《CS》

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完美世界已扛过至暗时刻?2025年能否“柳暗花明”
中国经济网· 2025-05-06 11:38
业绩表现 - 2025年Q1实现营业收入20.23亿元,同比增长52%,归母净利润同比大增1115%至3.02亿元,扣非净利润同比增加203%至1.63亿元 [1] - 股价连涨三个交易日,首个交易日上涨6.35%,合计涨幅达10.37%,截至4月30日报收13.59元/股,总市值263.64亿元 [1] - 2024年归母净亏损12.88亿元,主要由于游戏及影视项目不及预期、在研游戏关停损失、影视存货减值及坏账损失等 [4] 业务调整 - 2024年进行大幅度内部业务重整,包括裁撤项目、调整团队结构、优化资源配置,短期内冲击业绩但为2025年扭亏奠定基础 [4] - 2025年费用端显著改善,游戏业务营收14.18亿元(同比+10.37%),影视业务营收5.96亿元(同比+1616%),归母净利润2600万元 [5] - 影视业务加速去库存,多部定制剧播出并确认收入,扣非净利润1600万元 [5] 爆款产品驱动 - 《诛仙世界》上线首30天流水突破4亿元,成为业绩拐点,带动Q1游戏业务净利润2.92亿元(含非经常性收益) [5][6] - 该产品采用赛季制MMORPG端游模式,用户粘性高,收入确认周期长于移动游戏 [6][8] - 通过持续优化副本难度、技能机制等提升玩家体验,流水持续增长 [8] 产品管线与出海战略 - 二次元多端游戏《异环》首测获市场好评,预计近期开启国内新一轮测试及海外首测,有望拓宽用户群体及全球化布局 [8] - 《女神异闻录:夜幕魅影》正推进日本、欧美等海外发行计划,强化出海矩阵 [9] - 行业趋势显示GaaS模式(长线运营+持续内容更新)成为维持用户黏性的关键 [8] 机构评级 - 国金、银河、华泰等机构给予"买入"或"增持"评级 [3]
完美世界(002624):《诛仙世界》等带动重返增长 关注《异环》等重点新游测试及上线进展
新浪财经· 2025-05-01 08:40
业绩概览 - 公司2024年实现营收55.70亿元(同比-28.50%),归母净亏损12.88亿元,扣非净亏损13.13亿元 [1] - 24Q4营收14.98亿元(同比-6.11%),归母净亏损8.99亿元,扣非净亏损8.64亿元 [1] - 25Q1营收20.23亿元(同比+52.22%),归母净利润3.02亿元,扣非净利润1.63亿元,实现扭亏为盈 [1] 游戏业务表现 - 2024年游戏业务营收51.8亿元(同比-22.3%),归母净亏损7.2亿元,扣非净亏损6.8亿元 [2] - 24Q4游戏业务营收13.1亿元(同比-2.9%),扣非净亏损4.35亿元 [2] - 亏损主因:关停《完美新世界》等项目造成亏损约4亿元,《一拳超人:世界》等项目减值亏损3.4亿元,游戏投资损失3.1亿元 [2] - 端游收入23.6亿元(同比+6.62%),移动游戏收入25.5亿元(同比-37.55%) [3] - 25Q1游戏业务营收14.2亿元(同比+10.4%),归母净利润2.92亿元,扣非净利润1.63亿元,受益于《诛仙世界》首月流水超4亿元及出售乘风工作室收益1.6亿元 [3] 影视业务表现 - 2024年影视业务归母净亏损4.0亿元,扣非净亏损5.1亿元 [3] - 24Q4影视业务扣非净亏损4.1亿元,主因播出价格低于预期(亏损1.1亿元)、存货跌价(亏损0.75亿元)、应收账款坏账(亏损0.44亿元)、投资亏损1.25亿元 [3] - 25Q1影视业务营收6.0亿元(同比+1616%),归母净利润0.26亿元,扣非净利润0.16亿元,因多部作品播出 [3] 产品与运营动态 - 《诛仙世界》上线后表现良好,预计后续收入可持续 [4] - 公司推进《诛仙2》《异环》《代号Z》研发测试,筹备《女神异闻录:夜幕魅影》海外发行,《异环》将开启国内外测试 [4] - 25Q1毛利率52.3%,同比下滑因端游和影视业务占比提升,环比提升因《诛仙世界》高毛利率 [4] - 销售费用和管理费用同比显著减少,因产品周期和人员优化 [4] 未来展望 - 预测2025-2026年归母净利润分别为6.5亿元、13.0亿元,对应PE为39.8倍、19.8倍 [4]
完美世界2024年及2025Q1财报解读:业绩触底反弹,聚焦成效显现
中国经济网· 2025-04-30 18:33
财务表现 - 2024年营收55.70亿元(YoY-28.5%),归母净亏损12.88亿元,主要因资产减值7.65亿元及主动优化低效项目 [1] - 2025Q1营收20.23亿元(YoY+52.22%,QoQ+35.05%),归母净利3.02亿元(同比扭亏),非经常性损益贡献1.39亿元(含乘风工作室处置收益1.2亿元) [1] - 2025Q1经营性现金流净额1.99亿元(YoY+156.4%),货币资金30.44亿元,现金流改善显著 [3] - 2024年研发费用19.27亿元(YoY-12.2%),2025Q1研发费率24.7%(同比-12.8pct),反映研发效率提升 [4] 游戏业务 - 2025Q1游戏营收14.18亿元(YoY+10.4%),归母净利2.92亿元,扣非净利1.63亿元 [4] - 端游《诛仙世界》2024年12月上线,30天流水超4亿元,用户生命周期长带动收入递延 [4][5] - 电竞产品《DOTA2》《CS》依托赛事收入增长,2024年上海Major及2025年CAC赛事支撑流水 [5] - 储备新品包括《诛仙2》《异环》《代号Z》,其中《异环》计划全平台登陆并启动海外测试 [7] 影视业务 - 2025Q1影视营收5.96亿元(YoY+1616.3%),归母净利2583万元,存货较上年末减少23.59% [8] - 短剧《夫妻的春节》观看人数破亿,入选2025年春节档推荐片单,未来将缩减投入规模并加码短剧 [8] 战略与治理 - 关停《完美新世界》等低效项目,出售乘风工作室获3450万美元,2025Q1管理费用同比-43.6% [9][10] - 应用AI技术于游戏智能对话及影视制作,VR技术用于上海Major观赛体验提升 [11] 未来展望 - 《异环》《诛仙2》等产品上线周期及AI技术深化有望驱动利润释放,全球化布局加速 [12]
