财务表现 - 2025年中报营业总收入205.09亿元，同比增长26.73%，归母净利润29.68亿元，同比增长40.15% [1] - 第二季度营业总收入115.31亿元，同比增长18.99%，归母净利润16.46亿元，同比增长25.91% [1] - 净利率14.65%，同比增长10.38%，每股收益1.1元，同比增长39.24% [1] - 毛利率30.23%，同比下降2.97%，三费占营收比7.08%，同比下降21.44% [1] - 每股经营性现金流1.12元，同比增长64.18%，每股净资产11.22元，同比增长17.99% [1] 资产负债状况 - 货币资金33.16亿元，同比下降52.19%，有息负债39.86亿元，同比下降19.05% [1] - 应收账款104.48亿元，同比增长17.75%，占最新年报归母净利润比例达243.8% [1][3] - 货币资金与流动负债比例为41.74% [3] 业务发展策略 - 流程工业领域通过国产化趋势切入，以数据为核心推动数字化和智能化转型，补强数字化和大型PLC能力 [5][6] - 精密机械产品具备高精度滚珠丝杠设计能力，花键丝杆及重载丝杆实现批量应用，收购韩国SBC补充直线导轨产品线 [6] - 南京新工厂投产，主要生产工业机器人及精密机械产品 [6] - 电梯业务聚焦跨国企业客户导入、海外市场拓展及后服务市场开发 [7] 国际化进展 - 海外业务占比计划持续提升，通过GLOCAL模式推进国际本土化 [8][9] - 全球设立18家子公司及办事处，海外团队超600人，拥有130家海外分销商 [9] - 布局42家联保中心、10家备件中心和10家维修中心，覆盖28个国家和地区 [9] - 匈牙利工厂（电梯）和泰国工厂（新能源汽车）投入运营，支持欧洲本土交付 [9] 资本回报与预期 - 2024年ROIC为13.83%，净利率11.73%，近10年中位数ROIC为17.35% [3] - 分析师普遍预期2025年业绩55.51亿元，每股收益均值2.06元 [3] 机构持仓变动 - 易方达创业板ETF持有4936.16万股增仓，华夏中证机器人ETF持有2224.85万股增仓 [4] - 华安创业板50ETF持有1862.59万股减仓，新能源车LOF持有1190.08万股减仓 [4] - 易方达创业板ETF规模855.37亿元，近一年上涨80.46% [4]

投资者参与情况 - 6月23日券商策略会，38家机构共38人参与 [1] - 6月25日现场调研，博时基金8人参与 [1] - 6月27日，现场调研Daiwa Asset Management 2人参与，电话会议晨星国际1人参与 [2] - 7月2日，电话会议41家机构共41人参与，现场调研华夏基金、东吴证券2人参与，电话会议North Rock Capital 1人参与 [2][3] - 7月4日，现场调研嘉实基金、国君海通证券2人参与 [3] 业务发展策略 流程工业业务 - 以国产化趋势和行业数字化、智能化转型为切入点，补强数字化、大型PLC领域能力，打造样板点切入流程行业 [3] 精密机械业务 - 2018年收购上海莱恩，布局精密机械产品能力，具备高精度滚珠丝杠设计和工艺能力；2023年收购韩国SBC公司，补充精密直线导轨产品线 [4] - 推进SBC在韩国本土及海外市场拓展，将相关产品导入中国市场，向现有工业客户导入直线导轨产品 [4] - 南京新工厂投产，生产工业机器人及精密机械产品 [4] 电梯业务 - 向跨国企业导入电梯变频器、一体化产品，提升在跨国大客户中的份额 [5] - 加大海外电梯客户拓展力度 [5] - 拓展电梯电气整体解决方案业务 [5] - 跟进电梯替换和维保市场，拓展后服务市场 [5] 国际化业务 - 目标是提升海外业务占比，推动汇川在国际市场的品牌建设 [5][6] - 搭建国际化平台，包括销售、研发、供应链等方面 [6] - 输出细分领域优势解决方案至跨国客户海外分支 [6] 海外布局进展 销售与服务 - 全球设立18家子公司及办事处，海外团队超600人 [7] - 发展超130家海外分销商，分布于多个地区 [7] - 布局42家联保中心、10家备件中心和10家维修中心服务平台，覆盖28个国家和地区，满足全球24小时内线上服务响应 [7] 研发本土化 - 加强欧洲研发中心及海外SDT团队建设，支撑海外市场技术需求 [7] 供应链本土化 - 匈牙利（电梯）工厂和泰国工厂（新能源汽车）投入运营，为欧洲本土客户提供快捷交付 [7]

