镍行业供需格局 - 印尼在全球镍矿产量占比从2015年6%飙升至2024年60%以上，主导全球供给扩张 [5] - 2020-2022年印尼镍矿产量从77万吨增至160万吨，带动全球产量从251万吨增至330万吨 [5] - 2025年一季度印尼镍产品同比增幅从25%降至10%，产能扩张明显放缓 [8] 技术路线变革 - 国内动力电池装车量中三元锂占比从2020年84%降至2024Q1的19%，磷酸铁锂升至81% [10][11] - 固态电池量产时间集中在2027-2030年，将采用高镍正极材料提升能量密度至500Wh/kg以上 [12][14] - 固态电池可满足低空经济对400Wh/kg电池门槛需求，打开增量市场 [14] 镍需求前景 - 2035年全球镍需求量预计达718万吨，现有可开采储量仅7000万吨将面临紧缺 [14] - 格林美预测2027年镍金属产出将达21.6万吨，较2024年5.16万吨翻四倍 [17] - 中国企业如当升科技获LG、SK数百亿元中高镍三元订单，容百科技产品已应用于低空经济 [16] 成本与竞争格局 - 当前伦镍价格15630美元/吨已接近NPI成本线15500美元/吨 [8] - 印尼将镍特许权使用税率从10%上调至14-19%，加速高成本产能出清 [8] - 中国企业在全球镍产业链已建立话语权，周期反转时将显著受益 [16]

2022年3月，一场史诗级的伦镍逼空大战曾一度让镍在全世界声名远扬，然而随后整个行业便陷入无休止的下行周期，现在更是已经到了命悬一线的生死 时刻。 只看短期，镍市场似乎没有任何向上的可能，但如果把目光聚焦五年之后，情况将完全不同。 供给扩张收紧 当今世界镍产业只有一个大庄家，就是印尼。 印尼的镍矿资源以红土型镍矿为主，矿石品位较高，近一半的红土镍矿资源品位高于1.7%，是世界上镍储量最丰富的国家。 2015年，印尼镍矿产量只有13万吨，占全球产量的约6%。到2020年，全球镍矿总产量增长到251万吨，其中印尼的镍矿产量已飙升到77万吨，在全球总产 量中占比骤增至31%。 2020年疫情后全球放水，导致大宗商品价格水涨船高，叠加新能源车快速起量，镍价被不断推高，这又进一步刺激了印尼的扩产热情。 2020年印尼的镍矿产量是77万吨，到2022年大幅提升到160万吨，两年时间翻了一倍还多，带动全球镍矿产量从251万吨增长到330万吨。 粗略算下来，2015年-2022年全球镍矿增量大约是102万吨，而这一时期印尼的增量却高达147万吨，占全球增量的144%。也就是说，如果没有印尼，全球 镍产量在过去一些年其实是严重 ...