科技股将落后于新的领涨领域，尤其是消费品以及中小型股 [6] - 美国银行策略师称，资金正从“华尔街的巨头”轮动至代表“主街”的中小盘股和微型盘股 [6] 宏观基础与机会 - 高盛预测2026年美国GDP增速将达2.5%，高于2.0%的市场共识，认为周期性板块仍有上行空间 [3][7] - 高盛报告指出，2026年的周期性加速仍未被完全定价，为周期性资产提供了机会 [7][8] - 高盛特别看好非住宅建筑相关股票，认为财政法案中的投资激励措施以及前瞻性指标的回升，预示着一个更友好的环境 [9] - 剔除七巨头后的“标普493”成分股的盈利增长预计将从2025年的7%加速到2026年的9%，而七巨头对标普500指数盈利的贡献将从50%降至46% [9]

文章核心观点 - 华尔街正形成共识，市场可能在2026年发生从大型科技股向传统板块及中小盘股的轮动，科技巨头可能让出市场领导地位 [1] - 轮动背后的驱动因素包括对科技股高估值的怀疑、对AI投资回报的担忧，以及对更强劲经济周期的预期 [1][2][4] 市场情绪与资金流向变化 - 近期甲骨文和博通等AI风向标公司的财报未能满足市场高期望，加剧了投资者担忧 [1] - 资金正从科技巨头流向估值较低的周期股、小盘股和经济敏感型板块 [1] - 自11月20日市场低点以来，罗素2000小盘股指数上涨11%，而“科技七巨头”指数涨幅仅为其一半 [1] - 标普500等权重指数表现优于其市值加权指数，显示市场广度改善 [3] - 美国银行策略师指出，资金正从“华尔街的巨头”轮动至代表“主街”的中小盘股和微型盘股 [3] 华尔街机构观点与建议 - 包括美国银行和摩根士丹利在内的多家大行建议客户，在2026年投资组合中更多关注医疗保健、工业和能源等传统板块，而非“科技七巨头” [1] - Piper Sandler分析师指出，投资者正从“科技七巨头”交易中撤出资金，投向市场其他领域 [2] - Yardeni Research创始人自2010年以来首次建议减持大型科技股，反映出对科技股未来增长的审慎态度 [2] - 摩根士丹利策略师预测大型科技股将落后于新的领涨领域，尤其是消费品以及中小型股 [3] - Strategas Asset Management主席预测2026年将出现向金融和非必需消费品等落后板块的“大轮动” [3] 宏观经济与市场定价 - 高盛预测2026年美国GDP增速将达2.5%，高于2.0%的市场共识 [1] - 高盛策略师指出，市场尚未完全消化2026年美国可能出现的经济前景，周期性加速仍未被完全定价 [1][4] - 尽管周期股近期已大幅反弹，但市场对经济增长的定价仍偏保守，与2.0%的增长共识一致 [4] - 高盛认为在金融状况放松和财政政策推动下，经济有望更强劲增长，这种预期差为周期性资产提供了机会 [4] 盈利增长与板块机会 - 高盛数据预计，剔除“七巨头”后的“标普493”成分股盈利增长将从2024年的7%加速到2026年的9% [5] - “七巨头”对标普500指数盈利的贡献预计将从50%降至46% [5] - 高盛报告特别指出非住宅建筑相关股票的潜力，认为财政法案的投资激励措施及前瞻性指标回升预示更友好的环境 [5] - FBB Capital Partners研究总监表示，如果就业和通胀数据保持现状且美联储放松政策，明年“标普493”可能出现看涨行情 [5]

