乔布斯与皮克斯发展历程 - 乔布斯1986年以1000万美元收购卢卡斯影业图形部门并更名为皮克斯[2] - 公司初期经营困难 乔布斯需持续垫付月度资金缺口并多次考虑出售[2] - 1995年11月皮克斯同步推出《玩具总动员》并启动IPO[2] 皮克斯IPO关键表现 - 乔布斯持有80%股份 IPO成功与否直接影响其投资回报及迪士尼合作前景[4] - 发行价12-14美元 首日收盘暴涨175%至39美元[4] - 《玩具总动员》票房表现较预期翻倍 推动乔布斯净资产飙升至超10亿美元[4] 迪士尼收购与后续发展 - 1997年后持续推出《海底总动员》《超人总动员》等全球票房破数亿美元作品[4] - 迪士尼2006年以74亿美元收购皮克斯 乔布斯所持股份价值约46亿美元[4] 企业领袖多元化财富积累案例 - 埃隆·马斯克通过出售Zip2获超3亿美元 后通过PayPal获得巨额财富[5] - 理查德·布兰森通过维珍唱片实现财富积累 1992年以10亿美元出售给Thorn EMI[6]

宝丽金黑胶唱片市场现状 - 1992年绝版黑胶唱片在二手市场平均售价达上万元 [1][3] - 宝丽金唱片承载港乐黄金时代巨星风华，包括许冠杰、谭咏麟、张国荣等 [1][3] - 环球音乐宝丽金绝版黑胶特展展出三百多张黑胶，展现半个世纪辉煌历史 [3][5] 黑胶唱片收藏价值驱动因素 - 黑胶唱片音色饱满生动，被视为艺术品，具有美学冲击力 [5] - 价格与发行量、歌手知名度强相关，如张国荣1977年首张EP《I Like Dreamin'》仅发行约200张，存世极少 [7] - 1992年香港黑胶生产线停产导致发行量稀缺，品相好的绝版唱片现价超万元（原价几十元） [5] 代表性珍品唱片案例 - 许冠杰"莲花乐队"时期个人专辑《Time of the Season》和张国荣首张EP《I Like Dreamin'》被单独展示 [5] - 张国荣翻唱专辑《Salute》被策展人评为最优秀作品，通过二度创作赋予冷门歌曲新生命 [8] - 许冠杰1975年专辑《天才与白痴》展出十个实体版本，反映粤语流行乐全球化历程 [10] 黑胶唱片行业趋势 - 黑胶回潮现象显著，泰勒·斯威夫特等歌手将黑胶作为专辑发行标配 [11] - 中国黑胶生产线增加（广东、河北、上海、北京），产业链逐步完善 [13] - 环球音乐推出ARS复刻黑胶系列，主打母带还原和音质提升 [11] 年轻消费群体行为变化 - 年轻人将黑胶视为歌手周边收藏品，而非单纯音乐介质 [13] - 欣赏门槛降低，平价便携唱机推动使用场景多元化 [13] - 实体唱片承载音乐文化细节（创作背景、艺人信息等），提供数字音乐无法替代的体验 [13]

公司动态 - 索尼音乐娱乐旗下唱片公司Sony Music Labels于6月12日宣布获得动画《妖怪学院》(Spookiz)的全部版权 [1] - 这是以音乐唱片业务为主的Sony Music Labels公司首次收购动画人物内容 [1] 业务拓展 - 公司通过收购动画版权实现业务多元化发展 [1] - 此次收购标志着公司从传统音乐业务向动画内容领域的战略拓展 [1]

公司动态 - 环球音乐大中华区宣布成立德意志留声机中国（DG中国）与蓝色音符唱片中国两大厂牌 [1] - DG中国将发掘下一代中国古典音乐人才 计划未来签约多位中国新生代音乐家 [2] - 蓝色音符唱片中国将与本土爵士音乐家建立合作关系 推动中国爵士声音走向国际舞台 [4] 品牌背景 - 德意志留声机创立于1898年 以标志性"大黄标"成为古典音乐殿堂级唱片代名词 [1] - 蓝色音符唱片创立于1939年 凭借对爵士乐纯粹性与先锋性的坚持享誉全球 [1] - 德意志留声机是全球古典音乐界最负盛名的厂牌之一 也是艺术水准和音质标准的象征 [2] 合作内容 - DG中国将由钢琴家郎朗、王羽佳及指挥家余隆担任艺术顾问 [2] - DG中国将与上海交响乐团合作 计划2029年录制并全球发行肖斯塔科维奇交响曲全集 [2] - 蓝色音符唱片中国签约首组艺人INNOUT组合 并与爵士上海达成现场演艺领域合作 [4] 产品计划 - DG中国将于5月23日发行首张专辑 由大提琴家王健演绎《巴赫大提琴无伴奏组曲》 [2] - 王健表示此次录音是其艺术生涯中重要事件 特别期待黑胶唱片的发行 [2] - INNOUT组合作品融合现代爵士、实验电子与自由即兴 将为世界乐迷带来新冲击 [4]

