产品概述与定位 - iShares Gold Trust和SPDR Gold Shares均为实物支持黄金交易所交易基金，旨在追踪黄金价格走势，为投资者提供无需持有实物黄金的便捷投资渠道 [2] - 两只基金在底层资产和功能上高度相似，投资组合均完全集中于实物黄金，不提供股息收益，也不涉及行业或公司层面的倾斜或对冲策略 [6][7] 成本与规模对比 - IAU的年管理费率为0.25%，低于GLD的0.40%，对长期持有者更具成本优势 [3][4] - GLD的资产管理规模为1733亿美元，远高于IAU的802亿美元，是黄金ETF中规模最大的基金 [3][12] - 尽管管理费率存在0.15%的差异，但这对投资回报的影响可能微乎其微 [11] 表现与风险特征 - 截至2026年2月4日，两只基金过去一年的总回报率非常接近，IAU为73.1%，GLD为72.9% [3] - 两只基金的贝塔值均为0.26，表明其价格波动性相对于标普500指数较低 [3] - 过去五年中，IAU的最大回撤为-20.93%，GLD为-21.03%，两者风险状况相似 [5] - 过去五年，初始1000美元投资在IAU中增长至2719美元，在GLD中增长至2700美元，IAU略胜一筹 [5] 基金结构与历史 - GLD成立于2004年11月，IAU成立于2005年1月，两者存续时间均超过21年，历史久远 [8][9] - GLD在行业分类上属于基础材料，而IAU因行业映射惯例被归类为房地产，但两者实际均为黄金的直接代表 [6][7] 市场数据与流动性 - 当前IAU股价为90.53美元，日内下跌2.57%，GLD股价为441.88美元，日内下跌2.66% [9][10] - IAU的52周价格区间为53.44美元至104.40美元，GLD为261.25美元至509.70美元 [9][10] - IAU的日成交量为2100万股，GLD为1800万股，两者均具备良好的流动性 [9][11] 投资者考量 - 两只基金在表面比较上差异甚微，长期表现相似，且均具有较高的品牌知名度和资产管理规模，足以让投资者对任何一只感到放心 [8][12] - 鉴于功能相似性，投资者在比较时更可能关注IAU较低的管理费率 [11][12]

黄金市场行情与驱动因素 - 伦敦现货黄金价格强势突破5200美元/盎司大关，刷新历史新高 [1] - 本轮上涨由多重结构性逻辑共振驱动，而非短期情绪 [1] 基本面核心驱动力 - 美元信用体系承压，“去美元化”进入加速阶段，黄金作为“非主权信用资产”的战略价值被重新定价 [1] - 全球多国央行持续增持黄金储备，2025年全年北美黄金ETF流入达890亿美元，创历史纪录 [1] - 全球黄金ETF总持仓攀升至4025吨的历史峰值，显示机构资金长期配置意愿空前强烈 [1] 宏观环境与资产属性 - 市场普遍认为美国已步入“滞胀初期”，实际利率下行趋势未改，黄金持有成本下降，吸引力提升 [2] - 在区域政治风险与金融系统脆弱性交织下，黄金的避险与对冲双重属性被充分激活 [2] 黄金产业链投资机会 - 高金价预计直接转化为黄金矿企销售收入与利润的跃升，推动自由现金流大幅改善，估值修复空间广阔 [2] - 平安中证沪深港黄金产业ETF（159322）紧密跟踪覆盖沪深港三地上市龙头矿企的标的指数 [2] - 截至1月27日，该ETF年初至今累计涨幅达36.55%，跑赢沪深300指数及国际现货黄金涨幅 [2]

全球最大黄金ETF持仓变动 - 截至11月17日，SPDR Gold Trust持仓量较前一日减少2.57吨 [1] - 当前持仓量为1041.43吨 [1]

黄金ETF持仓变化 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量降至958.21吨 [1] - 持仓量较前一交易日减少4吨 [1] 资金流向 - 机构投资者通过ETF渠道减持黄金资产 [1]

黄金价格监测指标体系 - 构建了包含十个维度的黄金价格实时监测指标体系，涵盖价格形态、期货持仓、库存、交割前瞻、期现基差、租赁成本、期限结构、期权持仓、隐含波动率和ETF持仓等交易层面指标 [1][5][45] - 指标体系旨在补充传统基本面分析，关注短期市场情绪、资金流动性和套利活动对金价的影响 [1][5] - 2025年开年以来黄金表现突出，伦敦现货黄金YTD收益率超25%，但最大回撤5%，风险收益比居大类资产首位 [45] 价格形态指标(RSI) - COMEX黄金期货6日RSI对价格变动最敏感，80以上为超买区间，20以下为超卖区间 [6][50] - 3月28日6日RSI突破80后维持超买状态4个交易日，4月2-8日金价回调6% [6][51] - 4月中下旬6日RSI再度接近80阈值(4月21日82.2)，显示短期交投活跃度高，波动可能加大 [6][52] 期货持仓结构 - 投机性净多头占比回落至44.3%(4月15日当周)，仍处2015年以来79.7%分位，但已从+2.1倍标准差高位回落 [10][61] - 当前持仓结构呈现"赔率回升+胜率走低"组合，显示多空分歧增加但拥挤度缓解 [10][65] - 历史显示该指标突破+1倍标准差后黄金通常进入高波动平台期 [10][61] 库存及仓单指标 - COMEX黄金库存1-2月增长151%至4507万盎司，4月免除关税后回落至4280万盎司，开启去库周期 [17][70] - 注册仓单数3月达历史新高2425万份，4月回落至2130万份但仍处高位，显示交割需求预期降温 [21][80] - 库存/消费比达6.49(3月)，跨市场库存差回落至正常区间，显示"伦敦金迁移至纽约金"支撑消退 [19][74] 期现价差与租赁成本 - 纽约金与伦敦金价差从54.91美元/盎司(4月1日)回落至12.63美元/盎司(4月22日)，套利空间收窄 [24][83] - 黄金远期利率(GOFO)1-2月为负值显示现货短缺，4月转正表明实物需求回落 [26][85] - 租赁利率从2月高点(1月4.92%)回落至0附近，现货流动性紧张缓解 [29][86] 衍生品市场信号 - COMEX期货保持contango结构，9-11月合约价格3463-3490美元/盎司，看涨情绪未加速 [31][90] - 看涨期权未平仓合约集中在3200-3450美元区间，行权价分布分散显示市场分歧 [33][95] - 隐含波动率升至28.44%(4月22日)，为2022年3月以来最高，预示价格波动可能放大 [35][96] ETF资金流向 - SPDR持仓1-4月增加102吨至959吨，但距历史高点1351吨仍有空间 [38][40] - 国内黄金ETF规模年初增加364亿元，4月流入速度降至62亿元/周，共识期或已过去 [42] - 4月3-8日和22日SPDR分别减持10.32吨和11.47吨，显示高位回调压力 [41]