游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，游戏ETF跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产 业A股上市公司股票的整体表现，关注游戏ETF布局机会。 11月5日，游戏板块早盘持续震荡，游戏ETF现跌超1.5%，持续打开低位布局通道，持仓股中，完美世 界（002624）、恺英网络（002517）、迅游科技（300467）、游族网络（002174）、冰川网络 （300533）等跌幅居前。数据显示，截至11月4日，游戏ETF近20个交易日累计获得资金净流入达18.42 亿元，备受资金青睐，产品规模达112.91亿元，助力投资者一键布局A股游戏龙头。 东吴证券指出，游戏业绩超预期，看好新游周期开启。2025Q3国内游戏市场实际销售收入880.3亿元， yoy-4.1%，qoq+7.0%。世纪华通爆款手游《无尽冬日》《Kingshot》表现亮眼提振板块增速。截至 2025Q3末，A股游戏公司合同负债合计76.5亿元，同比增长7.8亿元，环比增长2.9亿元，反映A股游戏公 司流水稳健增长态势。2025Q3A股游戏公司归母净利润55.9亿元，yoy+76%，qoq+20%。看好2025年买 量市场竞争趋缓，新游周期延续驱 ...

游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映 动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现，关注游戏ETF（159869）布局机会。 11月5日，游戏板块早盘持续震荡，游戏ETF（159869）现跌超1.5%，持续打开低位布局通道，持仓股 中，完美世界、恺英网络、迅游科技、游族网络、冰川网络等跌幅居前。Wind数据显示，截至11月4 日，游戏ETF（159869）近20个交易日累计获得资金净流入达18.42亿元，备受资金青睐，产品规模达 112.91亿元，助力投资者一键布局A股游戏龙头。 消息面上，2025Q3传媒板块合计实现收入1279亿元，同比增长7%。分行业来看，游戏板块在2025Q3收 入表现出色，主要源于爆款产品催化，广告及数字媒体收入小幅增长，影视、出版及广电有不同程度小 幅下滑。2025Q3行业实现归母净利润101亿元，同比增长40%，其中游戏板块归母净利润同比增长 76%，表现亮眼。 东吴证券指出，游戏业绩超预期，看好新游周期开启。2025Q3国内游戏市场实际销售收入880.3亿元， yoy-4.1%，qoq+7.0%。世纪华通爆款手游《无尽冬 ...

投资评级 - 报告对完美世界的投资评级为“买入”，且为维持该评级 [1] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度业绩符合市场预期，2025Q3营收同比增长31.4%至17.3亿元，归母净利润同比扭亏为盈至1.6亿元 [8] - 核心观点是看好公司新游周期驱动业绩重启增长，重点关注自研游戏《异环》的上线进展，预计其将为公司带来显著业绩弹性 [8] - 报告维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，对应每股收益（EPS）分别为0.40元、0.74元和0.90元 [1][8] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入17.3亿元，同比增长31.4%，环比增长3.5% [8] - 2025年第三季度归母净利润为1.6亿元，同比实现扭亏为盈，但环比下降19.2% [8] - 2025年第三季度扣非归母净利润为1.7亿元，同比扭亏为盈，环比增长6.6% [8] 游戏业务分析 - 2025年前三季度游戏业务收入同比增长15.5%至44.8亿元，归母净利润为7.2亿元 [8] - 游戏业务毛利率同比提升3.6个百分点至69.3%，主要受益于《诛仙世界》、《诛仙2》及《女神异闻录：夜幕魅影》等新游贡献收入增量，以及电竞业务增长 [8] - 重点自研游戏《异环》于2025年6月底至7月初进行了国内二测及海外首测，测试表现顺利且较首测有明显优化，预计将于2025年第四季度开启三测 [8] 影视业务分析 - 2025年前三季度影视业务营业收入同比大幅增长432.9%至9.2亿元，归母净利润为0.3亿元 [8] - 增长主要系《千朵桃花一世开》等剧集的播出和收入确认节奏影响 [8] - 公司影视业务正深化“提质减量”策略，并布局短剧赛道，有多部储备作品在后期制作及排播中 [8] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025年营业总收入为68.91亿元，同比增长23.7%，2026年预测收入为91.24亿元，同比增长32.4% [1] - 预测2025年归母净利润为7.75亿元（同比扭亏，增长160.2%），2026年为14.27亿元（同比增长84.05%），2027年为17.48亿元（同比增长22.5%） [1] - 基于当前股价17.13元，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为42.87倍、23.29倍和19.01倍 [1][8] 市场与基础数据 - 公司当前收盘价为17.13元，一年内股价最低为9.19元，最高为20.35元 [5] - 公司总市值为332.32亿元，流通A股市值为313.09亿元 [5] - 最新财报期每股净资产为3.65元，资产负债率为36.04% [6]