产品概述 - WisdomTree美国中型股ETF（EZM）旨在提供广泛的中盘价值股市场敞口 于2007年2月23日推出[1] - 该基金采用智能贝塔策略 跟踪非市值加权的WisdomTree美国中型股收益指数[3][5] - 基金资产管理规模达7.9522亿美元 属于中盘价值类别中的中等规模ETF[5] 策略特点 - 智能贝塔策略通过基本面特征选股 追求超越市值加权指数的风险回报表现[3] - 采用基本面加权方法 主要衡量美国股市中盘板块中盈利公司的表现[5] - 策略类型从简单的等权重到复杂的基本面波动率动量加权等多种选择[4] 成本结构 - 年度运营费用率为0.38% 与同类产品平均水平相当[6] - 12个月追踪股息收益率为1.29%[6] - 长期来看较低的费用率有助于提升基金相对回报表现[6] 投资组合构成 - 持有约550只股票 有效分散个股特定风险[10] - 前十大持仓占管理总资产比例的107.03%[8] - 美元资产占比约100% 主要持仓包括福克斯公司A类股和安波福控股[7] 业绩表现 - 年初至今上涨3.77% 过去12个月累计上涨9.17%（截至2025年8月21日）[9] - 过去52周交易价格区间为51.81美元至68.19美元[9] - 三年期贝塔系数为1.07 年化标准差为20.65% 属于中等风险水平[10] 可比产品 - iShares罗素中盘价值ETF（IWS）资产规模137.6亿美元 费用率0.23%[12] - 先锋中盘价值ETF（VOE）资产规模186.4亿美元 费用率0.07%[12] - 传统市值加权ETF提供费用更低风险更低的替代选择[12]

美国ETF创新产品发行 - Leverage Shares推出新型"加速"策略ETF产品系列 包括COIO MSOO NVDO PLOO TSLO等代码 提供月度2倍上涨收益但下跌时仅1倍损失 首批挂钩特斯拉英伟达MicroStrategy CoinBase Palantir等热门股票 [1][2] - ProShares发行QQXL产品 挂钩纳斯达克100前30只股票构成的指数 提供2倍杠杆收益 [1][2] - Tradr发行单股票杠杆ETF DOGX和LABX 分别挂钩云平台Datadog和半导体公司Astera Lab [2] - Harbor与磐安资产合作发行HOLD股票增强产品 采用75%被动指数投资与75%趋势跟踪期货策略叠加的复合策略 [1][2] - F/m发行CPAG和СРНУ债券ETF 通过分红前替换同类产品策略提高税收效率 分别投资于投资级债券和高收益债 [1] - 路博迈发行NEMB新兴市场债券ETF 主要投资以美元欧元及其他G7国家货币计价的债券 [1] 美国ETF资金流向 - 上周股债ETF整体净流入189.35亿美元 数字货币ETF流入显著放大 [3][7] - 景顺纳斯达克100 ETF(QQQ)以50.89亿美元净流入位居榜首 Vanguard标普500 ETF(VOO)以30.01亿美元紧随其后 [5][6] - 贝莱德以太坊信托ETF(ETHA)净流入23.17亿美元 iShares比特币信托ETF(IBIT)净流入8.88亿美元 均进入流入前十 [5][6] - ARK创新ETF(ARKK)单周净流入12.66亿美元 但出现明显波动 周一到周三持续流入 周四周五转为流出 [5][7] - 流出方面 SPDR标普500 ETF信托(SPY)净流出30.66亿美元 通讯服务精选行业SPDR基金(XLC)净流出26.26亿美元 [5][6] - 多只杠杆ETF出现资金流出 ProShares三倍做多QQQ指数ETF(TQQQ)净流出8.42亿美元 Direxion每日半导体看多3倍股票(SOXL)净流出11.90亿美元 [5][6] 美国ETF业绩表现 - 科技行业ETF今年整体表现优异 平均涨幅超过10% VanEck半导体ETF(SMH)涨幅达24.67% [8][9] - ARK创新ETF(ARKK)年初以来收益达35.72% 