文章核心观点 - 红杉基金目标是长期跑赢标普 500 指数，虽近年落后但对前景有信心，采用逐家公司方法管理基金，专注单个企业合理评估，寻找价格低于内在价值的优质企业投资机会 [2][5] 基金业绩表现 - 截至 2024 年 12 月 31 日，红杉基金第四季度回报率 -0.04%，1 年回报率 20.79%，3 年（年化）2.37%，5 年（年化）10.67%，10 年（年化）8.02%，自成立（年化）13.32%；同期标普 500 指数第四季度回报率 2.41%，1 年回报率 25.02%，3 年（年化）8.93%，5 年（年化）14.51%，10 年（年化）13.09%，自成立（年化）11.36% [1] - 自 2016 年 6 月投资委员会管理基金以来，红杉和标普 500 指数复合增长率分别为 12.33% 和 14.87%；2016 年 6 月到 2021 年底，二者复合增长率均为 18.2%，此后基金落后于标普 500 指数 [1][2] 市场分析 - 股市目前远非便宜，上涨速度长期不可持续且极其狭窄，仅七只股票占标普 500 指数 2023 年回报近三分之二、2024 年回报一半，“七大豪强”占指数超三分之一，市场高度集中 [2] - 标普 500 市值加权指数今年上涨 25.0%，去年上涨 26.3%，等权重指数同期上涨 13.0% 和 13.8%，两指数不同步变动但长期将趋同，目前市值加权指数累计表现优于过去 25 年 [3] - 从最长期看，市场复合年化率不会超 25%，也不会达 15%，其受企业利润增长和经济增长制约 [5] 投资案例 - 劳斯莱斯 2019 年底股价 234 便士（3.11 美元），疫情时跌至 39 便士（0.50 美元），现创 612 便士（7.56 美元）历史新高，较底部涨 17 倍，较 2019 年底涨超 2.5 倍，是基金最大单一持股 [4] 投资组合情况 - 截至年底，投资组合由 22 家公司组成，集中投资且涵盖各行业、业务模式和地区，基础业务优质且价格有吸引力，前十大持股占投资资本 63.3% [6] - 去年基金周转率约 7%，包括退出、削减、增加和新仓位 [7] 投资组合调整 退出投资 - 今年退出 CarMax 和 Lumine，Lumine 因估值扩大至预期收益 45 倍以上被出售，CarMax 因全渠道转型对盈利压力超预期、二手车市场疲软等因素被退出 [7][8] 减持股票 - 今年减持台积电、SAP、Jacobs Solutions、Capital One Financial 和劳斯莱斯，台积电因股价飙升 90% 在第四季度被减持，SAP 因股价以美元计算上涨近 60% 且升值速度快于基础业务增长而被出售部分股份 [8][9] 新增股票 - 今年新增环球音乐集团、Charter Communications/Liberty Broadband 和 Eurofins，环球音乐集团因付费流媒体收入增长低于预期股价下跌 23% 被增持，Charter Communications 因估值与实地调查结果不符且看好其业务而增加投资 [10][12] 新仓位 - 今年在 ICON plc 设立新职位，该公司是世界最大合同研究组织之一，因两大客户需求减弱、生物技术融资环境低迷和大型制药开发支出疲软致股价从高点下跌 47%，公司以有吸引力价格买入 [13][14] 团队变动 - 首席财务官帕特里克·丹尼斯年底当选合伙人，Chase Sheridan 因健康问题和陪伴家人需求辞去公司管理和投资委员会成员职务，仍担任分析师，投资委员会减至三名成员 [15][16]