说句实在话，一家上市公司把97%的收入来源直接"砍掉"，这可不是普通调整，而是背水一战。 咱们今天聊的这事，主角是一家曾靠注入资产起死回生、如今又濒临退市边缘的老牌企业。 它现在想用一个"风口上"的新业务来续命，可问题是，这个新故事，真的能讲下去吗？ 断臂求生：三年亏17亿，只能赌一把 从2022年开始，这家公司的净利润就没见过正数，三年多累计亏损超17亿元。 核心业务是丙烷制丙烯，听起来高大上，实则被原材料和产品价格"两头夹击"：丙烷价格居高不下，丙 烯却卖不动价。 毛利率从2020年的20%一路滑到2025年前三季度的-12.18%，几乎每卖一吨都在亏钱。 周叔翻了翻财报，2025年上半年，它97.71%的营收都来自这家即将被卖掉的子公司。 换句话说，这不是优化资产，是彻底换血。 而推动这一切的，正是背后的地方国资——眼看着上市平台快保不住了，干脆来个"腾笼换鸟"。 押注TMA：踩在周期顶点上的豪赌 那么，新选中的"救命稻草"是谁？是一家主营偏苯三酸酐（TMA）的新三板公司。 这家公司过去两次冲击IPO都被否，理由很一致：毛利率高得离谱，又解释不清。 泰达新材业绩 但2024年，它突然"开挂"——净利润从 ...

公司业绩预告 - 2025H1预计实现归母净利润27-31 5亿元 同比增长31 32%-53 2% 扣非归母净利润28 52-33 02亿元 同比增长27 65%-47 79% [1] - 25Q2预计实现归母净利润11 3-15 8亿元 同比增长9%-53% 环比-28%-1% 扣非归母净利润11 6-16 1亿元 同比-1%-37% 环比下降5%-31% [1] - 25Q2业绩环比下降主因油价下行导致产品价差收窄及PDH装置检修费用提升 [1] 产品价差分析 - 25Q2乙烷乙烯价差567美元/吨 环比-43美元/吨 苯乙烯价差823元/吨 环比+499元/吨 乙二醇价差393元/吨 环比+126元/吨 [2] - 25Q2丙烷制丙烯价差68美元/吨 环比-35美元/吨 丙烯酸价差2038元/吨 环比-357元/吨 丙烯酸丁酯价差2509元/吨 环比-718元/吨 [2] - 乙烷关税影响有限 美国乙烷出口已恢复正常 预期价格维持低位 乙烷制乙烯利润有望提升 [2] 产能规划与项目进展 - 2025年计划新增产能包括4万吨EAA 16万吨高分子乳液 15万吨SAP 8万吨新戊二醇 10万吨精丙烯酸 [3] - α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目中 三期预计2026年下半年投产 四期因中美贸易影响推迟 [3] - 2025年盈利预测维持 2026-2027年盈利预测下调至77亿 94亿（原为92亿 115亿） 对应PE估值9X 8X 6X [3] 行业展望 - C2板块下游产品供需趋紧 盈利存在提升空间 [2] - C3板块受丙烷关税影响或推动产品价格上涨 丙烯酸及酯类供需收紧下盈利中枢有望上行 [2] - 高分子乳液 EAA 精丙烯酸等新产能放量将带动C3板块盈利提升 [2]