核心观点 - 华尔街形成共识，预计2026年市场将发生从科技巨头向传统及周期性板块的轮动，科技股高昂估值和AI投资回报受质疑 [1] - 资金流向已显示轮动迹象，小盘股、周期股表现优于科技巨头，策略师建议关注医疗保健、工业、能源等板块 [1][3] - 高盛为轮动提供宏观支持，预测2026年美国GDP增速2.5%高于市场共识，认为周期性板块的经济加速前景尚未被完全定价 [1][4] 市场情绪与策略转变 - 多家华尔街大行策略师建议客户在2026年投资组合中更多关注医疗保健、工业和能源等传统板块，而非“科技七巨头” [1] - Piper Sandler分析师指出资金正从“科技七巨头”交易中撤出，投向市场其他领域 [2] - Yardeni Research创始人自2010年以来首次建议相对于标普500其余部分减持大型科技股，反映对科技股增长路径的审慎态度 [2] - 摩根士丹利策略师预测大型科技股将落后于新的领涨领域，如消费品以及中小型股 [3] - 美国银行策略师称市场正提前布局“火热运行”策略，资金从“华尔街的巨头”轮动至代表“主街”的中小盘股和微型盘股 [3] 市场轮动迹象与表现 - 自11月20日市场触及短期低点以来，罗素2000小盘股指数上涨了11%，而“科技七巨头”指数的涨幅仅为其一半 [1] - 同期，标普500等权重指数的表现也优于其市值加权指数，显示市场广度改善 [3] - Strategas Asset Management主席认为2026年将出现向金融和非必需消费品等今年表现落后板块的“大轮动” [3] 宏观经济与定价依据 - 高盛预测2026年美国GDP增速将达2.5%，高于2.0%的市场共识 [1] - 高盛策略师指出，尽管周期股近期已大幅反弹，但市场对2026年美国可能出现的经济前景（周期性加速）尚未完全消化 [1][4] - 市场对经济增长的定价仍偏保守，大致与2.0%的增长共识一致，而高盛预期在金融状况放松和财政政策推动下可达2.5% [4] - 内部板块轮动和跨资产模式表明，市场的定价尚未充分反映出高盛所预期的经济活力 [5] 具体板块机会与基本面 - 高盛报告特别指出非住宅建筑相关股票潜力大，因财政法案的投资激励措施及道奇动量指数等前瞻指标回升预示环境改善 [6] - 剔除七巨头后的“标普493”成分股的盈利增长预计将从2025年的7%加速到2026年的9% [6] - “科技七巨头”对标普500指数盈利的贡献预计将从50%降至46% [6] - FBB Capital Partners研究总监表示，若就业和通胀数据保持现状且美联储仍在放松政策，明年“标普493”可能出现看涨行情 [6]

马来西亚二季度GDP表现 - 二季度GDP同比增长4.5% 超出市场预期的4.2% 且高于一季度的4.4% [1] - 经济增长主要受国内消费强劲以及服务业和农业带动 [1] 行业表现分析 服务业 - 同比增长5.3% 较一季度的5.0%加速 [1] - 批发和零售贸易、运输和仓储、商业服务等子行业表现强劲 [1] - 国内消费市场活跃 节日季节性消费增长及公共部门薪资调整推动 [1] 农业 - 同比增长2.0% 较一季度的0.6%大幅提升 [1] - 棕榈油子行业产量增加是关键驱动因素 [1] 建筑业 - 同比增长11% 较一季度的14.2%放缓 但连续6个季度保持两位数增长 [2] - 非住宅建筑和专业建筑活动推动增长 [2] - 数据中心等基础设施投资增加提供支撑 [2] 制造业 - 同比增长3.8% 较一季度的4.1%放缓 [2] - 电气、电子和光学产品以及食品加工和动植物油脂子行业表现强劲 [2] 采矿和采石业 - 同比下降7.4% 较一季度同比下降2.7%进一步恶化 [2] - 石油和天然气产量下降及大宗商品价格波动导致 [2] 国内消费市场 - 劳动力市场稳定和低失业率增强家庭支出 [2] - 政府现金援助计划（如SARA和STR）支持家庭消费 [3] 出口与贸易环境 - 6月出口下降3.5% 进口增长1.2% 总贸易额下降1.2% [3] - 美国计划8月1日起对马来西亚出口商品加征25%关税可能冲击出口 [3] - 主要出口市场需求放缓带来压力 [3] 未来展望 - 央行预计下半年经济增长放缓 但全年增长率有望超过4.5% [4] - 国内需求持续增长和政府政策支持将提供缓冲 [4] - 央行可能进一步降息以支持经济 [4]