公司股价表现 - 心动公司股价再涨超3%，截至发稿涨3.1%，报76.5港元，成交额1.95亿港元 [1] 核心产品动态 - 心动公司旗下治愈系生活模拟社交手游《心动小镇》国际版（Heartopia）于1月8日正式登陆全球市场 [1] - 该游戏国服已取得超5000万下载量、TapTap评分8.8分的亮眼成绩 [1] 机构观点与公司战略 - 中金认为《心动小镇》国际服是公司“长青游戏+全球化”战略落实的进一步验证，凸显公司的IP焕新能力及大DAU品类的长生命周期价值 [1] - 开源证券看好老游戏节庆活动、区域拓展及新游上线驱动游戏增长 [1] - 2026年待上线高关注度手游、端游众多，有望助TapTap拓圈，叠加广告算法持续改进，TapTap有望维持高增 [1]

港股市场整体表现 - 港股三大指数全线收跌，恒生指数跌1.17%或309.64点，报26149.31点，险守26000点关口，全日成交额2682.75亿港元；恒生国企指数跌1.09%；恒生科技指数跌1.05% [1] - 光大证券观点认为，国内政策发力叠加美元走弱，港股未来或继续震荡上行，且港股整体盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，尽管已连续多月上涨，但整体估值仍然偏低，长期配置性价比高 [1] 蓝筹股表现 - 新鸿基地产领涨蓝筹，收盘涨3.21%至102.8港元，贡献恒指7.39点，市场预期香港楼市热度延续，美联物业预计本月香港一手新房成交量将突破2000宗，摩根士丹利预期今年香港住宅楼价将升10% [2] - 部分蓝筹股上涨，中国神华涨2.56%，贡献恒指5.21点；翰森制药涨1.75%，贡献恒指1.71点 [2] - 部分蓝筹股下跌，金沙中国跌4.49%，拖累恒指3.44点；康师傅控股跌4.18%，拖累恒指1.55点 [2] 热门板块与概念 - 大型科技股多数承压，阿里巴巴跌超2%，腾讯跌超1% [3] - 芯片/半导体股逆市走高，天数智芯涨8.44%，上海复旦涨5.27%，华虹半导体涨2.63% [3] - 开源证券认为半导体材料/设备投资逻辑形成“双轮驱动”，短期催化源于供应链安全焦虑加速国产方案导入，长期基本面因资本布局全面加速，如长鑫IPO拟融资约300亿元、中芯南方工厂增资超70亿美元等，国产先进制程与先进存储扩产确定性高 [3] - 商业航天概念热度再起，亚太卫星大涨20.85%，钧达股份涨13.29%，金风科技涨2.68% [4] - 商业航天行业近期催化包括箭元科技火箭基地项目开工及企业战略合作签署，以及星河动力航天即将实施火箭发射任务 [4] - 东吴证券展望2026年商业航天行业将迎来多重催化，特别是多枚可回收/大载量商业火箭密集首飞，火箭运力有望显著提升，我国低轨卫星互联网已于2025年下半年进入批量发射建设阶段，2026年有望迎来更大批量发射 [4] - 脑机接口概念活跃，脑洞科技涨9.33%，微创脑科学涨4.67%，脑动极光-B涨3.88% [4] - 隔夜美股脑再生科技大涨超60%，工信部等八部门联合印发文件指出加快脑机接口等新型终端的产业化、商业化进程，马斯克表示其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始对设备进行“大规模生产” [5][6] - 开源证券认为脑机接口目前处于商业化起步阶段，当前市场主要以主题投资风格为主 [6] - 消费电子概念承压，蓝思科技跌2.29%，丘钛科技跌2.27%，高伟电子跌0.91% [6] - 全球DRAM市场经历“史上最强”涨价周期，自2025年7月以来多数品类涨幅超过100%，DDR4与DDR5内存年内已涨价2-3倍，中信建投指出存储器价格大幅上涨带来的成本压力已向终端传导，消费电子销量阶段性承压难以避免 [6] - 军工股午后涨幅扩大，中船防务涨超6% [3] - 煤炭、医药、内房股等普遍向好 [3] - 中资券商股、保险股集体调整；有色、博彩股等飘绿 [3] 热门异动股 - 三只新股首日挂牌，精锋医疗-B涨30.9%，智谱涨13.17%，天数智芯涨8.44% [7] - 智谱成为“港股大模型第一股”，其首席科学家宣布将很快推出GLM-5，并新设前沿探索部门X-Lab，同时将扩大对外投资 [7] - 