完美世界(002624):2024年年报及2025年一季报点评:业绩重回盈利轨道,关注重点产品上线进度
国元证券· 2025-04-29 13:15
报告公司投资评级 - 给予完美世界“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 2024年完美世界业绩承压,2025Q1业绩重回盈利轨道,拟现金分红重视股东回报 [2] - 游戏业务优化在研布局,影视业务持续提质减量 [3] - 公司围绕核心赛道发力多品类,积极布局出海业务带来增量,考虑储备产品上线周期,预计2025 - 2027年公司EPS为0.35/0.64/0.77元/股,对应PE为38/20/17 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入55.70亿元,同比-28.50%,归母净亏损12.88亿元,扣非净亏损13.13亿元;2025Q1实现营业收入20.23亿元,同比+52.22%,归母净利润3.02亿元,同比+1115.29%,扣非后归母净利润1.63亿元,同比+203.06% [2] - 2024年公司销售/管理/研发费用率分别为15.61%/15.03%/34.60%,同比分别变动+0.27/+5.98/+6.43pct [2] 业务情况 游戏业务 - 2024年聚焦长青游戏,梳理在研项目,关停部分不佳项目,集中资源于优势项目;4月上线《女神异闻录:夜幕魅影》反馈良好,12月上线《诛仙世界》巩固经典品类赛道优势 [3] - 后续积极推进《诛仙2》《异环》《代号Z》等项目,筹备《P5X》等海外发行工作,以小规模、轻量级投入探索新发力点 [3] - 电竞产品《DOTA2》及《CS》以赛事为依托稳健发展,2025年将举办“CAC 2025”赛事完善电竞生态体系 [3] - 坚持技术驱动,开发D+、剧情生成等多种新型开发工具,实现AI全管线赋能 [3] 影视业务 - 聚焦“提质减量”策略,控制影视剧项目投资风险,缩减投资规模,加大短剧布局,创建微短剧频道“她的世界”,发展良好 [3] 投资建议与盈利预测 - 估计2025 - 2027年公司EPS为0.35/0.64/0.77元/股,对应PE为38/20/17,给予“增持”评级 [4] 财务数据 |财务数据和估值|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7790.72|5570.49|7020.84|9541.12|10559.73| |收入同比(%)|1.57|-28.50|26.04|35.90|10.68| |归母净利润(百万元)|491.48|-1287.56|674.04|1249.48|1497.59| |归母净利润同比(%)|-64.31|-361.98|152.35|85.37|19.86| |ROE(%)|5.49|-19.07|9.71|21.29|29.71| |每股收益(元)|0.25|-0.66|0.35|0.64|0.77| |市盈率(P/E)|51.51|-19.66|37.56|20.26|16.90| [6]
完美世界(002624):回归盈利状态 关注端游稳健性及《异环》进展
新浪财经· 2025-04-29 10:43
2024年及1Q25业绩 - 2024年收入55.7亿元,归母净亏损12.9亿元,符合预期 [1] - 1Q25收入20.2亿元(超预期14.5亿元),归母净利润3.02亿元(超预期2.35亿元),扣非净利润1.63亿元 [1] - 1Q25业绩超预期主因影视收入表现较好(单季度5.96亿元)及费用控制优于预期 [1] - 公司宣布2024年现金分红0.23元/股(含税) [2] 业务发展趋势 - 1Q25游戏收入同比增长10%,驱动因素为《诛仙世界》流水确认及电竞产品(《CS》《Dota2》)增长 [3] - 《诛仙世界》计划2025年中进行大版本更新并开启赛季制,关注流水释放 [3] - 《P5X》将于下半年在日本、欧美区域上线(Sega发行) [3] - 储备新游《异环》2Q25开启国内二测+海外一测,关注测试及版号进展 [3] - 1Q25影视收入同比激增1616%,因多部电视剧集中确认收入,后续需观察剧集实际上线节奏 [3] - 公司加强短剧投入,以商单形式为主,预期可控制成本及风险 [3] 费用控制 - 1Q25销售费用同比下降27%,管理费用同比下降44%,研发费用同比稳定 [4] - 费用优化主因内部管理精简化及控费水平提升 [4] - 研发费用阶段性高点是因《诛仙世界》上线后研发投入持续及多产品版本/营销活动外包需求 [4] - 预期后续季度研发费用稳中略降,人效持续提升 [4] 盈利预测与估值调整 - 上调2025年归母净利润预测9.5%至6.40亿元,维持2026年预测不变 [5] - 当前股价对应2025/26年P/E为37/16倍 [5] - 目标价上调11%至15.2元,对应2025/26年46/20倍P/E,上行空间24% [5] - 估值溢价基于《异环》进展顺利及市场关注度高 [5]