显著领先其他科技ETF产品 [8][9] - Vanguard信息技术ETF(VGT)规模达1,014.72亿美元 年内收益13.56% Technology Select Sector SPDR Fund(XLK)规模858.83亿美元 收益15.53% [9] - 杠杆产品受波动率损耗影响明显 Direxion每日半导体看多3倍股票(SOXL)虽规模达129.85亿美元 但年内收益仅8.39% 表现弱于非杠杆产品 [8][9] 美国公募基金资金流向 - 2025年6月美国非货币公募基金总量达22.69万亿美元 较5月上升0.78万亿美元 [10] - 6月标普500指数上涨6.15% 美国国内股票型产品规模上升4.26% 涨幅略低于股票指数 [10] - 7月30日至8月6日单周 美国国内股票基金合计流出约167亿美元 债券产品流入规模有所收窄 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国新发 13 只 ETF 产品，发行较平稳且杠杆反向产品较多；数字货币 ETF 资金流入再次放大；科技行业表现较好，ARKK 涨幅领先；6 月美国非货币公募基金总量上升，7 月 30 日 - 8 月 6 日单周美国国内股票基金流出约 167 亿美元，债券产品流入略有收窄 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 美国 ETF 创新产品：Leverage Shares 发行"加速"产品 - 上周美国共 13 只新发 ETF 产品，路博迈发行新兴市场债券产品，F/m 扩充债券 ETF 产品线，Tradr 发行单股票杠杆 ETF，Leverage Shares 发行"加速"策略产品，ProShares 发行 2 倍杠杆产品，Harbor 和磐安资产合作发行股票增强产品 [9][10] 美国 ETF 动态 美国 ETF 资金：数字货币 ETF 流入较多 - 上周股债 ETF 维持在百亿美元以上，数字货币 ETF 流入再次放大；纳斯达克 100 ETF 流入最多，贝莱德的以太坊、比特币 ETF 进入流入前十，ARKK 流入超 10 亿美元；多只杠杆 ETF 和科技产品流出较多 [4][12] 美国 ETF 表现：ARKK 表现优于其他科技 ETF - 今年科技行业表现较好，整体涨幅超 10%，VanEck 半导体 ETF 涨幅超 20%，但 3 倍半导体杠杆产品受年初波动率损耗影响表现偏弱；ARKK 涨幅超 35%，领先其他科技产品 [4][15] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025 年 6 月美国非货币公募基金总量为 22.69 万亿美元，较 5 月上升 0.78 万亿；6 月标普 500 上涨 6.15%，美国国内股票型产品规模上升 4.26%；7 月 30 日 - 8 月 6 日单周，美国国内股票基金合计流出约 167 亿美元，和前一周基本持平，债券产品流入略有收窄 [4][19]

中国中央财经委员会政策动向 - 中国中央财经委员会于2025年7月3日宣布将解决"低价无序竞争"问题并推动"落后产能有序退出" [1] - 政策重点关注汽车和太阳能电池板行业的产能过剩问题 [1] 行业影响 - 汽车和太阳能电池板行业被明确列为产能过剩的痛点领域 [1]