中远海能全天强势，收盘涨7.09%，据报道美国连扣两艘油轮，摩根士丹利认为该股近期回调后短期估值更具吸引力，且在地缘政治动态下对合法油轮的需求正在上升 [8] - 心动公司表现亮眼，收盘涨6.46%，其旗下游戏《心动小镇》国际版正式登陆全球市场，该游戏国服已取得超5000万下载量、TapTap评分8.8分的成绩 [9] - 汇丰控股股价承压，收盘跌2.28%，恒生银行当日召开会议表决汇丰控股提出的私有化建议，该私有化建议交易估值约为2903亿港元，对价定为每股155港元，较恒生银行前一交易日收盘价溢价30.3% [10]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [7] 报告核心观点 - 国内游戏市场延续景气，2025年实际销售收入创历史新高，同比增长7.68%至3507.89亿元 [2][4] - 上市公司重点新游陆续开测或上线，新一轮产品周期已至，建议继续关注游戏板块相关投资机会 [2][4][6] - 游戏支持政策相继推出，行业政策面积极向好 [9] 市场表现与行业数据 - **整体市场**：2025年国内游戏市场实际销售收入为3507.89亿元，同比增长7.68%，市场规模创历史新高 [2][4][9] - **季度表现**：2025年第四季度国内游戏市场规模为947.6亿元，同比增长9.24% [2][4][9] - **细分市场**： - 2025年手游市场收入2570.76亿元，同比增长7.92% [9] - 2025年端游市场收入781.6亿元，同比增长14.97% [9] - 2025年第四季度手游市场收入673.78亿元，同比增长3.59% [9] - 2025年第四季度端游市场收入224.67亿元，同比增长29.93% [9] - 2025年主机游戏市场收入同比增长86.33%，延续三年高增态势 [9] - 2025年国内小程序游戏市场收入同比大幅增长34.39% [9] - **用户与ARPU**： - 游戏用户规模连续三年正增长，2023-2025年增速分别为0.61%、0.94%、1.35% [9] - 受新产品上线影响，ARPU由2024年的483.10元同比增长6.24%至2025年的513.26元 [9] - **出海表现**：2024-2025年中国自主研发移动游戏海外市场实际销售收入分别同比增长11.14%和13.16% [9] 上市公司新游动态 - **巨人网络**：《超自然行动组》12月18日上线新角色等活动后，国服畅销榜排名升至第11名，创11月以来新高；《名将杀》于12月19日开启不删档计费测试，截至12月20日TapTap期待值为9.0 [6] - **吉比特**：《九牧之野》于12月18日上线，上线前三日位列iOS游戏畅销榜第23名 [6] - **三七互娱**：小游戏新品《生存33天》升至微信小游戏畅销榜第5；《代号MLK》、《斗罗大陆：零》预计2026年第一季度上线 [6] - **华通**：《奔奔王国》更新后iOS畅销榜排名冲高至Top40并创上线以来新高 [6] - **恺英网络**：《斗罗大陆：诛邪传说》12月1日开启限量计费删档测试；《三国：天下归心》全渠道预约超150万，12月23日开启限量付费测试；《盗墓笔记：启程》待上线 [6] - **完美世界**：《异环》将于12月27日开启线下试玩，2026年初有望开启三测 [6] - **腾讯控股**：《逆战：未来》定档2026年1月，《洛克王国：世界》定档2026年3月 [6] - **心动公司**：《仙境传说RO：守护永恒的爱2》1月18日开展线下测试，《心动小镇》国际版iOS预计2026年1月8日上线 [6] 政策环境 - 根据2025游戏产业大会，上海即将推出支持游戏电竞产业发展十条举措，主要包括重视IP生态、电竞产业与出海拓展等内容 [9] - 具体措施包括鼓励原创游戏精品开发、引进国际顶级赛事打造本土品牌、建设出海全链条服务平台等 [9] - 伴随支持政策推出，游戏行业政策面仍在积极改善 [9] 投资建议与关注标的 - 报告建议继续关注游戏板块相关投资机会 [2][6] - 相关标的包括巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司等 [6]