投资者调研信息 参与情况 - 5月19 - 29日期间共开展多场现场调研、电话会议和券商策略会，参与单位众多，总参与人数达291人，其中5月19日16人[1] - 5月20日10人[1] - 5月21日83人[1][2] - 5月22日73人[3] - 5月25日10人[3] - 5月27日33人[3][4] - 5月28日54人[4] - 5月29日38人[4][5] 地点与接待人员 - 线上为电话会议，线下在深圳龙华区和苏州吴中区汇川技术相关地址[5] - 接待人员包括董事长朱兴明、董事宋君恩、投资者关系总监王兴苒和经理张键明[5] 业务问题与回复 通用自动化产品成本与毛利率 - 与外资比，成本优势在研发、营销和管理低成本；与内资比，在产品设计、规模效应和质量控制带来的低成本[5] - 通过产品迭代和优化，在多方面落地实现成本下降和毛利率稳定[5][6] 中大型PLC发展 - 是拓展中高端市场核心产品，借助在多行业核心工艺突破增强客户粘性[7] - 目前中国市场份额小，未来增长空间大，预计随能力提升实现较好成长[7] 工业机器人业务 - 增长得益于强大销售平台和客户基础、区域销售网络布局及产品系列完善拓展[8] - 已在多行业应用，未来将加速布局产品系列，在更多行业突破推动增长[8][9] 气动、导轨等产品规划 - 基于客户需求拓宽产品线，通过自研和并购丰富品类[10] - 重点规划布局气动、导轨产品，打造气动产品平台，导入多领域并探索新机会[10] 电梯业务展望 - 推进跨国企业、海外客户、电气整体解决方案和后服务市场拓展，保持稳健发展[11]

纪要涉及的公司 儒竞科技、浙江荣泰 核心观点和论据 儒竞科技 - 车端电力电子业务是隐形冠军，市场认知不足，存在预期差[1][2] - 车业务看点是ASP和份额双升，25Q1车业务同比增速40 - 50%，超预期，去年靠赛力斯和特斯拉实现高增长，今年一季度这两家表现不佳也未影响增速[1][2][3] - 核心在于多合一产品ASP从700元提升到1000元 + ，且不断开拓客户，如特斯拉收入占比仅10%，下半年有望开拓小米等[3] - 机器人业务产品不止伺服驱动器，还包括一体化方案，国内厂商倾向该方案且价值量更高[4] - 车上特斯拉驱动器和机器人目前自己设计老外代工，儒竞机会在于主业追随特斯拉建专线、加快泰国扩产，机器人业务机会来自国产替代和向国内客户供应高价值一体化产品[4] - 股权激励解锁条件超市场预期，若考核收入，今年总收入18亿（yoy + 40%）且自动化机器人业务收入0.78亿（yoy + 225%）；若考核利润，比23年净利润增长20%，对应2.5亿[4] 浙江荣泰 - 主业看点是二季度特斯拉加速，作为欧洲链弹性大标的，ASP扩张、份额扩张且受益于欧洲大盘子超预期，欧洲4月新能车 + 30%[4] - 机器人业务第一目标市值快接近200亿（100亿主业 + 200亿丝杠 * 51%股权），在手部微型丝杠供货上有几乎独家优势[4] - 集团另一家公司荣泰科技是电机供应商，公司较早拿到特斯拉图纸并持续送样，等待关节模组供货拐点，出现有望看500亿市值[5] - 已将特斯拉提到的机器人新品通信Wi - Fi纳入重点布局方向[5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 儒竞科技在机器人业务上，国内厂商更倾向一体化方案，价值量更高[4] - 浙江荣泰在关节模组上电机看似无关，但集团另一家公司是电机供应商，且公司23年就考察电机公司，较早拿到特斯拉图纸并持续送样[5]