美国ETF创新产品 - 上周美国共发行15只新ETF，覆盖期权策略、主题产品和对冲基金复制策略 [1] - JPMorgan推出挂钩MSCI EAFE指数的梯式期权策略产品，旨在降低波动同时获取收益 [1] - GraniteShares发行2倍杠杆产品，挂钩拼多多、Servicenow和Broadcom [1] - Unlimited发行2只对冲基金复制策略ETF，分别复制期货和股票多空策略，目标提供2倍波动，费率0.95%和1% [1] - Theme推出中国生成式AI ETF，跟踪BITA中国生成式AI精选指数 [1] - WisdomTree发行欧洲军工ETF，反映当前全球宏观不确定性下的板块关注度 [1] 美国ETF动态 资金流向 - 上周美国股票ETF净流入超150亿美元，国内股票流入超过国际，债券ETF出现流出 [3] - 流入前十以宽基股票为主，SPDR标普500 ETF信托(VOO)净流入47亿美元，Vanguard标普500 ETF(VOO)流入30.13亿美元 [5] - iShares Bitcoin Trust(IBIT)和Ethereum Trust(ETHA)分别流入25.69亿和17.64亿美元 [5] - 流出方面，领航长期公司债ETF(VCLT)流出30.03亿美元，iShares罗素2000 ETF(IWM)流出26.05亿美元 [5] - SPDR标普500 ETF(SPY)近两周净流入42.44亿美元，波动显著 [7] - ARKK创新ETF年内表现优异但资金流入不明显 [8] 产品表现 - 科技ETF二季度反弹明显，Vanguard信息技术ETF(VGT)规模967.15亿美元，年内收益10.51% [8] - Technology Select Sector SPDR Fund(XLK)规模821.57亿美元，年内收益12.58% [8] - VanEck半导体ETF(SMH)规模273.92亿美元，年内收益19.88% [8] - ARK创新ETF(ARKK)年内涨幅达36.74%，近三个月涨幅超30% [8] 美国普通公募基金动态 - 2025年5月美国非货币公募基金总量21.91万亿美元，环比增加0.85万亿 [9] - 5月标普500上涨6.15%，美国国内股票型产品规模上升5.49%，涨幅略低于指数 [9] - 7月2日-9日单周，美国国内股票基金流出75亿美元，债券产品流入75.8亿美元 [10]

ETF行业快讯 - 三大指数集体上涨，上证综指上涨0.5%，深证成指上涨0.37%，创业板指上涨0.34% [1] - 有色金属板块ETF表现突出，稀有金属ETF基金（561800.SH）上涨4.12%，稀有金属ETF（159608.SZ）上涨3.98%，稀土ETF易方达（159715.SZ）上涨3.97% [1] - 电力设备板块ETF表现不佳，光伏ETF指数基金（159618.SZ）下跌0.87%，光伏ETF基金（516180.SH）下跌0.84%，光伏ETF基金（159863.SZ）下跌0.83% [1] - 中金公司分析认为，在供应边际增量有限的背景下，出口及国内需求预期改善或推动国内稀土价格整体回升 [1] 境内债券ETF规模 - 截至7月17日，境内债券ETF规模达4810.57亿元，创历史新高 [2] - 年内债券ETF资金净流入合计2445.74亿元，增幅达到176.7% [2] - 全市场债券ETF单日净流入达494亿元，创下债券ETF场内单日净流入新高 [2] 今日行情速览 - 上证指数上涨0.5%，收于3534.48点；深证成指上涨0.37%，收于10913.84点；创业板指上涨0.34%，收于2277.15点 [3] - 恒生指数、沪深300与中证800走势排名靠前，日涨跌幅分别为1.33%、0.6%与0.51% [3] - 近5个交易日创业板指、恒生指数与中证A500走势排名靠前，近5日涨跌幅分别为3.17%、2.84%与1.41% [3] 板块表现 - 有色金属、基础化工与钢铁今日走势排名靠前，日涨跌幅分别为2.1%、1.36%与1.34% [6] - 传媒、电子与轻工制造走势排名靠后，日涨跌幅分别是-0.98%、-0.49%与-0.41% [6] - 近5个交易日通信、医药生物与汽车走势排名靠前，近5日涨跌幅分别为7.56%、4.0%与3.28% [6] - 传媒、房地产与公用事业走势排名靠后，近5日涨跌幅分别为-2.24%、-2.17%与-1.37% [6] ETF市场表现 - 跨境型ETF表现最优，平均涨跌幅为0.70%；货币型ETF表现最差，平均涨跌幅为0.00% [8] - 股票型ETF中涨幅前3位为稀有金属ETF基金（561800.SH）、稀有金属ETF（159608.SZ）和稀土ETF易方达（159715.SZ），今日收益率分别为4.12%、3.98%和3.97% [10][11] - 债券型ETF中可转债ETF（511380.SH）上涨0.27%，上证可转债ETF（511180.SH）上涨0.26% [11] - 商品型ETF中豆粕ETF（159985.SZ）上涨0.76%，能源化工ETF（159981.SZ）上涨0.22% [11][12] ETF成交情况 - 股票型ETF中成交额排名前3位为A500ETF基金（512050.SH）36.28亿元、科创50ETF（588000.SH）30.52亿元和沪深300ETF（510300.SH）29.41亿元 [13][14] - 债券型ETF中科创债ETF嘉实（159600.SZ）成交额154.36亿元，科创债ETF招商（551900.SH）成交额145.96亿元 [15] - 商品型ETF中黄金ETF（518880.SH）成交额13.62亿元，黄金ETF基金（159937.SZ）成交额3.74亿元 [15] - 跨境型ETF中香港证券ETF（513090.SH）成交额139.71亿元，港股创新药ETF（513120.SH）成交额87.66亿元 [15]

行业ETF表现 - 生物科技指数ETF上涨2.29% [1] - 公用事业ETF、网络股指数ETF、全球科技股指数ETF均上涨超过0.8% [1] - 半导体ETF、科技行业ETF、可选消费ETF均上涨超过0.5% [1] - 金融业ETF上涨超过0.3% [1] - 日常消费品ETF、能源业ETF下跌超过0.5% [1]

美国ETF创新产品发行动态 - 上周美国共发行22只新ETF产品，其中杠杆反向产品占比显著，共8只（占新发总量36%），包括6只单股票产品（如MicroStrategy 2倍做多/做空、UPSTART、Archer Aviation等）和2只挂钩Nasdaq 100 Mega指数的2倍杠杆/反向产品 [1] - Bitwise发行挂钩GameStop的期权策略ETF，通过同时使用看涨/看跌期权做多波动率，选择高波动标的以增强收益 [1] - 债券ETF发行4只，Vanguard推出多板块主动管理债券ETF（覆盖国债/公司债/新兴市场债），景顺扩充目标到期日债券产品线 [1] - FundX发行未来主题基金，聚焦潜在引领趋势的中小型公司，投资理念类似ARK"颠覆式创新"策略 [2] - 普信发行3只主动行业ETF（金融/医药/自然资源），采用基本面选股策略，持仓数量分别为50-70只、100-150只、60-80只 [2] 美国ETF资金流向 - 上周股票ETF整体小幅流出，跨境股债产品合计流入超50亿美元，比特币/黄金ETF持续吸金 [3] - 标普500 ETF出现资金迁移：贝莱德IVV流出226.58亿美元，先锋VOO流入145.09亿美元 [5][6] - 债券ETF中综合债受青睐（BND流入15.67亿美元），工具型产品普遍流出（LQD流出9.57亿美元） [6] - 比特币ETF（IBIT）和黄金ETF（GLD）分别流入11.16亿/7.21亿美元，进入流入前十榜单 [6] - 近两周标普500 ETF资金波动显著，贝莱德IWV单日最大流出155.9亿美元，先锋VOO单日最高流入143.64亿美元 [7] 美国ETF市场表现 - 对冲策略ETF表现分化：股票多空产品（FTLS）下跌0.91%，期货策略产品（DBMF）跌1.11%，而道富多资产产品（RLY）逆势上涨9.25% [8] - 道富RLY前三大持仓为商品/全球基建/全球自然资源ETF，显示另类资产配置策略有效性 [8] 美国公募基金资金动向 - 2025年4月美国非货币公募基金总规模21.06万亿美元，环比下降0.12万亿（降幅0.57%），同期标普500下跌0.76% [9] - 5月28日-6月4日单周，国内股票基金净流出169亿美元（较前周扩大2倍），债券基金净流入近100亿美元 [9]

香港ETF市场发展 - 香港监管机构批准个股杠杆及反向ETF和界定收益上市结构性ETF发行 可能提振散户接受度 目前仅限于海外股票 但范围可能在1-2个月内扩展至本地股票 [1] - 香港ETF规模2024年增长24% 落后于亚太地区和全球32%的增长率 本地股票ETF在2024年录得资金净流出 [2] - 香港杠杆及反向ETF市场规模达33亿美元 基于衍生品的ETF市场仍处于早期阶段 资产规模仅1.3亿美元 [2] 香港ETF市场结构 - 香港最大ETF资产类别为本地股票 规模33,270百万美元 占55%的市场份额 2024年增长18% 但全年资金净流出317百万美元 [2] - 全球股票ETF规模5,747百万美元 占10%的市场份额 2024年增长77% 资金净流入2,120百万美元 [2] - 行业股票ETF规模8,097百万美元 占13%的市场份额 2024年增长19% 资金净流出112百万美元 [2] 香港ETF市场驱动因素 - 2025年新产品类型上市和内地资金流入可能成为推动香港ETF市场发展的两大关键因素 [2] - ETF发行人可根据修订后的ETF互联互通规则吸引更多内地资金流入 [2] - 美国ETF市场吸引大量资金 香港需要瞄准散户需求来实现增长 [3] 个股杠杆及反向ETF前景 - 首批香港个股杠杆及反向ETF将专注于海外股票 美股可能是受欢迎的选择 [3] - 目前90%的杠杆及反向ETF追踪香港和内地资产 散户投资者或仍更青睐本地股票 [3] - 2016年香港监管机构批准追踪海外资产的杠杆及反向指数ETF后 仅用九个月就批准了追踪本地资产的同类产品 [3] 中国科技板块表现 - MSCI中国指数板块中 AI相关行业继续发力 阿里巴巴2月21日发布财报后股价飙升15% [5] - 阿里巴巴强劲的云业务增长和增加的资本支出可作为中国科技板块收益的风向标 [5] - 北亚市场全面反弹 MSCI中国指数和韩国指数争夺年初至今的领导地位 [4]

布朗永久组合表现分析 - 布朗永久组合由四只ETF等权重持有，每年末再平衡一次，可追溯至2008年表现[4] - 2008年至2014年期间，组合提供稳健收益并跑赢S&P 500指数，但在2014年后MAG7推动的牛市中跑输[5] - 2016-2024年数据显示，组合年化收益率6.53%显著低于S&P 500的14.40%，但波动率(7.51%)也明显更低[9] 组合成分与结构 - 组合包含25%的VTI(美股全市场ETF)、25%TLT(20年以上国债ETF)、25%BIL(1-3月短债ETF)和25%GLD(黄金ETF)[13] - 2020年后TLT美债仓位累计贡献负收益，黄金仓位跑输标普500，现金仓位(BIL)在零利率环境下收益有限[11] - 当前SEC派息率显示：VTI仅1.17%，TLT达4.78%，BIL为4.19%，组合整体派息率2.54%[15] 组合特性与市场环境 - 组合在2008-2013年期间最大回撤约10%，显著低于标普500近50%的回撤幅度[14] - 2020年疫情后与标普500表现差距显著扩大，主要受美债大跌拖累[10] - 设计初衷强调安稳性而非高收益，适合规避市场剧烈波动的投资者[14] 同业策略比较 - 在Portfolio Visualizer统计的知名策略中，布朗组合2023年YTD回报4.18%，1年回报16.02%，表现居中[3] - 同期Marc Faber组合YTD回报5.02%/1年18.17%，达利奥全天候组合YTD4.13%/1年10.65%[3] - 传统60/40股债组合YTD仅1.63%，1年回报13.00%，显示布朗组合相对优势[3]